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財務報表分析
中華工程&達欣工程
班級:會資四乙(第23組)
學生:薛庭欣 495A0077
戴珮如 495A0095
公司簡介
●關於中華工程
本公司創立於民國39年9月1日迄今。主要
業務為承攬營建工程施工，分布全省共約二十個
工地，國外設有曼谷分公司，馬來西亞分公司，
越南分公司，北京辦事處等分支機構及美國子公
司，哥斯大黎加子公司。中華工程原屬經濟部所
屬國營事業，民營化後成為威京總部集團之一員，
更擴大業務範圍，從事多角化經營。
●經營理念
企業經營之最終目標為創造股東最大利潤，面對
國內營造業景氣低迷、業者削價競標、工程利潤微薄
之不利環境，中華工程仍堅守本業，並以提升經營管
理、降低生產成本、增強競爭力，力求維持營建業務
穩定成長；此外積極尋求轉型，提高轉投資效益，亦
為中工未來努力與發展目標，特別是休閒流通事業以
及高科技產業。
經營環境是險惡的，但『要為成功找方法、不要
為失敗找藉口』，我們期勉經營團隊及全體同仁，以
累積超過半世紀之工程資歷，沉著應付未來挑戰，創
造個人最高價值，提昇公司營運績效，以達到企業永
續經營的目的。
●關於達欣工程
達欣於民國56年創立，當台灣工商界仍然
篳路藍縷打造著經濟起飛的跑道，匯聚著工程
人夢想的達欣工程，以30萬元的資本額，創立
於台北信義路。近三分之一世紀的光陰過去，目前
的達欣工程已由當年的丙級營造廠一躍而為營業額
超過60億元的甲級營造工程公司。傳統中國式的經
營理念，加上美日的企業化、現代化的管理哲學，
使達欣工程成為深具活力與彈性的工程企業，也使
達欣工程具備充分洞悉客戶需求的能力，在垂直
整合上下游服務體系中，為客戶創造品質
與成本雙贏的營建作品。
●經營理念
◎以永續經營為企業的原動力
◎將信譽建築在紮實的基礎上
◎將品質奠定在客戶的口碑中
◎達理通情 欣欣向榮
●未來目標
◎固守營建本業
◎括展房屋開發
◎進軍海外市場
◎E化制度管理
各項比率分析
●短期償債能力分析—流動比率
Field Name
中華工程
達欣工程
同業
2007/03
175.56％
153.05％
148.3％
2007/06
180.73％
151.73％
145.34％
2007/09
182.42％
161.97％
150.43％
2007/12
185.61％
161.94％
156.84％
2008/03
194.15％
160.68％
161.04％
2008/06
185.91％
147.24％
152.91％
2008/09
176.22％
151.23％
153.84％
2008/12
171.93％
149.91％
152.76％
2009/03
184.48％
161.56％
157.08％
2009/06
176.41％
152.75％
155.92％
2009/09
182.88％
158.51％
162.55％
2009/12
180.95％
160.77％
166.03％
營運資金
Field
Name
2007
2008
2009
中華
11,518,574
9,961,702
10,774,269
達欣
2,039,924
1,856,263
2,372,684
●流動比率分析
雖然中華與達欣工程的流動比率都有先降後升的
趨勢，但從營運資金中可以顯示企業在償還流動負債
後，剩下多少短期資金，通常營運資金越多表示短期
償債能力越佳。就營運資金的數據來看，是以中華工
程較達欣工程為佳，而且中華工程在流動比率方面也
是比起達欣工程更接近標準的200%。再與同業的比較
裡，這兩家的流動比率雖然均比同業好，但只要流動
比率能維持在100%以上的水準，仍表示流動資產仍然
可以清償流動負債，
●短期償債能力分析—速動比率
Field Name
中華工程
達欣工程
同業
2007/03
41.19％
81.96％
25.91％
2007/06
43.84％
71.17％
24.68％
2007/09
43.12％
69.5％
21.2％
2007/12
49.9％
86.16％
22.59％
2008/03
57.71％
80.23％
21.06％
2008/06
62.14％
77.44％
19.3％
2008/09
57.39％
77.23％
17.54％
2008/12
55.43％
75.19％
17.35％
2009/03
57.89％
74.78％
17.03％
2009/06
58.5％
82.21％
19.34％
2009/09
56.1％
85.97％
19.9％
2009/12
65.85％
95.04％
22.8％
●
速動比率分析
雖然中華與達欣工程及同業速動比率均小於100%，
顯示變現程度較快的速動資產不足以清償流動負債，
必須動用到存貨的出售或處分，才足以清償流動負債，
不過就速動比率整體來看，達欣工程以95.04%的表現
為最佳。從2009年第4季來看，由於景氣有慢慢回溫的
