Transcript 13. EL MERCADO DE DIVISAS

INDICE
TEMA
SUBTEMA
INTRODUCCIÓN
Sistema de patrón oro
LA RESPUESTA SUECA A LA
INESTABILIDAD INTERNACIONAL
Suecia durante la gran depresión
europea
LA PARIDAD CAMBIARIA EN
MEXICO
Un sistema flexible de tasa de
intercambio
Tasas de intercambio flexibles
COMO SE DETERMINA LA
PARIDAD
La tasa de intercambio a largo plazo
Ley de un precio
El poder de la paridad de compra en
términos relativos
La política gubernamental y las tasas de
intercambio
La política monetaria con tasas flotantes
La política fiscal con tasas flotantes
CONCLUSIONES
EL PATRON-ORO CLÁSICO
• Este sistema fue dominante en el período 18801913. En él, los países expresaban su moneda en
una cantidad fija de oro, estableciendo así unos
tipos de cambio fijos entre los países acogidos al
patrón-oro.
Desde el punto de vista teórico, se lo consideraba
un sistema totalmente automático y que no
necesitaba de medidas gubernamentales,
nacionales o de la cooperación internacional para
su correcto funcionamiento.
Los rasgos más característicos del patrón oro
a. La
unidad
monetaria nacional
estaba definida en
términos
de
determinada
cantidad de oro.
Así por ejemplo: el
dólar estaba fijo $32
dólares por onza y el
peso $240 pesos por
onza.
Los rasgos más característicos del patrón oro
B. La relación de equivalencia
o la paridad monetaria se
obtenía al comparar el
contenido de oro de dos
monedas cualesquiera que
participaban dentro del
mecanismo.
Ejemplo anterior: si el dólar
estaba fijo $32 dólares por
onza y el peso $240 pesos
por onza, la relación peso
dólar era: $240/$32= $7.50
pesos por dólar
Los rasgos más característicos del patrón oro
c. Los medios de pagos internos constituidos por billetes del Banco Central
eran convertibles en oro en forma irrestricta.
Todas las transacciones se tenían que saldar con pagos en oro
PAIS A
PAIS B
• E>I = SUPERAVIT (RECIBIA ORO)
E<I =
DEFICIT (SALDABA CON
ORO)
• EL BANCO CENTRAL RECIBIA EL
ORO Y SUCEDIA:
• AUMENTO OFERTA MONETARIA
• AUMENTO DE PRECIOS
• REDUCIA COMPETITIVIDAD
INTERNACIONAL
• SE CONVERTIA EN INPORTADOR
Los rasgos más característicos del patrón oro
d. En cada país la emisión
de billetes por parte del
organismo emisor estaba
regulada estrictamente en
función de las existencias
de oro y automáticamente
regulaba:
• Oferta monetaria
• Nivel general de precios
• Superávit o déficit en la
balanza comercial.
LA RESPUESTA SUECA A LA
INESTABILIDAD
INTERNACIONAL
EL SISTEMA DE PATRÓN DE CAMBIOS-ORO
EL SISTEMA DE PATRÓN DE CAMBIOS-ORO
1870 – 1914. oro a tasa fija.
Suecia,
Dinamarca
y
Noruega: Unión Monetaria
Escandinava. Monedas en
oro. Sistema estable y
creciente.
1915-1918.
primera
Guerra
Mundial
desestabilizó el comercio
internacional. Abandono
del patrón oro.
• Costo vida aumento,
• aumento en productos
de importación
• Subsidios
Suecia durante la gran depresión europea.
Política monetaria
restrictiva:
redujo precios y
aumento desempleo.
Reservas de oro.
Aumentaron en EU y
disminuyeron en
Europa.
Suecia durante la gran depresión europea.
Economistas suecos.
Piedra angular de política
monetaria para
estabilizar los precios.
Adopción del primer
índice de precios.
Política fiscal para
estabilizar la economía
(programas de gobierno
para abatir el
desempleo).
Base para FMI.
EL SISTEMA DEL PATRÓN
ORO
EL SISTEMA DE BRETTON WOODS
(PATRÓN DE CAMBIOS – DÓLAR)
EL SISTEMA DE BRETTON WOODS
(PATRÓN DE CAMBIOS – DÓLAR)
• En Agosto de 1971, el presidente Nixon abandonó
formalmente la relación entre el dólar y el oro y puso final
la era de Bretton Woods.
