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工程大綱
前言
資料
來源
公司
篩選
財務
結構
經營
能力
獲利
能力
現金
流量
統整
股息
分析
系統
風險
財務
槓桿
償債
能力
前言
前言




為經濟建設重要的一環
與國計民生關係密切，可帶動關聯產業的發展
有「火車頭工業」之稱
當國家景氣狀況不佳時，政府常藉由公共工程的推動，
來刺激經濟景氣的復甦，所以其經濟活動為國家經濟
發展與競爭力的重要指標之一。
公司篩選
篩選方法
階段一：股票上市公司且信用良好
階段二：公司營收前五大公司
公司篩選-第一階段
2506 太子建
設
2524 京城
5511 德昌
5508 永建信
2509 全坤建
2528 皇普
5515 建國
5521 工信
2515 中工
2535 達欣
5533 皇鼎
5519 隆大
2516 新建
2536 宏普
5522 遠雄
2539 櫻花建
公司篩選-第二階段
2506 太子建
設
1,620,623元
2524 京城
4,784,454元
5511 德昌
5,153,151元
5508 永建信
4,602,450元
2509 全坤建
332,575元
2528 皇普
1,866,518元
5515 建國
3,122,229元
5521 工信
4,360,374元
2515 中工
11,943,107元
2535 達欣
12,537,536元
5533 皇鼎
3,046,733元
5519 隆大
4,552,161元
2516 新建
5,918,828元
2536 宏普
4,005,958元
5522 遠雄
23,995,659元
2539 櫻花建
3,120,522元
篩選結果
公司名單
2515 中華建設
5511德昌營造
2516新亞建設
5522遠雄營造
2535達欣工程
(總計五名)
財務結構
財務結構
負債佔資產比率
長期資金佔固定資產比率
負債佔資產比率
衡量企業負債水平及風險程度的重要標誌。
反映了在企業的全部資產中由債權人提供的資產
所占比重的大小, 反映了債權人向企業提供信貸
資金的風險程度, 也反映了企業舉債經營的能力。
各公司負債佔資產比率
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
中華工程
45.8
47.1
48.6
48.7
48.9
新亞建設
70.1
65.7
67.2
65.3
65.2
達欣工程
51.3
54.1
51.5
55.0
63.0
德昌營造
59.1
64.9
62.5
62.8
60.9
遠雄營造
53.1
40.1
47.6
53.3
54.7
80.0
70.0
60.0
中華工程
50.0
新亞建設
40.0
達欣工程
30.0
德昌營造
20.0
遠雄營造
10.0
0.0
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
負債佔資產比率
=負債總額/資產
總額
積分時間
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
總分
排名
中華工程
5
4
4
5
5
23
1
新亞建設
1
1
1
1
1
5
5
達欣工程
4
3
3
3
2
15
3
德昌營造
2
2
2
2
3
11
4
遠雄營造
3
5
5
4
4
21
2
負債佔資產比率是顯示公司資金來源中借入資金所占的比率，
比率越大即負債的比率越大，評分標準為比率越大，給1分；
比率越小給5分，並每一年去比較，中華工程為第一名，表示
中華工程的負債比率較低，保障程度相對來的高。
長期資金佔固定資產比率
衡量企業的長期穩定資金用來支應固定投資需求
狀況
由於固定資產的投資金額通常很龐大，如果是以
短期資金支應，在較短的還款期限下，企業的償
債壓力將上升，使得財務結構不穩定。所以長期
資金佔固定資產比率越高，財務結構越穩定；長
期資金佔固定資產比率低於100%，代表企業有
以短支長的現象，財務風險較高。
各公司長期資金佔固定資產比率
中華工程
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
570
609.5
603.4
580
512.3
德昌營造
新亞建設
324.5
373
371.7
384.9
360.9
2009年3月設立持股100%之子公司「玉新資產管理股份有限
達欣工程公司」，其資本為6,000
1214.7
965.9
1103.6
1375.4
1451.4
萬元，同年4月取得「嘉義大埔美智
德昌營造慧型工業園區後期I區委託開發、出售(租)及管理」案，開發
2551.9
2611.6
3360.5
4431.2
5982
面積約298公頃，開發費用約63億元。
遠雄營造
1117.5
1127.6
1353.4
1377.4
1391.3
2010年初在手工程餘額尚有104億元，加上新接承攬工程案
7000
量為67.8億元，扣除已消化工程案量約29.3億元，2010年九
6000
月在手工程餘額尚有142.5億元。
長期資金佔固定
5000
2013年營收比重為土木工程佔60%、商辦大樓、廠房及其他
中華工程
資產比率=(股東
4000
新亞建設
佔40%。
權益淨額+長期
達欣工程
3000
德昌營造
2000
遠雄營造
1000
0
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
負債)/固定資產
總額
積分時間
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
總分
排名
中華工程
2
2
2
2
2
10
4
新亞建設
1
1
1
1
1
5
5
達欣工程
4
3
3
3
3
16
3
德昌營造
5
5
5
5
4
24
1
遠雄營造
3
4
4
4
5
20
2
公司固定資產投資之成本需以較長時間才能收回，故該比率越
高表示該公司財務結構較健全。評分標準為比率越小，給1分；
比率越大給4分，並每一年去比較，德昌營造為第一名。表示
德昌營造長期資金足夠支付所有的固定資產。
經營能力
應收款項周轉率
應收帳款收現天數
存貨周轉率
存貨周轉天數
固定資產周轉率
總資產周轉率
應收款項周轉率
衡量企業在特定期間內，收回應收帳款的能
力
數值越高，表示公司信用即收款政策越佳，
或企業過分收縮信用；若數值偏低，則表示
企業收款條件或收帳政策不當，或客戶發生
財務困難，或企業過分擴充。
各公司應收款項周轉率
中華工程
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
2.91
3.07
2.55
2.35
2.36
遠雄不僅在國內，海外也有主要的2件大型建案，營
4.25
3.38
3.01
3.08
收比較高，因此造成應收帳款週轉率比較大。
達欣工程
新亞建設
2.72
4.43
4.36
4.58
4.71