現象，很明顯的中華與達欣工程及同業是這三年度以
來速動比率最高的一季。
●短期償債能力分析—平均售貨天數
存貨週轉率
平均售貨天數
Field Name
中華
工程
達欣
工程
同業
Field Name
中華
工程
達欣
工程
同業
2007/03
0.16％
1.54％
0.13％
2007/03
582.57
58.92
693.69
2007/06
0.18％
0.94％
0.14％
2007/06
516.55
96.39
633.23
2007/09
0.15％
0.84％
0.12％
2007/09
624.35
107.83
773.61
2007/12
0.2％
1.06％
0.14％
2007/12
465.84
86.05
664.46
2008/03
0.17％
1.4％
0.1％
2008/03
533.33
65.06
866.79
2008/06
0.26％
1.61％
0.13％
2008/06
347.15
56.47
676.09
2008/09
0.22％
1.22％
0.11％
2008/09
410.81
74.89
836.55
2008/12
0.29％
1.32％
0.12％
2008/12
311.87
68.85
764.71
2009/03
0.2％
1.1％
0.09％
2009/03
460.87
82.79
1,042.55
2009/06
0.3％
1.67％
0.12％
2009/06
306.88
54.37
776.29
2009/09
0.21％
1.5％
0.13％
2009/09
442.21
60.54
721.76
2009/12
0.23％
1.66％
0.12％
2009/12
398.91
54.97
744.69
●
平均售貨天數分析
就存貨週轉率來看，中華工程與達欣工程就只有
2007年的第二季和第三季表現的最為不佳，而其他年
度均呈現平穩的趨勢，起伏不大，達欣工程是這三家
營建業裡存貨週轉率最高的，表示企業資本運用的效
率也越高，遠遠高過於中華工程與同業。但相較於同
業的週轉率卻是這三家營建業裡最低的，可能表示企
業營運不振，存貨過多。
就平均售貨日數方面的趨勢而言，中華工程與達
欣工程均有呈現下降趨勢，表示這二家公司表現逐年
進步中，而同業卻不下降反而有上升的傾向，就數字
來看，由於平均售貨天數是與存貨週轉率成反比，所
以達欣工程優於中華工程及同業。
●長期償債能力分析—安定性分析
【負債占資產比率】
Field Name
中華工程
達欣工程
同業
2007/03
48.33％
49.55％
52.36％
2007/06
47.99％
49.71％
53.37％
2007/09
46.44％
45.49％
54.43％
2007/12
44.83％
47.7％
52.76％
2008/03
42.46％
48.76％
51.87％
2008/06
44.06％
53.59％
55.56％
2008/09
45.57％
50.86％
55.99％
2008/12
45.89％
51.09％
55.92％
2009/03
44.52％
48.96％
54.77％
2009/06
43.85％
53.08％
55.53％
2009/09
44.21％
51.97％
54.22％
2009/12
45.82％
50.91％
53.04％
●
安定性分析
本比率主要在衡量外部資金占資產總額的比重，
比率越高表示財務結構越差，中華工程在2007第一季
到2008年第一季一直呈現下降的趨勢，雖然到2009年
第四季之間有稍微上升，但上升數據不高。則達欣工
程及同業數據一直處於在50%左右高居不下，甚至同業
在2008年的第三季還高達至55.99%，由此得知中華工
程比達欣工程及同業的比率較低，可見中華工程的負
債比率較佳，而同業如果不即時改善，有可能會發生
因為資產小於負債而倒閉的情況。
●長期償債能力分析—妥適性分析
【長期資金占固定資產比率】
Field Name
中華工程
達欣工程
同業
2007/03
609.65％
1,155.06％
521.88％
2007/06
621.04％
1,115.81％
496.29％
2007/09
618.32％
1,151.13％
540.58％
2007/12
610.26％
1,222.41％
558.59％
2008/03
592.85％
1,200.60％
571.08％
2008/06
574.59％
1,086.90％
559.55％
2008/09
569.14％
1,031.40％
552.85％
2008/12
534.63％
1,009.95％
521.5％
2009/03
560.03％
1,038.24％
533.12％
2009/06
546.95％
1,016.80％
533.54％
2009/09
561.55％
1,181.80％
567.56％
2009/12
