Transcript lecture 5.pptx

‫تجنب المخاطر وتخصيص رؤوس األموال في‬
‫األصول المالية‬
‫عملية بناء المحفظة اإلستثمارية تشمل خطوتين‬
‫األولى‪ :‬اختيار تركيبة المحفظة من األصول المالية ذات المخاطر‬
‫مثل األسهم والسندات‪.‬‬
‫الثانية‪ :‬تحديد رأس المال الذي سوف يتم استثماره في األصول‬
‫المالية ذات مخاطر مقابل األصول المالية الغير مرتبطة‬
‫بالمخاطر مثل سندات الخزينة‪.‬‬
‫وبالطبع اليمكن للمستثمر أن يقرر المبلغ الذي يستثمر به بين‬
‫األصول ذات المخاطر واألصول الخالية من المخاطر‪ ،‬إال بعد‬
‫تقدير العائد المتوقع ودرجة المخاطر المتوقعة‪.‬‬
‫لذلك‪ ،‬من المهم للمستثمر تقدير مستوى التبادل بين العائد والمخاطر‬
‫عند تخصيص رؤوس األموال في عملية اإلستثمار‪.‬‬
‫• مثال‪ :‬محفظة استثمارية بها اصول مالية بمبلغ‬
‫‪600,000‬ريل في اإلسهم و ‪200,000‬لاير في سندات‬
‫الشركات و ‪ 200,000‬لاير في سندات الخزينة‪.‬‬
‫كم تبلغ قيمة المحفظة باللاير؟‬
‫كم نسبة رأس المال المستثمر في األسهم في هذه المحفظة؟‬
‫كم نسبة رأس المال في سندات الشركات؟‬
‫كم نسبة رأس المال في سندات الخزينة؟‬
‫كم نسبة رأس المال المستثمر في األصول ذات المخاطر؟‬
‫كم سبة رأس المال في األصول الخالية من المخاطر في‬
‫المحفظة؟‬
‫من األمور الهامه في عملية تخصيص رؤوس األموال في اإلستثمار‬
‫بين األصول المرتبطة بالمخاطر واألصول الغير مرتبطة‬
‫بالمخاطر – لتكوين المحفظة االستثمارية‪ -‬هي قابلية المستثمر‬
‫ورغبته في اتخاذ القرارات المرتبطة بالمخاطر‪Risk .‬‬
‫‪Preferences‬‬
‫أظهرت النظريات المالية بأن المستثمر العقالني ‪Rational-‬‬
‫‪ Investor‬قابل اكثر لتجنب المخاطر‪ ،‬ولكنه يمكن أن يقبل‬‫المخاطر في حالة أن هناك عائد يعوضه عن المخاطر‪.‬‬
‫س‪ :‬كيف يقيم المستثمر العائد اإلستثماري الذي يعوضه عن اتخاذ‬
‫قرار مرتبط بمخاطره؟‪Risk Premium‬‬
‫طرق تخفيض المخاطر في المحفظة اإلستثمارية‬
‫ـ ماهي طرق تخفيض المخاطر في المحفظة؟‬
‫الطريقة األولى ‪ :‬شراء سندات سندات الخزينة في المحفظة‬
‫اإلستثمارية وتعتبر أسهل الطرق لخفض المخاطر في‬
‫المحفظة‪.‬‬
‫هناك بعض الطرق األخرى وتشمل‬
‫الطريقة الثانية ‪ :‬التعدد ( ‪( Diversification‬‬
‫الطريقة الثالثة ‪ :‬التحوط او التهرب من المخاطر (‪(Hedging‬‬
‫(تعدد و تنويع األوراق المالية( ‪Diversifications‬‬
‫يعتبر مصطلح التعدد في اإلستثمار في األوراق المالية (‬
‫)‪diversification‬من األمور المعروفة الى الكثير من‬
‫المستثمرين‪.‬‬
‫ولتبسيط عملية تعريف مصطلح التعدد في األوراق المالية في‬
‫المحفظة فإن الكثير من المتخصصين في مجال المالية‬
‫واإلستثمار يعرفونه بأنه عدم وضع جميع البيض في سلة واحدة‪.‬‬
‫والفكرة الرئيسة إلستراتيجية اإلستثمار في اوراق مالية متعددة‬
‫ومتنوعة هي تقليص المخاطر وليس لزيادة العائد من اإلستثمار‪.‬‬
‫استراتيجية التعدد وأنواع المخاطر‬
‫تعريف المخاطر‪ :‬عدم معرفة عائدات و مخرجات المستقبل‪.‬‬