3.79
德昌營造
6.14
8.11
7.34
5.9
2.52
遠雄營造
156.85
77.32
85.98
95.4
113.59
180
160
140
120
中華工程
100
新亞建設
80
達欣工程
德昌營造
60
遠雄營造
40
20
0
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
應收帳款週轉率
=銷貨淨額/(期初
應收款項+期末
應收帳項)/2
積分時間
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
總分
排名
中華工程
1
1
1
1
1
5
5
新亞建設
2
2
2
2
3
11
4
達欣工程
3
3
3
3
4
16
3
德昌營造
4
4
4
4
2
18
2
遠雄營造
5
5
5
5
5
25
1
應收帳款週轉率越大，代表公司收現天數越短，收現速度快，
發生呆帳可能性較小。
故在評分方面，應收款項周轉率最大的給予5分，最小的給予
1分，每年比較加總後得知，遠雄營造總分最高，該公司應收
帳款的流動性較高，品質也相對較佳。
應收帳款收現天數
衡量企業在特定期間內，收回應收帳款所需
時間。
和應收帳款週轉率都是用來衡量收帳能力，
但以天數的方式呈現較容易理解其變化。
應收帳款收現天數下滑，代表收款能力或業
績上升；應收帳款收現天數上升，代表收款
能力或業績下滑。
各公司應收帳款收現天數
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
中華工程
125.43
118.89
143.14
155.32
154.66
新亞建設
85.88
107.99
121.26
118.51
134.19
達欣工程
82.39
83.72
79.69
77.5
96.31
德昌營造
59.45
45.01
49.73
61.86
144.84
遠雄營造
2.33
4.72
4.25
3.83
3.21
180
160
140
120
中華工程
100
新亞建設
80
達欣工程
德昌營造
60
遠雄營造
40
20
0
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
應收款項收現
日數=365天/
應收款項周轉
率
積分時間
2009年 2010年 2011年 2012年 2013年
總分
排名
中華工程
1
1
1
1
1
5
5
新亞建設
2
2
2
2
3
11
4
達欣工程
3
3
3
3
4
16
3
德昌營造
4
4
4
4
2
18
2
遠雄營造
5
5
5
5
5
25
1
應收帳款收現天數越低的，代表收現速度快，發生呆帳機率
相對降低。
在評分方面，應收帳款收現天數最少的給予5分，最多的給予
1分，每年比較加總後得知，遠雄營造分數最高，該公司平均
收現天數為4天，收現速度較其他公司快，品質相對穩定。
存貨周轉率
企業一定時期主營業務成本與平均存貨餘額的比
率
用於反映存貨的周轉速度，即存貨的流動性及存
貨資金占用量是否合理，促使企業在保證生產經
營連續性的同時，提高資金的使用效率，增強企
業的短期償債能力。
各公司存貨周轉率
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
中華工程
0.92
1.03
0.86
0.77
0.86
遠雄營造
0.28
0.3
0.28
0.2
0.28
新亞建設的存貨週轉率相較於其他公司都還來得大，
新亞建設
23.25
145.43
64.68
67.84
35.03
因為他以承攬政府公共工程為主，且進出存貨平均
達欣工程次數多，每次保有的存貨數量會比較低，因此造成
6.77
7.31
9.65
12.39
6.54
德昌營造存貨週轉率較高。
4.63
7.31
6.07
4.9
4.32
160
140
120
中華工程
100
新亞建設
80
達欣工程
60
德昌營造
40
遠雄營造
20
0
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
存貨周轉率
=營業成本
/(期初存貨+
期末存貨)/2
積分時間
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
總分
排名
中華工程
2
2
2
2
2
10
4
新亞建設
5
5
5
5
5
25
1
達欣工程
4
3
4
4
4
19
2
德昌營造
3
3
3
3
3
15
3
遠雄營造
1
1
1
1
1
5
5
存貨周轉率越大，則存貨週轉天數越短，代表公司出貨的速
度越快，不僅可以降低倉儲成本及額外費用，亦可提高資金
運用效率。
在評分方面，比較加總最大的給予5分，最小的給予1分，每
年比較加總後得知，新亞建設總分最高，代表銷售速度快，
資金運用效率高。
存貨周轉天數
企業從取得存貨開始，至消耗、銷售為止所經歷
的天數。
周轉天數越少，說明存貨變現的速度越快，民間
非營利組織資金占用在存貨的時間越短，存貨管
理工作的效率越高。
“存貨周轉天數”是存貨周轉率的一個輔助性指標，
周轉天數越短，說明流動資金使用效率越好。企
業設置的標準值：120
各公司存貨周轉天率
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
中華工程
396.74
354.37
424.42
474.03
424.42
新亞建設
15.7
2.51
5.64
5.38
10.42
達欣工程
53.91
49.93
37.82
29.46
11.49
德昌營造
78.83
49.93
60.13
74.49
84.49
遠雄營造
1303.57
1216.67
1303.57
1825
1303.57
2000
1800
1600
1400
中華工程
1200
新亞建設
1000
達欣工程
800
德昌營造
600
遠雄營造
400
200
0
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
存貨周轉
天數=365/
存貨周轉
率
積分時間
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
總分
排名
中華工程
2
2
2
2
2
10
4
新亞建設
5
5
5
5
5
25
1
達欣工程
4
3
4
4
4
19
2
德昌營造
3
3
3
3
3
15
3
遠雄營造
1
1
1
1
1
5
5
存貨週轉天數越短，代表公司出貨的速度越快，資金運用效
率高。
在評分方面，比較加總最小的給予5分，最大的給予1分，每
年比較加總後得知，新亞總分最低，該公司出貨速度較快，
回收現金的所需要的時間較短，發生流動性危機的可能性降
低。
固定資產周轉率
企業年產品銷售收入凈額與固定資產平均凈值的
比率。
反映企業固定資產周轉情況，從而衡量固定資產
利用效率的一項指標。該比率越高，表明固定資
