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財務管理期末報告
華園飯店股份有限公司
98、99年度年報分析比較
指導老師 :羅尹希
班
級 :餐旅四甲
組
別 :第八組
組
員 :497C0140張品怡
497M0009陳佳憶
497M0019曾偉婷
497M0027張庭綺
497M0028張凱盈
497M0045許香妍
第一章 財務結構
1.1 負債占資產比率
財務結構是「負債」和「權益」的比重關係，通常是只看公司財務報表
分析的各項財務比率。負債占資產比率是用來分析一家公司資產中向外舉債
的比率有多少，比率越高表示該公司財務越不健全，每年需支付利息費用就
越多，此對公司資金週轉會產生相當大的壓力。
單位:新台幣仟元


課本公式:
負債占資產比率=負債總額/資產總額
98年: 362,683 / 1,229,615 = 0.29 (年報顯示29%)
99年: 314,423 / 1,188,956 = 0.26 (年報顯示26%)
比較並解釋差異性：
在99年負債占資產比率26%，比去年98年負債占資產比率29%低3%，
表示99年度負債壓力較小。
1.2 長期資金占固定資產比率
是用來分析一家公司固定資產投資中由長期資金供應的比率有多少，公
司固定資產投資成本需以較長時間才能收回，故該比率越高表示該公司財務
結構較健全。
單位:新台幣仟元

課本公式:
長期資金占固定資產比率=(股東權益+長期負債)/固定資產淨額
98年: (866,932+65,970) / 610,027 = 1.48 (年報顯示148%)
99年: (874,533+25,810) / 610,027 = 1.47 (年報顯示147%)

比較並解釋差異性：
在長期資金占固定資產比率為98年1.48比99年1.47無明顯差異，比率皆
大於1，表示長期資金都皆足夠付所有固定資產。
第二章 償債能力
2.1 流動比率
用以衡量短期償債能力，表示每元流動負債即有多少元的流動資產來保
障。亦指一家公司某一時間點償還短期負債的能力，流動比率愈高，代表該
公司的流動性愈高、短期內發生財務危機的機率愈低。
單位:新台幣仟元


課本公式:
流動比率=流動資產/流動負債
98年: 47,887 / 157,462 = 0.3 倍
99年: 20,089 / 146,455 = 0.14 倍
比較並解釋差異性：
99年度的流動資產比98年度少了27,798,000元，流動負債方面99年比98
年少了11,007,000元，算出來的結果，98年度流動比率為0.3倍，99年度流動
比率則降為0.14倍，表示該公司的償債能力不佳，公司營運方面可能會面臨
資金周轉不靈的現象。
2.2 速動比率
是衡量企業流動資產中可以立即變現用於償還流動負債的能力指標，速
動比率的標準通常要求大於1，若比率過低，企業的短期償債風險較大，比率
越高則代表短期償債能力越好。
單位:新台幣仟元

課本公式:
速動比率=(流動資產-存貨-預付費用)/流動負債
98年: (47,887-708-2,494) / 157,462 = 0.28 倍
99年: (20,089-768-2,518) / 146,455 = 0.11 倍

比較並解釋差異性：
99年存貨較98年存貨增加了60,000元，99年預付費用較98年增加了
24,000元，計算後所得的結果，98年速動比率為0.28倍，99年速動比率則降
為0.11倍，等於99年度比98年度少了0.17倍，表示華園飯店短期償債能力不
佳。
2.3利息保障倍數
利息保障倍數主要是在分析一家公司以營業活動所產生的盈餘用來支付
利息費用的能力。利息保障倍數越高越好，較高之利息保障倍數代表企業財
務較為穩健或產生盈餘之能力較佳。
單位:新台幣仟元

課本公式:
利息保障倍數=(稅前利益+本期利息支出)/本期利息支出
98年: (61,923+3,000) / 3,000 = 21.64 倍
99年: (81,384+2,001) /2,001 = 41.67 倍

比較並解釋差異性：
根據損益表統計，99年稅前淨利較98年增加了196,461,000元，99年度
利息費用較98年度減少了999,000元，算出利息保障倍數的結果，98年度的
利息保障倍數的數據為21.64倍，99年度的利息保障倍數則增為41.67倍，表
示華園飯店99年度以公司盈餘來支付利息費用的能力比98年度來得好。
第三章 經營能力
3.1應收款項週轉率
公司應收款項轉變為現金的速度，該週轉率越高表示應收款項收現能力
越強，也就是衡量企業收帳的速度與效率。
單位:新台幣仟元

