Transcript politica monetaria

Macroeconomía
Marcos David Fernández Palma
Ingeniero Comercial
Magister en Planificación y Gestión Tributaria USACH
Magister en Ciencias Económicas y Administrativas UdeC
1
Capítulo 9
Demanda agregada (IV): inversión
y políticas monetaria y fiscal. El
sector exterior y la balanza de
capitales.
2
Objetivo
• Se analizan las relaciones existentes entre
los mercados de bienes y de activos.
• Se resaltan los procesos de ajuste y se
ampliará el modelo con el sector exterior.
• Se abordan los efectos de la política
monetaria y fiscal.
• Se considera un modelo de demanda con
precios constantes.
3
Introducción
• Nexos que unen el sector real con el
monetario:
– La demanda de inversión a través del tipo de
interés. Determinada en el mercado de
activos.
– El nivel de renta y la demanda de dinero por
motivo de transacciones.
4
El proceso de ajuste del
mercado de bienes
• DA=C-T+I+G+(X-M)
La oferta agregada se
ajusta a la demanda agregada.
• POLITICA FISCAL
– Actúa sobre: C, T ó G
•
•
•
•
•
Y>DA exceso de bienes
Aumenta existencias (inversión)
Disminuyen pedidos
Disminuye producción
Equilibrio Y=DA
5
El proceso de ajuste del
mercado de bienes
• DA=C-T+I+G+(X-M) La oferta agregada se
ajusta a la demanda agregada.
• POLITICA FISCAL
– Actúa sobre: C, T ó G
•
•
•
•
•
Y<DA escasez de bienes
Disminuye existencias (inversión)
Aumentan pedidos
Aumenta producción
Equilibrio Y=DA
6
El proceso de ajuste en el
mercado de dinero
• L=L(Y)+L(r ) La demanda de dinero se ajusta
a la oferta monetaria.
• POLITICA MONETARIA
– Manejo de M/P
•
•
•
•
•
•
•
M/P>L
Ls>Ld
Exceso de liquidez
Compra de bonos
Aumenta Pb
Disminuye r
Aumenta L(r )
Aumenta Ld
Equilibrio
7
El proceso de ajuste en el
mercado de dinero
• L=L(Y)+L(r ) La demanda de dinero se ajusta a
la oferta monetaria.
• POLITICA MONETARIA
– Manejo de M/P
•
•
•
•
•
•
•
M/P<L
Ls<Ld
Falta de liquidez
Venta de bonos
Disminuye Pb
Aumenta r
Disminuye L(r )
Disminuye Ld
Equilibrio
8
La demanda de inversión y el
tipo de interés
• Inversión
– Existencias
– Las plantas y los equipos (capital fijo)
– Viviendas
9
La demanda de inversión y el
tipo de interés
• Determinantes de la inversión:
• Expectativas
• Tipo de interés
– Tasa de coste de capital
• Costo ponderado de capital
• r=rf+B*rf (teoría de portfolio)
– Flujo de caja
– VAN
– TIR
10
La demanda de inversión y el
tipo de interés
11
La demanda de inversión y el
tipo de interés (expectativas)
12
La demanda de inversión y el
tipo de interés
13
Interacción de los mercados de
bienes y activos
SECTOR REAL
Exceso de oferta
Y>DA
Exceso bienes
Aumento existencias
Disminuye pedidos
Disminuye producción
Equilibrio Mdo. Bienes
Aumenta I
Aumenta DA
Eq. Mdo.Bienes
SECTOR MONETARIO
Disminuye producción
Disminuye L(Y)
Ls>Ld
Exceso liquidez
Compra bonos
Sube Pb
Baja r
Aumenta L(r)
Eq. Mdo. Monetario
14
Interacción de los mercados de
bienes y activos
SECTOR REAL
Exceso de demanda
DA>Y
Escasez de bienes
Disminuye existencias
Aumentan pedidos
Aumenta producción
Eq.Mdo.Bienes
Baja I
Baja DA
Eq.Mdo.Bienes
SECTOR MONETARIO
Baja L(Y)
Ls<Ld
Falta de liquidez
Venta de bonos
Baja Pb
Sube r
Baja L (r)
Eq.Mdo.Monetario
15
La incidencia de la política
monetaria
•
•
•
•
•
•
•
POLITICA MONETARIA RESTRICTIVA O DURA
Baja Mo
Ls<Ld
Falta liquidez
Venta bonos
Baja Pb
Sube r
– Baja L(r)
• se elimina falta de liquidez
– Baja I
• baja DA
• baja Y
• baja L(Y)
• se elimina falta de liquidez
•
•
RECESION ECONOMICA
DISMINUCION DEL EMPLEO
16
La incidencia de la política
monetaria
• POLITICA MONETARIA DURA O RESTRICTIVA
– Baja Mo
– Sube r
– Baja I
– Baja DA
– Recesión
• POLITICA MONETARIA SUAVE O EXPANSIVA
– Aumenta Mo
– Baja r
– Sube I
– Sube DA
– Expansión
17
La incidencia de la política
fiscal: el crowding out
•
•
POLITICA FISCAL SUAVE O EXPANSIVA
– Aumenta G
– Aumenta DA
– Aumenta Y
• expansión económica
• aumento del empleo
– Aumenta L(Y)
– Ld>Ls
– Falta liquidez
– Venta bonos
– Baja Po
– Aumenta r
• Baja L(r)
– Se elimina la falta de liquidez
• Baja I
– Baja DA
– Baja Y
– Baja L(Y)
– Se elimina falta de liquidez
CROWDING OUT:
–
AUMENTO DE G
CAUSA BAJA EN I
18
La incidencia de la política
fiscal: el crowding out
• POLITICA FISCAL DURA O RESTRICTIVA
–
–
–
–
Baja G
Baja: DA, r.
