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財務管理期末報告 中小企業有效稅率與資本結構之實 證 報告人：盧志銘 M9970208 大綱 緒論 文獻回顧 研究方法 實證分析 結論與建議 簡介 我國於1998 年實施兩稅合一稅制，主要目的在於 消除股利所得重複課稅、降低稅制對公司融資方 式之影響、提升投資意願、擴大資本市場及促進 租稅公平。然而，兩稅合一制度之實施，除了消 除營利事業所得稅與個人綜合所得稅重複課稅之 現象外，是否能夠降低企業之租稅負擔並影響其 融資政策，為評估兩稅合一制的重要指標 研究目的 此研究擬以中小企業為研究對象，以兩稅 合一制實施前後之財報資料，探討有效稅 率及資本結構於兩稅合一制實施前後的變 化，與影響我國中小企業有效稅率與資本 結構之因素 內文評論與探討 文獻探討 Miller（1977）將個人所得稅納入MM模型，提出 舉債公司的價值等於無債公司的價值再加上負債 的節稅利益，然此節稅利益需考慮公司所得稅及 個人所得稅。其假設公司稅率都相同之情況下而 考慮個人所得稅，公司舉債雖有節稅利益，但會 被個人所得稅抵銷一部份，且隨著負債程度的提 高，抵銷公司舉債經營的節稅利益愈明顯 文獻探討(續) Miller模型結論補充 文獻探討(續) 兩稅合一前後我國稅賦之比較 前 1.股利所得重複課稅 2.扭曲企業之財務決策 3.稅制之不公平性 後 1.避免重複課稅 2.避免公司以舉債規避稅賦 3.避免公司藉保留盈餘規避股東稅賦 4.提高投資意願 5.降低逃漏稅 研究假設 H1：其他條件相同下，兩稅合一制實施後，中小企業之有 效稅率會增加 探討文獻過少，這樣的假設是否妥當？ H2：其他條件相同下，兩稅合一制實施後，中小企業之負 債比率會減少 假設與探討文獻不符，為何還做如此 假設？ 不同產業與兩稅合一前後樣本差異大，是否可以考慮用較接 近的樣本數會比較好? 實證結果 實證結果顯示，兩稅合一制度實施後，我國中小 企業的有效稅率未如預期增加，然而，以不同產 業別的中小企業進行迴歸實證分析，實證結果發 現，兩稅合一制實施後製造業與服務業的有效稅 率則顯著增加，不同產業別對有效稅率影響程度 有所差異。另外，實證結果顯示，兩稅合一制度 實施後，中小企業的負債比率未如預期降低，再 以不同產業別進行迴歸分析，實證結果顯示兩稅 合一制度實施後，服務業的負債比率顯著減少， 但製造業則不顯著 實證結果(續) 兩稅合一後，公司的有效稅率未明顯提升 兩稅合一後，公司的負債比率未明顯下降 兩稅合一後，製造業與服務業的有效稅率明顯上升 兩稅合一後，服務業的負債比率明顯減少，但製造 業則不顯著 實證結果與假設不符 實證結果與假設不符 研究建議 本研究建議政府應刪除以經常雇用員工人 數為中小企業之認定標準，以落實政府為 輔導中小企業而提供之各項優惠政策能確 實發揮效益。建議政府取消偏重工業之租 稅獎勵優惠條例，參酌經濟發展趨勢及產 業發展特性等 研究建議(續) 除探討兩稅合一之後的有效稅率與負債比率 之外，建議可以加入現金股利給付率、獲利 率與公司規模跟負債比率之比較 因為所得的實證結果與假說不符，是否可以 再加入對造成有效稅率未明顯提升、負債比 率未明顯下降的原因之後續探討? 研究結論 整體探討的方向略少，應可以再多加入其 他研究因子 對於實證結果與假說不符，後續的說明與 其他建議太少 樣本資料來源珍貴 文獻研究完整，但參考文獻的編列應多加 注意缺列部分