Transcript 下載/瀏覽
第五章 短期償債能力分析 5-2 本章綱要 實務供應E：「從力霸到東森I」 第一節、短期償債能力的基本概念 一、短期償債能力的意義 二、短期償債能力的重要性 第二節、短期償債能力的指標 一、營運資金 二、流動比率 三、速動比率 5-3 四、現金比率 五、應收款項週轉率 六、存貨週轉率 七、備抵呆帳率 八、應付帳款週轉率 九、流動性指數 十、現金流量比率 十一、短期防護比率 5-4 心靈饗宴E：「人生資產負債表」 第三節、其他輔助觀念與分析 一、流動資產週轉 二、凈營業週期 三、金融業信用額度之測算公式 四、共同比之比較財務報表及趨勢分析 個案研習E：「流動比率的操弄」 本章公式匯整 思考與練習 5-5 第一節 短期償債能力的基本 概念 一、短期償債能力的意義 所謂短期償債能力，係指企業以流動資產 償付流動負債的能力，又稱為支付能力 (solvency) 5-6 第二節 短期償債能力的指標 流動資產減流動負債即所謂的營運資金(Working Capital)，又稱為運用資金。故短期償債能力分析，又 可稱為營運資金分析。一般分析的指標如下： 1.營運資金。 7.備抵呆帳率。 2.流動比率。 8.應付帳款週轉率。 3.速動比率。 9.流動性指數。 4.現金比率。 10.現金流量比率。 5.應收款項週轉率。 11.短期防護比率。 6.存貨週轉率。 5-7 一、營運資金 營運資金一般係指流動資產減流動負債， 為一淨額觀念，可說是淨營運資金(Net Working Capital)。 營運資金可以顯示企業在償還流動負債後， 剩下多少短期資金。通常營運資金愈高，代表 短期償債能力愈佳，反之則愈差。 5-8 二、流動比率 營運資金一般係指流動資產減流動負債， 為一淨額觀念，可說是淨營運資金(Net Working Capital)。 以往美國銀行家均以流動比率來核定貸款， 要求企業至少要維持200%以上，因此又稱為銀 行家比率(Banker‘s Ratio)，也稱為二對一比率。 5-9 公司有時候擴張營業，必須取得所需之流 動資產，此時很容易產生所謂的「繁榮困境」 (Prosperity Squeeze)，應予注意。所謂繁榮困境 意指公司在擴張營業時，為了取得所需之流動 資產，而全數以流動負債的方式取得，此舉雖 然對營運資金沒有影響，卻造成流動比率的下 降。 5-10 三、速動比率 速動比率(Quick Ratio)，又稱為「酸性測 驗比率」(Acid Test Ratio)，酸性測驗意指最嚴 格的考驗。公式為 5-11 所謂速動資產(Quick Assets)係指現金、約 當現金、短期投資、應收票據及應收款項。 速動比率通常以100%為標準 。 而速動比率與流動比率，通稱為「流動性 比率」(Liquidity Ratios)，謹此做一補充。 5-12 四、現金比率 現金比率(Cash Ratio)一詞，不同的學者有 不同的主張，有的學者強調分子的部分不同， 有的學者重視分母部分不同。 分子包括兩種： 1.現金＋約當現金。 2.現金＋約當現金＋短期投資。 分母包括兩種： 1.流動資產。 2.流動負債。 5-13 兩種分子與兩種分母合起來便有四種可能： 5-14 五、應收款項週轉率 應收款項週轉率(Turnover of Receivables)， 係指賒銷淨額與平均應收款項之比率關係。公 式為： 故應收款項週轉率顯示了企業創造收入的 能力，而且也顯示了企業收帳的速度與效率， 通常週轉率愈高，代表應收款項變現的速度愈 快。 5-15 有時候應收款項的收帳速度，也可以用天 數來表示。此時稱為「應收款項週轉天數」 (Receivable Turnover in Days)或者稱為「平均收 帳日數」(Average Collection Period)或「帳款收 回平均日數」(Day's Sales in Receivables)。其公 式如下： 5-16 計算平均收帳日數，可以直接和公司的授 信條件相比，若公司一般習慣給顧客30天的付 款期限，則平均收帳日數若低於30天，表示公 司收帳工作確實，若超過30天，則顯示收帳不 力，仍需努力。 5-17 六、存貨週轉率 所謂存貨週轉率(Inventory Turnover)係指 銷貨成本與平均存貨的比例關係。公式為 存貨週轉率在顯示每年存貨出售轉為銷貨 成本的次數，週轉率愈高，代表公司做的生意 愈多次，對公司當然有利。 5-18 前述存貨週轉率是以年度為計算基礎，實 務上管理者不可能等到年度結束才來審視，而 是平時就要持續注意，因此多會以月為基礎來 計算存貨週轉率。其公式如下： 5-19 吾人亦可計算「存貨週轉天數」(Inventory Turnover in Days)，表示從取得存貨到成品出售 所需的平均時間，又稱為「平均銷貨日數」。 其公式如下： 5-20 吾人可以合併應收款項週轉天數與存貨週 轉天數，兩者相加稱之為「存貨轉換期間」 (Inventory Conversion Period)，又稱為「存貨變 現天數」，也等於「營業週期」(Operating Cycle)。 假設大順公司試算表部分資料如下： 5-21 5-22 根據以上資料，可以分別計算今年之短期 償債能力指標如下： 1.