Sube: I, DA.
Efecto: generalmente recesión (crowding in)
• POLITICA FISCAL SUAVE O EXPANSIVA
–
–
–
–
Aumenta G
Aumenta DA, r.
Baja: I, DA.
Efecto: generalmente expansión (crowding out)
19
La conjunción de la política
monetaria y fiscal
POLITICA MONETARIA
P DURA
O
L
I
T
I
C
A
F
I
S
C
A
L
SUAVE
DURA
SUAVE
PMD: +r, -I, -DA
PMS: -r, +I, +DA
RECESION
CROWDING IN
PFD: -DA, -r, +I
PFD: -DA, -r, +I
PMD: +r, -I, -DA
PMS: -r, +I, +DA
CROWDING OUT
EXPANSION
PFS: +DA, +r, -I
PFS: +DA, +r, -I
20
Los mercados de activos en
economías abiertas (tc flexible)
• r>r* supone perfecta movilidad de capitales
– Deseo de comprar bonos chilenos
– Venta US$
compra $
• Compra bonos chilenos (importación de capitales)
– Baja tc (apreciación $)
•
•
•
•
•
•
•
•
tc flexible
Baja X
Sube M
Baja DA
Baja Y
Baja Ly
Compra bonos chilenos
Sube Pb
Baja r
• Eq. Mdo.financ.internacional
21
Los mercados de activos en
economías abiertas (tc flexible)
• r<r* supone perfecta movilidad de capitales
– Deseo de comprar bonos EEUU
– Venta $
compra US$
• venta bonos chilenos (exportación de capitales)
– Sube tc (depreciación $)
•
•
•
•
•
•
•
•
tc flexible
Sube X
Baja M
Sube DA
Sube Y
Sube Ly
Venta bonos chilenos
Baja Pb
Sube r
• Eq. Mdo.financ.internacional
22
Los mercados de activos en
economías abiertas (tc fijo)
• r>r* supone perfecta movilidad de capitales
– Deseo de comprar bonos chilenos
– Venta US$
compra $
• Compra bonos chilenos (importación capitales)
• Aumenta Mo
– Aumenta reservas internacionales
– Ls>Ld
» Exceso liquidez
» Compra bonos chilenos
» Sube Pb
» Baja r
• Eq. Mdo.financ.internacional
23
Los mercados de activos en
economías abiertas (tc fijo)
• r<r* supone perfecta movilidad de capitales
– Deseo de comprar bonos EEUU
– Venta $
compra US$
• venta bonos chilenos (exportación de capitales)
• Baja Mo
– Pérdida reservas internacionales
– Ls<Ld
» Falta liquidez
» Venta bonos chilenos
» Baja Pb
» Sube r
• Eq. Mdo.financ.internacional
24
Política fiscal y monetaria con
movilidad de capitales (eco.abierta)
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
POLITICA FISCAL
+G
+déficit público
+DA
+Y
+L(Y)
Ld>Ls (falta liquidez)
Venta bonos
-Pb
+r
r>r*
-I
25
Política fiscal y monetaria con
movilidad de capitales (eco.abierta)
• r>r*
• tc flexible
Entrada capitales
Compra $ venta US$
-tc
-(X-M)
déficit balanza de bienes y servicios
-DA
-Y
-Ld
-r
+I
26
Política fiscal y monetaria con
movilidad de capitales (eco.abierta)
• r>r*
• tc fijo
Entrada capitales
Compra $ venta US$
+Mo
• aumento reservas
• +P
Ls>Ld
-r
+I
27
Política fiscal y monetaria con
movilidad de capitales (eco.abierta)
•
•
•
•
•
•
•
•
POLITICA MONETARIA
+Mo
Ls>Ld exceso liquidez
Compra bonos
+Pb
-r
r<r*
+I
28
Política fiscal y monetaria con
movilidad de capitales (eco.abierta)
• r>r*
• tc flexible
Salida de capitales
Venta $ compra US$
+tc
+(X-M) superávit balanza bienes y servicio
+DA
+Y
+Ld
+r
-I
29
Política fiscal y monetaria con
movilidad de capitales (eco.abierta)
• r>r*
• tc fijo
Salida de capitales
Venta $
compra US$
-Mo
pérdida de reservas
Ls<Ld
+r
-I
30
Política fiscal y monetaria con
movilidad de capitales (eco.abierta)
POLITICA
MONETARIA FISCAL
TIPOS
FLEXIBLES EFICAZ
DE
CAMBIO
INEFICAZ
FIJOS
INEFICAZ
EFICAZ
31
El sector exterior y los
mercados de bienes y activos
Balanza de bienes y servicios
MERCADO DE BIENES
Y SERVICIOS
Y, Y*, P, P*, tc
SECTOR
EXTERIOR
r, r*, tc
MERCADO
DE ACTIVOS
Balanza de capitales
32
Capítulo 10
La oferta y la demanda agregadas
(I): la demanda agregada, el
mercado de trabajo, la oferta y la
determinación de la renta y los
precios.
