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台灣資本市場展望
薛 琦
台灣證券交易所董事長
「第十九屆亞太財務經濟會計及管理會議」
2011年7月8日
1
大 綱
一、台灣總體經濟展望
二、ECFA與十二五計畫
三、台灣資本市場競爭力
四、推動外國企業來台上市
五、結語
2
一、台灣總體經濟展望
3
IMF：全球經濟逐步復甦但不同步，
新興市場主導全球經濟成長
圖1：全球GDP成長率
表1：全球GDP成長率 2008-2012
( %; 年化季增率)
( %; 年增率)
Year
2008
2009
2010
全球
2.9
-0.5
已開發國家
0.2
臺灣
新興國家及
開發中國家
預測值
2011
2012
5.0
4.4
4.5
-3.4
3.0
2.4
2.6
0.7
-1.9
10.9
5.1
-
6.1
2.7
7.3
6.5
6.5
資料來源: World Economic Outlook, IMF, April 2011、行政院主計處 2011年5月
附註: 1. Includes Argentina, Brazil, Bulgaria, Chile, China, Colombia, Hungary, India, Indonesia, Latvia, Lithuania,
Malaysia, Mexico, Peru, Philippines, Poland, Russia, Singapore, South Africa, Taiwan, Thailand, Turkey, and
Venezuela.
2. Includes only economies that report quarterly data to the IMF.
3. Includes Australia, Canada, the Czech Republic, Denmark, Euro Area, Hong Kong SAR, Israel, Japan, Korea,
New Zealand, Norway, Singapore, Sweden, Switzerland, Taiwan, the United Kingdom, and the United States. 4
圖2：亞洲四小龍實質GDP成長率
兩岸關係增溫，臺灣經濟恢復活力
16.0%
14.0%
12.0%
10.0%
YoY
8.0%
%
6.0%
4.0%
2.0%
0.0%
-2.0%
-4.0%
• 2000.7-2009.6 平均GDP成長率為 3.4%
• 2008.7-2010.12 平均GDP成長率為 4.0%
7.4%
8.7%
14.5%
10.9%
8.8%
5.2%
4.7%
5.4%
6.0%
5.1%
Taiwan
1.5%
0.7%
-0.8%
-1.9%
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011f
09-11 Avg.
香港
7.1%
7.0%
6.4%
2.3%
-2.7%
6.8%
5.4%
3.2%
韓國
4.0%
5.2%
5.1%
2.3%
0.2%
6.1%
4.5%
3.6%
新加坡
7.4%
8.7%
8.8%
1.5%
-0.8%
14.5%
5.2%
6.3%
臺灣
4.7%
5.4%
6.0%
0.7%
-1.9%
10.9%
5.1%
4.7%
資料來源: World Economic Outlook, IMF, April 2011
行政院主計處 2011年5月
5
表2：國家競爭力進步神速
經濟體 (59)
香港
美國
新加坡
瑞典
瑞士
台灣
加拿大
卡達
澳洲
德國
盧森堡
丹麥
挪威
荷蘭
芬蘭
WCS 2011 WCS2010
排名* 分數
排名
經濟體 (139)
瑞士
1
100.00
2
瑞典
1
100.00
3
新加坡
3
98.55
1
美國
4
94.06
6
德國
5
92.58
4
+2 6
日本
92.01
8
芬蘭
7
90.78
7
荷蘭
8
90.21
15
丹麥
9
89.25
5
加拿大
10
87.82
16
香港
11
86.47
11
英國
12
86.41
13
台灣
13
86.31
9
挪威
14
85.70
12
法國
15
84.38
19
資料來源: The World Competitiveness Scoreboard 2011,
IMD
GCI 2010–11 09–10 08-09
排名* 分數 排名
排名
1
5.63
1
2
2
5.56
4
4
3
5.48
3
5
4
5.43
2
1
5
5.39
7
7
6
5.37
8
9
7
5.37
6
6
8
5.33
10
8
9
5.32
5
3
10
5.3
9
10
11
5.27
11
11
12
5.25
13
12
13
5.21
12 +5 17
14
5.14
14
15
15
5.13
16
16
資料來源:The Global Competitiveness Report, 2010-2011,
World Economic Forum, WEF
6
表3：臺灣全球競爭力
Stage of development
臺灣創新能力優越
指標
總排名
創新能力
公司研發支出
排名/139
13
7
9
產學研發合作
12
政府採購高科技產品
發明專利
群聚效應
7
1
3
指標
排名/139
企業經由當地市場融資
4(5)
的程度
2(N/A)
提供金融服務的能力
證券交易法規之完備度 20(35)
58(94)
銀行健全度
1
Factor
driven
Transition
1-2
2
Efficiency
driven
Transition
2-3
3
Innovation
driven
註: ()為2009年之排名
資料來源： The Global Competitiveness Report, 2010-2011,
World Economic Forum, WEF.
