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江佩容
羅尹希 老師
林雅婷 鄭筱薇 周佩璇
陳圓韻
財務結構
負債占資產比率
負債與股東權益間的比例關係，投資人
可藉由財務結構，分析企業的資產、負債
與股東權益三者間的比重關係，瞭解企業
承擔風險與積極創造獲利的能力。
長期資金占
固定資產比率
負債占資產比率
分析企業資產中向外舉債的比率有多少，比
率越高表示該公司的財務結構越不健全，每
年需支付的利息費用就越多，企業資金週轉
便會產生相當大的壓力。
定 義
負債總額 / 資產總額
公 式
算 式
99年：314,423 / 1,188,956 = 0.26
98年：362,683 / 1,229,615 = 0.29
兩年皆與財報相同
(單位:新台幣仟元)
兩年比較
負債佔資產比率，由98年的29%下降到99年
的26%，表示華園在99年的資金週轉壓力較
98年輕。
長期資金占固定資產比率
分析企業固定資產投資中由長期資金供應的比
率有多少，公司固定資產投資的成本需要較長
的時間才能收回，因此，比率越高代表企業的
財務結構越健全。
定 義
( 股東權益 + 長期負債 ) / 固定資產淨額
公 式
算 式
99年：( 874,533 + 25,810 ) / 610,027 = 1.48
98年：( 866,932 + 65,970 ) / 627,329 = 1.49
兩年皆與財報相同
(單位:新台幣仟元)
98年及99年數字僅差1%，表示這兩年華園固
定資產由長期資金供應的比率較無異動，沒動
用到更多的短期資金支付固定資產。
兩年比較
償債能力
企業能夠在負債到期時償還負債的能力，
包括短期和長期償債能力分析。
流動比率
速動比率
利息保障倍數
流動比率
用來測試企業的短期償債能力，比率越高，
企業的短期償債能力越強，對企業的短期債
權人越有保障，但比率過高時，代表企業資
金未能有效運用。
定 義
流動資產 / 流動負債
公 式
算 式
99年：20,089 / 146,455 = 0.14
98年：47,887 / 157,462 = 0.30
兩年皆與財報相同
(單位:新台幣仟元)
流動比率由98年的30%下降到99年的14%，
表示華園99年的短期償債能力降低。
兩年比較
速動比率
定
分析企業的流動負債由流動資產扣除存貨及預付費用
後的償還比率，因流動資產中的存貨及預付費用的變
現性較差，較無法在短時間內快速變現，因此由現金
、有價證券、應收帳款及票據等具較高變現性的流動
資產來償還流動負債，計算企業的短期償債能力。
義
( 流動資產 - 存貨 - 預付費用 ) / 流動負債
公 式
99年： ( 20,089 – 768 – 2,518 ) / 146,455 = 0.11
98年： ( 47,887 – 708 – 2,494 ) / 157,462 = 0.28
算 式
兩年皆與財報相同
(單位:新台幣仟元)
兩年比較
速動比率由98年的28%下降到99年的11%，表
示華園在99年以現金、有價證券、應收帳款及
票據等流動資產償還流動負債的能力降低。
利息保障倍數
定
義
利息保障倍數是指企業息稅前利潤與利息費用之比，
用以衡量償付借款利息的能力，它是衡量企業支付負
債利息能力的指標。要維持正常償債能力，利息保障
倍數至少應大於1，且比值越高，企業長期償債能力
越強。如果利息保障倍數過低，企業將面臨虧損、償
債的安全性與穩定性下降的風險。
所得稅及利息費用前純益 / 本期利息支出
= ( 稅前利益 + 本期利息支出 ) / 本期利息支出
公 式
算 式
99年： ( 81,384 + 2,001 ) / 2,001 = 41.67(倍)
98年： ( 61,923 + 3,000 ) / 3,000 = 21.64(倍)
兩年皆與財報相同
(單位:新台幣仟元)
99年度優於98年度，99年利息倍數高於98年
20.30倍，表示99年債務人支付利息能力較高
兩年比較
經營能力
應收款項
週轉率
是指公司管理者利用公司的資源及資產而達成營
運目標的表現，衡量經營者是否有效運用流動資
產的指標有應收帳款週轉率、存貨週轉率兩種，
衡量是否有效運用固定資產的指標有固定資產週
轉率，另尚有總資產週轉率可供參考。這些比率
愈高，就代表公司資產的運用效率愈好。
總資產
週轉率
固定資產
週轉率
應收款項
收現日數
存貨週轉率
平均銷貨日數
應付款項
週轉率
應收款項週轉率
衡量應收帳款收現的速度及授信政策是否太
緊或太鬆，應收款項週轉率越高代表收款的
效率越好。
定 義
餐旅與旅遊收入淨額／平均應收款項餘額
公 式
99年：180,833,000/[(221+2989+762+3513)/2]