33
Objetivos
• Se expone el modelo de oferta y demanda
agregadas.
• Se considera una economía con 4
sectores y 4 mercados, en la que las
empresas han dejado de ser precio
aceptantes.
• El ajuste del modelo también nos permitirá
el análisis a corto y largo plazo.
34
La deducción de la demanda
agregada
35
La deducción de la demanda
agregada
36
La deducción de la demanda
agregada
• EJERCICIO:
• Estudiar movimientos de la curva de DA
con cada una de las variables indicadas
en lámina anterior. También revisar
efectos: tc, P*, T, s, c, etc.
• Tanto los movimientos que la desplazan
hacia arriba como aquellos que la
impactan en sentido contrario.
37
El mercado del trabajo
38
¿Por qué el mercado del trabajo
no es competitivo?
• El desempleo teóricamente persiste porque el
mercado del trabajo es intervenido. Ley, salario
mínimo.
• Los ajustes del número de horas requeridas son
lentas, requiere pacto entre personas y la
decisión del empresario de contratar por un
tiempo.
• La mano de obra debe ser entrenada, hay un
periodo de ajuste natural en la función. Despedir
o contratar no asegura productividad
instantánea.
• Despedir a un trabajador es caro.
39
¿Por qué el mercado del trabajo
no es competitivo?
• Los salarios son inflexibles a la baja.
• El proceso de negociación colectiva es largo y
complejo.
• Los empleados no padecen de ilusión
monetaria, anhelan que sus remuneraciones se
nivelen con IPC. Indexación salarial.
• EN CONCLUSION EL AJUSTE DE ESTE
MERCADO ES LENTO.
40
LA OFERTA AGREGADA
• Es la relación entre la cantidad de bienes
y servicios (Y) que el sector productivo de
la economía está dispuesto a producir y
ofrecer en el mercado a cada nivel de
precios (P).
41
Los precios
• Para que los empresarios estén dispuestos a
producir, el precio de mercado debe cubrir:
• P=RS+REK+Tp+Cmp
RS, rentas salariales.
REK, rentas empresariales y de capital.
Tp, los impuestos a la producción.
Cmp, el coste de energía y materias primas
42
Los precios
• RS=a*W
a, horas de trabajo necesarias para producir
el bien.
W, coste del trabajo por hora. Incluido:
seguridad social, impuestos retenidos al
trabajador, coste social de la empresa.
43
Los precios
• REK = m*RS = m(aW)
• Se determinan sobre el supuesto del mark
up.
• El mercado hará lo correspondiente para
que los márgenes por industria se
equiparen.
44
Los precios
• Tmp, son los impuestos a la producción y
comprende todos los diversos tipos que
pueden gravarlas.
• Costes energéticos y de materias primas
• Cmp = Pmp*Qmp
– Pmp, precios de las materias primas
– Qmp, cantidad de materias primas
45
Los precios
• P=aW+m(aW)+Tp+Pmp*Qmp
• Como se puede apreciar, el coste salarial es el
que determina la renta salarial y los ingresos de
los empresarios y propietarios del capital.
• Por ello debemos también explicar como van a
determinarse los salarios en el modelo,
intentando dar entrada a algunas rigideces y
características del mercado del trabajo.
46
Los salarios
• W = W-1 + Ccl
• Para la determinación de los salarios
suponemos que existe negociación colectiva
entre sindicatos y empresarios.
W=salario del año en que se negocia.
W-1=salario del año anterior
Ccl=componente cíclico que incide en el ajuste
económico inmediato (corto plazo) y en la
negociación colectiva anual (largo plazo).
47
Los salarios
• Ajuste ante cambios en el nivel de empleo
requerido.
– Corto plazo
• Cambio en la cantidad de Horas extras (más caras que
normales)
– Largo plazo
• Negociación colectiva (a la baja o al alza de salarios)
• Depende de la comparación del nivel de producto actual con
el de pleno empleo (Ype).
48
La Curva de Oferta Agregada
• Dado el componente cíclico (Ccl) la curva
de oferta agregada puede representarse
como una función creciente ante
variaciones de precios.
• Su pendiente no es muy elevada, debido a
que las subidas de precio necesarias para
compensar el encarecimiento de las horas
extras no suele representar un porcentaje
muy alto del total de los costes.