產利用效率高，利用固定資產效果好。
各公司固定資產周轉率
中華工程
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
3.59
4.12
3.48
3.02
3.08
遠雄2013年的固定資產週轉率高得有點驚人，主要
新亞建設
12.91
11.68
10.34
11.09
是因為在2013下半年的設備成本比往年都還要低很
達欣工程多，在IFRS上，遠雄在2013年將有逾300億元的總
31.09
31.41
27.43
32.08
德昌營造銷案量完工，因此今年營收將回升，進而造成固定
74.18
83.43
103.83
159.08
遠雄營造資產週轉率升高。
8.43
8.72
8.01
6.71
1600
1400
1200
中華工程
1000
新亞建設
800
達欣工程
600
德昌營造
400
遠雄營造
200
0
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
固定資產周
轉率=營業收
入淨額/(期初
存貨+期末存
貨)/2
7.45
33.45
89.29
1400.51
積分時間
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
總分
排名
中華工程
1
1
1
1
1
5
5
新亞建設
3
3
3
3
2
14
3
達欣工程
4
4
4
4
3
19
2
德昌營造
5
5
5
5
4
24
1
遠雄營造
2
2
2
2
5
13
4
該比率越高，表示固定資產利用效率高，利用固定資產效果
好。
故在評分方面，固定資產周轉率最高的給予5分，最低的給予
1分，每年比較加總後得知，德昌營造總分最高，該公司在固
定資產的運用效率上較佳。
總資產周轉率
企業在一定時期內銷售(營業)收入同平均資產總
額的比值。
評價企業全部資產的經營質量和利用效率的重要
指標。周轉率越大，說明總資產周轉越快，反映
出銷售能力越強。企業可以通過薄利多銷的辦法，
加速資產的周轉，帶來利潤絕對額的增加。
各公司總資產周轉率
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
中華工程
0.37
0.4
0.33
0.3
0.32
新亞建設
1.23
1.07
0.93
0.99
0.74
達欣工程
1.37
1.38
1.34
1.44
1.21
德昌營造
1.27
1.35
1.38
1.62
0.68
遠雄營造
0.41
0.42
0.36
0.25
0.33
1.8
1.6
1.4
1.2
中華工程
1
新亞建設
0.8
達欣工程
德昌營造
0.6
遠雄營造
0.4
0.2
0
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
總資產周轉率=
營業收入淨額
/(期初資產總額
+期末資產總
額)/2
積分時間
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
總分
排名
中華工程
1
1
1
2
1
6
5
新亞建設
3
3
3
3
4
16
3
達欣工程
5
5
4
4
5
23
1
德昌營造
4
4
5
5
3
21
2
遠雄營造
2
2
2
1
2
9
4
總資產周轉率越大，代表企業每1元的資產所能創造的營業收
入越高，總資產周轉越快，代表資產運用效率越好，反映出
銷售能力越強。
故在評分方面，總資產周轉率最大的給予5分，最小的給予1
分，每年比較加總後得知，達欣工程總分最高，該公司在總
資產的運用效率上較高。
獲利能力
 資產報酬率
 股東權益報酬率
 營業利益佔實收資本比率
 稅前純益佔實收資本比率
 純益率
 每股盈餘
資產報酬率
資產報酬率衡量企業利用資產的經營效率。資產
報酬率越高，代表整體資產帶回的獲利越高。資
產報酬率衡量的標準，長期至少要比定存利率、
長期公債利率高為佳(約5%)，否則同樣的錢拿
去買定存或債券不只獲利較好，安全性還更高。
ROA走勢平穩或上升為佳。
各公司資產報酬率
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
中華工程
0.75
2.43
0.56
1.2
0.96
新亞建設
3.63
7.07
3.19
2.16
0.42
達欣工程
3.87
4.91
4.45
5.76
6.91
德昌營造
4.8
7.33
10.87
11.15
8.14
遠雄營造
13.02
14.32
11.61
5.93
8.77
16
14
12
中華工程
10
新亞建設
8
達欣工程
6
德昌營造
4
遠雄營造
2
0
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
資產報酬率
=[稅後淨利+利
息費用*(1－稅
率)]/平均資產
總額)X100%
積分時間
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
總分
排名
中華工程
1
1
1
1
2
6
5
新亞建設
2
3
2
2
1
10
4
達欣工程
3
2
3
3
3
14
3
德昌營造
4
4
4
5
4
21
2
遠雄營造
5
5
5
4
5
24
1
資產報酬率越高表示該公司運用資產並使其產生獲利的能力
越強，通常此比率無一定的高低，需同業間作比較才能判斷
該公司資產應用的好壞。
故在評分方面，資產報酬率最大的給予5分，最小的給予1分，
每年比較加總後得知，遠雄營造總分最高，該公司在資產投
入營運產生盈餘的報酬較好。
股東權益報酬率
股東權益報酬率衡量企業為整體股東資金創造獲
利的效率。股東權益報酬率越高，代表公司位股
東賺回的獲利越高。股神巴菲特持有的公司都具
有高ROE特色(高於10~15%)，如其走勢平穩或
上升，代表為股東帶來獲利的效率越來越好。
各公司股東權益報酬率
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
中華工程
1.16
4.37
0.94
1.95
1.41
新亞建設
9.06
21.63
9.29
5.99
-0.98
達欣工程
8.92
12.17
11.56
15.98
19.55
德昌營造
12.1
18.82
29.17
29.65
21.46
遠雄營造
30.24
27.27
20.84
12.26
20.4
35
30
25
中華工程
20
新亞建設
達欣工程
15
德昌營造
10
遠雄營造
5
0
2009年
-5
2010年
2011年
2012年
2013年
股東權益報酬
率=稅後損益 /
平均股東權益
淨額X100
積分時間
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
總分
排名
中華工程
1
1
1
1
2
6
5
新亞建設
3
4
2
2
1
12
4
達欣工程
2
2
3
4
3
14
3
