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和泰車(2207) v. s.裕日車(2227)
之財務比率分析
指導老師：張民昌
組別：第八組
組員：6A180007
陳美惠
6A280002
賴美吟
6A280003
蔡雅卿
6A280004
黃世禎
6A280005
呂欣育
6A280010
鄭學良
1
壹、公司簡介
• 和泰車(2207)
• 裕日車(2227)
2
和泰車
公司基本資料
裕日車
汽車工業
產業類別
汽車工業
2207
股票代號
2227
和泰汽車股份有
限公司
公司名稱
裕隆日產汽車股
份有限公司
黃南光
董事長
嚴凱泰
蘇純興
總經理
蔡文榮
謝富來
發言人
李振成
3
(公開資訊觀測站，無日期；玉山證券，無日期a；玉山證券，無日期b)
和泰車
公司
各種車輛、車輛用冷暖
氣機及其零件之裝配、
買賣、修理、保養，進
出口業務
主要經營業務
豐田及日野產品代工
61.65%、其他20.06%、
租 賃 事 業 8.71% 、 大 車
事 業 6.28% 、 分 期 事 業
3.29% (2013年)
營收比重
車 輛 89.09% 、 零 件
10.68% 、 其 他 0.23%
(2013年)
重要子公司
義華大陸投資公司、義
展海外投資公司
4
和潤企業股份有限公司、
和運租車股份有限公司、
和展投資有限公司
裕日車
汽車銷售與研發
(公開資訊觀測站，無日期；玉山證券，無日期a；玉山證券，無日期b)
和泰車
1955/4/25
5,461,791,840元
1997/2/25
546,179,184股
(含私募 0股)
公司
成立日期
實收資本額
上市日期
裕日車
2003/10/22
3,000,000,000元
2004/12/21
已發行普通股數或 300,000,000股
TDR原股發行股數 (含私募 0股)
(02)2506-2121
電話
www.hotaimotor.com.t
w
台北市松江路121號8至
14樓
網址
地址
(03)7875-881
www.nissan.com.tw
苗栗縣三義鄉西湖村伯5
公坑三十九號之二
(公開資訊觀測站，無日期；玉山證券，無日期a；玉山證券，無日期b)
貳、近期重大新聞
一、 和泰車(2207)
二、 裕日車(2227)
三、 整合報導
6
一、 和泰車(2207)
《汽車股》和泰車增資國都8.36億元
2014/12/19 08:03 時報資訊
【時報記者沈培華台北報導】和泰汽車 (2207) 以特定人身份，斥資8.36億元參與轉投資公
司國都汽車股份有限公司現金增資普通股案，持股比率達20.05%。
和泰車之轉投資公司—國都汽車為充實營運資金與擴大營業規模，辦理現金增資普通股案，
洽請和泰車以特定人身份參與增資認購，和泰車18日董事會決議參與，投資股數為1194萬
6697股，依據國都汽車現金增資每股定價新台幣70元參與現金增資，投資金額為新台幣8億
3626萬8790元。參與現金增資後，和泰車對國都汽車持股達20.05%，持有股數為1755萬3761
股，增資基準日期為中華民國103年12月24日。
和泰車在汽車銷售及服務業務持續穩定發展，營收及獲利均維持在一定水準，負債比例亦低
，為提昇公司資產有效運用，本次參與國都汽車之現金增資案，而國都汽車為和泰車經銷商
之一，藉由和泰車的投資，與國都汽車之關係將更為緊密。
此次係由和泰車以現金認購國都汽車之增資股份，因此國都汽車將可取得充足的資金，除能
強化其財務結構外，可運用此筆資金於業務的擴充、營業據點的增加及據點Remodel的投資上
，使國都汽車販賣網絡更綿密、戰力提升。
7
(沈培華，民103年a)
二、 裕日車(2227)
裕日車 全年EPS挑戰18元
作者： 記者陳信榮╱台北報導 | 中
時電子報 – 2014年12月3日 上午5:50
