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Investment strategy 任課教授: 楊雪蘭 教授 陳永琮 M9970109 2-1國際情勢分析 2-2總體經濟分析 2-3投資策略 目錄 3-1ETF 3-2期貨 3-3個股 民國70幾年是台灣股票由顛峰走向衰敗，也預測了 未來七年級生的悲慘歲月。 前言 2008年的金融海嘯造成龐大的失業潮，政府為了挽 救失業率祭出2.2K方案(大學最低薪資保障兩萬二) 金融海嘯後的大學畢業新鮮人的薪資幾乎就是固定 在2.2K附近，而這個政策也是毀滅年輕人夢想的初 章。 2008年後台灣政策轉向一窩蜂的向大陸發展使得台 灣的就業機會大減，累積台灣投資大陸的金額已經 高達3兆元台幣，台灣對大陸的依賴程度越來越高。 也間接暴露了兩岸人才要直接競爭的風險。 Stay hungry. Stay foolish 7年級生剛好處在邁向劇變的時代，未來的路可能會比過 往來的複雜且坎坷。如果想依賴上一輩財富的人可能要 做好心理準備，因為台灣人口老化嚴重年輕人要負擔的 不只是量還要考慮到壽命越來越長的問題。 前言 如果家族沒有遺留財富的更要驚恐萬分因為未來情勢的 變數將會影響你現在安逸的生活。 小資」的解釋，是指出社會4、5年的上班族，有著固定 收入且累積一定存款，平時捨不得花錢，能夠維持一定 生活品質。 在未來最有成長希望的國家就是中國大陸， 如何利用年輕賺來的資本穩定投資大陸成長的黃金歲月， 讓自己的未來可以變得更好，改變自己，扭轉目前走向 衰敗的未來。 Your time is limited, so don't waste it living someone else's life. 趨勢 分析 投資的第一步，最重要的是要分 析未來的漲跌趨勢，而未來趨勢 預測的關鍵在於資訊的蒐集以及 總體經濟的分析。 We're here to put a dent in the universe. Otherwise why else even be here? 國際 情勢 分析 2011年底有三大情勢影響著國際走向 1.歐債危機 2.美國量化寬鬆政策 3.中國大陸的緊縮政策 We're here to put a dent in the universe. Otherwise why else even be here? 歐債危機 《經濟學人》給全球經濟下了這麼個 標題：「該害怕的時刻來了，全球經 濟正走入危險區」。 2008年的金融海嘯，全球貿易量 隔年縮水了一二％，○九年各國 家ＧＤＰ紛紛出現衰退。 當時，所幸還有荷包厚鼓的中國， 推出家電下鄉等景氣刺激方案， 讓中國還能保有八．七％的成長。 台灣也是受惠者，經濟僅衰退 一．八七％。 如果將歐洲、美國和大陸為世界 經濟的三具引擎，那麼歐債問題 很能會使未來經濟走向停擺。 (http://www.cw.com.tw/article/article.action?id=5027047) 美國量化寬鬆政策 量化寬鬆是屬於刺激經濟的做法，副作用是 會帶來通貨膨脹，美國在2010年總共實施 了2次量化寬鬆政策目的為了就是挽救萎靡 不振的美國經濟，2011年美國改由扭轉操 作希望有利企業長期投資。 不過以上的政策似乎沒有成效，聯儲局下調 今年美國的經濟增長預測至1.6-1.7%。也 增加美國明年經濟衰退的機率。 中國緊縮政策 中國經濟高度成長下， 伴隨的是高通膨與高 房價中國政府決定在 2010年初祭出緊縮政 策調高儲款準備率 0.5%這項政策是屬於 比較溫和的緊縮政策 希望能夠壓制居高不 下的通膨與房價 總體經濟分析 利用所學的總體經濟學來分析以下事件 1.德法要求希臘減少政府支出 2.美國量化寬鬆與扭轉操作 3.中國大陸緊縮政策 4.歐債問題的起因與解決方法 凱因斯(IS-LM)模型 IS-LM可以討論財政政 策(IS)與貨幣政策 (LM)對經濟的影響 IS線 I=投資，S=儲蓄而IS 曲線為(Y，R)組合 使商品需求等於生 產所以叫做”商品 市場均衡條件。 希臘的減少政府支出 希臘政府的債務危機，被債權國人為是 希臘人愛亂花錢，且公務員坐擁高 薪而對國家沒有貢獻，所以德國要 求希臘必須先減少政府支出與裁減 公務人員才願意提供希臘紓困金與 防止希臘違約。 