• Estados Unidos ya no convertía automáticamente dólares
en otras monedas o en oro a $ 35 la onza; ya no fijaba una
paridad oficial del dólar y defendía este tipo de cambio a
toda costa.
• En marzo de 1973, se eliminaron los tipos de cambios fijos
y se pasó a la flotación libre del valor de las monedas y en
enero de 1976 fue abolido el precio oficial del oro, lo que
fue equivalente a la desaparición del valor oficial del dólar
y, por tanto, su consideración como unidad de cuenta. Con
lo que el sistema quedó destruido.
Durante la cumbre de la UE celebrada en Madrid en diciembre
de 1995, se decidió que la moneda única recibiría el nombre de
EURO.
Este compromiso no contestaba en modo alguno a la cuestión
de si una moneda común europea llegaría realmente a ser
'común' dentro de la Unión Europea.
No obstante, también se acordaron en la mencionada cumbre
las siguientes medidas: - el 1 de enero de 1999 se fijarían los
tipos de conversión de las monedas de los estados que
cumplieran las condiciones de la UEM
El 1 de enero del 2002 el euro pasaría a ser una moneda fuerte
y las monedas nacionales de los estados miembros de la UEM
serían abolidas.
El euro (€) es la moneda oficial de 20 países entre ellos 17 de los 27 estados
miembros de la Unión Europea (UE) conocidos colectivamente como la
Eurozona, que son: Alemania, Austria, Bélgica , Chipre, Eslovaquia , Eslovenia ,
España , Estonia, Finlandia, Francia , Grecia , Irlanda , Italia , Luxemburgo ,
Malta , Países Bajos y Portugal. Los 3 restantes corresponden a micro estados
europeos que tienen acuerdos con la UE, que son: Ciudad del Vaticano ,
Mónaco y San Marino . La moneda también es usada como no oficial en
Kosovo, Montenegro y Andorra.
Por lo tanto, el euro es de uso diario por parte de unos 330 millones de
europeos. Más de 175 millones de personas alrededor del mundo usan
monedas fijadas al euro, incluyendo más de 150 millones de africanos.
Hay 10 países de la Unión Europea que todavía no han adoptado la moneda
única: Bulgaria, Dinamarca, Letonia, Lituania, Hungría, Polonia, República
Checa, Reino Unido, Rumanía y Suecia.
El euro es la segunda moneda de reserva, así como la segunda moneda más
negociada en el mundo después del dólar de los Estados Unidos.
Reservas internacionales
• Las reservas internacionales son activos
financieros que el banco central invierte en el
exterior y que pueden ser fácilmente
convertidos en medios de pago. Por esto
último, su característica principal es la
liquidez; es decir, la capacidad de los activos
que la integran para liquidar, de manera
expedita, obligaciones de pago fuera de
nuestro país.
Reservas internacionales
• En el caso de México, estos activos son
propiedad del Banco de México y de acuerdo
con el artículo 18 de la Ley que rige a este
Instituto Central, el objetivo de contar con una
reserva internacional es el de coadyuvar a la
estabilidad del poder adquisitivo de la
moneda nacional.
Composición de las reservas internacionales
Para que un activo financiero sea considerado como parte
de la reserva internacional tiene que cumplir con ciertos
atributos.
En el caso de México, estos activos deben cumplir con lo
que establece el artículo 19 de la Ley del Banco de
México, el cual estipula que la reserva internacional se
constituye por las divisas y el oro propiedad del banco
central.
Composición de las reservas internacionales
Estos activos deben estar libres de cualquier impuesto y
tener libre disponibilidad.
Se trata de activos que representan obligaciones de pago
de entidades no residentes en México, por ejemplo
depósitos en instituciones financieras del exterior, y
deben estar denominados en monedas extranjeras de
libre convertibilidad; es decir, monedas que se pueden
cambiar por las monedas de los demás países sin ninguna
limitación y por lo tanto, no tienen restricciones para
liquidar transacciones internacionales, por ejemplo, el
dólar estadounidense o el euro.
En el artículo 20 de la misma Ley se establece que las divisas que forman
parte de las reservas internacionales en México son únicamente:
• Los billetes y monedas metálicas extranjeros;
• Los depósitos, títulos y valores pagaderos fuera del territorio nacional,
considerados de primer orden en los mercados internacionales; esto es,
que tengan relativamente una alta calificación crediticia por parte de las
agencias especializadas, y de amplia liquidez, denominados en moneda
extranjera y a cargo de gobiernos de países distintos a México, de
organismos financieros internacionales o de entidades del exterior,
siempre que sean exigibles a plazo no mayor de seis meses, por ejemplo,
los títulos de deuda y notas del Tesoro de E.U.A.;
• Los créditos a cargo de bancos centrales, exigibles a plazo no mayor de
seis meses, cuyo servicio esté al corriente, tales como créditos que el
Banco de México ha otorgado ocasionalmente a algunos bancos
centrales de países de América Latina; y
• Los derechos especiales de giro (DEG) del Fondo Monetario
Internacional.