課本公式:
應收款項週轉率=餐旅與旅遊收入淨額/平均應收款項餘額
98年: 110,552/[(762+3,512)+(775+3,909)/2]=24次
99年: 122,140/[(221+2,989)+(762+3,513)/2]=32次

年報公式:
應收款項週轉率=銷貨淨額/各期平均應收款項餘額
98年: 164,262/[(762+3,512)+(775+3,909)/2]=36次
99年: 180,833/[(221+2,989)+(762+3,513)/2]=48次
備註1：餐旅與收入淨額此項年報未公告數字，則採用營業收入－營業成本得知。
備註2：平均應收款項餘額包括應收帳款與應收票據。

比較並解釋差異性：
98年到99年，數字有逐年的成長，代表著應收款項收現能力越來越強，
效率越來越好。
3.2應收款項收現日數
公司應收款項需幾天才能收現，收現天數越短表示公司可拿回現金再採
購之能力越強，則收現日數越長，收到貨款的時間越長，必須準備的週轉金
越高。
單位:新台幣仟元

課本公式:
應收款項收現日數=365/應收款項週轉率
98年: 365/24=15.20日
99年: 365/32=11.40日

年報公式:
平均收現日數=365/應收款項週轉率
98年: 365/36=10.13日
99年: 365/48=7.60日

比較並解釋差異性：
98年到99年，數字逐年減少，即能收取到現金的天數越來越短。年報公
式與課本公式在年與年比較，相差約五日，即公司比課本公式比較快收到現
金。
3.3存貨週轉率
公司存貨出售的速度，存貨週轉率越高，表示存貨越低，資本運用效率
也越高；但比率過高時，也有可能表示公司存貨不足，導致銷貨機會喪失。
相反的，若此存貨周轉率越低，則表示企業營運不振，存貨過多。
單位:新台幣仟元

課本公式:
存貨週轉率=餐旅與旅遊成本/平均存貨
98年: 53,740/[(708+708)/2]=75.9次
99年: 58,693/[(768+708)/2]=79.5次

年報公式:
存貨週轉率=銷貨成本/平均存貨額
98年: ?/[(708+708)/2]=45次
99年:?/[(768+708)/2]=49次
備註：平均存貨為期初存貨與期末存貨的平均

比較並解釋差異性：
年報公式與課本公式所得到的答案相差極大，約30次，存貨週轉率會影
響平均售貨日數，因此公司又從中動了手腳。98年到99年，數字有成長的趨
勢，表示公司有在進步，讓存貨週率越來越高。
3.4平均售貨日數
公司存貨平均需幾天才能賣出，此天數或比率無一定的高低，需依各行
業特性不同與同業作比較才知好壞。
單位:新台幣仟元

課本公式:
平均銷貨日數 365/存貨週轉率
98年: 365/75.9=4.80日
99年: 365/79.5=4.59日

年報公式:
平均售貨日數=365/存貨週轉率
98年: 365/45=8.11日
99年:365/49=7.44日

比較並解釋差異性：
98年到99年，天數有減少約為一天。即銷售的天數減少。年報公式與課
本公式可明顯看出相差約四天左右，公司為了帳面上好看，從前項（存貨週
轉率）就動手腳，讓此項（平均銷貨日數）的數字合理化。
3.5應付款項週轉率
衡量公司償還應付款項的速度，週轉率越高表示公司償還供應商應付款
項的速度越快，但對公司而言，因貨幣具有時間價值，資金愈晚支付對公司
愈有利，若能減緩應付款項償債速度，將可減輕企業資金調度的壓力，亦即
公司在財務上愈具彈性。
單位:新台幣仟元

課本公式:
應付款項週轉率=餐旅與旅遊成本/平均應付款項
98年: 53,740/[(990+6,517)+(984+8,045)/2]=6.49次
99年: 58,693/[(650+8,198)+(990+6,517)/2]=7.17次
備註：平均應付款項為應付帳款加應付票據的平均