7
表4 : EIU全球創新力排名
日本
瑞士
芬蘭
德國
美國
台灣
瑞典
以色列
荷蘭
丹麥
南韓
奧地利
法國
比利時
加拿大
2004-2008
分數
排名
2009-2013
分數
排名
排名變化
10
9.71
9.5
9.4
9.5
9.37
9.44
9.13
9.16
9.08
8.94
8.93
8.88
8.79
8.87
10
9.7
9.53
9.49
9.44
9.44
9.42
9.2
9.16
9.06
9.05
8.98
8.96
8.89
8.83
0
0
0
2
-1
+1 1
-2
1
-1
0
0
0
0
1
-1
1
2
3
6
4
7
5
9
8
10
11
12
13
15
14
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
資料來源: A new ranking of the world's most innovative countries -- An Economist Intelligence Unit report
8
二、ECFA與十二五計畫
9
1. ECFA
10
ECFA
=Everything Covered Friendly Agenda
=WTO+
11
ECFA: WTO+
• ECFA(兩岸經濟合作架構協議) ，2010.9.12 正式生效
– 規範兩岸經濟合作活動之基本協議，推動兩岸經貿關係「正常化」
• ECFA生效前
– 台灣：大陸企業在台無法適用國民待遇
– 大陸：大部分市場均僅小幅開放
• ECFA生效後
– 兩岸市場准入的擴大與區域自由貿易協定（FTA）
– ECFA After : WTO++ ，更多的商機與合作
12
表5：ECFA早收清單
臺灣准入
產業
製造業
農業
中國准入
金額（十億美元）
金額（十億美元）
項目
(% 表示2009年自中國
進口占總進口比例)
項目
267
$2.86 (10.5%)
539
$13.84 (16.1%)
None
N/A
18
N/A
9
N/A
11
N/A
服務業
(% 表示2009年自臺灣
進口占總進口比例)
資料來源: 經濟部國際貿易局
13
表6：ECFA早收清單項目出口成長顯著
單位:千元美金
ECFA早收 ECFA早收清
清單項目 單中工具機
出口中國 出口中國
總額
總額
出口中國
總額
扣除ECFA早
收清單項目
出口中國
總額
出口全球
總額
2010年
4,033,405
1月-6月
376,187
38,157,690
34,124,285
131,883,270
2011年
4,930,550
1月-6月
655,863
42,816,903
37,886,353
154,143,595
74%
12%
11%
17%
成長
幅度
22%
註1.出口金額係以出口總值（含復出口）計算
2. 2011年5月及6月數據為海關總局公布之初步值
3. ECFA早收清單之工具機包含ECFA早收清單中海關分類稅則第84 章機械產品所有項目
資料來源: 關稅總局
14
表7：服務貿易早期收穫清單特色
台灣方面給予大陸服務貿易
早期收穫清單（9項）
大陸方面給予台灣服務貿易
早期收穫清單（11項）
1.會計審計簿記服務業
1.研發服務業
2.電腦服務業
2.會議服務業
3.自然科學與工程學研發
4.會議服務業
5.專業設計服務業
6.取消臺灣華語電影片進口配額限制
非
金
融
服
務
業
3.展覽服務業
4.特製品設計服務業，室內設計除外
5.大陸華語與合拍電影片
6.經紀商服務業，活體動物除外
7.醫院服務業
7.運動休閒服務業
8.飛機維修保養業
8.空運服務業電腦訂位系統
9.保險業
10.銀行業
11.證券期貨業
資料來源: 經濟部國際貿易局
金
融
服
務
業
9.銀行業
15
ECFA After = WTO++
• 跨越WTO的合作領域
•
•
•
•
•
優先採購
產品規格標準化/調和化
技術共同研發
高等教育交流
文化創意合作
• 產業發展
•
•
•
•
共同對外投資
產業合作: 搭橋計畫
直接投資
金融投資
16
兩岸產業合作 : 搭橋計畫
• 在市場、法規、通路、技術與標準等方面，建立兩岸合作可能模式，
進而創造兩岸商機並共同進軍國際市場。
台灣