工商時報【記者陳信榮╱台北報導】裕隆日產汽車（2227）業外「金雞母」大陸東風日產汽
車，第4季新車產銷量、獲利將攀今年最高峰，估對裕日車單季每股獲利貢獻將達5元高水準
，推升裕日車全年EPS有望衝上18元，重奪上市車廠每股獲利王座。
裕日車總經理蔡文榮昨（2）日透露，裕日車今年國內新車銷售可望衝上4.8萬輛高峰；轉投
資東風日產受惠進入大陸車市年終傳統旺季，第4季貢獻裕日車每股獲利可望優於第3季的
4.33元。法人估，裕日車第4季每股獲利至少有5元實力，全年EPS將有18元以上。
裕隆集團6大上市公司，今、明兩天將召開聯合法說會，今天由三大車公司－裕隆（2201）、
中華車（2204）、裕日車率先登場，明天由江申（1525）、裕融（9941）與嘉裕（1417）接
力演出。
蔡文榮昨天出席自家Sernta aero新車發表會時表示，國內新車買氣持暢旺，加上各家車商力
保市占率不墬的壓力下，看好年底車市還有一波高潮。裕日車今年在Sentra、Livina等兩款
全新車型發表，及豪華進口車Infiniti繳出銷售破千輛的好成績帶動下，全年新車總銷量可
望衝上4.8萬輛高峰，優於年初設定的4.55萬輛目標。
8
(陳信榮，民103年c)
裕日車 全年EPS挑戰18元(續)
今年裕日車僅管營業利益表現，不若去年亮麗，但轉投資金雞母－大陸東風日產汽車，
銷售穩定成長，今年前11月新車總銷量已突破85萬輛，預估全年將可攻上100萬輛大關，
改寫新高紀錄，對裕日車的獲利貢獻逐季增長。
蔡文榮指出，今年起裕日車認列東風日產投資收益金額高底，改以東風日產新車代工生
產量為計算指標，換言之，東風日產新車銷售愈好、貢獻裕日車的收益就愈高。
他透露，第4季為大陸車市傳統旺季，愈到年底銷售愈「火」，預估東風日產第4季新車
產銷量也將攀上今年最高，對裕日車的獲利貢獻，也將超越第3季的13億元。
法人估，東風日產第4季對裕日車的獲利貢獻上看15億元，將推升股本僅30億元的裕日車
，全年EPS衝上18元，有機會超越汽車股王和泰車（2207），重奪上市車廠每股獲利王座
。
9
(陳信榮，民103年a)
二、 裕日車(2227)(續)
《汽車股》營運拉尾盤，裕日車衝刺 2014/12/31 11:25 時報資訊
【時報記者沈培華台北報導】今年台灣車市將逾40萬台創九年來新高，值2014最後一天
，裕隆日產汽車 (2227) 股價衝出，盤中大漲逾半根停板，樂觀期望第四季獲利攀高以
及明年續揚。
裕日車今年前三季EPS為13.06元，裕日車前三季EPS略低於目前汽車股王和泰車 (2207)
的13.12元，但股價差了逾百元，部分本土法人看好裕日車有落後補漲的潛力。
裕日車前三季EPS低於去年同期之16.79元；展望第四季受惠中國轉投資東風日產進入旺
季，挹注裕日車獲利可望將達今年新高，單季EPS上看6元以上，法人預估今年EPS約19元
，在獲利拉尾盤下，裕日車今年仍可望後來居上，奪下汽車股的每股獲利王。
裕隆日產明年下半年預計引進Nissan X-Trail，新車款上市將補助產品線，加上裕隆
(2201) 納智捷持續推新車的代工需求，法人預期裕日車明年獲利仍有年增一成以上的實
力，預期裕日車明年EPS上看20元以上，挑戰歷史第二高之紀錄。
10
(沈培華，民103年b)
三、 整合報導
汽車雙雄 Q4衝業績促銷加碼 作者： 記者陳信榮╱台北報導
| 中時電子報 – 2014年10月7日 上午5:50
工商時報【記者陳信榮╱台北報導】國內新車銷售市場復甦，車業雙雄裕日車（2227）、和泰車（
2207）全年獲利、熱銷車款銷售目標提前達陣，第4季放手促銷衝業績，拉開市占領先差距。
裕日車全新Livina上市6個月累積銷售6,400輛，全年目標達陣在即，10月推出冠軍限定版車型，增
加總值2.35萬元的配備不加價，希望發揮臨門一腳效益，推升第4季業績。
裕日車第3季進入全年獲利最高峰，預料轉投資大陸東風日產獲利貢獻，將達前兩季的總和水準（