49
La Curva de Oferta Agregada
50
La Curva de Oferta Agregada
• La recta de pleno empleo (Ype) determina el
nivel de producción que se corresponde con la
tasa natural de desempleo.
• Del gráfico anterior:
– En e existe equilibrio de corto y la largo plazo.
– Efectos del componente cíclico. Origina movimientos
sobre la curva de oferta agregada.
• Aumento del producto hasta b, ajuste vía h.extras, son más
caras, los precios quedan fijados en Pb.
• Disminuye el producto hasta a, ajuste vía h.extras y
despidos, los empresarios aceptan precios más bajos, los
precios quedan en Pa.
51
La Curva de Oferta Agregada
52
El modelo de oferta y demanda
agregadas
53
El modelo de oferta y demanda
agregadas
• Del gráfico anterior:
– En e1, hay equilibrio de corto y largo plazo,
considerando que no hay efectos del componente
cíclico (Ccl).
– Ante una política fiscal o monetaria suave, los
empresarios desean producir más, contratan más
h.extras, suben los precios y se alcanza equilibrio de
c/p en e2.
– En el largo plazo, los trabajadores desean que el
incremento salarial deje de ser extraordinario y pasa
a constante y se alcanza, a través de la reducción de
la producción que ocasiona el alza salarial en el
punto e3.
54
El modelo de oferta y demanda
agregadas
• ¿Qué ha ocurrido mientras tanto con la
demanda?
– La demanda ha ido decreciendo.
– Las subidas de precio han reducido los saldos reales
(M/P)
– La escasez de liquidez ha aumentado el r
– Aminora la Inversión (I)
– Se disminuyen los deseos de gasto de la economía y
con ello la DA, esto no desplaza DA, sino que
ocasiona movimientos sobre la curva.
– El proceso será más rápido dependiendo de las
subidas salariales de cada negociación.
55
El modelo de oferta y demanda
agregadas
• En las cercanías de Ype, las políticas de
demanda expansivas, aunque consigan
aumentar la producción a corto plazo, en
el largo plazo son inflacionistas.
56
El modelo de oferta y demanda
agregadas
57
El modelo de oferta y demanda
agregadas
58
El modelo de oferta y demanda
agregadas
59
El modelo de oferta y demanda
agregadas
• Tanto el aumento como la disminución de la OA
se pueden deber a alguno de los factores
considerados en la expresión:
• P=RS+REK+Tp+Cmp,
ó lo que es lo mismo
• P=aW+m(aW)+Tp+Pmp*Qmp
60
El modelo de oferta y demanda
agregadas
• El descenso de la OA se debe a alguno de los
factores de la expresión de la lámina anterior y
es lo que se conoce como shock de oferta
adverso.
• El efecto inmediato sobre la economía (ajuste a
corto plazo en e2) es una reducción de la
producción y el consiguiente desempleo, junto a
una subida de los precios que se refleja en la
tasa de inflación.
• Desde la simpleza de nuestro análisis, tenemos
que el ajuste es dable a través de la reducción
de salarios, que debe ser aceptada por los
61
Sindicatos, sólo así se llega al equilibrio.
El modelo de oferta y demanda
agregadas
• Los liberales o monetaristas recetan frente
a la estanflación esperar a que la
economía se ajuste sola:
– “Laissez faire, laissez passer....le monde va
de lui même”
– Máxima de los economistas clásicos, que
consideraban que el mundo iba por si sólo
buscando el ajuste del orden natural.
62
El modelo de oferta y demanda
agregadas
• Los keynesianos no estaban tan seguros
de ello.
– Aceptan que a largo plazo podría darse el
ajuste.
– Pero como decía Keynes: “a largo plazo
todos estamos muertos”.
• La tardanza en el ajuste está dada por la
rigidez salarial a la baja.
63
Capítulo 11
La oferta y la demanda agregadas
(II): shocks de oferta,
expectativas, políticas contra el
desempleo y la inflación, y el largo
plazo.
64
Objetivo
• Este capítulo cierra el modelo de OA-DA.
• Se estudia el fenómeno de la
hiperinflación con desempleo.
• Se termina diferenciando las posiciones
clásicas y keinesianas.
• Se plantea un cuadro para dirigir el
estudio de la incidencia sobre la
producción y los precios de cualquier
perturbación económica.
65
Los shocks de oferta y el espiral
inflacionista.
• En los años setenta, la repentina subida
de los precios del petróleo sorprendió a
todos. En las décadas previas, la inflación
no había sido un problema para las
economías occidentales, y el modelo
keynesiano de control de la demanda
había podido garantizar un crecimiento
sostenido.
66
Los shocks de oferta y el espiral
inflacionista.
67
Los shocks de oferta y el espiral
inflacionista.
• En el gráfico:
– Se pasa de e1 a e2 en el corto plazo con desempleo
e inflación.
– El desempleo presionará sobre la negociación
colectiva para moderar los salarios y volver al pleno
empleo en e1
– El intento de combatir el desempleo con políticas de
demanda (fiscal y monetaria) expansiva, desplaza DA
hasta DA2, se provoca nueva alza de precios. La
negociación colectiva puja por recuperar lo perdido,
se desplaza OA hacia OA3.