570.04％
1,214.67％
651.11％
●
妥適性分析
就依數據來看，雖然兩家營建業與同業明顯比率
都大於100%，但就數據來看，達欣工程與同業沒有太
大的起伏，反倒是比起中華工程的退步趨勢來看，達
欣工程與同業的長期資金占固定資產比率維持持平的
趨勢，顯示資金運用較穩健保守，妥適性優於中華工
程，除非有無法還本付息的情形發生，不然依目前情
況來看，長期償債能力暫時並無很大的問題。
●長期償債能力分析—支應能力分析
【利息保障倍數】
Field Name
中華工程
達欣工程
同業
2007/03
14
-
12.42
2007/06
8.02
-
17.06
2007/09
11.52
-
13.56
2007/12
5.1
-
21.35
2008/03
28.42
-
12.08
2008/06
9.79
-
13.52
2008/09
5.21
-
9.12
2008/12
-20.71
-
4.45
2009/03
4.2
-
9.62
2009/06
10.2
-
15.19
2009/09
10.36
-
26.62
2009/12
-0.32
-
23.86
●
支應能力分析
從表中很清楚看見達欣工程在利息保障倍數是顯
示沒有資料的，可能是因為達欣工程連續多年高獲利,
手中現金過多,沒有向銀行融資借款的需要,所以自然
就沒有利息費用。而中華工程與同業同時在2008年的
第四季呈現幅度極大的下降趨勢，可能是受到美國金
融風暴的沖擊所導致公司無法支付利息，造成嚴重的
虧損。
●獲利能力分析—毛利率
Field Name
中華工程
達欣工程
同業
2007/03
4.3％
5.71％
20.13％
2007/06
-0.49％
13.37％
21.98％
2007/09
2.33％
8.36％
20.39％
2007/12
-4.98％
13.15％
23.86％
2008/03
5.06％
6.96％
21.02％
2008/06
0.06％
6.61％
22.44％
2008/09
3.36％
7.18％
18.87％
2008/12
-4.71％
7.36％
14.96％
2009/03
3.05％
8.35％
19.87％
2009/06
2.01％
5.65％
20.56％
2009/09
3.61％
4.89％
25.36％
2009/12
0.85％
-0.27％
24.65％
●
毛利率分析
就數據來看，中華工程與同業均呈現先降後升的
趨勢，則達欣工程有先升後降的趨勢，以平均數值來
看，中華工程(1.2)低於達欣工程(7.28)及同業(21.2)
許多，表現不如這兩家營建業，但中華工程在2009年
第四季的毛利率已高過於達欣工程，如能持續保持，
應給予正面的評價。
●獲利能力分析—稅後純益率
Field Name
中華工程
達欣工程
同業
2007/03
6.33％
3.39％
16.24％
2007/06
4.25％
6.62％
18.85％
2007/09
5.39％
6.31％
16.7％
2007/12
3.41％
5.29％
17.61％
2008/03
8.06％
3.86％
15.64％
2008/06
2.41％
2.78％
12.4％
2008/09
1.77％
2.79％
13.14％
2008/12
-8.6％
2.84％
5.57％
2009/03
1.32％
4.83％
12.65％
2009/06
3.66％
3.24％
11.68％
2009/09
2.09％
2.56％
19.55％
2009/12
-0.95％
2.36％
17.19％
●
稅後純益率分析
就稅後淨利率而言，達欣工程呈現平穩的趨勢，
而中華工程與同業在2008年第四季至2009年第四季波
動幅度最為明顯，且中華工程在2008年第四季及2009
年第四季一度呈現虧損狀態，可見中華工程的稅後淨
利率仍有改進的空間，而以趨勢來說同業優於中華工
程及達欣工程，故應給予正面評價。
●獲利能力分析—每股盈餘
Field Name
中華工程
達欣工程
同業
2007/03
0.13
0.33
0.43
2007/06
0.09
0.49
0.57
2007/09
0.09
0.45
0.44
2007/12
0.07
0.46
0.61
2008/03
0.14
0.4
0.4
2008/06
0.06
0.34
0.43
2008/09
0.04
0.26
0.36
2008/12
-0.21
0.29
0.16
2009/03
0.02
0.45
0.29
2009/06
0.1
0.47
0.36
2009/09
0.04
0.33
0.69
2009/12
-0.02
0.29
0.59
●
每股盈餘分析
就趨勢而言，雖然達欣工程與同業的每股盈餘呈
現先升後降，但有平穩的趨勢，而中華工程呈現下降
的趨勢，且中華工程在2008年第四季及2009年第四季
的每股盈餘呈現負數，表示每股獲利能力較不穩定且