德昌營造
4
3
5
5
5
22
1
遠雄營造
5
5
4
3
4
21
2
原則上，此比率越大，股東投資公司所獲得的利潤就越高。
故在評分方面，股東權益報酬率最大的給予5分，最小的給予
1分，每年比較加總後得知，德昌營造總分最高，該公司在股
東投資公司所獲得的利潤較好。
營業利益佔實收資本比率
營業利益佔實收資本比率越大，營業利益愈大，
本期純益愈大，則表示企業的獲利能力較好；比
率愈低，營業利益愈小，本期純益愈小，則表示
企業的獲利能力較差。
各公司營業利益佔實收資本比率
2008年
2009年
2010年
2011年
2012年
中華工程
-0.95
0.36
1.41
1.87
0.37
新亞建設
4.35
7.49
22.72
10.36
4.26
達欣工程
14.51
6.92
15.76
15.24
15.3
德昌營造
20.72
29.62
36.08
54.44
68.13
遠雄營造
73.83
100
97.54
86.6
78.85
120
100
80
中華工程
新亞建設
60
達欣工程
40
德昌營造
遠雄營造
20
0
2008年
-20
2009年
2010年
2011年
2012年
營業利益佔實
收資本比率=
(營業利益 / 實
收資本) ×
100%
積分時間
2008年
2009年
2010年
2011年
2012年
總分
排名
中華工程
1
1
1
1
1
5
5
新亞建設
2
3
3
2
2
12
4
達欣工程
3
2
2
3
3
13
3
德昌營造
4
4
4
4
4
20
2
遠雄營造
5
5
5
5
5
25
1
本比率愈大，營業利益愈大，本期純益愈大，故與EPS呈正
向變動。
故在評分方面，營業利益佔實收資本比率最大的給予5分，最
小的給予1分，每年比較加總後得知，遠雄營造總分最高，該
公司的獲利能力較好。
稅前純益佔實收資本比率
測定公司或行業投入資本從事營業活動所得的利
潤，比率愈大愈好。稅前純益佔實收資本比率本
比率愈大，稅前純益愈大，本期純益愈大，則表
示企業專心於本業，股東可以放心；比率愈低，
稅前純益愈小，本期純益愈小，則表示企業不專
心於企業，股東需要注意。
各公司稅前純益佔實收資本比率
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
中華工程
1.88
6.04
1.81
2.5
1.79
新亞建設
7.63
25.23
12.01
8.63
-0.46
達欣工程
15.06
23.71
20.82
20.9
46.29
德昌營造
26.45
41.07
65.55
72.97
53.4
遠雄營造
101.85
105.69
86.94
71.59
92.34
120
100
80
中華工程
新亞建設
60
達欣工程
40
德昌營造
遠雄營造
20
0
2009年
-20
2010年
2011年
2012年
2013年
稅前純益占實
收資本比率=
(稅前純益 / 實
收資本) ×
100%
積分時間
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
總分
排名
中華工程
1
1
1
1
2
6
5
新亞建設
2
3
2
2
1
10
4
達欣工程
3
2
3
3
3
14
3
德昌營造
4
4
4
5
4
21
2
遠雄營造
5
5
5
4
5
24
1
若本比率愈大，稅前純益愈大，則本期純益愈大，故與EPS
呈正向變動。
故在評分方面，稅前純益佔實收資本比率最大的給予5分，最
小的給予1分，每年比較加總後得知，遠雄營造總分最高，該
公司專心於本業，股東可以放心。
純益率
純益率是分析公司營收產生淨利﹝損﹞的能力，
可瞭解公司獲利能力及成本費用控制績效，純益
率越高表示公司獲利能力越強，成本費用控制得
宜
各公司純益率
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
中華工程
1.68
5.73
1.34
3.47
1.92
新亞建設
2.12
6.45
3.3
2.04
-0.28
達欣工程
3.15
4.1
4.14
4.08
5.63
德昌營造
3.55
5.26
7.73
6.95
11.75
遠雄營造
31.78
34.21
31.33
29.15
26.58
40
35
30
中華工程
25
新亞建設
20
達欣工程
15
德昌營造
10
遠雄營造
5
0
-5
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
純益率= (稅後
損益 / 營業收
入) × 100%
積分時間
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
總分
排名
中華工程
1
4
1
2
2
10
4
新亞建設
2
1
2
1
1
7
5
達欣工程
3
2
3
3
3
14
3
德昌營造
4
3
4
4
4
19
2
遠雄營造
5
5
5
5
5
25
1
純益率越高表示公司獲利能力越強，成本費用控制得宜。
故在評分方面，純益率最大的給予5分，最小的給予1分，每
年比較加總後得知，遠雄營造總分最高，該公司獲利能力較好，
成本費用控制較得宜。
每股盈餘
代表著每單位資本額的獲利能力，越高每單資本
額報酬率越高。 EPS著重長期趨勢的觀察，股價
對於EPS複合年成長率更為敏感；通常EPS複合
年成長率高的公司，享有的股價/本益比也越高。
各公司每股盈餘
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
中華工程
0.14
0.54
0.11
0.25
0.17
新亞建設
0.76
2.27
1.06
0.7
-0.15
達欣工程
1.54
2.21
2.27
2.55
4.06
德昌營造
1.94
3.33
5.43
5.93
4.32
遠雄營造
9.02
9.48
7.67
6.23
8.66
10
8
中華工程
6
新亞建設
達欣工程
4
德昌營造
2
遠雄營造
0
2009年
-2
2010年
2011年
2012年
2013年
每股盈餘 =(稅
後淨利 - 特別
股股利) / 普通
股流通在外平
均股數
積分時間
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
總分
排名
中華工程
1
1
1
1
2
6
5
新亞建設
2
3
2
2
1
10
4
達欣工程
3
2
3
3
3
14
3
德昌營造
4
4
4
4
4
20
2
遠雄營造
5
5
5
5
5
25
1
每股盈餘高，表示公司每單位資本額的獲利能力高，這表示
公司具有某種較佳的能力。
故在評分方面，每股盈餘最大的給予5分，最小的給予1分，
每年比較加總後得知，遠雄營造總分最高，該公司每單位資
本額的獲利能力高，公司具有某種較佳的能力。
現金流量
 現金流量比率
 現金流量允當比率
 現金再投資比率
現金流量比率
何謂現金流量比率?
