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南臺科技大學 夜企三 財務管理報告 台灣上市公司企業社會責任 之財務績效表現實證探討 指導老師 楊雪蘭 報告人 葛揚漢 教授 財法所ma1x0105 102年 5月 摘要 以天下雜誌獲企業社會責任獎的上市公 司財務資料進行分析，並與未獲獎的企 業進行比較 研究發現投資於獲社會責任獎公司之投 資人的年報酬率明顯優於大盤 在財務績效表現上，獲社會責任獎企業 的表現也優於同產業。 目錄 社會責任與社會責任規範 社會責任投資相關研究 台灣企業社會責任投入與營利表現之分析 結論 社會責任I 1.1「斯密難題」：一隻看不見的手及一隻不見的手 一般而言，我們只看到亞當‧斯密《國富論》中那隻市 場機制和市場調節作用的「看不見的手」，它代表客觀 經濟規律；然而另外一隻具有倫理性質的「看不見的手」 卻不見了，而亞當‧斯密另一本書《道德情操論》中它 平衡富人與窮人之間的利益關係，在《國富論》中它又 調節了功利與私利的關係（王瑩、景楓，2001）。 主導企業組織運作的「看不見的手」，除了在績效與獲 利上，企業社會責任（CSR）也是這隻「看不見的手」的 運作內涵。 CSR不僅擴增企業獲利的能力與範疇，更使得企業本身成 為人性動機與社會價值的生產者、發動者與促進者。 字 辨 社會責任II 企業社會責任理念與理論 80年代Garriga和Mele曾提出商業道德中共善(Common Good) 之概念。90年代， Karssing及Wirtz提出企業決策者採行 「企業社會責任」為固有權利(Inherently Right)。 Carroll(1991)認為CSR概念在本質上面可以理解為數種不 同的面向與層次，由下而上依次為經濟責任、法律責仼、 倫理責任、及公益責仼。 企業社會責任相關規範 有關社會責任投資之規範 聯合國PRI六原則，投資者應承諾下列事項： 1.將ESG議題納入投資分析與決策制定之 過程。 2.將ESG議題整合至所有權之政策與實務。 3.促使投資機構適當揭露所涉ESG議題。 4.促進投資業接受並執行。 5.共同努力強化本原則執行之效能。 6.個別報告執行活動與過程。 社會責任投資相關研究I CSR是否能改進增加績效的研究沒有定論，理論上有正 與負兩派，社會影響假設及焦點移轉假設（張元，2011） 社會影響假設認為企業承擔社會責任將可改善績效的觀 點，途徑包括 提供員工較優良的工作環境，而吸引績效較佳的員工 提升生產力 降低生產錯誤率（Moskowitz ,1972；Parket & Eibert,1975； Turban & Greening,1997） 提高企業聲譽而降低成本（Bowman & Haire,1975； Alexander & Bucholtz,1978； Tsoutsoura,2004；與Peloza ,2006) 降低負面事件的發生機率及增加負面事件發生時的承受 能力，形同購買保險。 社會責任投資相關研究II 焦點移轉假設CSR行為將對績效產生負面影響。 Friedman(1970)，他反對公司從事社會事業， 認為企業唯一社會責任就是替股東賺取最大利 潤，從事社會事業將產生資源的錯置與沒有效 率 其他的學者認為考慮社會責任的企業在產品發 展上將會受限，使得 1. 成本增加 2. 市場競爭力下降 3. 對績效將產生負向影響 i 台灣CSR投入與營利表現之分析 以《天下》雜誌「企業公民獎」獲獎之企業為 對象進行分析，上市公司財務資料來自於TEJ。 分析分為兩部分 1. 第一部分為獲獎企業在1995年至2010年間，與 大盤指數及同業公司之財務績效之比較 2. 第二部分則納入2007年至2011年間獲獎企業與 同產業之公司，探討當台灣企業善盡企業社會 責任時，是否會對其財務績效表現有正向的影 響，期能藉此為企業提供具有價值的參考依據。 獲獎企業股價報酬率與大盤報酬率之比較 有參與CSR之公司的年報酬率相較於市場指標--台股加 權股價指數之報酬率有較佳的表現 比較獲獎企業與同產業公司於1995年至2010年在每股盈 餘、資產報酬率、及股東權益報酬率之差異 有參與CSR公司在EPS、ROA及ROE等績效指標下，皆有較 佳表現，且皆達顯著水準。即企業對CSR的投入愈多， 愈能提高企業形象與聲望，進而增加其財務績效 CSR是否影響財務績效，以ROE、ROA、EPS衡量，由於公司 的規模大小以及營業收入成長性都將影響企業的財務績效 表現，因此將公司的規模大小及淨銷售成長比率列入控制 變數之中。 天下雜誌「企業公民責任」評估指標分為四大構面 「公司治理」，主要衡量董事會的獨立性及公司的透明 度 「企業承諾」包含對消費者的承諾、對員工的培育照顧、 對創新研發的投入 「社會參與」衡量企業在投入社會上是否長期並發揮影 響力 「環境保護」，則在調查企業在環保及節能上是否付出 心力。接著擬由這四個構面來看，看那一個構面的分數 較高較能提升公司的績效 公司治理與企業承諾分數愈高，愈能提高公司資產報酬率。 在公司治理分數愈高，愈能提高公司的股東權益報酬率 善盡「企業公民責任」的金融服務業，環境保護及社會 參與的分數愈高，愈能提高公司的績效。 結論 投資於獲社會責任獎公司之投資資人的年報酬率明 顯優於大盤，甚至在景氣衰退時還有正報酬率。 就每股盈餘、資產報酬率、及股東權益報酬率等財 務績效表現上，獲社會責任獎企業的表現也優於同 產業企業。 在有關評等的指標來看，企業承諾與公司治理方面 明顯有助於提升財務績效，然而，在社會參與及環 境保護方面則僅能提升金融服務業的績效。 透過將ESG因素納入決策的要求，並且將之法制化， 可以使企業將公共財（public goods）價格化的方 式，來幫助業界達到外在環境與社會成本的內部化， 使投資者及社會大眾對企業除了財務性報表外，也 能了解企業在非財務性的表現，做出更正確的投資 決策。 主要資料來源 林嘉慧、葛揚漢，2012.06.29，公益與營利： 台灣企業社會責任投資實證研究。「2012年社 會企業國際論壇」，台北 報告結束 謝謝各位 Thank you