營運資金＝流動資產－流動負債 ＝$(20,000＋10,000＋10,000＋15,000＋30,000 －5,000＋20,000)－$(20,000＋20,000) ＝$100,000－$40,000＝$60,000 2.流動比率＝$100,000 ÷ $40,000＝2.5 3.速動比率＝($100,000－$20,000) ÷ $40,000＝2 5-23 4.現金比率＝($20,000＋$10,000＋$10,000) ÷ $100,000＝40% 5.現金對流動負債比率＝$40,000 ÷ $40,000＝1 6.應收款項週轉率 ＝$900,000 ÷[($55,000＋$45,000)/2]＝18 7.應收款項週轉天數＝360 ÷ 18＝20天 8.存貨週轉率 ＝$600,000 ÷ [($30,000＋$20,000)/2]＝24 9.存貨週轉天數＝360 ÷ 24＝15天 10.營業週期＝20天＋15天＝35天 5-24 七、備抵呆帳率 備抵呆帳率係指備抵呆帳對應收款項之比 例關係。公式為： 5-25 八、應付帳款週轉率 所謂應付帳款週轉率係賒購淨額與平均應 付帳款之比例關係。公式為： 應付帳款週轉率在顯示企業支付欠帳的速 度，也表示企業對外信用的賒購能力，此一比 率並無好壞高低之分，如果愈高，好像表示企 5-26 業做了多次的賒購，當然是因為銷貨多 才會購貨多，所以應付帳款週轉率應該 和存貨週轉率有某種恆常之關係。 吾人也可計算應付帳款週轉天數(平均欠款 日數)，公式如下： 5-27 九、流動性指數 流動性指數(Liquidity Index)是在顯示企業 流動資產的流動性大小，亦即企業除了現金以 外的流動資產，轉換為現金的流動性快慢。其 計算以各流動資產構成項目之金額，乘以各該 項目變現所需天數，將各乘積合計數除以流動 資產總額而得。 5-28 在計算時應注意下列幾點： 1. 現金本身不必轉換，故變現天數為零天。 2. 約當現金與短期投資一般假定立即變現，故變現天數 亦為零天。 3. 應收票據若由營業產生，可包含於應收帳款中計算。 4. 應收帳款之變現天數為應收帳款週轉天數。 5. 備抵呆帳一般是假定無法變現，故應在應收帳款項下 予以扣除。 6. 存貨之變現天數，為營業週期。 7. 預付費用通常無法轉成現金，故不考慮。 8. 其他流動資產，通常無法估計變現所需之天數，亦不 考慮。 5-29 茲以前例大順公司資料，計算今年之流動性指數 如下： 流動性指數＝1,500,000 ÷ 100,000＝15。 流動性指數愈高，表示流動資產轉換為現金之天 數較長，故流動性愈低，反之，流動性指數愈低，則 流動性愈高。 5-30 十、現金流量比率 所謂現金流量比率(Cash Flow Ratio)，係 營業活動的淨資金流入與流動負債之比例關係。 公式為： 此一公式用來計算由營業產生之資金，能 夠償付流動負債的倍數關係，亦可顯示企業在 正常營運情況下，償還流動負債的能力。 5-31 十一、短期防護比率 短期防護比率(Short-term Defensive Interval Ratio)也稱為「短期防護日數」、「短期涵蓋 比率」(Short-term Coverage Ratio)，係指在沒 有其他資金流入情況下，現有的速動資產支應 每天的營業支出，能夠支撐多少天。公式為 5-32 第三節 其他輔助觀念與分析 一、流動資產週轉率 所謂流動資產週轉率係指銷貨淨額與流動資產的 比例關係。公式為： 上述兩個公式，通常採用第一種，即收入觀念之 公式。 5-33 二、淨營業週期 所謂淨營業週期(Net Operating Cycle)係指 企業現購存貨在賒銷後，到帳款收回，再減除 應付帳款週轉天數之整個週期。又稱為「現金 循環」或「現金營業循環」。公式如下： 5-34 茲以圖5-1顯示淨營業循環各成分之相互關係 此一分析在顯示企業所需營運資金之大小。若淨 營業週期愈長，表示企業週轉能力愈低，需要之營運 資金就愈多，反之淨營業週期愈短，表示企業週轉能 力愈高，需要之營運資金則愈少。 5-35 淨營業週期也表示公司需要滿足營運資金 的期間長短，可說是企業需要融資的天數。因 為應收款項週轉天數及存貨週轉天數，代表企 業需要資金在應收款項與存貨上，而應付帳款 週轉天數，代表公司可以獲得資金的融通期間， 兩者之差，即表示企業所需要的融資期間，也 稱為「現金週轉期間」。故 5-36 三、金融業信用額度之測算公式 金融業或者一般授信者，對於企業之信用 額度都有一個上限的限制，也就是最高信用額 度，其公式如下： 5-37 個案研習E：「流動比率的操弄」 小張剛從大學畢業，進入一家中小企業上 班，公司老闆在十一月份交代小張要注意年底 流動比率不可太低，希望能有1.5左右。 小張心想沒有問題，因為流動比率要增加， 只要同額減少流動資產與流動負債即可，到時 只要做一些清償流動負債的措施必可達到老闆 的要求。 5-38 個案研習E：「流動比率的操弄」 問題： 1. 您同意小張的想法嗎？為什麼？ 2. 如果年底償還應付帳款10,000，取得2%折扣， 請問您，會使流動比率上升嗎？為什麼？