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財務報表分析
--百貨業
遠東百貨股份有限公司
v.s.
統領百貨股份有限公司
會資四甲 495A0057 陳璇儀
會資四甲 495A0067 蔡育庭
1
• 在百貨業產業中，由於經濟自由化與國際
化的推動，國外的百貨業者利用各種合資
和技術合作的管道，同時挾其雄厚的財力
與優秀的經營技術搶攻台灣市場，迅速取
得主導市場地位，使得屬於中小型的百貨
公司因缺乏核心競爭力而業績節節落下，
經營者逐漸轉移企業的經營重心，運用企
業本身的零售貿易和行銷通路的競爭優勢，
逐漸走向多角化經營模式。
2
遠百簡介
•公司類型：上市公司
•市場資料：台證所：2903
•成立時間：民國56年
•資 本 額：117.7億
•重要人物：徐旭東（董事長）
徐雪芳（總經理）
葉清水（發言人）
•產業：貿易百貨
3
•遠東百貨公司的業務範圍包括：環球百貨：各式
商品，廣告收入，及進出口業務；經營超級市場：
買賣生鮮食品，冷凍蔬菜，乾貨食料品等；經營
各種商品配送分類處理及倉儲業務。
•民國56年：遠東紡織股份有限公司籌設遠東百貨
股份有限公司開幕營業。
•民國58年：於台中成立第一家百貨公司分店，延
續至今，全台遍佈遠東百貨公司之據點。
•民國76年：遠東百貨公司成立第一家遠揚新世界
社區型專業超市。並將台北仁愛分店改裝成全國
第一家男士專業百貨公司。
•民國79：年遠東百貨公司於板橋興建完成發貨中
心，轉投資遠百企業成立遠百愛買景美量販店，
之後陸續成立板新與永和兩家分店。
4
統領簡介
•公司類型：上市公司
•市場資料：台證所：2910
•成立時間：民國71年
•資 本 額：20.87億
•重要人物：蘇建義（董事長）
蘇建義（總經理）
陳文隆（發言人）
•產業：貿易百貨
5
•統領百貨是由地主投資興建，在東區仍未形成商
圈時就在當地蓋起14 層樓高的大樓，不僅創造繁
華風貌的統領商圈，更活絡了東區的腳步。原來
的設計為辦公大樓使用，後來才改裝成為百貨公
司，採取與日本京王百貨技術合作的方式。
•民國71年：統領百貨股份有限公司成立。
•民國73年：台北店開業。
•民國83年：公司股票公開上市買賣。
•民國84年：桃園店開業。
•民國88年：台北店結束營業。
6
短期償債能力
7
營運資金  流動資產 - 流動負債
流動資產
流動比率 
流動負債
速動比率 
流動資產-存貨-預付費用 速動資產

流動負債
流動負債
8
公司
95年
96年
97年
98年
流動資產
2,875,048
1,622,636
1,641,137
1,659,595
遠百 流動負債
11,321,135
9,762,900
10,193,598
10,060,611
營運資金 (8,446,087) (8,140,264) (8,552,461) (8,401,016)
流動資產
369,294
310,018
191,067
229,747
統領 流動負債
732,940
750,354
711,962
442,027
營運資金
(363,646)
(440,336)
(520,895)
(212,280)
9
公司
95年
96年
97年
98年
流動比率（％）
25.40
16.62
16.10
16.50
速動比率（％）
22.55
12.60
12.00
11.50
流動比率（％）
50.39
41.32
26.84
51.98
速動比率（％）
43.72
34.53
19.37
42.22
遠百
2903
統領
2910
10
小結：
• 營運資金愈多，表示短期償債能力愈佳。
雖然兩家的營運資金都為負數，但可以看
出統領的償債能力還是比遠百好。
• 從流動比率及速動比率來看，兩家償債能
力都偏弱，但仍能看出統領的償債能力是
比遠百好的。
11
資產使用效率
12
營業週期＝存貨變現天數
商
品
存貨週轉天數
借：存貨
貸：現金
Or
借：存貨
貸：應付帳款
商
品
售
出
應收帳款週轉天數
借：銷貨成本
貸：存貨
收
現
借：現金
貸：應收帳款
And
借：應收帳款
貸：銷貨
13
365
365
平均銷貨天數  存貨週轉天數 