依照凱因斯(IS-LM)短期模型減少 政府支出為G↓ ，IS線的變化? IS→ Y=C(Y-T)+I(Y,R)+G 減少政府支出會反向影響Y國民所 得。 結論:減少政府支出會使希臘國民 所得減少降低還債的能力，並且 希臘是在歐元區無法用貨幣政策 來提高生產所以希臘是肯定要走 向經濟衰退。 美國貨幣寬鬆 貨幣寬鬆政策會使LM右移LM→ Ms=Y*L(R)*P Ms=貨幣供給 Y=國民所得 L=R的函數L↑R↓ R=利率 P=短期物價 所以當貨幣供給Ms↑=Y↑，R↓ P↑也就是說貨幣寬鬆會使國民 所得提高，利率降低，與物價提 高。 結論:美國這波刺激經濟的政策 因為受限於投資信心下降(歐債) 所以經濟一直沒有起色，為了 降低通膨的風險所以改用扭轉 操作取代QE3 中國大陸緊縮政策 中國大陸與美國相反是發展中的國 家，為了避免經濟泡沫化必須降 低通貨膨脹(物價)還有炒作房價 的行為，緊縮政策有三大最快速 與劇烈反應為調高利率(但因考 慮國際經濟下滑)而其中調高儲 款準備率是最有效的政策第一考 量炒房的都是借銀行低利率的錢 去買投資報酬率高的房子(Carry trade)所以直接從銀行下手能有 效防止炒房。 結論:中國緊縮政策已經持續兩年上 海股票從3500跌至2500跌幅超過28% 並且經濟成長率也下滑，幸運的是一 旦解除緊縮政策勢必股票長紅這也就 是投資中國股票最佳時機。 歐債的原因 歐債的最大原因就是歐盟的成立由 歐洲央行統一貨幣政策。而貨幣 政策的決策權取決於”德國”德 國是具有高度競爭力的國家歐元 區的成立會加快德國的經濟成長， 所以德國必須用緊縮政策才能對 抗通貨膨脹，但因為是統一的貨 幣政策(歐元)所以整個歐盟的會 員都必須緊縮，這樣會釀出龐大 的災禍相較於競爭力弱的國家經 濟都走向衰退了歐元還緊縮會使 得利率上升投資意願更弱直到國 家沒錢了就去舉債。有趣的是歐 盟競爭力強的還願意借錢給弱的 為了就是維持歐盟的運轉。 為何要維持歐盟? 歐洲的民族繁多自古以來都有不同民族的紛爭，甚至為了民族的 榮耀而發動戰爭，歷史上的兩次世界大戰都是因為民族的仇 恨引起的從早期的普法戰爭到拿破崙侵略歐洲甚至一戰的奧 匈與俄國的衝突(巴爾幹半島)到二戰的希特勒橫掃歐洲，從 羅馬帝國後歐洲就從來沒有統一過所以歐洲各國擁有驕傲的 民族性一但受到屈辱，就算到了子孫後代也要報仇。而歐盟 的成立就是為了防止戰爭的發生統一共同的貨幣政策與安全、 外交政策有助於歐洲的和諧。這也就是歐洲寧願有歐債危機 也要成立歐盟的最大原因。 假設今天歐債發展嚴重迫使希臘退出歐元區對經濟的後果是不堪 設想沒錯，但最值得人類擔心的是希臘會不會引起第三次世 界大戰?畢竟希臘是處於巴爾幹半島(一戰的火藥庫)狗急也會 跳牆這是世界最不願意看到的後果。 歐債解決方法 歐債在短期內還不會爆發至少1年內(因為美 國也在衰退)，但是歐債問題會越拖越嚴重 尤其是會影響全球經濟發展衝擊已開發國 家。 歐盟為何還要一直拖?期待的就是唯一的解決 方法”技術進步”來大幅降低生產成本否 則歐債問題會越拖越嚴重難以想像。 投資策略~區間操作、震盪下滑。 台灣:目前處於總統大選前夕所以大部分的人都還抱持著上漲的心態，但台灣為 淺盤經濟勢必受歐美、中國影響很深，所以選前行情只為短多長期還是探空。 中國:目前局勢看來中國貨幣政策持續緊縮，短期利多是因為PMI指數上漲與中國 限制IPO使然並非放鬆政策所以中國股票勢必受歐洲影響。 美國:受到面臨經濟衰退的窘境，並且房價持續下滑消費者信心下跌，導致投資 意願減使整個美國趨向衰退，日前兩黨通過美國舉債上限達到100%使的美國 股票攻回年線，但是經濟面還是受歐洲影響訂單銳減，預估明年會下修經濟 成長率長期來看短多長空。 歐盟:全球風暴的中心點尤其以德國為主，歐債問題會持續拖延至少半年內不會 有大熊市，但股票反應則會震盪下滑，適合區間操作。 台灣股票投資策略為區間操作並且追蹤歐美中股市，但台股反映約略慢一~兩天 所以必須低買高空，總體股市會呈現些微震盪下滑。 風險 偏好 ETF、期貨、個股。 證卷交易市場可供投資的商品我選 出三種，並且依照風險來規劃投資 排序。 Broadcast and compress for seamless delivery ETF 指數股票型基金（ ETF ） 這種基金會依造指數的漲幅來變動價格相對其他三者風 險最低比較適合長期穩定投資，個人推薦用真的錢去買 在後半段章節會介紹推薦哪一標的。 