比較並解釋差異性：
98年到99年，次數提高，即為償還速度變快了。
3.6固定資產週轉率
公司固定資產投入營運，產生營收，可再投資於固定資產的次數，此比
率越高，表示公司越能有效運用其固定資產，並產生較高的營收。
單位:新台幣仟元

課本公式:
固定資產週轉率=餐旅與旅遊收入淨額/固定資產淨額
98年: 110,522/627,392=0.17次
99年: 122,140/610,027=0.20次

年報公式:
固定資產週轉率=銷貨淨額/平均固定資產淨額
98年:164,262/627,392=0.26次
99年:180,833/610,027=0.29次
備註：餐旅與收入淨額此項年報未公告數字，則採用營業收入－營業成本得知。

比較並解釋差異性：
98年到99年，數字起伏不大，表示該公司固定資產的使用效能相當穩定。
3.7總資產週轉率
公司將總資產投入營運，產生營收，可再投資於總資產的次數，此比率
越高，表示公司越能有效運用其資產，並產生較高的營收。週轉率越低表示
公司的資產被浪費了，對公司收入，並沒有幫助。
單位:新台幣仟元

課本公式:
總資產週轉率=餐旅與旅遊收入淨額/平均資產淨額
98年: 110,522/[(1,188,956+1,179,533)/2]=0.09次
99年: 122,140/[(1,229,615+1,188,956)/2]=0.10次

年報公式:
總資產週轉率=銷貨淨額/平均資產淨額
98年:164,262/[(1,188,956+1,179,533)/2]=0.13次
99年:180,833/[(1,229,615+1,188,956)/2]=0.14次
備註1：餐旅與收入淨額此項年報未公告數字，則採用營業收入－營業成本得知。
備註2：平均資產淨額為本年度資產總額與前年度資產總額的平均。

比較並解釋差異性：
98年到99年，數字起伏不大，表示該公司資產的使用效能相當穩定。
第四章 獲利能力
4.1資產報酬率
資產報酬率即在衡量公司所其資產是否充份利用。不論公司的資產是以
舉債而來或是股東資金，公司利用其所有的資產從事生產活動，所獲得的報
酬表現在稅後淨利上，因此資產報酬率便在衡量公司的營運使整體資產的報
酬運用效率狀況。
單位:新台幣仟元
 課本公式:
資產報酬率=(稅後純益/平均資產總額)x100%
98年:55061/[ (1,229,615+1,188,956)/2] x100%=4.6%
99年:73109/[ (1,229,615+1,188,956)/2] x100%=6.1%
 年報公式:
資產報酬率=【稅後損益+利息費用x(1-稅率)】/平均資產總額
98年:[55,061+3,000x(1-0.10) ]/1,209,285.5=0.0477，若 x100%=4.7%
99年:[73,109+2,001x(1-0.10) ]/1,209,285.5=0.0619，若 x100%=6.1%

比較並解釋差異性：
99年比98年高約2%，所以99年每一元的資產能比98年得到較高的利潤。
資產報酬率是用來分析公司資產投入營運產生盈餘的報酬比率。資產報
酬率越高表示該公司運用資產並使其產生獲利的能力越強，另通常此比率無
一定的高低，需同業間作比較才能判斷該公司資產應用的好壞，但此比率不
宜低於一般市場的利率標準，不然就表示該公司承擔風險投資的效果比無風
險性的報酬還低，表示資產運用不當。
4.2股東權益報酬率
股東權益報酬率，就是股東提供資金給公司經過一段期間（如1年）的經
營後，最後所獲得的營運報酬率，亦指該年度股東權益的成長速度。由股東
權益成長率可以看出，該公司的經營階層的目標是否與股東目標一致，是以
股東權益為主要考量。股東權益報酬率係由於企業保留其盈餘所獲得，因此
亦顯示一個企業如果不仰賴對外舉債也能促使其企業成長的能力。
單位:新台幣仟元

課本公式:
股東權益報酬率=(稅後純益/平均股東權益淨額)x100%
98年:55,061/[ (866,932+874,533)/2] x100%=6.3%
99年:73,109 /[ (866,932+874,533)/2 ] x100%=8.4%