‫‪ ‬وهناك تعاريف اخرى للمخاطر‪.‬‬
‫اذا افترضنا ان المحفظة مكونة فقط من سهم شركة مايكروسوفت‪.‬‬
‫ماهي مصادر المخاطر في هذه المحفظة؟‬
‫في اإلطار العام هناك نوعان من المخاطر‬
‫‪ .1‬مخاطر مرتبطة بالمتغيرات العامة لإلقتصاد التي يصعب جدا التبؤ بها‬
‫مثل سعر الفائدة‪ ،‬سعر الصرف‪ ،‬معدل التضخم‪ ،‬الدورة اإلقتصادية ‪،،‬‬
‫وإلخ وتسمى مخاطر السوق‪Market Risk ،‬‬
‫‪ .2‬مخاطر متعلقة بالشركة مثل ‪ .Firm specific Risk ....‬وهذه‬
‫المخاطر فقط تؤثر على شركة مايكروسوفت ولن تؤثر على الشركات‬
‫األخرى‪.‬‬
‫إستراتيجية التعدد والمخاطر‬
‫كما ذكرنا إن المحفظة مكونة من سهم شركة مايكروسوفت‬
‫فقط‪ .‬ماذا سوف يحصل لو اضفنا سهم شركة قوقل‪.‬‬
‫‪ ‬إن استراتيجية التعدد هي اضافة اوراق مالية لغرض تقليص‬
‫المخاطر‪ ،‬لذلك اضافة سهم شركة قووقل سوف‬
‫‪ ‬يقلل من المخاطر لهذه المحفظة ( من منظور نظرية المالية‬
‫واإلستثمار)‬
‫ماذا لو اضفنا اوراق مالية اضافية اكثر في المحفظة ؟‬
‫استراتيجية التعدد والمخاطر‬
‫هل استراتيجية التعدد تقلص جميع المخاطر؟ بمعنى‬
‫اخرهل استراتيجية التعدد تقلل مخاطر السوق‪ ،‬وكذلك‬
‫المخاطر المرتبطه بإداء الشركة ؟‬
‫استراتيجية التعدد فقط تخفض المخاطر المرتبطة بالشركة‪.‬‬
‫استراتيجية التعدد ال تخفض المخاطر المرتبطة بعدم معرفة‬
‫مخرجات المتغيرات اإلقتصادية‪.‬‬
‫استراتيجية التعدد وتكوين المحفظة‬
‫هناك عالقة بين استراتيجية التعدد‬
‫وتركيب المحفظة عند اختيار‬
‫األوراق المالية‪.‬‬
‫حساب عائد المحفظة‬
‫• يتأثر عائد المحفظة بعوائد األوراق المالية الموجوده في المحفظة‬
‫وادائها‪.‬‬
‫• العائد المتوقع للمحفظة هو متوسط عوائد األوراق المالية في المحفظة‪.‬‬
‫مثال‪ :‬محفظة تحتوي على‬
‫‪ %40‬سندات وكان عائد السندات ‪ %8‬اإلنحراف المعياري = ‪%12‬‬
‫‪ %60‬اسهم وكان عائد السهم ‪ %13‬اإلنحراف المعياري = ‪%20‬‬
‫احسب‪:‬‬
‫العائد المتوقع للمحفظة‪.‬‬
‫المخاطر المتوقعة للمحفظة اذا كان معامل اإلرتباط ‪0.3‬‬
‫قانون حساب عائد المحفظة تحتوي على ورقتين‬
‫مالية‬
‫) ‪E (rp )  wD E (rD )  wE E (rE‬‬
‫قانون حساب المخاطر المتوقعة للمحفظة‬
‫المخاطر المتوقعة للمحفظة هي معامل التغير لعوائد‬
‫المحفظة‪ .‬وبعد ذلك لكي نحسب اإلنحراف المعياري‬
‫ناخذ الجذر التربيعي لمعامل التغير‪.‬‬
‫) ‪  w   w   2wD E Cov(rD , rE‬‬
‫‪2 2‬‬
‫‪E E‬‬
‫‪2 2‬‬
‫‪D D‬‬
‫‪2‬‬
‫‪P‬‬
‫‪Covariance and Correlation‬‬
‫• مخاطر المحفظة تتعلق بقوة وضعف الترابط بين عوائد‬
‫األصول في المحفظة ويمكن قياس ذلك عن طريق معامل‬
‫اإلرتباط ‪Correlation coefficient‬‬
‫• معامل اإلرتابط والكوفارينس‪ :‬لقياس تغير العوائد بين‬
‫األصول‪.‬‬
• Covariance( Rd, RE) = Correlation d,E*std d*std E
• Correlation( ‫(معامل اإلرتباط‬
‫مالحظة يمكن حساب هذه المتغيرات ببساطة عن طريق برنامج‬
Microsoft Excel
And
Financial Calculators