– El modelo keynesiano dejó de funcionar, la receta de
los keynesianos se convirtió en el origen de la
68
estanflación.
Las expectativas
• Las expectativas se han convertido en una
de las principales causas del ciclo
económico y, por lo general, agudizan sus
fases.
• Afectan principalmente a las variables
económicas en las que el tiempo tiene
mayor trascendencia.
• En la DA principalmente la inversión y el
consumo de bienes duraderos.
69
Las expectativas
70
Las expectativas
71
Las expectativas
• Tanto en un caso como en el otro las
expectativas de recesión económica han
propiciado la propia recesión.
72
Las expectativas
• 1º Teoría de las expectativas adaptativas:
– Los agentes económicos aprenden.
– Están al tanto de lo que la autoridad
económica hace y le creen sólo si le tienen
confianza, de otra forma optan por hacer sus
propios pronósticos tomando como base los
manifestados por la autoridad.
– Esta teoría deja de manifiesto el que la
autoridad económica debe cuidar la
credibilidad de la política económica.
73
Las expectativas
• 2º Teoría de las expectativas racionales:
– Los agentes forman sus expectativas con toda la
información disponible, actúan en forma racional y no
se dejan engañar, aprendiendo de los errores que
cometen.
– Aunque el Gobierno haya llevado una política creíble
en el pasado y hayan acertado sistemáticamente en
sus previsiones; los Agentes no creen en lo que se
dice, sólo en lo que ellos estiman certero.
– Si los agentes estiman que se ha entrado en una
recesión económica a tenor de la información que
manejan, no se dejarán influir por las señales que
emita la autoridad y actuarán a espaldas de la
previsión del Gobierno.
74
Las expectativas
• 2º Teoría de las expectativas racionales:
– Las críticas a esta teoría van en el sentido de
que no todos los Agentes son expertos
economistas.
– Los que apoyan esta tesis sostienen que los
agentes usan la información proporcionada
por expertos altamente calificados y por otra
parte la Ley de los grandes números permite
amortiguar los desaciertos de algunos con las
sobre reacciones de otros.
75
Las políticas contra la
estanflación
• Además de dejar que la economía se
ajuste lentamente a través de la
moderación salarial: ¿Se puede hacer
algo contra el fenómeno de la
estanflación?
76
Las políticas de demanda
contra la estanflación
• Las políticas de demanda y especialmente la
fiscal y monetaria, suelen ser las políticas más
utilizadas para lograr la estabilización
económica.
• El Gobierno controla bien los instrumentos
(impuestos, gasto público y base monetaria), y
los efectos sobre la economía son inmediatos,
pero no es posible que estas políticas por si
solas puedan solucionar el problema de la
estanflación.
77
Las políticas de demanda
contra la estanflación
78
Las políticas de demanda
contra la estanflación
Sube
DA
Baja
desempleo
Aumenta
inflación
Estanflación:
Desempleo
+ Inflación
Política de
demanda
Baja
DA
Aumenta
desemlpeo
Baja
inflación
79
Las políticas de demanda
contra la estanflación
80
Política de demanda: la política
fiscal.
• La política fiscal suele utilizarse en el periodo
expansivo del ciclo político. El incremento del
gasto público tira de inmediato la DA y deja
sentir sus efectos rápidamente sobre la
producción y el empleo.
• Reducir el gasto es una política que gusta poco
a los políticos.
• El déficit público se ha convertido en el auténtico
coste de la política fiscal expansiva.
81
Política de demanda: la política
monetaria
• La política monetaria suele utilizarse
recientemente para combatir la inflación.
• Lejos han quedado los tiempos de la
monetización masiva del déficit.
• De todos es ya sabido que el incremento de la
base monetaria es muy inflacionista.
• Según la teoría keynesiana, un incremento de la
liquidez hace descender el tipo de interés y
aumenta la inversión, la demanda y la
producción. Este mecanismo de transmisión es
más largo que aumentar el gasto público.
82
Política de demanda: la política
monetaria
• ¿Por qué se puede quebrar el mecanismo de transmisión?
– Trampa de la liquidez,
• el tipo de interés es muy bajo (el precio de los bonos muy
altos) y
• los agentes deciden no comprar bonos por sus elevados
precios. Se quiebra mecanismo.
– La inversión es inelástica al interés. Se quiebra el mecanismo de
transmisión.
– Las expectativas negativas retraen la inversión.
• Estos argumentos , junto al peligro de inflación que la teoría
cuantitativa del dinero vaticina, hacen que la política monetaria
tenga un cariz restrictivo. Para apoyar esta situación el Gobierno
mantiene por lo normal una pequeña pero permanente política fiscal
83
suave (efectos: déficit fiscal y crowding out)
Política de demanda: la política
comercial.
• Por afectar al saldo neto de X-M, puede ser considerada también
como política de DA.
• Los acuerdos internacionales promueven el ir reduciendo las
barreras al libre flujo de bienes y servicio.