比較並解釋差異性：
由於99 年的稅後損益增加，所以也提高股東權益報酬率。股東權益報酬
率是用來分析股東投資公司所能獲得的報酬比率，原則上，此比率越大，股
東投資公司所獲得的利潤就越高。
4.3銷貨成本比率
銷售成本率是用以反映企業每元銷售收入所需的成本支出。
單位:新台幣仟元

課本公式:
銷貨成本比率=營業成本/餐飲與旅遊收入淨額x100%
98年:(53,740/164,262)x100%=32.71%
99年:(58,693/180,833)x100%=32.45%

比較並解釋差異性：
99年比98年稍微降低0.26%，表示99年收入會稍提升。
4.4純益率
純益率代表每銷售一塊錢所能賺得之純益。純益率是分析公司營收產生淨利
(損)的能力，可瞭解公司獲利能力及成本費用控制績效。
單位:新台幣仟元

課本公式:
純益率=稅後純益/餐飲與旅遊收入淨額x100%
98年:(55,061/164,262)x100%=33.5%
99年:(73,109/180,833)x100%=40.4%

年報公式:
純益率=稅後損益/銷貨淨額x100%
98年:(55,061/164,262)x100%=33.5%
99年:(73,109/180,833)x100%=40.4%

比較並解釋差異性：
因99年營業收入增加，隨之相關純益率亦上升。
4.5每股盈餘
是指分析公司的普通股每股可賺得的盈餘，不同年度的每股盈餘可看出
該公司普通股每股的獲利趨勢，但每股盈餘不見得就是投資人可獲配之股利，
因公司有時會將部分盈餘予以保留，作未來投資之用。
每股盈餘，是公司的獲利指標，對於有公開市場股票交易的公司而言，
每股盈餘和公司的股價都有一定的聯動性，因此這也是公司現有股東與潛在
投資人衡量公司獲利的關鍵要素之一。
單位:新台幣仟元

課本公式:
每股盈餘=(稅後純益-特別股股利)/加權平均已發行股數
98年:(55,061-0)/69,273.2=0.79(元)
99年:(73,109-0)/73,429.6=1(元)

比較並解釋差異性：
由於99年稅後純益增加，所以99年的獲利報酬稍高。本比率愈高愈佳。
但通常公司的股利政策都是希望每年穩定於某一水準，因此在獲利好的年度
可能配發較少的股利，以保留於獲利欠佳的年度發放。
4.6每股淨值
股東權益也稱淨值，就是每家公司的資產總額減掉負債後，剩餘的價值
就是股東的淨值，若將公司淨值除以發行股數就是每股的淨值，為衡量企業
經營績效的財務指標之一。
單位:新台幣仟元


課本公式:
每股淨值=(股東權益-特別股)/普通股股數
98年:(866,932-0)/69,273.2=12.51(元)
99年:(874,533-0)/73,429.6=11.91(元)
比較並解釋差異性：
由於99年比98年降低0.6元，所以每股的價值降低。
第五章 現金流量
5.1 現金流量比率
現金是所有流動資產中流動性最高之科目，此比率是用於分析公司以現
金來償還流動負債之能力高低，且此比率與流動比率或速動比率不同之處在
於，其係以公司整年度的營業活動現金流量狀況來衡量，而非以某一時點之
靜金額來衡量。
單位:新台幣仟元

課本公式:
現金流量比率=營業活動淨現金流量/流動負債×100%
98年: 36,256 / 157,462×100% = 23.02 %
99年: 57,769 / 146,455×100% = 39.44 %

比較並解釋差異性：
現金流量比率自98年度的23.02%提升至99年度的39.44%，表示該公司
以營業活動產生現金來償還短期負債之能力逐年上升。
5.2 淨現金流量允當比率
現金流量允當比率是用來分析公司以營業所產生之現金，作為公司投入
資本支出、存貨與發放現金股利是否足夠。
單位:新台幣仟元

課本公式:
淨現金流量允當比率=近五年營業活動淨現金流量/近五年(投資活動
之淨現金流出+存貨增加額＋現金股利) ×100%
98年: 209,934 / (283,095+3,758+0) ×100% = 73.18%
99年: 211,038 / (277,857+3,692+10,391) ×100% = 72.28 %
 年報公式:
淨現金流量允當比率=近五年營業活動淨現金流量/近五年(購置固
定資產+存貨增加額＋現金股利) ×100%
98年: 209,934 / (210,504+3,758+0) ×100% = 97.98%
99年: 211,038 / (204,688+3,692+10,391) ×100% = 96.46 %