營業活動淨現金流量

流動負債
是否能償還流動負債的指標
判別企業財務狀況是否良好
各公司現金流量比率
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
中華工程
6.81
-15.99
5.27
-3.96
13.99
新亞建設
-26.82
-99.9
-7.48
13.48
31.74
達欣工程
-6.36
-5.16
-6.75
21.12
23.96
德昌營造
34.15
-36.75
10.46
20.14
27.32
遠雄營造
4.22
-4.37
-21.18
63.02
24.73
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
達欣工
中華工
遠雄
德昌
2009
2010
2011
2012
2013
新建
現金流量比率
= 營業活動淨
現金流量 / 流
動負債
積分時間
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
總分
排名
中華工程
4
3
4
1
1
13
4
新亞建設
1
1
2
2
5
11
5
達欣工程
2
4
3
4
2
15
3
德昌營造
5
2
5
3
4
19
1
遠雄營造
3
5
1
5
3
17
2
現金流量比率反映了企業通過經營獲取足夠現現金來償還債
務和兌現承諾的能力，是評量公司是否能償還流動負債的指
標，比率越高，則表示企業償債能力越好；比率越低，則表
示企業短期償債能力越差。
故在評分方面，現金流量比率最大的給予5分，最小的給予1
分，每年比較加總後得知，德昌營造總分最高，該公司在償
債能力方面表現最好。
現金流量允當比率
 何謂現金流量允當比率?
最近五年度營業活動淨現金流量

最近五年度長期投資+資本資出+存貨增加額+現金股利
來衡量營業活動的現金流量能否應付公司的業務成長以
及支付現金股利
比率越大，說明企業資金自給率越高，發展能力越強。
各公司現金流量允當比率
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
中華工程
343.8
264.78
288.66
89.29
60.74
新亞建設
2266.87
1638.19
853.58
432.81
656.81
達欣工程
126.24
201.15
118.17
48.72
52.45
德昌營造
49.92
112.57
93.57
-22.03
110.82
遠雄營造
30.64
63.98
11.08
9.39
34.33
2500.00
2000.00
達欣工
1500.00
中華工
1000.00
遠雄
500.00
德昌
0.00
新建
-500.00
2009 2010 2011 2012 2013
最近五年度營業
活動淨現金流量
/ 最近五年度
（資本支出 + 存
貨增加額 + 現金
股利）
積分時間
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
總分
排名
中華工程
4
4
4
4
3
19
2
新亞建設
5
5
5
5
5
25
1
達欣工程
3
3
3
3
2
14
3
德昌營造
2
2
2
1
4
11
4
遠雄營造
1
1
1
2
1
6
5
反映經營活動現金滿足主要現金需求的程度，用於衡量企業
維持或擴大生產經營規模的能力，比率越大，說明企業資金
自給率越高，表示企業發展能力越強。
故在評分方面，現金流量允當比率最大的給予5分，最小的給
予1分，每年比較加總後得知，新亞建設總分最高，該公司在
資金自給率上較高，發展能力很優秀。
現金再投資比率
何謂現金在投資比率?