=48(次)
98年：164,262,000/[(708+3513+775+3909)/2]
=36(次)
兩年皆與財報相同
算 式
(單位:新台幣仟元)
兩年比較
99年度優於98年度，所以說99年週轉率次數較
98年高表示應收帳項收現能力與短期償債能力
較98年強
應收款項收現日數
分析公司應收款項需幾天才能收現，收現天數
越短表示公司可拿回現金再採購之能力越強，
此收現日數亦可與公司賒銷期間比較，可明瞭
公司應收款項是否在授信期間內收回。
定 義
365 / 應收款項週轉率
公 式
99年： 365 / 48 = 7.60 (日)
98年： 365 / 36 = 10.13 (日)
兩年皆與財報相同
算 式
99年度優於98年度，企業的銷貨變成應收款
項後，需7.60日就能變現。
兩年比較
存貨週轉率
衡量存貨周轉速度，存貨管理是否適當。週
轉率越高代表存貨銷售的速度越快。
定 義
餐旅與旅遊成本(營業成本) / 平均存貨
平均存貨 = 當年度與上年度存貨額相加除二
公 式
99年： 平均存貨 ( 768 + 708 ) / 2 = 738
存貨週轉率 58,693 / 738 = 79.52 (次)
98年： 平均存貨 ( 708 + 708 ) / 2 = 708
存貨周轉率 53,740 / 708 = 75.90 (次)
財報：99年 = 49 (次)；98年 = 45 (次)
算 式
(單位:新台幣仟元)
兩年比較
雖然週轉率越高存貨銷售速度越快，但因需要
讓平均銷貨日數不要太低，太低可能表示這間
公司未來會有缺貨風險，所以財報上的數字才
會少於我們算出來的數字
平均銷貨日數
定
以一年為單位測試產品在多久時間可以全部出清，時
間愈短代表營業能力愈強。每一存貨平均銷貨時間，
天數多可能暗示公司存貨過多，天數過少則代表存貨
過少，則可能未來公司將有缺貨風險，一般來說大家
希望庫存量能取得平衡，原則上是希望越低越好。
義
365 / 存貨周轉率
公 式
算 式
兩年比較
99年： 365 / 79.52 = 4.59 (日)
98年： 365 / 75.90 = 4.80 (日)
財報：99年 = 7.44 (日)；98年 = 8.11 (日)
99年度較98年度營業能力強。跟財報不同可能
是因存貨周轉率的實際數字可能會讓平均銷貨
日數太低，讓人家覺得這間公司之後會有風險
應付款項週轉率
定
衡量公司償還應付款項的速度，該週轉率越高表示
公司償還供應商應付款項的速度越快，但對公司而
言，因貨幣具有時間價值，資金越晚支付對公司越
有利，若能減緩應付款項償債速度，將可減輕企業
資金調度的壓力，亦即公司在財務上越具彈性。
義
餐旅與旅遊成本 / 平均應付款項
公 式
算 式
98年： ( 6,517 + 8,045 ) / 2 = 7,281
53,740 / 7,281 = 7.38 (次)
99年： ( 8,198 + 6,517 ) / 2 = 7357.5
58,693 / 7357.5 = 7.98 (次)
(單位:新台幣仟元)
兩年比較
99年度的應付款項週轉率比98年度來的高，
顯示了華園企業資金調度的壓力變高了，財
務上的彈性也降低了。
固定資產週轉率
固定資產週轉率是分析公司固定資產投入營
運，產生營收，可再投資於固定資產的次數
，此比率越高，表示公司越能有效運用其固
定資產，並產生較高的營收。
定 義
餐旅與旅遊收入淨額 / 固定資產淨額
公 式
算 式
99年： 180,833 / 610,027 = 0.30 (次)
98年： 164,262 / 627,392 = 0.26 (次)
財報：99年 = 0.29 (次)；98年 = 0.25 (次)
(單位:新台幣仟元)
兩年比較
99年度的固定資產週轉率比98年來的高，顯
示華園固定資產的使用效能已經提升，產生
較高的營收。
總資產週轉率
分析公司將總資產投入營運，產生營收，可
再投資於總資產的次數，此比率越高，表示
公司越能有效運用其資產，並產生較高的營
收。
定 義
餐旅與旅遊收入淨額 / 平均資產淨額
公 式
算 式
99年： ( 1,188,956 + 1,229,615 ) / 2 = 1,209,285.5
180,833 / 1,209,285.5 = 0.15 (次)
98年： ( 1,229,615 + 1,179,553 ) / 2 = 1204,584
164,262 / 1,204,584 = 0.14 (次)
財報：99年 = 0.14 (次)；98年 = 0.13 (次)
(單位:新台幣仟元)
98年度及99年度的總資產週轉率比率差不多
，顯示華園資產的使用效能相當穩定。
兩年比較
