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財務管理資訊系統 題目：未來看好哪間公司? 老師：陳俊男 組別：第四組 組員：49790050張晉豪 49790140許文源 49790039王昱中 49790072周正浮 49790025謝雨勳 49790080王勝宏 Which? Who? Why? 我們這一組分為3W去做介紹 1.Which -哪一個產業? 2.Who -哪一間公司? 3.Why -為什麼選擇這間公司? Which? 半導體 定義： 半導體是指在矽(四價)中添加三價或五 價元素形成的電子元件，它不同於導體、 非導體的電路特性，其導電有方向性，使 得半導體可用來製造邏輯線路，而使電路 有處理資訊的功能。 半導產品類別 半導產品類別，目前的半導體產品可分為 三種類型 積體電路 分離式元件 光電半導體 積體電路 積體電路(IC)，是將一電路設計，包括線路 及電子元件，做在一片矽晶片上，使其具 有處理資訊的功能。 分離式元件 分離式半導體元件，指一般電路設計中與 半導體有關的元件。常見的分離式半導體 元件有電晶體、二極體、閘流體等。 光電半導體 光電式半導體，指利用半導體中電子與光 子的轉換效應所設計出之材料與元件。 IC產品介紹 IC產品可分為四個種類，這些產品可細分 為許多子產品 記憶體IC 微元件IC 類比IC 邏輯IC 記憶體IC 微元件IC 類比IC 邏輯IC IC相關產業 一、是與IC的製造有直接關係的工業 二、是輔助IC製造的工業 三、是提供IC製造支援的產業 產業新聞 Gartner版預測數字： 2011年半導體營收成長率4.6% DRAM、被動元件、LED產業轉單效應 可期。 日強震不利台4產業，轉進2大防禦族群， 避開出口股。 守住年線，初步止跌。 Gartner版預測數字： 2011年半導體營收成長率4.6% 國際研究暨顧問機構 Gartner 最新發佈的展 望報告指出， 2010年為半導體產業史上最 為豐收的一年 。 應用觀點 從應用觀點，智慧型手機、行動電腦和平 板媒體(media tablets)將會帶動半導體的成 長直到2014年。 DRAM、被動元件、LED產業轉單 效應可期 http://tw.stock.yahoo.com/news_content/ur l/d/a/110316/3/2hqmn.html 日強震不利台4產業，轉進2大防禦 族群，避開出口股 http://tw.stock.yahoo.com/news_content/ur l/d/a/110316/3/2hr4b.html 守住年線，初步止跌 http://tw.stock.yahoo.com/news_content/ur l/d/a/110316/2/2hrgp.html Who? KY晨星(小聯發科之稱) 公司資料 基本資料 股東會及 98年配股 產業類別 半導體 現金股利 - 成立時間 96/09/03 股票股利 - 上市時間 99/12/24 盈餘配股 - 董事長 梁公偉 公積配股 - 總經理 梁公偉 股東會 發言人 股本 林翰飛 48.44億 100/06/10 關於董事長 梁公偉小檔案 學歷：美國史丹福大學、臺 大化工係 經歷：晨星董事長、崇貿總 經理、臺積電協理、世大積 體電路副總經理、華邦處長 行事風格：低調，但產品佈 局精準、執行能力強 梁公偉，晨星半導體董事長。梁公偉出身世大積體電路，世大被 臺積電合併後轉任臺積電協理，但不久後就離職，帶領著30余名 同事，創立晨星半導體。而晨星的研發團隊，更是聚集中、美、 港、俄、法等跨國一流好手。晨星最知名的就是當年以小蝦米打 敗大鯨魚(美商捷尼，Genesis)，不僅官司勝訴，還取得液晶面板 控制晶片5成以上的市佔率。 就是他，讓晨星EPS上看70元(之前新聞) 這是一張門票逼近八十萬元的股東說明會，如果你想入場 的話。 八月中旬，在未上市盤，晨星半導體的最高成交價曾來到 八百一十元，持續股王地位。