• Aún queda en manos de los países el manejo del tipo de cambio.
• La devaluación o depreciación de la moneda mejora Blza.
Comercial por cuenta corriente y expande DA, sin embargo, esto
termina en un efecto inflacionista.
• El ajuste de los mercados ante manejo del tc no es instantáneo por
lo que en un primer momento la subida del tc desmejora la Bc/c.
• La política comercial no se usa demasiado por sus contra efectos
inflacionarios y los tratados de apertura comercial que se hacen
cada vez más comunes.
84
La política de oferta
• Con la política de oferta (estructural o de rentas)
se puede actuar conjuntamente contra la
inflación y el desempleo.
• A diferencia de lo que ocurre con las políticas de
demanda, las políticas de oferta contra la
estanflación colaboran a llevar la economía por
la senda del equilibrio a largo plazo, sin
provocar nuevas perturbaciones que
distorcionen aún más el ajuste.
85
La política de oferta
86
La política de oferta
OA
Baja desempleo
Baja inflación
Estanflación :
Inflación
+
desempleo
Política
de oferta
Sube desempleo
OA
Sube inflación
87
La política de oferta
• Si el diseño de la política de oferta es erróneo y
la incidencia en el sector productivo es negativa,
la curva OA al desplazarse hacia la izquierda
aumenta tanto el desempleo como la inflación.
• ¿Por qué se hacen siempre políticas
de demanda y escasamente políticas
de oferta?
88
Política de oferta: la política de
rentas
• Pretende evitar que la inflación persistente se transmita de forma
automática por medio de la negociación colectiva a los salarios y los
precios de los bienes y servicios, alimentando la espiral
inflacionista.
• Convencer a los sindicatos de que es preferible que sean ellos los
que moderen las subidas salariales antes de que la alta tasa de
desempleo les obligue a adoptar la misma determinación no es
tarea fácil.
• El costo político de esta medida es muy grande, por lo normal se
prefiere que el peso de las circunstancias provoque lo mismo.
• A cambio de moderación en las aspiraciones salariales, no se
puede prometer nada concreto:
– No es posible prometer más inversión.
– No es posible prometer que no van a haber despidos.
– No es posible prometer que el Estado absorberá todo el
desempleo, pues la inflación consecuente provocará avidez por
alzas salariales y acentuación del problema.
89
Política de oferta: la política
estructural.
• Manifestaciones:
–
–
–
–
–
Cambiar el marco de las relaciones laborales (ley).
Flexibilizar la creación de empresas
Modificar los contratos de alquiler de viviendas
Reestructurar sectores industriales
Aceptar la pérdida de peso en el PIB del sector
agrario y la progresiva terciarización de la economía
• Esto afecta el status quo de mucha gente que
obtiene ventajas de las cosas como están y con
ello provocará resistencias.
90
Política de oferta: la política
estructural.
• La política estructural es necesaria
cuando:
– Las relaciones productivas de una economía
impiden el ajuste del mercado del trabajo y
provocan una tasa natural de desempleo
excepcionalmente elevada.
– La estructura industrial va desapareciendo y
no se percibe el nacimiento de un tejido
empresarial alternativo, que supla esta
pérdida creando empresas competitivas.
91
Política de oferta: la política
estructural.
• Llevar a cabo esta política
– Es difícil y costoso
– Se debe modificar la ley
– Se requiere un horizonte temporal amplio
– Se necesitan recursos financieros para su
implementación
– Siempre existe la posibilidad de equivocarse
92
Limitaciones de la política
económica
• Aplicar política económica es un arte,
porque:
– Existen condicionantes ideológicas y propias
del ciclo político
– Las variables económicas se mueven todas a
la vez
– Se suelen utilizar políticas en forma
combinada y diversos instrumentos de una
misma política
93
Limitaciones de la política
económica
• Fine tuning o ajuste fino
Consiste en mover suavemente las variables
económicas e ir midiendo sus efectos de
manera tal de asegurar el fin buscado.
94
Limitaciones de la política
económica
• Los liberales.
– La política económica no combate el ciclo, sino que
es la principal causa de este y especialmente de la
inflación.
• Los socialdemócratas.
– Piensan que la política económica puede evitar la
recesión económica y conducir con mayor justicia
social los ajustes económicos.
• Como siempre, unos y otros llevan parte de la
razón, y depende de la economía en cuestión,
de la política diseñada, de la forma de
implantarla y de la suerte del entorno económico
internacional en ese momento, que podamos
95
dar la razón a una u otra posición.
La política adecuada contra la
estanflación
96
El largo plazo y la producción
de pleno empleo
• Para completar el modelo sólo falta plantear el
efecto de las alteraciones a largo plazo:
–
–
–
–
–
Los cambios de la población activa
La innovación tecnológica
Las variaciones del stock de capital
La mejora de la formación profesional
Las reducciones de la jornada laboral
Las variaciones descritas por lo general
aumentan el potencial de producción del país.
97
El largo plazo y la producción
de pleno empleo
98
¿Es nuestro modelo clásico o
keynesiano?