獲利能力
資產報酬率
公司的獲利能力決定企業能否繼續生存
，亦即代表公司能否創造足夠的報酬，
以吸引投資人投入資金繼續經營。
股東權益
報酬率
純益率
每股盈餘
每股淨值
資產報酬率
定
義
用來分析公司資產投入營運產生盈餘的報酬比
率，資產報酬率越高表示該公司運用資產並使
其產生獲利的能力越強，另通常此比率無一定
的高低，需同業間作比較才能判斷該公司資產
應用的好壞 。
( 稅後純益 / 平資產總額 ) * 100%
公 式
算 式
(單位:新台幣仟元)
兩年比較
99年： ( 1,188,956 + 1,229,615 ) / 2 = 1,209,285.5
73,109 / 1,209,285.5 * 100% = 6.05%
98年： ( 1,229,615 + 1,179,553 ) / 2 = 1,204,584
55,061 / 1,204,584 * 100 % = 4.57%
財報：99年 = 6.18%；98年 = 4.75%
財報上的數字是用另一個公式：【稅後損益+
利息費用X(1-稅率)】/平均資產總額，而99年
度比98年度來的高，顯示華園99年度運用資
產使其獲利的能力增強了。
股東權益報酬率
用來分析股東投資公司所能獲得的報酬比率
，原則上，此比率越大，股東投資公司所獲
得的利潤就越高。
定 義
( 稅後純益 / 平均股東權益淨額 ) * 100%
公
式
算 式
(單位:新台幣仟元)
兩年比較
99年： ( 874,533 + 866,932 ) / 2 = 870,732.5
73,109 / 870,732.5 * 100% = 8.40%
98年：( 866,932 + 822,497 ) / 2 = 844,714.5
55,061 / 844,714.5 * 100% = 6.52%
財報：99年 = 8.39%；98年 = 6.51%
99年度的股東權益比98年度來的高，98年股東
若投資100元可賺6.52元，而99年股東投資100
元可賺進8.4元，也就是說99年度股東投資華園
比起98年度所獲得的利潤更高了。
純益率
指公司一年或一季稅後的淨額，除以營收淨
額，計算後的數字以百分比顯示。比率越高
，表示公司賺錢的能力越強。
定 義
( 稅後純益 / 餐飲與旅遊收入淨額 ) * 100％
公 式
算 式
99年：(73,109／180,833 )* 100％=40.42％
98年：(55,061／164,262 )* 100％=33.52％
兩年皆與財報相同
(單位:新台幣仟元)
兩年比較
該公司之純益率98年度到99年度呈現上升。
表示該公司在99年度，每賣100元的商品，
能賺40.42元，成本為59.58元。
每股盈餘
指公司普通股在本期內每一股的獲利，也是
公司獲利的能力指標，或用以評估股東投資
的風險。
定 義
(稅後純益－特別股股利)/加權平均已發行股數
公 式
99年： ( 73,109 – 0 )／73,429.55 = 0.99
98年： ( 55,061 – 0 )／69,273.16 = 0.79
算 式
(單位:新台幣仟元)
98年度與99年度每股盈餘小幅度上升，但皆
不足1元，獲利能力偏低。
兩年比較
每股淨值
定
股東持有每一股應有的資產淨值。企業若每股
淨值低於10元，將取消融資融券的信用交易資
格，若每股淨值低於5元，將變更交易方式為全
額交割股，若每股淨值為負，將強制要求下市
義
( 股東權益 - 特別股 )／普通股股數
公 式
99年度：( 874,533 – 0 )／73,429.55 = 11.91
98年度：( 866,932 – 0 )／69,273.16 = 12.51
算 式
(單位:新台幣仟元)
98年到99年每股淨值下降，表示股東持有每一
股應得的資產淨值逐年下降。
兩年比較
現金流量
現金流量比率
提供公司在一定期間內的營業、投資
及理財的現金收支資訊，透過報表計
算出現金流量比率、現金流量允當比
率、現金再投資比率等三個項目，可
瞭解公司以現金償債、支付股利及投
入營業所需的能力。
淨現金流量
允當比率
現金再投資
比率
現金流量比率
用來分析公司以現金償還負債的能力高低。
定 義
( 營業活動淨現金流量／流動負債 ) * 100％
公 式
算 式
99年：( 57,769／146,455 )* 100％=39.44％
98年：( 36,256／157,462 )* 100％=23.03％
兩年皆與財報相同
(單位:新台幣仟元)
現金流量比率從98年度的23.03%上升到99年
度的39.44%，表示該公司以營業活動產生現
金來償還短期負債之能力逐年上升。
兩年比較
淨現金流量允當比率
分析公司以營業所產生之現金，作為公司對