八月十六日，股市還籠罩在 次級房貸下的陰影，但有一群人卻樂呵呵的抵達新竹台元 科技園區，參加晨星「股東說明會」。下午三點半，股東 說明會的門口，有保全人員駐守，嚴格過濾每位進場股東 的身分——必須是股東本人，需攜帶含照片之身分證明文 件，才能放行，即使受委託者都無法入內。 這是晨星赴美掛牌前夕的換股說明會。這群魚貫而入者， 不乏壓注一億、五億金額的個人投資者。他們擲下約當幾 幢台北市信義計畫區豪宅的錢，下注晨星。 關於晨星(一) 晨星名字由來 「進去沒有上、下班時間，適用於緊急 project（專案），只有上廁所才可以離開， 通常進去，凌晨三、四點走很正常。」一 位晨星工程師這樣形容。晨星意為Morning Star，竹科工程師圈因而戲稱，晨星工程師 工作之辛苦，下班回家時，一抬頭就是看 到早晨的星星 。 關於晨星(二) 晨星企業總部設於台灣新竹，在遍及全球 超過15個據點設有研發、業務及生產等單 位，堪稱真正的國際級大廠。基於高整合、 高性能系統單晶片(SoC)設計的核心能力， 晨星擁有強大的研發團隊，無論在無線射 頻(RF)、通訊系統、多媒體監視器或是應 用軟體方面都具有豐富的專業知識與經驗。 憑藉優秀的執行能力，晨星不斷在成熟市 場及新興市場上推出經高度整合且具成本 效益的解決方案。 關於晨星(三) 晨星的獲利更是讓人驚艷，幾年前曾有每股稅後 純益達到70多元的紀錄，據了解，近兩年也都保 持在20元上下。能創造高獲利的設計公司，在研 發上自然有其特殊之處，晨星設有一個戰情室， 進去戰情室，代表進入戰情緊急狀況，公司無限 量供應餐點、飲料，進入戰情室，代表一定要以 最快時間，趕出客戶需要的產品設計，員工幾天 不回家是常有的事，因此晨星也被稱為是台灣科 技業“最爆肝的公司”。業界甚至戲稱，晨星的 英文是Morning Star，表示員工每天下班的時間， 都能看到清晨的星星。 產品介紹 LCD控制晶片 類比及數位電視控制晶片 手機及無線通訊晶片 機上盒 連網電視 全球衛星定位系統 無線射頻辨識系統 大(聯發科)小聯發科(晨星)比一比 Why? 股市面與新聞面 技術分析圖↑ 《半導體》晨星再買1237張庫藏股 IC設計KY晨星 (3697) 公告已再買回1237張自家 股票，花費3.03億元，平均買回價格為245.24元。 晨星 1 月中宣布執行庫藏股買回後，共兩次宣布 買回金額達 3 億元，此次公告再買回1237張股票， 買回總金額為3.03億元，平均買回價格245.2元； 而自宣布以來，晨星已累計買回3147張自家股票， 佔晨星發行股份比率達0.65%。 晨星規劃自1/24-3/18將執行庫藏股買回，預計買 回不超過 1 萬張市場流通股票，金額上限30億元， 買回區間價格200-300元。 晨星2月營收月減9.71％，3月估回升 電視晶片龍頭晨星半導體 (3697) 昨（10）公告2 月自結合併營收為23.75億元，較上月下滑9.71％， 也比去年同時下滑5.66％，晨星表示，因為農曆 春節工作天數減少，造成2月營收下滑，從晨星先 前公布第1季營收目標估算，3月營收將可望回升 至30億元左右的水準。 晨星表示，隨著客戶持續成長，今年在TV晶片的 佔有率將持續提升，手機晶片今年第1季出貨量季 增率將達到4～5成，STB晶片自去年切入高清市 場後，預計今年出貨量將會有2倍的成長。 為何晨星要大量買進自家的股票(庫藏股)? 從3/3日開始晨星股票開始下跌，跌到3/15時晨星 宣布買進庫藏股來提升股價。 據了解，3/15盤中台股重挫超過四百點，晨星股 價也一度打入跌停，為了維護股東權益，晨星盤 中也進場維護股價，累計晨星於1月24日以維護 公司信用及股東權益為目的宣布買回庫藏股計畫 後，這段時間已買回自家股票3,147張、占公司股 份0.65％。 投資建議 晨星為全球TV晶片市佔率龍頭，2011年TV晶片 市場維持15%以上穩定成長，並積極進攻大陸白 牌手機市場，初期以低價產品切入，影響產品毛 利率，不過隨整合型晶片及TD-SCDMA晶片推出， 2011年可望搶佔中國市場一席之地，將為未來主 要成長動能。 