99
Capítulo 12
Los problemas económicos:
desempleo, inflación, déficit y
competitividad.
100
Objetivo
• Usar instrumental aprendido para volver a
plantear los grandes problemas de la
economía.
101
El desempleo
• Principal problema económico.
• Afecta a aquellas empresas de la población activa
(constituida por quienes están en edad de trabajar y
desean trabajar) que no forman parte de la población
ocupada, que son los que están trabajando.
• Un parado es una persona que, formando parte de la
población activa, responde a las encuestas de
desempleo afirmando que no trabajó la semana pasada
y buscó trabajo las cuatro semanas anteriores.
102
El desempleo
• Desempleo friccional
– Personas que se encuentran en un reacomodo
laboral y por ende en un desempleo temporal.
• Desempleo estructural
– Compuesta por aquella personas que no tienen
ninguna esperanza de encontrar trabajo.
– Este es el problema más serio de una economía y de
un país.
– Provoca: desmotivación, envidia, delincuencia,
drogadicción, prostitución, marginalidad, etc.
• El desempleo dispara los gastos fiscales y
genera déficit público.
103
La tasa natural de desempleo
• Tasa natural de desempleo
• Nivel de desempleo que se considera
coexistente con el pleno empleo.
• Tasa de desempleo que si se quiere
reducir acelera necesariamente la
inflación (NAIRU).
104
La tasa natural de desempleo
105
La tasa natural de desempleo
106
La tasa natural de desempleo
• Desempleo Keynesiano, de demanda o
cíclico.
– Es provocado por la recesión y tiende a
eliminarse a largo plazo.
– Este desempleo no integra la tasa natural de
desempleo.
107
La tasa natural de desempleo
• Estos tipos de desempleo integran la tasa
natural de desempleo (TND):
– Desempleo clásico.
• Se debe a que los salarios legales mínimos son muy altos;
hay personas que estarían dispuestas a trabajar a salarios
inferiores, pero nadie contrata legalmente con estos salarios.
– Desempleo friccional.
• Provocado por el cambio de trabajo, la búsqueda de alguno
mejor y el cierre de empresas.
– Desempleo estructural.
• Provocado por una legalidad o condiciones de movilidad, o
situaciones de complicaciones de información entre oferta y
demanda. También incide que la Mano de Obra no cuente
con la calificación requerida por la Industria.
108
El desempleo y la
productividad: La Ley de Okun.
• Okun, plantea que para poder mantener y sólo mantener
el nivel de empleo actual es necesario que una
economía crezca al 3% anual y por sobre aquello cada 2
% de crecimiento del PIB se reducirá la tasa de
desempleo en la mitad (1%).
• Cada año Ype se desplaza hacia la derecha por efecto
del crecimiento de la población y mejoramientos de la
productividad de las empresas. Con un 3% de
crecimiento se asegura, según Okun, que se mantenga
el nivel de empleo.
• Usar esta regla, empírica, y pretender con ello erradicar
completamente el desempleo es dificil, en consideración
de los componentes involucrados en la tasa natural de
desempleo.
109
El desempleo y la
productividad: La Ley de Okun.
110
La Inflación
• Junto al desempleo, la inflación es el otro
gran problema económico.
• ¿Es tan perjudicial para la economía?
• ¿Qúe se puede hacer contra la inflación?
111
Los costes de la inflación
• Los costes dependerán de cómo los agentes
económicoa acierten en la formación de sus
expectativas de precios y de las medidas que
tomen para adaptarse.
• Hay 3 escenarios posibles:
– Cuando la inflación se anticipa perfectamente y los
agentes se adaptan.
– La inflación se anticipa pero los agentes no se
adaptan.
– No se anticipa la inflación y por ello no es posible
adaptarse. Se sufren todos los costes y
perturbaciones de la inflación.
112
Los costes de la inflación
• Aunque los agentes prevean perfectamente y se adapten,
igual se generan impactos de la inflación, si esta es alta:
– Mantener al mínimo los saldos líquidos en dinero, pues se
desvaloriza rápido.
– Alteraciones de los precios relativos, pues no todos los
precios guardan idéntica velocidad de cambio.
– Se distorsiona el sistema de precios. Los precios son la
señal mediante la cual los agentes toman decisiones de
invertir y asignan recursos, la inflación frustra el uso del
mecanismo de transmisión de información que es el
precio.
– La inflación genera redistribución de recursos, entre los
acreedores y deudores. También el Estado mejora
recaudación con el efecto. Los depósitos en Bancos
113
devuelven incluso rentabilidades reales negativas.
¿Qué hacer ?
• El coste de acabar con la inflación es alto.
• Para su control es necesario un ajuste de
salarios, que normalmente comienza después
de una fuerte recesión.
• Originar un elevado desempleo es una medida
que a nadie le gusta tomar.
• La política fiscal y monetaria restrictiva son el
paso inicial para combatir la inflación.
• En la actualidad las autoridades monetarias
están dispuestas incluso a causar desempleo
para evitar la crecida inflacionaria, pues los
ajustes en este caso son dramáticos para la 114
gran mayoría.