業務活動竟現金流量
固定資產+長期投資+其他資產+營運資產
用來衡量營業活動的現金夠不夠支付長短期資金用
途需求
愈高表示可以再投資的資金愈充裕，一般而言，最
好在8~10%以上。
各公司現金再投資比率
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
中華工程
7.82
-3.3
3.32
-10.8
3.57
新亞建設
54.43
19.54
-12.83
-14.27
-33.39
達欣工程
17.24
15.9
-14.02
-12.1
-15.17
德昌營造
26.87
25.48
13.91
-57.28
48.78
遠雄營造
18.77
23.3
-32.99
-14.81
-2.66
100
50
達欣工
中華工
0
-50
-100
遠雄
2009
2010
2011
2012
2013
德昌
新建
(營業活動淨現金
流量- 現金股
利)/(固定資產毛
額+長期投資+其
他資產+營運資
金)
積分時間
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
總分
排名
中華工程
1
1
4
5
4
15
2
新亞建設
5
3
3
3
1
15
2
達欣工程
2
2
2
4
2
12
5
德昌營造
4
5
5
1
5
20
1
遠雄營造
3
4
1
2
3
13
4
該比率越高，表明企業可用於再投資在各項資產的現金越多，
企業再投資能力強；反之，則表示企業再投資能力弱。
故在評分方面，現金在投資比率最大的給予5分，最小的給予
1分，每年比較加總後得知，德昌營造總分最高，該公司在在
投資能力上最高。
償債能力
 流動比率
 速動比率
 利息保障倍數
流動比率
衡量短期債務清償能力最常用的比率,是衡量企業
短期風險的指標。
流動比率越高，說明資產的流動性越大，短期償
債能力越強。不過，由於各行業的經營性質不同，
對資產的流動性的要求也不同。
一般認為流動比率不宜過高也不宜過低,應維持在
2:1左右,因而也稱之為2與1比率。
各公司流動比率
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
中華工程
180.95
185.45
182.38
175.54
174.56
新亞建設
120.75
126.55
124.68
133.64
124.52
達欣工程
159.92
147.85
145.29
134.89
126.32
德昌營造
159.05
145.51
149.2
145.75
146.08
遠雄營造
180.01
228.3
187
174.39
169.56
250
200
達欣工
150
中華工
100
遠雄
德昌
50
新建
0
2009
2010
2011
2012
2013
流動比率 = 流
動資產 / 流動
負債
積分時間
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
總分
排名
中華工程
5
4
4
5
5
23
1
新亞建設
1
1
1
1
1
5
5
達欣工程
3
3
2
2
2
12
4
德昌營造
2
2
3
3
3
13
3
遠雄營造
4
5
5
4
4
22
2
以債務清償觀點分析，比率越高越好，流動比率愈高
評分方面流動比率最大的給5分，最小的給1分，每年比較加
總後得知，中華工程總分最高，表示資產的流動性最大，短期
償還能力較強。
速動比率
衡量企業流動資產中可以立即變現用於償還流動
負債的能力。
速動資產包括貨幣資金、短期投資、應收票據、
應收賬款、其他應收款項等，可以在較短時間內
變現。而流動資產中存貨、1年內到期的非流動
資產及其他流動資產等則不應計入。
各公司速動比率
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
中華工程
65.85%
66.08%
47.84%
47.77%
52.48%
新亞建設
71.13%
83.31%
68.5%
82.83%
71.06%
達欣工程
93.71%
95.64%
103.43%
90.03%
79.97%
德昌營造
74.82%
56.92%
67.8%
60.63%
53.62%
遠雄營造
6.66%
18.07%
5%
8.13%
1.36%
150.00%
達欣工
100.00%
中華工
遠雄
50.00%
德昌
新建
0.00%
2009
2010
2011
2012
2013
速動比率=(流
動資產-存貨-預
付費用)/流動負
債
積分時間
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
總分
排名
中華工程
2
3
2
2
2
11
4
新亞建設
3
4
4
4
4
19
2
達欣工程
5
5
5
5
5
25
1
德昌營造
4
2
3
3
3
18
3
遠雄營造
1
1
1
1
1
5
5
速動比率越高，代表該公司的短期償債能力越好、流動性越佳。
評分方面速動比率最大的給5分，最小的給1分，每年比較加
總後得知，達欣工程總分最高，代表該公司的短期清償負債的
能力較好、流動性越高。
利息保障倍數
衡量企業支付負債利息能力的指標。
利息保障倍數不僅反映了企業獲利能力的大小，
而且反映了獲利能力對償還到期債務的保證程度，
它既是企業舉債經營的前提依據，也是衡量企業
長期償債能力大小的重要標誌。要維持正常償債
能力，利息保障倍數至少應大於1，且比值越高，
企業長期償債能力越強。如果利息保障倍數過低，
企業將面臨虧損、償債的安全性與穩定性下降的
風險。
各公司利息保障倍數
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
中華工程
5.74
20.81
6.35
5.69
2.65
新亞建設
6.29
90.49
80.56
28.81
-0.87
達欣工程
0
144,521.75
538.15
45.66
25.49
德昌營造
12.06
16.5
25.02
45.4
211.81
遠雄營造
68.14
10,530.52
65.98
27.55
13.18
200000
150000
達欣工
100000
中華工
遠雄
50000
德昌
新建
0
-50000
2009 2010 2011 2012 2013
利息保障倍數
= 所得稅及利
息費用前純益 /
本期利息支出
積分時間
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
總分
排名
中華工程
2
2
1
1
2
8
5
新亞建設
3
3
4
3
1
14
4
達欣工程
1
5
5
5
4
20
1
德昌營造
4
1
5
4
5
19
2
遠雄營造
5
4
3
2
3
17
3
利息保障倍數越高，代表該公司以營業活動獲利支付借款利
息的能力越強。如果數據小於5或負數，代表一家公司連債權
人的利息都付不出來了，倒閉或清算的可能性就會很高，而
且體質通常很差，評分方面由利息保障倍數最大的給5分，最
小的給1分，每年比較加總後得知，達欣工程總分最高，代表
該公司營業活動獲利支付借款利息的能力較強。
財務槓桿
 財務槓桿比率
 財務槓桿指數
財務槓桿比率
何謂財務槓桿比率?
資產總額

股東權益總額
指企業利用負債來調節權益資本收益的手段
比率越大，代表公司舉債取得資金的比重越大
各公司財務槓桿比率
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
中華工程
1.84
1.89
1.94
1.95
1.96
新亞建設
3.34
2.91
3.04
2.879
2.875
達欣工程
20.5
2.18
2.06
2.22
2.7
德昌營造
2.44
2.84
2.66
2.686
2.55
遠雄營造
2.13
1.66
1.9
2.14
2.2
4
3
達欣工
2
中華工
1
德昌
遠雄
新亞
0
2009
2010
2011
2012
2013
槓桿比率=資產
總額/股東權益
總額
積分時間
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
總分
排名
中華工程
1
2
2
1
1
7
5
新亞建設
4
5
5
5
5
24
1
達欣工程
5
3
3
3
4
18
3
德昌營造
3
4
4
4
3
19
2
遠雄營造
2
1
1
2
2
8
4
財務槓桿是指企業利用負債來調節權益資本收益的手段。財
務槓桿比率是指反映公司通過債務籌資的比率，比率越大代
表公司在舉債取得資金的比重越大。
故在評分方面，財務槓桿比率最大的給予5分，最小的給予1
分，每年比較加總後得知，新亞建設總分最高，該公司在舉
債中獲得資金的比重較重。
財務槓桿指數
何謂財務槓桿指數?