Broadcast and compress for seamless delivery 期貨 期貨高槓桿倍數最多可達12倍在未來台股區間震盪情況 下最適合投資台指期、或金融期，逢高放空逢低買入。 也最適合在本門課的虛擬交易系統裡面投資，應為投資 期間約略一季操盤時間短就必須利用高槓桿倍數來創造 高獲利。 Broadcast and compress for seamless delivery 台指期 台指期的投資策略，長期操作為放空，一旦歐美大漲回 補可轉為買入，台股反映時間約慢一~兩天所以不用擔心 買賣不到。 Broadcast and compress for seamless delivery 金融期 金融期貨因為受到歐債影響波動會比台指期還劇烈所以 有足夠把握可以投資金融期貨，操作策略跟台指期相同 但反應時間會比台指期快，所以必須早一天預測歐洲動 向，長期放空一但歐洲大漲回補則轉為買入。 Broadcast and compress for seamless delivery 個股 個股是三者裡面受外在風險最大的一個，個人不建議用真的 錢去買，如果真的要買也是買漲跌幅小的大型績優股作為 長期投資。 如果是高風險偏好者可藉由技術分析來選擇個股投資，尤其 在虛擬投資系統想要短期高獲利就必須慎選個股，融資買 單一個股，為了追求高獲利就必須承受高風險。 短期利多個股投資(適用在虛擬投資系統) 目前最熱門股票族群為面板與LED股，面板在前一波真的殺 的夠低了雖然面板雙雄第四季還是虧錢但因為股價已經達 谷底所以連續漲了3天目前已不可追高。 其次是LED概念股在中國大陸宣布禁止使用白織燈後LED長期 是利多的，最近也連續漲了三天甚至都攻上漲停板，投資 時間點可以等大盤下殺再進場。 高績效股，高績效股可由月營收資料可以收集到(可至網龍 大富翁的排行板得知)10月營收表現最亮眼的是上銀(2049) 10月單月漲幅高達27%因為績效表現強眼，加上未來又是機 器人概念股的族群之一，適合在大盤下殺後買入。 另外高成長表現亮眼的致茂(2360)單月漲幅高達13.7%也是 適合大盤下殺後買入。 上銀(2049)技術分析 上銀(2049)月營收分析 上銀(2049)成長分析&巴菲特分析 致茂(2049)技術分析 致茂(2049)成長與巴菲特分析 受消息面殺低的個股TPK、可成 同樣為蘋果概念股的可成(2474)與TPK(3673)股票下滑慘重。 可成因為受到大陸蘇州廠停工的影響股價由220跌至148跌幅高達33%在低 點股票爆量89023張目前與回到174點，因為受到月營收報告影響KD線交 叉向下，外來營收回復可望攻回200點。 TPK因為受到內鑲式面板技術影響股價由558殺到歷史新低480，內鑲式技 術是否可以短期內取代外鑲技術是TPK股價回補的關鍵。 可成(2474) TPK(3673) 寶滬深 寶來投信發行的「寶來標智滬深300基金」（簡稱「寶滬 深」） 當時發行價是20元受到大陸緊縮政策影響一路跌至今年達 到新低點13.54剛好是我開始操作虛擬交易系統融資3000 萬購買投資到15.4全部出清，投資報酬率高達13.7%。目 前已來到16元已經是高點，後面一波漲幅是受到大陸限制 IPO導致上證漲，預期受歐債影響會繼續跌回14元，那時 方可買入。 目前上證為2500點左右如果讓它恢復到緊縮前的水準3100 那股價肯定會飆漲，甚至長久投資有機會超越金融海嘯前 的5500不過這時間約略15年。 It’s not just about the visuals, but strengthening 黃金歲月 台灣7年級生錯過台灣經濟奇蹟沒關係，在我們年代裡最後一次的 投資機會再於中國，目前中國因為緊縮政策的影響使的股價回到 2500點，未來一但鬆綁甚至會超越08年前5500點的水準(假設不受 歐債影響)，未來將要成為社會新鮮人的學生必須努力賺取資本， 搭著這波風潮順利賺進人生第一桶金，ETF指數型基金風險低且便 宜適合長期投資，目前一張1萬6千元，如果歐債接著影響可能又回 到1萬4的價格那時候是比較適合進場，利用黃金歲月的資本穩定投 資使未來的生活品質更有保障。 上證 END THX FOR UR READING If you live each day as if it was your last, someday you’ll most certainly be right