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財務管理期中報告
評論論文名稱：資本結構與競爭策略之
關係
指導教授: 楊雪蘭 博士
研究生: 陳永琮 M9970109
題目評論
資本結構與競爭策略的關係
資本結構和產品市場策略之間的關係，早期已經由Brander and
Lewis(1986)年提出有限責任效果和策略性負載，其表示高槓桿公司，
會在產品市場上有較積極的競爭行為。前人已經有研究結果了，而作
者只是把地點改在台灣並且以台灣上市公司為例探討資本結構對市場
策略的影響。
以上說明1.作者只是舊題新做，研究價值不高。
2.嚴格而言題目應改為資本結構與市場策略的影響
3.既然有提到景氣影響，題目卻絲毫未提。
緒論評論
作者一開始有提到是否有最適的資本結構，其實可以利用
Modigliani and Miller 的理論來求出最適資本結構而讓
公司價值極大。
可惜作者沒有採用這些理論，而是採用比較一般的財務槓桿
以及景氣循環，如果考慮稅收與破產成本與利息會更加有
研究價值。
其二個人認為最適資本結構與產品市場策略的研究實在很牽
強附會，雖說負債比例可能會影響產品定價，但是不是所
有產業都適用，也不能完整表達單方面的策略會受到融資
行為的影響。
論文配置
緒論...2
文獻討論...8
文獻討論雖為精簡，但文獻內資料不足說服競
爭策略與產業結構的相關性。
研究方法...11
研究結果...34
結論...1
文獻...3
附錄...1
整篇論文以研究結果占了總論文六成，
大多為軟體跑出來的數據解析以及外
生變數的分係結果，個人認為使整篇
論文研究價值不大。
論文研究重點
資本結構對於公司價格競爭策略和
非價格競爭策略的影響
加入景氣循環考量
研究結果
文獻探討
競爭策略
提出三項可用來超越產業內其他公司的一般性策略。
其分別為：成本領導、差異化、焦點集中。
資本結構和產品市場策略之關係
財務槓桿理論是否獲利取決於未來景氣是否繁榮，若
景氣衰退則公司獲利將無法負起利息，所以預期未來
景氣是否繁榮來決定槓桿程度。
景氣循環之影響
以負的實質GDP代表景氣變差來研究槓桿。
財務槓桿理論
沒有考慮利息
與稅
內文探討與建議
文獻勘誤
建議
• 題目訂定應該詳加考慮
• 用字遣詞應更加嚴謹。
• 研究方法建議使用M-M理論較有研究價值
• 注意working paper的使用必須引用最新文
獻。
結論
• 本作者對文獻引用很嚴謹很少錯誤，並且全文除
了用字遣詞以外其餘錯誤很少值得嘉獎。
• 比較具爭議的還是題目的訂定，還有此題目是否
具有研究的價值。
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