設備的增添、存貨增加的額度與發放現金股
利是否足夠。
定 義
【近五年營業活動淨現金流量／近五年
(資本支出+存貨增加額+現金股利)】*100％
公
式
99年：【(57,769＋36,256＋36,322＋36,229＋44,462)/﹝(14,659＋16,229＋
64,365＋102,689＋79,915)＋(－60＋54)＋(－10,391)﹞】* 100％＝78.92％
98年：【(36,256＋36,322＋36,229＋44,462＋56,756)/﹝(16,229＋64,365＋
102,689＋79,915＋19,897)＋(0－21+0﹞】* 100％＝74.2％
財報： 99年 = 98.15％；98年度 = 99.82％
算
式
(單位:新台幣仟元)
淨現金流量允當比率（續）
現金流量允當比率98年度的74.2%和99年
度的78.92%，都在100%以下。表示該公
司最近五年度的營業活動淨現金流入不足
以支付該公司最近五年度的設備增添、存
貨增加額及現金股利發放，還需要其他的
理財或投資活動之現金來支應。
算 式
(單位:新台幣仟元)
現金再投資比率
定
是指在企業手上的流動現金占各項再投資資產的
比率。比率越高，代表企業手上的現金足夠支付
長短期資金用途需求，愈高表示可以再投資的資
金愈充裕。一般標準值最好是在8~10％為佳。
義
（營業活動淨現金流量－現金股利）/（固定資金
毛額＋長期投資＋其他資產＋營運資金）*100％
公 式
算 式
99年：（57,769－10,391）/（915,169＋
558,704＋136－126,366）*100％＝3.52％
98年：（36,256－0）/（961,995＋554,168
＋168－109,575）*100％＝2.58％
財報：99年 = 6.53％；98年 = 3.38％
(單位:新台幣仟元)
兩年比較
99年較98年高一些些，起伏不大，比率看來是
偏低的。可知公司的現金並不充裕，較無法支
持其他的投資計畫。
評
本益比
價
即評估股票的價值，一般常用
的評價法有本益比(P/E)評價法
和市價淨值比(M/B)評價法。
市價淨值比
本益比
定 義
是常用來衡量公司前景的比率，也常用來檢視公司市
價的合理性，但本益比並不適用於所有狀況。本益比
高雖然是好事，但也代表公司風險可能較高；本益比
低有兩種情形，可能是公司的體質不好；也可能是公
司的成長不多，但每年帶給投資人很穩定的收益。
每股市價／每股盈餘
公 式
99年：29.52 ／ 1 ＝ 29.52
98年：28.87 ／ 0.79 ＝ 36.54
兩年皆與財報相同
算 式
99年較98年低，可能是98年的股價可能超過
了市場認為公司未來可能的盈餘表現，已致99
年的股價反轉下跌，導致本益比降低。
兩年比較
市價淨值比
定 義
市價淨值比隱含著個股的成長機會，成長率高的
公司，投資人願意付的價格就會比較高，所以比
率較高者又稱為「成長股」；但若公司經營的績
效很差，或是股票市價不被認同，市價淨值比相
對會偏低，比率低的又稱「價值股」。
每股市價／每股淨額
公 式
99年：29.52 / 12.27 ＝ 2.4
98年：28.87 / 11.66 ＝ 2.48
兩年皆與財報相同
算 式
99年與98年沒有很大的差異，但99年是偏低
的，有可能是因公司的獲利下跌而導致市價淨
值比下降。
兩年比較
財務比率綜合比較
項
目
華園比較值
同業平均
評
論
一、財務結構
負債占資產比率（％）
長期資金占固定資產比率（％）
26
148
53.26 負債比率可再提高，已享稅盾比同
96.05 業低
二、償債能力
流動比率
0.14
速動比率
0.11
0.067
41.67
-2.84
48
58.28
低於同業
7.60
6.26
低於同業
79.52
14.33
優於同業
平均銷貨日數（日）
4.59
25.47
優於同業
固定資產週轉率（次）
0.30
0.32
低於同業
總資產週轉率（次）
0.15
0.28
低於同業
資產報酬率（％）
6.05
-5.89
優於同業
股東權益報酬率（％）
8.40
-15.3
優於同業
40.42
-27.52
優於同業
0.99
-1.89
優於同業
39.44
5.33
優於同業
3.52
0.65
優於同業
29.52
-7.89
優於同業
2.40
1.18
優於同業
利息保障倍數（倍）
0.2 較低，短期償債能力稍差
較高，短期償債能力在此較佳
三、經營能力
應收帳款週轉率（次）
應收款項收現日數（日）
存貨週轉率（次）
四、獲利能力
純益率（％）
每股盈餘（元）
五、現金流量
現金流量比率（％）
現金再投資比率（％）
六、評價
本益比
市價淨值比