銷貨成本
存貨週轉率
平均存貨額
平均存貨額
平均存貨額


銷貨成本
每日的銷貨成本
365
14
公司
遠百
2903
統領
2910
存貨週轉率 (次)
平均銷貨天數
存貨週轉率 (次)
平均銷貨天數
95年
96年
97年
98年
65.17
68.71
60.16
69.40
5.60
5.31
6.07
5.26
36.80
37.82
33.07
34.84
9.92
9.65
11.04
10.47
15
365
平均收現天數 
應收款項週轉率

365
銷貨淨額
平均應收款項(包括應收帳款與因營業而產生之應收票據)餘額

平均應收款項餘額
平均應收款項餘額

銷貨淨額
每日的營業收入
365
16
公司
95年
應收款項週轉率(次)
96年
97年
98年
58.00
61.00
96.00
118.00
6.29
5.98
3.80
3.09
161.42
163.00
245.68
325.44
2.26
2.23
1.48
1.12
遠百
2903
應收款項收現日數
應收款項週轉率(次)
統領
2910
應收款項收現日數
17
公司
95年
平均銷貨天數
遠百
應收款項收現日數
2903
營業週期
平均銷貨天數
統領
應收款項收現日數
2910
營業週期
96年
97年
98年
5.60
5.31
6.07
5.26
6.29
5.98
3.80
3.09
11.89
11.29
9.87
8.35
9.92
9.65
11.04
10.47
2.26
2.23
1.48
1.12
12.18
11.88
12.52
11.59
18
小結：
• 營業週期流程：
現金→存貨→應收帳款→現金
• 從平均銷貨天數看，遠百比統領來的短，
但從應收款項收現日角度來看，統領卻比
遠百短，整個營業週期是遠百比短一點點
的。
19
長期償債能力
20
總負債
負債比率＝
總資產
股東權益
權益比率 
 1 - 負債比率
總資產
息前稅前淨利
利息保障倍數 =
利息支出
21
公司
負債比率(％)
遠百
權益比率(％)
(2903)
利息保障倍數(％)
負債比率(％)
統領
權益比率(％)
(2910)
利息保障倍數(％)
95年
96年
97年
98年
49.94
44.98
50.66
47.63
50.06
55.02
49.34
52.37
4.15
9.11
2.15
33.95
42.81
37.30
34.82
43.84
57.19
62.70
65.18
56.16
19.12
19.15
16.42
16.23
22
小結：
• 公司的財務結構好不好，從負債比率可以
觀察，比率愈大，結構愈佳，故統領的財
務結構略勝遠百一點。
• 從利息保障倍數來看，倍數高，對債權人
有利，統領的利息保障倍數又比遠百高。
23
資產的配適度
24
固定資產
固定比率 
股東權益
固定資產
固定資產長期適合率 
長期負債  股東權益
固定資產  長期投資
固定長期適合率 
長期負債  股東權益
25
公司
遠百
2903
統領
2910
95年
96年
97年
98年
固定比率
1.03
0.87
1.04
0.94
固定資產長期適合率
0.74
0.63
0.69
0.64
固定長期適合率
1.30
1.24
1.27
1.24
固定比率
0.98
0.92
0.94
0.95
固定資產長期適合率
0.74
0.79
0.84
0.64
固定長期適合率
1.18
1.23
1.27
1.10
26
小結：
•這三個比率都要小於1才表示有多餘資金可
供其他用途。
•以固定比率來說，雖然統領4年皆小於1，
但趨近於1，再從固定資產適合率來看，兩
家公司皆超過1，故顯示長期資金不夠長期
性資產使用。
27
成長力
28
本期營業收入淨額 - 上期營業收入淨額
營收成長率 
｜上期營業收入淨額｜
本期營業利益 - 上期營業利益
營業利益成長率 
｜上期營業利益｜
本期淨利 - 上期淨利
淨利成長率 
｜上期淨利｜
29
公司
95年
營收成長率(%)
遠百
2903
統領
2910
96年
97年
98年
1.85
10.60
2.53
5.56
營業利益成長率(%)
(4.53)
3.62
4.54
(2.05)
稅後淨利成長率(%)
(40.15)