約28億元），加上日圓貶值助攻，有效提升營業利益表現，讓裕日車有足夠資源，應付第4季的促
銷大戰。
除透過促銷拉抬短期業績，裕日車持續培育台灣優秀設計人才，厚植長期競爭力。裕日車每年持續
舉辦創新風雲賞活動，鼓勵國內大專學子發揮創意與專業素養，參加新車設計比賽，希望讓台灣汽
車設計教育向下扎根。
和泰車針對台灣銷售冠軍車Altis，推出2015年式新車款，增加VSC（車輛穩定控制系統）與TRC（
循跡防滑控制系統）等主動安全配備，以及炫魅紅全新車色，希望延續前9月Altis狂銷3.3萬輛火
力，第4季續創佳績。
和泰車今年上半年創下每股盈餘8.69元的歷史新高佳績，預料第3季新車銷售市占、營收進一步提
升下，法人估前3季EPS將達13元，距去年全年的14.01元僅一步之遙，將有足夠的銀彈，在第4季投
11
資促銷優惠方案，衝刺新車銷售業績，進一步拉開與對手的市占差距。
(陳信榮，民103年b)
三、 整合報導(續)
《汽車股》銷售旺季長，裕隆、和泰車、三陽馬力夯 2014/12/22 08:32 時報資訊
【時報-台北電】甩開11月底九合一大選干擾後，步入年終、新年傳統購車旺季，加上十年換車潮
助威、以及明年農曆年較晚，拉長銷售旺季，車商看好12月至明年2月，國內新車銷售可望飆出逾
10萬輛驚人規模，上市車廠業績雨露均霑。
日圓、新台幣貶值，裕隆日產汽車 （2227） 日本進口成車、零件享成本下降優勢，大陸轉投
資事業獲利認列，又有匯兌利益的額外加分。另集團季底做帳行情可期，同集團的裕隆 （2201）
、中華車 （2204） 、裕日車，吸引法人關注。
旺季更旺，市場龍頭和泰汽車 （2207） 預期受惠度最深，且今年營收持續成長、投資入股經
銷商效益顯現，帶動前3季EPS繳出逾13元的佳績，全年獲利創新高可期，讓和泰車坐穩上市車廠股
王寶座。
三陽 （2206） 在新經營團隊入主後，汽車銷售戰力提升，加上新增為起亞（Kia）汽車代工
業務，推升收益，今年有望獲利保盈。
國內兩大車業領導人－裕隆董事長嚴凱泰、和泰車總經理蘇純興，近日不約而同發表看多選後
台灣車市的談話，並認定12月的銷量增，將讓今年車市表現優於原先預期，全年新車銷售衝上42萬
輛、甚至42.5萬輛高峰，將不是問題。
車商依照過去經驗推估，今年12月至明年2月國內新車總銷量，至少有10萬輛規模，甚至有機
會挑戰12萬輛高峰，推升明年台灣車市繼續走高，營造好采頭。（新聞來源：工商時報─記者陳信
12
榮╱台北報導）
(陳信榮，民103年a)
參、103年度與102年度Q3財務比率比較分析
一、 和泰車(2207)
二、 裕日車(2227)
13
一、 和泰車(2207)
(一)獲利能力
(二)經營績效
(三)償債能力
(四)經營能力
(五)財務結構
14
(一)獲利能力
103年度Q3
102年度Q3
營業毛利率
13.67%
13.49%
營業利益率
6.52%
6.24%
稅後淨利率
7.03%
6.61%
股東權益報酬率
7.26%
6.42%
資產報酬率
1.94%
1.77%
每股稅後淨利
4.43
3.58
15
(玉山證券，無日期c)
(二)經營績效
103年度Q3
102年度Q3
營收成長率
13.98%
0.14%
營業利益成長率
19.18%
18.3%
稅後淨利成長率
21.19%
8.71%
16
(玉山證券，無日期c)
(三)償債能力
103年度Q3
102年度Q3
流動比率
109.1%
114.55%
利息保障倍數
32.65%
45.32%
17
(玉山證券，無日期c)
(四)經營能力
103年度Q3
102年度Q3
應收帳款週轉率
0.53%
0.55%
存貨周轉率
5.01%
4.27%
固定資產周轉率
1.1%
1.05%
18
(玉山證券，無日期c)
(五)財務結構
103年度Q3
102年度Q3
負債比率
73.22%
71.86%
長期資金適合率
