Transcript Settimana 09/02

MESSAGGIO PUBBLICITARIO
Settimana 9/02 al 15/02
Vontobel Weekly Note
La guida operativa ai mercati
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Fonte: Bloomberg, Valori rilevati alle 17:35 del 08/02/2017
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Corner macro
Con il mese di febbraio torna di moda l’argomento spread fra
i titoli di Stato dell’Eurozona. Le scadenze elettorali nei principali Paesi europei sono alle porte e i partiti più conservatori
sembrano avanzare sempre più nelle preferenze degli elettori,
rinforzati dagli assist confezionati da Donald Trump negli Usa
e da Theresa May, Oltremanica. L’ipotesi di un’Europa “a più
velocità”, sommessamente ventilata da alcuni esponenti politici di rilievo delle istituzioni europee non piace ai mercati. Il
sintomo più evidente di questa insoddisfazione si è palesato
nel mercato dei titoli di Stato europei. Il differenziale di rendimento fra i bond governativi è tornato a salire, segnalando
il clima di allerta dei mercati. La forbice fra il BTp e il Bund a
dieci anni ha toccato i 200 punti base* ad inizio settimana,
il livello massimo dal febbraio 2014. L’ondata di vendite non
ha interessato solo l’Italia: anche lo spread fra Bund ed Oat
(obbligazioni di Stato francesi) è salito fino a 75 punti base*, il
massimo dal novembre del 2012. Si torna indietro di oltre cinque anni dunque, lo stesso periodo che vide il presidente Bce
Mario Draghi schierarsi apertamente in difesa della moneta
unica e della tenuta dell’Unione pronunciando la celebre frase
“Whatever it takes”. In questo quadro l’unico a poter tamponare le attuali tensioni sembra essere proprio il numero uno
dell’Eurotower, che lunedì nell’audizione al Parlamento europeo ha ribadito l’irreversibilità dell’euro ed ha invocato il sostegno delle autorità politiche di fronte ai parlamentari europei.
*Fonte dati: Bloomberg
Giovedì 9/02
In uscita il dato finale di dicembre sulle scorte all’ingrosso negli Usa. Prevista una crescita del +1%
m/m*.
Venerdì 10/02
Riflettori sull’Europa con la serie di dati sulla produzione manifatturiera di dicembre di Francia, Italia e
Gran Bretagna. A seguire il dato preliminare relativo
all’indice elaborato dall’Università del Michigan per il
mese di febbraio.
Lunedì 13/02
Catalizzatore d’interesse della giornata è il dato preliminare sul Pil destagionalizzato giapponese, relativo
al quarto trimestre 2016.
Martedì 14/02
E’ la giornata più importante della settimana. Prevista
l’uscita dei dati preliminari sul Pil del quarto trimestre
2016 di Germania, Italia e dell’intera Eurozona. A seguire l’indice Zew, che fornisce indicaizoni sul clima di
fiducia sull’economia tedesca.
*Fonte dati: Bloomberg
Italia: a gennaio il debito Target2 ha fatto segnare un nuovo massimo storico a 364,7 miliardi di euro*, dai 356,6 miliardi* registrati a dicembre
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FTSEMIB Index (FTSE MIB Index)
Analisi tecnica
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Fonte: Bloomberg
Fonte: Bloomberg
Fonte: Bloomberg
Veloce spunto ribassista per il FTSE Mib dopo il confronto con la resistenza statica a 19.120 punti. Al
momento la tenuta del supporto a 18.568 ha evitato derive ribassiste di maggior portata. Nel breve
periodo rimane probabile una fase laterale di assestamento, all’interno del canale delimitato dai due
livelli menzionati nell’analisi.
Il Dax torna a scontare una certa debolezza di breve
periodo. Dopo il mancato allungo oltre la barriera a
11.800 punti, le quotazioni sono tornate nel canale
laterale compreso fra gli 11.637 e gli 11.500 punti.
Nuove opportunità di acquisto potrebbero sorgere
in area 11.479 punti, per sfruttare rimbalzi direzionali sopra gli 11.600 punti.
Il prezzo del Brent segue nell’area fra i 55 e 57 $, con
quest’ultimo livello che rappresenta una coriacea resistenza
statica, capace di respingere le quotazioni in più occasioni
nel mese di gennaio. I rischi al ribasso sembrano limitati dalla presenza di un supporto di matrice dinamica, ottenuto
con i minimi del 15 dicembre e 10 gennaio, che nel breve
termine andrà ad incrociare la soglia psicologica dei 55 $.