 六大新興產業:
生物科技、觀光旅遊、
綠色能源、醫療照護、
精緻農業、文化創意
 十大重點服務業：
國際物流、流行音樂、電子
商務等
 四項新興智慧型產業：
雲端運算、智慧電動車、智
慧綠建築、發明專利產業化
中國
十二五規劃
信息產業
新能源產業
清潔能源汽車
生物農業
生醫產業
17
2.十二五計畫：後工業化時期的發展
18
圖3：兩岸三級產業發展的軌跡
台灣：在快速工業化(1952-1986)後，自1986年進入以服務業為主的經濟
80.0%
服務業, 67.1%
新台幣大幅升值
60.0%
40.0%
工業, 31.4%
20.0%
農業, 1.6%
0.0%
1952
1960
1970
1980
1986
1990
2000
2010
中國：「四個現代化」後33年，服務業為未來驅動成長主力(?)
十二五計畫，服務業占GDP比重在2015年將提升到47%
60.0%
工業, 46.9%
40.0%
服務業, 43.0%
20.0%
農業, 10.2%
0.0%
1978
1990
資料來源：台灣行政院主計處、中國國家統計局
2000
• 1986年台灣人均GDP
為4,007美元
• 2010年中國人均GDP
為4,394美元
2010
19
發現與預測
發現
• 台灣(1952-2010)
 1952-1986: 快速工業化，工業興起，農業退位，服務業發展未見突出
 1986以後: 進入以服務業為主的發展，製造業大幅轉型升級
• 中國大陸(1978-2010)
 農業釋出資源給非農業(工業+服務業)
 工業快速成長，是成長主要來源
 服務業成長更快，但比重仍低
未來：中國大陸(2010以後)
 服務業比重穩步上升
 農業比重緩步下降
 工業比重開始下降，進入後工業化時期(?)
20
中國經濟的轉軌—從失衡走向平衡
外部失衡的調整：
從國外需求(出口)國內需求(消費)
內部資源配置的調整：
從大量投資有效率的投資
 中國2000-2009平均I/DGDP(GDP每成長1元所需投資) = 5.18元
經濟發展目的的調整：
從增加生產提昇生活水準生態保育
發展方式的調整：
從凸顯差距(不平衡成長)縮小差距(平衡成長)
 縮小人的差距：所得、城鄉、區域、教育、醫療
21
3. 台灣經濟轉軌的經驗
22
台灣經濟轉軌的經驗(1)
1980-1986：總體經濟嚴重失衡(荷蘭病)
1986-1990：
新台幣升值
工資上漲
製造業升級/轉型
 高品質
 新興產業
 生產自動化
 產業外移
23
台灣經濟轉軌的經驗(2)
• 亞太營運中心強調人流、物流、金流、資訊
流，是一個制度化 (建立制度/制度改革) 與國際
化
(市場開放) 的歷程
• 亞太營運中心 (Asia-Pacific Regional Operations
Centre, APROC) 需兩岸一起打造
• 台灣缺了大陸，必然影響中心的格局
• 兩岸可以各自建立多個營運中心
24
三、台灣資本市場競爭力
25
1. 資本市場之發展貢獻與台灣的IT產業
26
表8：各國IT產業佔證券市場市值比重
單位:%
1990
1995
1999
2011/3
美國
18.3
21.8
33.3
23.3
加拿大
18.3
17.9
27.9
11.8
法國
10.7
8.8
19.8
7.7
德國
3.5
6.2
22.9
9.8
英國
12.0
12.9
18.8
10.0
芬蘭
8.7
40.2
71.3
22.9
日本
11.1
12.4
23.9
21.4
韓國
0.4
5.1
18.2
19.0
香港
16.0
10.9
18.0
12.9
新加坡
3.9
28.9
27.0
10.7
台灣
2.7
13.4
54.2
51.0
資料來源: 1. 1990-1999年資料取自World Economic Outlook，國際貨幣基金(IMF)，2000年9月
2. 2011年資料取自各交易所網站及Bloomberg
註: 2011年資料法國及德國資料日期為2011年4月22日，其餘為2011年3月底資料
27
圖4：台灣資訊科技類出國留學生比例（1950-1985）
%
60
資訊科技類留學生比例 %
出國留學生總人數
7,000
6,000
50
5,000
40
4,000
30
3,000
20
2,000
10
1,000