128.67%
124.82%
19
(玉山證券，無日期c)
二、 裕日車(2227)
(一)獲利能力
(二)經營績效
(三)償債能力
(四)經營能力
(五)財務結構
20
(一)獲利能力
103年度Q3
102年度Q3
營業毛利率
13.64%
19.71%
營業利益率
3.05%
9%
稅後淨利率
17.8%
24.85%
股東權益報酬率
6.42%
9.16%
資產報酬率
4.16%
6.27%
每股稅後淨利
4.81
6.59
21
(玉山證券，無日期c)
(二)經營績效
103年度Q3
102年度Q3
營收成長率
1.93%
23.76%
營業利益成長率
-65.46%
335.34%
稅後淨利成長率
-26.99%
85.43%
22
(玉山證券，無日期c)
(三)償債能力
103年度Q3
102年度Q3
流動比率
236.5%
341.33%
利息保障倍數
158.43%
492.24%
23
(玉山證券，無日期c)
(四)經營能力
103年度Q3
102年度Q3
應收帳款週轉率
11.09%
13.41%
存貨周轉率
139.36%
40.94%
固定資產周轉率
4.51%
4.82%
24
(玉山證券，無日期c)
(五)財務結構
103年度Q3
102年度Q3
負債比率
28.55%
30.61%
長期資金適合率
1334.97%
1401.61%
25
(玉山證券，無日期c)
肆、 和泰車與裕日車103年度
Q3財務比率比較分析
一、 獲利能力
二、 經營績效
三、 償債能力
四、 經營能力
五、 財務結構
26
一、 獲利能力
和泰車
公司
裕日車
13.67%
營業毛利率
13.64%
6.52%
營業利益率
3.05%
7.03%
稅後淨利率
17.8%
7.26%
股東權益報酬率
6.42%
1.94%
資產報酬率
4.16%
4.43
每股稅後淨利
4.81
27
(玉山證券，無日期c)
二、 經營績效
和泰車
公司
裕日車
13.98%
營收成長率
1.93%
19.18%
營業利益成長率
-65.46%
21.19%
稅後淨利成長率
-26.99%
28
(玉山證券，無日期c)
三、 償債能力
和泰車
109.1%
32.65%
公司
流動比率
利息保障倍數
裕日車
236.5%
158.43%
29
(玉山證券，無日期c)
四、 經營能力
和泰車
公司
裕日車
0.53%
5.01%
1.1%
應收帳款週轉率
存貨周轉率
固定資產周轉率
11.09%
139.36%
4.51%
30
(玉山證券，無日期c)
五、 財務結構
和泰車
73.22%
128.67%
公司
負債比率
長期資金適合率
裕日車
28.55%
1334.97%
31
(玉山證券，無日期c)
伍、近五年財務比率比較分析
一、 獲利能力
二、 償債能力
三、 經營能力
四、 財務結構
32
(玉山證券，無日期d)
一、 獲利能力
(一)營業毛利率
(二)稅後淨利率
(三)股東權益報酬率
33
(玉山證券，無日期d)
(一)營業毛利率
20.00%
18.00%
16.00%
14.00%
12.00%
和泰車(2207)
裕日車(2227)
10.00%
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
0.00%
102年度
101年度
102年度
和泰車(2207)
裕日車(2227)
12.21%
17.31%
100年度
101年度
12.42%
13.83%
99年度
100年度
11.73%
14.74%
98年度
99年度
11.15%
13.78%
98年度
10.42%
8.62%
34
(玉山證券，無日期d)
(二)稅後淨利率
25.00%
20.00%
15.00%
和泰車(2207)
裕日車(2227)
10.00%
5.00%
0.00%
102年度
101年度
102年度
和泰車(2207)