IBTSIC 預 估 晨 星 2011 年 營 收 400.0 億 元 ， YoY+16.39% ， 稅 後 淨 利 78.53 億 元 ， YoY +19.01% ， 以 股 本 48.44 億 元 計 算 ， 稅 後 EPS 16.21元，投資建議買進，目標價PER 25X。 營運分析 產業/公司發展概況： 晨星為IC設計大廠，成立於2002年，主要產品為 顯示器控制晶片，佔營收96.3%，其中包括各類 型電視晶片(LCD電視、行動電視、IPTV等)，約5 成以上營收來自於LCD TV晶片，其他包括GPS、 T-Con 、 RFID 和 CRTADC 市 場 ， 占 營 收 比 重 約 37%，手機晶片目前已量產2G、2.5G以及3G基 頻晶片，以及SOC整合型晶片，未來尚考慮推出 TD-SCDMA晶片以及智慧型手機晶片，1~3Q10 佔營收比重3.5%。 晨星2009及1~3Q10營收比重 資料來源：公司 晨星電視控制晶片主要供應中國市場，主要客戶為韓系TV品牌廠商 Samsung、LG及中國前六大品牌廠商，晨星LCD TV晶片在中國市 佔率達6成以上，而在全球的部分，聯發科(2454)在2009年一度攻 佔全球市佔率龍頭，擊敗Genesis、Pixelworks、Trident等國外主 要競爭對手，市佔率達到20.1%，不過在晨星接獲韓系客戶訂單後， 2010年晨星已正式超越聯發科，成為全球TV晶片龍頭，市佔率大 約30%。 晨星產品營收比重 (YOY參考下一頁註解) YoY(Year-on-year percentage) 是指當期的數據較去年同期變動多少。例 如，甲公司今年11月營收115億元，去年11 營收為100億元，則營收YoY為15%。 營業淨利率 營業淨利率 21.20% 21% 21.00% 20.80% 20.60% 20.40% 20.20% 營業淨利率 20.20% 20.00% 19.80% 2009 2010 稅後淨利 稅後淨利 單 位 ： 新 台 幣 百 萬 7000 6000 5000 4000 稅後淨利 3000 2000 1000 0 稅後淨利 2009 2010 4815 6524 每股盈餘 每股盈餘 14.80 14.70 14.60 14.50 14.40 14.30 14.20 14.10 14.00 13.90 13.80 14.69 每股盈餘 14.10 2009 2010 未來潛力(一) 未來晨星在手機晶片發展的優勢主要在顯示技 術，尤其是針對中小型客戶發展手機帄台方面， 可發揮過去在TV領域累積的軟韌體專長，目 前2.75G以下產品已進入量產，在價格具競爭 力下，可望取得更大市場佔有率，目前3G及 整合型晶片持續開發中，2011年隨著新產品陸 續推出，內部目標搶下中國等新興市場20%的 佔有率。另外在觸控部分，晨星有自己的IP， 將瞄準手機上觸控應用，智慧型手機也將是未 來發展重點。 未來潛力(二) 晨星為全球TV晶片市佔率龍頭，2011年TV晶 片市場維持15%以上穩定成長，並積極進攻大 陸白牌手機市場，初期以低價產品切入，影響 產品毛利率，不過隨整合型晶片及TDSCDMA晶片推出，2011年可望搶佔中國市場 一席之地，將為未來主要成長動能。 未來潛力(三) 手機市場是晨星積極搶攻的領域，自2008 年投入手機研發以來，主要假想敵即是大 陸白牌手機龍頭聯發科，不過聯發科手機 晶片在中國市場市佔率70%，2010年出貨 量近5億套，而晨星手機佔營收比重3.5%， IBTSIC估計2010年出貨量0.12億套，僅為 聯發科的四十分之一，中國市場市佔率約 3%。 投資評等說明 評等 隱含報酬率空間 強力買進 > 50% 買進 30%~50% 區間操作 預期股價波動區間 < 30% 觀望 建議降低持股 近期股價將呈持平走勢 無法由基本面給予合理評等 THE END