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* Valori rilevati alle 17:35 del 08/02/2017. Si precisa che i rendimenti passati e le simulazioni eventualmente rappresentati non sono indicativi né garantiscono gli stessi rendimenti per il futuro. Imposte, tasse, ulteriori oneri, spese e competenze si ripercuotono
negativamente sulla rendita del prodotto. Questi prodotti sono prodotti a leva e a capitale non protetto e, conseguentemente, gli investitori possono perdere l’intero capitale investito. Gli investitori sostengono il rischio di inadempienza dell’emittente o del
garante (rischio emittente). Prima di effettuare qualunque investimento è necessario leggere attentamente la relativa documentazione d’offerta, disponibile sul sito dell’emittente certificati.vontobel.com.
Gran Bretagna: a gennaio l’indice elaborato da Halifax relativo ai prezzi delle abitazioni ha evidenziato un rosso dello 0,9%* mensile. La stima degli analisti era di un +0,2%*
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Top News
Sotto la lente
• UniCredit: partito lunedì il maxi aumento di capitale
Eurostoxx Banks
Lunedì è partita la maxi ricapitalizzazione da 13 miliardi di
euro* di Unicredit. Il prezzo di sottoscrizione è stato fissato
a 8,09 euro* per ogni azione ordinaria di nuova emissione da offrire agli azionisti nel rapporto di 13 nuove azioni
ogni 5 (ordinarie o di risparmio) già possedute. Il prezzo
incorpora uno sconto del 38%* sul Terp (prezzo teorico
dopo lo stacco del diritto). L’aumento andrà avanti fino al
prossimo 10 marzo.
• Intesa: esercizio 2016 positivo, confermate mire su Generali
Nel 2016 Intesa Sanpaolo ha registrato risultati netti in crescita a 3,1 miliardi di euro*, deliberato 3 miliardi* di euro
di dividendi totali e un Tier 1 ratio in crescita al 13,9%*.
Nel frattempo la banca procede nell’esame della componente industriale dell’operazione che dovrebbe portare la
prima banca italiana a metter le mani sul colosso delle assicurazioni Generali.
• Usa: mercato del lavoro solido anche a gennaio
A gennaio il saldo delle buste paga nei settori non agricoli statunitensi ha evidenziato un incremento di 227 mila
unità*, un dato decisamente maggiore delle +170 mila
unità* del consenso.
*Fonte dati: tutti i dati numerici nel testo sono tratti da Bloomberg
SX7E Index (EURO STOXX Banks Price EUR)
La scorsa settimana il neo presidente degli Stati Uniti Donald
Trump ha avviato la revisione del Dodd-Frank act, la norma
che regola l’attività delle banche d’affari di Wall Street voluta da Obama nel 2010 in risposta alla crisi finanziari dei mutui subprime. Con la revisione di alcune regole, come quella
che vieta il trading proprietario utilizzando i fondi dei clienti,
potrebbe tornare il rischio che si creino le premesse per nuove bolle speculative. Sono in molti gli analisti che accennano
a tale rischio, ma non solo. Gli esperti fanno notare come
un tema centrale all’interno di questo scenario è quello della
divergenza in termini regolatori fra banche Usa e banche
europee. Con una regolamentazione più morbida Oltreoceano si rischia che gli istituti a stelle e strisce assumano una
crescente forza relativa nei confronti di quelli del Vecchio
Continente, con ripercussioni che potrebbero ricadere anche sull’economia reale. In Europa, dopo lo slittamento delle
regole per Basilea 4, operatori e investitori si attendono un
processo inverso, con un’accelerazione sulle norme che riguardano gli standard di liquidità, voluti dalle autorità dopo
la crisi finanziaria del 2009 e non ancora entrati in vigore, e
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Fonte: Bloomberg
provvedimenti che regolino le posizioni dei detentori di
debito dopo i rischi nati con la normativa sulle risoluzioni
bancarie (nota come bail-in). Sullo sfondo la divergenza
fra i bilanci degli istituti, corroborati dalle evidenze delle
ultime trimestrali: Oltreoceano aziende di credito solide
e redditive, nel Vecchio Continente istituti alle prese
con problemi di redditività e patrimonializzazione, oltrechè i noti problemi sui crediti inesigibili.
*Fonte dati: Bloomberg
* Valori rilevati alle 17:35 del 08/02/2017. Si precisa che i rendimenti passati e le simulazioni eventualmente rappresentati non sono indicativi né garantiscono gli stessi rendimenti per il futuro. Imposte, tasse, ulteriori oneri, spese e competenze si ripercuotono
negativamente sulla rendita del prodotto. Questi prodotti sono prodotti a leva e a capitale non protetto e, conseguentemente, gli investitori possono perdere l’intero capitale investito. Gli investitori sostengono il rischio di inadempienza dell’emittente o del
garante (rischio emittente). Prima di effettuare qualunque investimento è necessario leggere attentamente la relativa documentazione d’offerta, disponibile sul sito dell’emittente certificati.vontobel.com.
Germania: a dicembre la produzione industriale è scesa del 3%* rispetto a novembre, quando era salita dello 0,5%* . Si tratta della peggiore lettura da inizio 2009
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