股東權益報酬率
𝑅𝑂𝐴 總資產報酬率
R𝑂𝐸
衡量一家公司舉債經營能力
大於 1 ，對股東有利；等於 1，股東在投資或股
東不影響；小於 1 ，對股東不利。
各公司財務槓桿指數
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
中華工程
1.23
2.04
2.87
-49.58
1.157
新亞建設
2.34
2.684
2.488
2.37
-2.436
達欣工程
2.07
1.98
2.05
1.93
2.31
德昌營造
1.997
2.31
2.29
2.28
2.326
遠雄營造
2.01
1.97
1.58
1.864
1.86
20
達欣工
0
-20
-40
-60
2009
2010
2011
2012
2013
中華工
遠雄
德昌
新建
財務槓桿指數
=ROE(股東權
益報酬
率)/ROA(資產
報酬率)
積分時間
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
總分
排名
中華工程
1
3
5
1
2
12
4
新亞建設
5
5
4
5
1
20
1
達欣工程
4
2
2
3
4
15
3
德昌營造
2
4
3
4
5
18
2
遠雄營造
3
1
1
2
3
10
5
該指數是衡量一家公司舉債經營能力，比率大於1，表示對股
東有利，比率等於1，對公司在投資或股東不影響，小於1，
對股東不利。
故在評分方面，財務槓桿比率最大的給予5分，最小的給予1
分，每年比較加總後得知，新亞建設總分最高，該公司在舉
債經營能力較優秀，對股東有利。
系統風險(Beta值)分析
Beta值分析:β值一般是被用來衡量一支股票的風
險大小
Beta值越小系統風險越低
各公司系統風險(Beta值)分析
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
中華工程
1.1077
1.0915
1.1093
1.0996
1.0725
新亞建設
1.0546
1.0273
1.0471
1.0078
0.9331
達欣工程
1.0495
1.0432
0.9839
0.9765
0.91
德昌營造
0.5728
0.5339
0.5654
0.5378
0.5508
遠雄營造
1.2421
1.2393
1.1984
1.2045
1.1741
1.4
1.2
1
中華工程
0.8
新亞建設
達欣工程
0.6
德昌營造
0.4
遠雄營造
0.2
0
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
總資產周轉率=
營業收入淨額
/(期初資產總額
+期末資產總
額)/2
積分時間
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
總分
排名
中華工程
2
2
2
2
2
10
4
新亞建設
3
4
3
3
3
16
2
達欣工程
4
3
4
4
4
15
3
德昌營造
5
5
5
5
5
25
1
遠雄營造
1
1
1
1
1
5
5
從我們選定的五家公司數據中得知，達欣工，中工，遠雄，
新建四家公司近年來Beta值處於較高位置，而德昌處於較低
的位置。由此可知，達欣工，中工，遠雄，新建，此四家公
司對於市場波動性較大，顯示這四家公司投資風險較高，股
東對其預期回報率也相對較高，當市場處於上升階段的時候，
投資這些公司報酬率是相對較好的，但當市場處於下降時，
這些公司的股價也相對跌幅較多。
股息分析
 現金股利
 股票股利
現金股利
公司將部分盈餘以現金方式發放給股東的收益
現金股利可視為利息般的實質現金收益，當公司
的盈餘因應自身投資需求還有剩餘，通常會以現
金股利的方式回饋股東。因此當企業處於成長需
要大量再投資，現金股息發配就會較少；當企業
處於成熟期沒有太多成長機會，現金股息發配就
會較多。
各公司現金股利
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
中華工程
0.13
0.13
0.12
0.14
0.14
新亞建設
0
0.14
0.3
0.3
0.1
達欣工程
1.2
1.6
1.6
2.1
2.5
德昌營造
1.2
0.4
0.6
1.3
2.5
遠雄營造
6
6
4.8
3.5
1.5
7
6
5
中華工程
4
新亞建設
達欣工程
3
德昌營造
2
遠雄營造
1
0
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
積分時間
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
總分
排名
中華工程
2
1
1
1
2
7
5
新亞建設
1
2
2
2
1
8
4
達欣工程
4
4
4
4
5
21
2
德昌營造
4
3
3
3
5
18
3
遠雄營造
5
5
5
5
3
23
1
發放現金股利最大的給予5分，最小的給予1分，每年比較加
總後得知，遠雄營造總分最高，現金股息配發較多，而其他四
家現金股利配發都偏低，公司可能處於成長需要大量再投資，
現金股息發配就會較少。
股票股利
公司將盈餘轉成增資，以股票形式分配給股東
盈餘是屬於股東的投資成果，如果企業因應成長
所需，希望將盈餘留在公司內做廠房、設備等再
投資，可透過發配股票股利的方式，以股票換取
原本應該分配股東的盈餘。因此股票股利是將股
東盈餘留在企業的手段，會讓股本和淨值膨脹。
當企業處於成長需要大量再投資，股票股利發配
就會較多；當企業處於成熟期沒有成長機會，股
票股利發配就會較少。
各公司股票股利
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
中華工程
0
0
0
0
0
新亞建設
0
0.56
0.5
0.2
0
達欣工程
0
0
0
0
0
德昌營造
