Transcript Arvopaperimarkkinoiden haasteet.

Kotimaisten arvopaperimarkkinoiden
haasteet
Sari Lounasmeri
6.9.2012
Yritysten kasvuputki ja
Työpaikkojen oman pääoman -ehtoinen rahoitus
lukumäärä
Kansainväliset pääomamarkkinat
Nasdaq OMX Helsinki
1000
Pörssilistautuminen
Kotimainen monenkeskinen markkinapaikka,
First North
100
Pääomasijoittajat
10
Bisnesenkelit
Omistajayrittäjä, (julkinen) siemenrahoitus
Aika
Yritykset kasvuputken alussa
• Start up –sektori piristynyt -> haaste
kuinka pidetään osa yrityksistä
Suomessa (ettei myydä ulkomaisille)
• Start up =
”kasvuyritys, nopean exitin yritys”
• Julkinen rahoitus vallitsee, yksityistä
rahaa vähän
• Tekes, Finnvera, Teollisuussijoitus
• Yritystuet vs. verotuet?
Kasvukannusteita
• Hallitus päätti maaliskuun kehysriihessä
verokannusteista / voimaan 2013?
• Uusien yritysten perustajille -> sijoitetun
pääoman hankintameno-olettama 50 %
• Bisnesenkeleille -> sijoitetusta
pääomasta oikeus vähentää 50 % ko.
vuoden pääomatuloista
• Tutkimus&kehitys-verokannuste (oikeus
vähentää t&k-henkilöstön palkkakuluja)
• Innovaatiotoiminnan verokannuste
(tulossa myöhemmin)
Pörssilistautumiset Pohjoismaissa
2012: Scanfil (01/12) ja
Sotkamo Silver (07/12)
First North
Lähde: Nasdaq OMX
Pörssin päälista ja
monenkeskinen markkinapaikka
EU-lainsäädännössä eritelty
– Säännelty markkina = vanhat pörssit =
pörssin ”päälista” = EU-sääntely
– Monenkeskiset markkinapaikat = uudet
kauppapaikat, joissa kevyempi sääntely
(pitkälti kansallinen sääntely)
• Monenkeskiset markkinapaikat kuten First
North, joille yhtiö hakeutuu itse
kaupankäynnin kohteeksi
• Markkinapaikat, joihin ei listauduta vaan
jotka käyvät kauppaa oma-aloitteisesti
yhtiöiden osakkeilla / arvopapereilla
Yhtiöt ja listautumiset
• Monenkeskinen markkinapaikka First
North
– 2 yhtiötä: SAV-rahoitus ja Zeeland
• Pörssilista
– 123 yhtiötä
– 2012 listautuivat Scanfil ja Sotkamo
Silver
– 2011 ei listautumisia
– 2010 Tikkurila
– 2009 Aktia ja Talvivaara
– Viimeisin uuden yhtiön (ei aikaisempaa
listausta) listausanti = SRV 2007
Miksi listautua?
• Rahan tarve
– ”kasvutavoitteiden rahoittaminen”
– EK:n kyselytutkimuksen (2010) mukaan
suurin osa yrityksistä on jo ”sopivan
kokoisia”, ei kasvuhalukkuutta
• Asenneilmapiiri (halukkuus riskinottoon)
• Kasvuun kannustaminen (verotus?)
• Vaihtoehtona velkarahoitus
– Finanssikriisin seurauksena sääntely
kiristyy, luotonsaanti vaikeampaa ->
arvopaperimarkkinoita tarvitaan
– Yrityksen taserakenne: vieras pääoma
vs. oma pääoma
Toimenpiteet listautumisten
edistämiseksi
• Monenkeskisen markkinapaikan
hyödyntäminen
• Tietämys ja asenteet
– Listautujan käsikirja (yhtiöt)
– Talousosaaminen (yksityissijoittajat)
• Arvopaperimarkkinalainsäädäntö
– Ei kansallista lisäsääntelyä
• Verotus
– Stadighin työryhmän ehdotukset, mm.
listaamattomien ja listattujen erilainen
osinkoverokohtelu -> listaamattomien
kohtelun ulottaminen First Northille
Toimivan markkinapaikan
edellytykset
• Tarvitaan sijoittajia (eläkealan
konsolidoituminen ongelma,
kotitalouksia aktivoitava)
• Tarvitaan sijoituskohteita (yritysten
kasvuhalukkuuden puute ongelma)
• Tarvitaan sopivat lainsäädännölliset
puitteet (arvopaperimarkkinalaki,
verotus ym.)
Tarvitaanko listautumisia
• Kaikkien yhtiöiden ei tarvitse listautua,
pörssilistautuminen ei ole itsetarkoitus
• Kuitenkin listautumisten puute on yksi
mittari, joka kertoo pääomamarkkinoiden
toimivuudesta
• Listautumisen vaihtoehtona yleensä
myynti (ulkomaiselle) pääomasijoittajalle
tai teolliselle sijoittajalle
– Yrityksen omistajien kansallisuus
vaikuttaa epäsuorasti pääkonttorin
sijaintiin, työpaikkoihin, investointeihin ym.
Kotitaloudet sijoittajina
– Pankkitileillä lähes 80 mrd €
– Osakkeissa noin 27 mrd €
820 000 osakesäästäjää eli noin 15 %
suomalaisista sijoittaa pörssiosakkeisiin
Suomalaiset kotitaloudet omistavat
Helsingin Pörssin markkina-arvosta noin
20 %
– Rahastoissa noin 15 mrd €
700 000 rahastosäästäjää
– Suomessa sijoittajan ja pörssiosakkeiden
verotus melko ankaraa, useissa maissa
verokannusteita sijoittajille, erityisesti
pienempiin kasvuyhtiöihin sijoittaville
Kotitalousomistajien määrä
Kotitalouksien omistusosuus
Kotitalouksien suora omistusosuus on laskenut
hieman: kesä 2011 20,5 %, kesä 2012 19,5 %,
johtunee veromuutoksista (perustettu
sijoitusyhtiöitä)
Lähitulevaisuuden näkymät
• Pankkirahoituksen kiristyminen
• Tarve toimiville kotimaisille
rahoitusmarkkinoille
– First Northin esiinnostaminen
– Jvk-markkinoiden kehittäminen
• Tai tytäryhtiötalous?
• Markkinapaikan kilpailukyky
– Hallintarekisteröinnin salliminen?
– Transaktiovero?
• Mihin Suomi tarvitsee pörssiä?
Pörssin merkitys?
• Rahoitusmarkkinoiden toimivuus ei saa
olla este kasvulle
• Suomi tarvitsee kasvua, työpaikkoja ja
verotuloja, kasvu lähtee yrityksistä
• Kasvuhaluisilla yhtiöillä oltava
mahdollisuus hakea oman pääoman
ehtoista rahoitusta
arvopaperimarkkinoilta
• Kaupankäynti ei ole tärkeintä, pääoman
saatavuus (listautumiset, osakeannit) on
Suomen Pörssisäätiö
1985 Tehtävänä
arvopaperisäästämisen
edistäminen ja
arvopaperimarkkinoiden
kehittäminen
Riippumaton aatteellinen säätiö
Toiminta rahoitetaan säätiön
omistaman Pörssitalon
vuokratuotoilla