174.19 (82.15)
573.76
(4.25)
(5.80)
營收成長率(%)
(9.15)
營業利益成長率(%)
(9.53) (15.18) (18.67) (36.97)
稅後淨利成長率(%)
(12.58)
(9.45)
11.67 (18.30) (45.04)
30
•96年金融風暴慢慢引爆，至97對百貨業影
響甚大，從97年的各成長率就能明顯看出。
•98年初政府發放消費券，百貨業搶攻市場，
在98年的成長率都明顯提升。
•遠百營收成長率、營業利益成長率、稅後
淨利成長率都明顯比統領高許多。
31
獲利能力
32
營業毛利率＝營業毛利／淨營業收入
營業利益率＝營業利益／淨營業收入
稅後淨利率＝淨利／淨營業收入
33
公司
95年
96年
97年
98年
營業毛利率(%)
20.96
20.4
20.15
19.89
遠百 營業利益率(%)
2903
稅後淨利率(%)
3.51
3.29
3.35
3.11
3.16
7.83
1.36
8.7
營業毛利率(%)
25.57
24.21
24.08
21.11
統領 營業利益率(%)
2910
稅後淨利率(%)
10.28
13.54
12.16
8.14
10.27
11.97
10.8
6.3
34
營業利益  利息支出(1 - 稅率)
資產報酬率 
平均總資產
經常淨利
淨值報酬率 
平均股東權益
35
公司
遠百
2903
統領
2910
94年
95年
96年
97年
資產報酬率%
5.52
2.99
7.12
1.28
淨值報酬率%
2.96
1.86
4.07
1
14.69 12.39 13.77
11.24
資產報酬率%
淨值報酬率%
8.11
7.39
8.69
7.63
36
現金流量
37
營業活動淨現金流量
現金流量比率 
流動負債
38
公司
95年
96年
97年
98年
遠百
現金流量比率% 29.48 21.36 18.95 28.02
2903
統領
現金流量比率% 40.37 37.42
2910
26.1 45.39
39
公司治理
40
公司
95年
96年
97年
98年
遠百
董監持股率(%) 23.95 23.95 23.95 22.99
2903
統領
董監持股率(%) 18.89 24.71 34.46 35.13
2910
41
市場與會計變數間
的關係
42
本益比 
每股股價
每股盈餘
市值
股價淨值比  市值面值比 
面值
43
公司
遠百
2903
統領
2910
95年
本益比
股價淨值比
本益比
股價淨值比
96年
97年
32 26.17 71.54
1.13
37.84
1.06
1.9
27.63 24.57 26.69
61.03
3.6
1.72
98年
3.44
3.47
2.74
44
風險
45
公司
94年
95年
96年
97年
遠百
信用評等
2903
4
4
4
4
統領
信用評等
2910
6
5
5
5
46
營業收入淨額 - 變動營業成本及費用
營業槓桿度 
營業利益
營業利益
財務槓桿度 
營業利益 - 利息費用
47
公司
遠百
2903
統領
2910
95年
96年
97年
98年
營運槓桿度
1.52
1.53
1.63
1.79
財務槓桿度
1.05
1.05
1.07
1.08
營運槓桿度
2.57
2.9
2.7
2.68
財務槓桿度
1.19
1.43
1.37
1.37
48
員工
49
用人費用率 
薪資費用  直接人工  間接人工
營業收入淨額
50
公司
遠百
2903
統領
2910
95年
營業費用率%
用人費用率%
營業費用率%
用人費用率%
96年
17.45 17.11
97年
98年
16.8
16.79
3.69
3.71
10.29 10.68 11.92
12.98
4.1
3.91
4
4.16
4.93
4.85
51
公司
95年
96年
97年
98年
遠百
2903
員工人數
1408
1430
1442
1377
統領
2910
員工人數
180
181
179
182
52
總結
•雖然遠百的規模大、分店多、員工多，營
收成長率比統領好，但獲利能力與償債能
力卻比統領弱。
•在董監持股比率上，遠百每年持續下滑，
顯示出董事們並不看好遠百的遠景。
53