¿Por qué siempre hay inflación?
• La autoridad monetaria debe mantener la
liquidez suficiente del sistema para que se
provoque un equilibrio entre la demanda y oferta
de liquidez.
• La liquidez lubrica el sistema para que se
posibilite el crecimiento económico, su ausencia
provoca alzas de la tasa de interés, con sus
efectos sobre la inversión.
• La autoridad monetaria no se halla en
condiciones de saber exactamente cuanto
dinero inyectar para mantener el statu quo y con
ello se provoca la inflación (moderada).
115
El déficit público y los shocks de
oferta.
• La inflación, el desempleo y el déficit público
han constituido un círculo de empobrecimiento
que ha impactado con fuerza en los países
occidentales en los años setenta y cuyas
secuelas aún hoy existen.
• A principios y finales de los años setenta,
acontecieron 02 importantes shocks de oferta
adversos debidos a la fuerte subida del precio
del petróleo.
116
El déficit público y los shocks de
oferta.
• La OA se desplazó hacia atrás y los
precios subieron junto con el desempleo.
• Hoy sabemos que el ajuste estable
requiere moderación salarial, pero
entonces los gobiernos decidieron hacer
políticas expansivas de demanda contra el
desempleo.
• Expandieron la oferta monetaria o el gasto
público, o ambas cosas a la vez.
117
El déficit público y los shocks de
oferta.
• El efecto de estas políticas, redujo
temporalmente el desempleo, pero alimentó
nuevamente la inflación.
• La política fiscal expansiva generó continuados
déficit públicos, que se financiaron primero
monetarizando el déficit y volviendo a alimentar
la inflación, y después emitiendo deuda pública.
• Para que la deuda fuera atractiva para los
ahorradores subieron sus intereses y cada vez
la amortización y el pago de intereses fue
acaparando un porcentaje mayor del
presupuesto.
118
El déficit público y los shocks de
oferta.
• Cuando los déficit se financiaron por completo
mediante deuda pública, los títulos públicos
rivalizaron con las acciones privadas,
desplomando las Bolsas de Valores y originando
crash bursátiles.
• A su vez los altos tipos de interés, impulsados
por las restrictivas políticas monetarias
posteriores, desalentaron la inversión y las
economías dejaron de crecer.
119
El déficit público y los shocks de
oferta.
• Las diferentes subidas de precio fueron
recogidas en el proceso de negociación
colectiva, y de esta forma se inició el espiral
inflacionista.
• Salir de ella costó mucho.
• Las economías debieron realizar profundos
cambios estructurales para adaptarse a una
energía cara que utilizaban intensivamente.
• El paro se convirtió en permanente y se exigió al
Estado que cubriera con el seguro de
desempleo a las personas necesitadas
120
El déficit público y los shocks de
oferta.
• Se exigió además al Estado que diera
educación y salud gratuita, que dotara de
infraestructura al país, etc.
• Los gastos públicos se expandieron, y aunque
los impuestos subieron, los Estados se
acostumbraron a presentar sus presupuestos
con déficit.
• Después las economías empezaron a salir de la
crisis, y cuando estabilizaron sus precios
empezaron a crecer.
• Los déficit se moderaron entonces, pero salvo
excepciones no desaparecieron.
121
El déficit comercial y la
competitividad
• La gran mayoría de las naciones avanza a un
sistema en que las barreras al intercambio entre los
países son mínimas o inexistentes.
• Entonces, el déficit comercial es clara evidencia de
la pérdida de competitividad de nuestra economía.
• Comprar más de lo que se vende indica que lo
nacional no alcanza los estándares o de precio o de
calidad de aquello que se produce en el extranjero.
• La pérdida de competitividad, arrastra a la
devaluación (como paliativo) y con ello a la pérdida
de control de la inflación.
122
¿De qué depende la
competitividad?
• La competitividad de una economía depende
de:
– La productividad
– Los precios
– El tipo de cambio
• Aumentar la productividad del trabajo implica
más producto con el tiempo empleado,
incrementar el valor agregado de la producción
o el mismo producto con menos trabajadores
contratados. Mayor inversión en tecnología,
capacitación y moderación salarial.
123
¿De qué depende la
competitividad?
• El conjunto de factores que determinan la DA, la
OA y el Ype; incidirán en la determinación de los
precios de la economía.
• El tipo de cambio y su devaluación son una
frecuente herramienta de competitividad, sin
embargo, es miope la medida de paliar
diferenciales de productividad de las empresas
de los distintos países con políticas comerciales
como esta que por lo frecuente dañan el
equilibrio de la inflación.
124
El equilibrio fundamental: el
origen de la crisis
• Equilibrio fundamental del flujo circular de la
renta:
C+S+T=Y=DA=C+I+G+(X-M)
y expresado de otra forma:
S+M=I+(G-T)+X
Considerando a todo el mundo como un solo
país se elimina X y M
S=I+(G-T)
• Se deben mantener equilibrados los ingresos
(S) con los gastos, pues de otra forma
estaremos propiciando la aparición de una
nueva crisis.
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