偏低。就數值來看，同業的表現優於中華工程與達欣
工程，整體而言，每股盈餘表現不錯。
●經營能力分析—應收帳款週轉率
Field Name
中華工程
達欣工程
同業
2007/03
0.6％
0.75％
1.22％
2007/06
0.67％
0.85％
1.77％
2007/09
0.57％
1.04％
1.93％
2007/12
0.68％
1.13％
2.36％
2008/03
0.6％
1.08％
1.64％
2008/06
0.73％
1.13％
2.28％
2008/09
0.6％
0.81％
1.84％
2008/12
0.78％
0.95％
2.03％
2009/03
0.6％
0.93％
1.65％
2009/06
0.9％
1.53％
2.25％
2009/09
0.64％
1.18％
2.39％
2009/12
0.74％
1.04％
2.28％
●
應收帳款週轉率分析
就數據而言，這三家營建業的應收帳款週轉率大
致上都有呈現慢慢上升的趨勢，尤其是在2009年第二
季中華與達欣表現得最為明顯，同時也是這三年度來
應收帳款週轉率最高的ㄧ季。而相較於同業雖然在
2007年第一季的應收帳款週轉率較為偏低,但只要多加
強應收帳款管理，相信會提升總資產週轉的績效。
●經營能力分析—存貨週轉率
Field Name
中華工程
達欣工程
同業
2007/03
0.16％
1.54％
0.13％
2007/06
0.18％
0.94％
0.14％
2007/09
0.15％
0.84％
0.12％
2007/12
0.2％
1.06％
0.14％
2008/03
0.17％
1.4％
0.1％
2008/06
0.26％
1.61％
0.13％
2008/09
0.22％
1.22％
0.11％
2008/12
0.29％
1.32％
0.12％
2009/03
0.2％
1.1％
0.09％
2009/06
0.3％
1.67％
0.12％
2009/09
0.21％
1.5％
0.13％
2009/12
0.23％
1.66％
0.12％
●
存貨週轉率分析
從圖表上可以看出達欣工程的存貨週轉率比其他
兩家營建業高出許多，可能在存貨管理方面有特別加
強或是有促銷活動等其他因素。ㄧ般而言，此比率越
高表示存貨流動率強，獲利機會高，但是仍需有所限
制，過高時可能會發生存貨不足，導致銷貨機會喪失。
相反的，也不宜過低，如果過低容易造成存貨過多，
產生資金凍結及管理費用的問題。
●經營能力分析—固定資產週轉率
Field Name
中華工程
達欣工程
同業
2007/03
0.91％
6.63％
0.87％
2007/06
0.97％
5.13％
0.98％
2007/09
0.82％
4.98％
0.89％
2007/12
0.97％
6.24％
1.18％
2008/03
0.83％
7.29％
0.85％
2008/06
1.08％
8.43％
1.15％
2008/09
0.92％
6.13％
0.91％
2008/12
1.1％
6.3％
0.92％
2009/03
0.78％
5.55％
0.7％
2009/06
1.14％
8.78％
0.94％
2009/09
0.8％
8.11％
1.1％
2009/12
0.88％
8.23％
1.13％
●
固定資產週轉率分析
就趨勢來看，達欣工程的固定資產週轉率比其他
兩家營建業來的高出很多，而中華工程與同業是處於
平穩的狀態，沒有太大得起伏，但以達欣工程2007年
的第二季和第三季的表現與其他年度的表現相比較為
不佳，有明顯的差距，可能是因為第二季和第三季大
幅購置固定資產，而固定資產未發揮其效能所致。
結論
1.從短期償債能力分析的三項比率（流動比率、速動比
率、平均售貨天數）中顯示，中華工程的變現能力品
質較好，表示流動資產的變現速度快，但必須持續加
強存貨管理，可能因為速動比率及存貨週轉率變差及
週轉能力退步，而造成短期償債能力變差和週轉不靈
的情形。
2.從長期償債能力分析的三項比率（負債占資產比率、
長期資金占固定資產比率、利息保障倍數）中顯示，
達欣工程的妥適性、支應能力都比中華工程佳，但安
定性的表現不如預期，應改善財務結構提高財務的安
定性降低公司的財務風險，改善公司的長期償債能力。
結論
3.從獲利能力分析的三項比率（毛利率、稅後純益率、
每股盈餘）中顯示，中華工程應該要持續加強總資產
的運用效能，才能使獲力能力及投資報酬率超越達欣
工程及同業。
4.從經營能力分析的三項比率（應收帳款週轉率、存貨
週轉率、固定資產週轉率）中顯示，中華工程應加強
應收帳款管理、存貨監控與管理，及固定資產的事前
規劃與事後的改善，以提升總資產週轉績效。
5.綜合上面四項分析的結果，不管是在短期償債、長期
償債、獲利能力亦或是經營能力，可得知達欣工程整
體表現上幾乎都比中華工程好。
THE END
Thanks
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