裕日車(2227)
5.89%
23.18%
100年度
101年度
6.26%
16.92%
99年度
100年度
5.87%
11.93%
98年度
99年度
4.93%
10.50%
98年度
3.53%
3.01%
35
(玉山證券，無日期d)
(三)股東權益報酬率
35.00%
30.00%
25.00%
20.00%
和泰車(2207)
裕日車(2227)
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
102年度
101年度
102年度
和泰車(2207)
裕日車(2227)
23.70%
31.98%
100年度
101年度
25.59%
24.51%
99年度
100年度
25.59%
20.86%
98年度
99年度
21.43%
17.78%
98年度
15.69%
4.30%
36
(玉山證券，無日期d)
二、 償債能力
流動比率
600.00%
500.00%
400.00%
和泰車(2207)
裕日車(2227)
300.00%
200.00%
100.00%
0.00%
102年度
101年度
102年度
100年度
101年度
99年度
100年度
98年度
99年度
98年度
和泰車(2207)
112.76%
112.54%
116.66%
114.20%
110.09%
裕日車(2227)
350.62%
476.15%
513.16%
238.23%
185.65%
37
(玉山證券，無日期d)
三、 經營能力
(一)應收帳款週轉率
(二)存貨周轉率
38
(玉山證券，無日期d)
(一)應收帳款週轉率
80.00%
70.00%
60.00%
50.00%
和泰車(2207)
裕日車(2227)
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
102年度
101年度
102年度
和泰車
(2207)
裕日車
2.44%
100年度
101年度
2.66%
99年度
100年度
3.16%
98年度
99年度
3.45%
98年度
3.60%
39
66.44% 49.99% 71.58% 70.95% 41.95%
(玉山證券，無日期d)
(二)存貨周轉率
50000.00%
45000.00%
40000.00%
35000.00%
30000.00%
和泰車(2207)
裕日車(2227)
25000.00%
20000.00%
15000.00%
10000.00%
5000.00%
0.00%
102年度
101年度
102年度
和泰車(2207)
裕日車(2227)
17.30%
100年度
101年度
17.09%
99年度
100年度
17.01%
98年度
99年度
18.97%
98年度
19.27%
14,489.26% 15,033.31% 19,494.63% 24,786.45% 44,311.42%
40
(玉山證券，無日期d)
四、 財務結構
負債比率
300.00%
250.00%
200.00%
和泰車(2207)
裕日車(2227)
150.00%
100.00%
50.00%
0.00%
102年度
101年度
102年度
和泰車(2207)
裕日車(2227)
71.65%
29.10%
100年度
101年度
71.10%
23.85%
99年度
100年度
69.08%
20.65%
98年度
99年度
68.37%
17.29%
98年度
66.15%
13.83%
41
(玉山證券，無日期d)
陸、總結
42
柒、參考資料
公 開 資 訊 觀 測 站 ( 無 日 期 ) 。 公 司 基 本 資 料 。 民 103 年 12 月 14 日 ， 取 自
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