比較並解釋差異性：
現金流量允當比率自98年度的73.18%到99年度的72.28%，皆維持100%
以下，表示該公司最近五年度的營業活動淨現金流入不足以支付該公司最近
五年度的設備增添、存貨增加額及現金股利發放，尚需要其他理財或投資活
動之現金來支應。
5.3現金再投資比率
現金再投資比率系分析公司為支應資產重置及經營成長之需要，而將來
自營業之資金，再投資於資產之比率，通常此比率以8%~10%為佳。
單位:新台幣仟元


課本公式:
現金再投資比率=(營業活動淨現金流量－現金股利)/(固定資金毛額
+長期投資+其他資產+營運資金) ×100%
98年: (36,256－0) / (292,789+554,168+168－109,575)
×100% = 4.91 %
99年: (57,769－10,391) /(304,885+558,704+136－126,357)
×100%= 6.42 %
比較並解釋差異性：
現金再投資比率自98年度的4.91%提升至99年度的6.42%，表示該公司
將來自營業之資金保留，再投資於資產之比率逐年上升，且快接近於8%，顯
示該公司營業活動產生現金流入越來越足夠。
第六章 評價
6.1 本益比
指投資人對每一元盈餘所願意付出的價格，也就是投資者為獲得一元的
利潤，所需投資的金額。就投資者而言，比率越小越好，投資者以較小的金
額獲得相同的報酬。對公司而言，比率越高越好，表示公司未來成長潛力越
旺。

課本公式:
本益比=每股市價(元)/每股盈餘(元)
98年: 28.40 / 0.79 = 35.95 倍
99年: 28.55 / 1 = 28.55 倍

比較並解釋差異性：
99年本益比較低，表示99年的潛在報酬率高於98年。相較於兩年99年較
適合投資者投資。對於公司反而是98年的成長潛力比較好。
6.2 市價淨值比
又稱股價淨值比是風險衡量指標。實務上市價淨值比高稱為「成長股」，
把市價淨值比低稱為「價值股」。公司把總資產變現並清償總負債後的資金
即為公司的淨值，每股淨值則為每一股可拿到的現金；因此每股淨值簡單來
看即為公司的合理股價。

課本公式:
市價淨值比=每股市價(元)/每股淨額(元)
98年: 28.4 / 12.5 = 2.272 倍
99年: 28.55 / 11.9 = 2.399 倍

比較並解釋差異性：
兩年的市價淨值比落差0.129倍，99年市價雖然提升，可是淨額卻降低，
表示可能當年的負債或是公司有轉投資，導致淨額減少。
華園飯店
財務比率與同業平均比較
單位:新台幣仟元;百分比
項目
一、財務結構
負債佔資產比率（%）
長期資金佔固定資產比率（%）
二、償債能力
流動比率（倍）
速動比率（倍）
利息保障倍數（倍）
三、經營能力
應收帳款週轉率（次）
應收款項收現日數（日）
存貨週轉率（次）
平均銷貨日數（日）
固定資產週轉率（次）
總資產週轉率（次）
四、獲利能力
資產報酬率（%）
股東權益報酬率（%）
銷貨成本率（%）
純益率（%）
每股盈餘（元）
五、現金流量
現金流量比率（%）
現金在投資比率（%）
六、評價
本益比(倍)
市價淨值比(倍)
華園飯店比較值
同業平均
評論
26.4
147
53.26
96.05
負債比率低於同業，
減稅優勢比同業高。
0.14
0.11
41.67
0.20
0.067
-2.84
低於同業
優於同業
優於同業
32
11.4
79.5
4.59
0.20
0.1
58.28
6.26
14.33
25.47
0.32
0.28
低於同業
優於同業
優於同業
低於同業
低於同業
低於同業
6.1
8.4
32.45
40.4
1
-5.89
-15.30
65.45
-27.52
-1.89
優於同業
優於同業
低於同業
優於同業
優於同業
39.44
6.42
5.33
0.65
優於同業
優於同業
28.55
2.399
-7.89
1.18
高於同業
優於同業
The End