En México, las reservas
internacionales se integran
por activos financieros
denominados
en
las
divisas
de
mayor
importancia
en
los
mercados internacionales,
tales como dólares de los
E.U.A., euros o yenes
japoneses, entre otras.
RESERVAS
INTERNACIONALES
Y EL REGIMEN
CAMBIARIO
Las reservas internacionales son un instrumento de
gran importancia para la política macroeconómica.
En particular, tienen una estrecha relación con la
política cambiaria, pues las operaciones de compraventa de divisas que realice el banco central pueden
afectar las condiciones del mercado cambiario.
En la medida en que el banco central puede llegar a
ser un oferente o demandante importante en dicho
mercado, las intervenciones del banco central podrían
llegar a influir en el tipo de cambio; por ejemplo, las
intervenciones del Banco De México en el mercado
cambiario durante 2008 y 2009 redujeron la volatilidad
del tipo de cambio.
Paridad cambiaria en México
Ver página 231
La política cambiaria en México es responsabilidad de
la Comisión de Cambios.
Esta comisión está integrada por funcionarios tanto de
la Secretaría de Hacienda y Crédito Público como del
Banco de México.
La Comisión puede reunirse, en todo momento, a
solicitud del Secretario de Hacienda y Crédito Público
o del Gobernador del Banco de México.
Las resoluciones de la Comisión se toman por mayoría
de votos, siendo necesario el voto favorable de por lo
menos uno de los representantes de la Secretaría de
Hacienda.
A finales de 1994, la Comisión de Cambios acordó que
el régimen cambiario en México fuera flexible.
El tipo de cambio flexible se determina libremente y
obedeciendo únicamente a las fuerzas del mercado.
Un sistema flexible de tasas de
intercambio
MERCADO
INTERBANCARIO
• SPOT.
(48 HORAS)
• FORWARDS
( FUTURO, FLEXIBLE)
¿Cómo se determina la paridad?
• Teoría del poder de compra.
A largo plazo
Comportamiento del nivel
general de precios de los países.
• Enfoque de portafolio.
A corto plazo.
Respuesta de los inversionistas a
los incentivos económicos que
ofrecen las divisas.
Ley del precio
• Concepto que sugiere que un producto o
servicio que se comercia libremente en el
mercado internacional en un mercado
competitivo y sobre el que no se imponen
tarifas altas deben tener un precio similar en
cualquier mercado.
TEORIA ABSOLUTA DEL PODER DE LA PARIDAD
DE COMPRA
Tabla 13.2
Poder de la paridad de compra en términos
relativos
% INFLACIÓN EN MÉXICO
% INFLACIÓN EN ESTADOS UNIDOS
Política gubernamental y tasas de intercambio
Fijo o
Flexible. Flotación manejada o sucia.
Cuando la moneda local se
aprecia disminuye la
competitividad internacional
o de la mano de obra o de
los productos nacionales que
se venden al exterior.
Política gubernamental y tasas de intercambio
Fijo o
Flexible. Flotación manejada o sucia.
Poder adquisitivo
Medidas:
Se compran dólares
para bajar oferta de
dólares
y se oferta mas
moneda local para
bajar el poder
adquisitivo)
Política monetaria con tasas flotantes
SALIDA DE
CAPITALES
AUMENTO DEL DISMINUCIÓN
CIRCULANTE
DE LA TASA DE
INTERÉS
DEPRECIACIÓN
DEL PESO
PIB
aumenta
AUMENTO EN
LA DEMANDA
AGREGADA
DEFICIT
COMERCIAL
AUMENTO EN
LOS PRECIOS
Política fiscal con tasas flotantes
AUMENTO EN
EL GASTO
PÚBLICO
AUMENTO EN
LA TASA DE
INTERÉS
ENTRADA DE
CAPITALES
APRECIACIÓN
DEL PESO
AUMENTO EN
LA DEMANDA
AGREGADA
AUMENTO EN
LOS PRECIOS
CUENTA
CORRIENTE
PIB
aumenta
CONCLUSIONES