0
1.6
2.4
2.2
0.5
遠雄營造
0
0
0
0
0
3
2.5
2
中華工程
新亞建設
1.5
達欣工程
德昌營造
1
遠雄營造
0.5
0
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
積分時間
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
排名
新亞建設
0
0.56
0.5
0.2
0
2
德昌營造
0
1.6
2.4
2.2
0.5
1
每間公司不一定都會發放股票股利，而在我們所選的五間公司
裡，只有新亞建設以及德昌營建有發放股票股利，所以比較這
兩間所發放的股票股利之後，由德昌營造獲勝！
統整
財務結構積分
中華工程新亞建設達欣工程
德昌營造
遠雄營造
負債佔資產比率
23
5
15
11
21
長期資金佔固定資產比率
10
5
16
24
20
總分
33
10
31
35
41
排名
3
5
4
2
1
經營能力積分
中華工程
新亞建設達欣工程德昌營造
遠雄營造
應收款項周轉率
5
11
16
18
25
應收帳款收現天數
5
11
16
18
25
存貨周轉率
10
25
19
15
5
存貨周轉天數
10
25
19
15
5
固定資產周轉率
5
14
19
24
13
總資產周轉率
6
16
23
21
9
總分
41
102
112
111
82
排名
5
3
1
2
4
統整
獲利能力積分
中華工程新亞建設達欣工程
德昌營造
遠雄營造
資產報酬率
6
10
14
21
24
股東權益報酬率
6
12
14
22
21
營業利益佔實收資本比率
5
12
13
20
25
稅前純益佔實收資本比率
6
10
14
21
24
10
7
14
19
25
6
10
14
20
25
總分
39
61
83
123
144
排名
5
4
3
2
1
純益率
每股盈餘
現金流量比率
現金流量允當比率
現金再投資比率
總分
排名
現金流量積分
中華工程新亞建設達欣工程
13
11
15
19
25
14
15
15
12
47
51
41
3
1
4
德昌營造
19
11
20
50
2
遠雄營造
17
6
13
36
5
統整
償債能力積分
中華工程新亞建設達欣工程
德昌營造
遠雄營造
流動比率
23
5
12
13
22
速動比率
11
19
25
18
5
8
14
20
19
17
總分
42
38
57
50
44
排名
4
5
1
2
3
中華工程新亞建設達欣工程
德昌營造
遠雄營造
利息保障倍數
財務槓桿積分
財務槓桿比率
7
24
18
19
8
財務槓桿指數
12
20
15
18
10
總分
19
44
33
37
18
排名
4
1
3
2
5
統整
中華工程
新亞建設
達欣工程
德昌營造
勝
財務結構
勝
經營能力
勝
獲利能力
現金流量
勝
勝
償債能力
財務槓桿
系統風險
股息分析
遠雄營造
勝
勝
勝
資料來源
 公開資訊觀測站
 財報狗
 Yahoo!奇摩股市
 台灣經濟新報TEJ+
工作分配
蕭筑文
邱俊凱
張家豪
朱信昌
劉怡嫻
簡汝晏
周佳儀
黃勁堯
陳曉柔
11.11%11.11%
11.11%
11.11%
11.11%
11.11%
11.11%
11.11%
11.11%
心得
筑文
大二下修財務報表分析，有做過類似的報告，因此這次報告做得比上次
還流暢。但也自己做了才知道財務管理和會計跟報告的內容息息相關，
很多東西都是做了才學到，雖然有時候會有點小怨言，明明沒學過是要
怎麼生出來，但其實上網查一下，也會發現這和之前學過的環環相扣，
覺得非常有趣。
俊凱:
這次的報告相當有挑戰性，困難度增加許多，也謝謝組員之間的配合，
不管是公司獲利能力還是經營能力……等，經過這的報告，我們都有了
相當的了解，當中也大概了解到哪幾間的股票比較好，比較可以投資！
心得
家豪
在上學期就修過老師的財報分析了，然而在這次的財管的產業模範生來
說，簡直是複習，也可見的我把大部分的記憶都還給老師了，也藉由這
份報告全部都回來了，有時可能會被眼前的財務數據搞到頭昏眼花，在
分析數據背後還要考慮到該公司的相關新聞，才能真正了解到這家公司
的全貌。
曉柔
對於這次的產業模範生，我們這組做的是工程，由圖表的數據性質由此
可知每種產業的屬性都不一樣，所以有時候光聽表面上的東西是不準
的，項有部分的東西數據可是天差地別，例如現金流量允盪、現今再投
資，這時就可以發覺公司投資的東西以及營運過程是不一樣的。
心得
怡嫻
在這次做報告之後，覺得比較的各公司應該要慎選，數據差太大的公司
還滿難去比較的，因為不是極好就是極壞，選擇類似或是資本額相近的
公司，才能比較好去分析好壞，在做報告的過程中，發現只要突然變化
太大，一定是公司發生了什麼重大的事件，使我們要去找出原因，才能
更瞭解公司的變化，當然也讓我們學到了許多，包括查詢資料、運算、
分析的能力……等。
汝晏
這次做的是產業模範生，然後我負責的是「經營能力」及「公司篩
選」，因為我真的不擅長財務，但我也很積極的想幫助大家，幫忙跟我
同一小小組的查詢資料，在查詢項目的部分就搞了好久，公司篩選時有
些公司的資料根本不齊，所以只能手動式的一一篩選，之後我會更加努
力學習，好能幫助大家更多。
心得
佳儀
一開始沒有下載TEJ光是找各年份數據就找得頭昏眼花，很多筆數字都非
常的大，計算很容易出差錯，所以每個資料都重複驗算兩次才敢填上
去。還有做長期資金佔固定資產比率的時候把"股東權益淨額"以為跟"股
東權益總額"是一樣的意思。這次的作業學習到更多的公式應用，還有要
用什麼方法來判別一間公司的好壞。
勁堯
之前上過老師的財務報表課程做過一次報告，所以這次報告做的比較
順，加上tej系統的幫忙資料找的非常快，但是也是困難重重，因為之前
沒上過會計，加上我高中是讀普高，但是之前財報有認真學習所以有成
效，有做得不好的地方請多多包涵，相信下次會做得比現在更好