0
0
1950
1955
1960
1965
1970
1975
1980
1985
28
圖5：台灣電子業市值及占總市值比重
單位: 十億台幣
70%
64.89%
20,000
55.25%
56.09%
52.19%
54.45%
55.35%
56.08%
47.59%
52.28%
15,000
57.07%
51.58%
51.79%
60%
50%
40%
32.91%
10,000
30%
20%
5,000
13.40%
2.70%
0
10%
0%
1990 1995 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
資料來源:臺灣證券交易所統計
29
2. 臺灣證券市場之利基
30
表9 : 台灣名列新興市場前矛
台灣分別在FTSE及MSCI新興市場指數權重排名第3名及第4名
FTSE Emerging All Cap Index
MSCI Emerging Markets Index
(Total 22 countries)
(Total 21 countries)
Rank
Country
Rank
Country
1
Brazil
1
China
2
China
2
Brazil
3
Taiwan
3
Korea
4
India
4
Taiwan
5
South Africa
5
India
6
Russia
6
South Africa
7
Mexico
7
Russia
8
Malaysia
8
Mexico
9
Indonesia
9
Malaysia
10
Thailand
10
Indonesia
資料來源: FTSE (April 2011) & MSCI (Feb. 2011), ranks by weight of index
31
圖8：國際主要股價指數漲跌比較
臺灣加權股價指數表現優於國際主要市場
160
臺灣TAIEX
140
日經225
120
S&P 500
韓國KOSPI
100
80
英國
FTSE100
香港恆生
60
上海綜合
40
新加坡海
峽
資料來源: Bloomberg，截至2011/7/6。
註：基期設定為2008/9/3＝100
32
表10：2008年及2010年全球主要股價指數水準
股價指數
2008年底
股價指數水準
2010年底
股價指數水準
股價指數報酬率
Taiwan TAIEX
4,591.22
8,972.50
95.43%
KOSPI Composite
1,124.47
2,051.00
82.40%
FTSE STRAITS
1,761.56
3,190.04
81.09%
NASDAQ Composite
1,577.03
2,652.87
68.22%
14,387.48
23,035.45
60.11%
Shanghai Composite
1,820.81
2,808.08
54.22%
FTSE 100
4,434.17
5,899.94
33.06%
Don Jones Industrial
Average
8,776.39
11,577.51
31.92%
NIKKEI 225
8,859.56
10,228.92
15.46%
HANG SENG
資料來源:臺灣證券交易所統計
33
表11：區域化趨勢日益顯著（臺灣與其他市場股市相關性）
亞洲股市表現相關性較高，與歐美股市則無
TAIWAN
TAIEX INDEX
KOSPI
INDEX
FTSE
STRAITS HANG SENG
TIMES INDEX
INDEX
NIKKEI
225
SHANGHAI SE
COMPOSITE
FTSE 100
INDEX
S&P 500
INDEX
TAIWAN TAIEX
INDEX
1.000
0.653
0.619
0.611
0.568
0.333
0.323
0.342
KOSPI INDEX
0.653
1.000
0.546
0.624
0.651
0.389
0.317
0.357
FTSE STRAITS
TIMES INDEX
0.619
0.546
1.000
0.771
0.533
0.360
0.178
0.289
HANG SENG
INDEX
0.611
0.624
0.771
1.000
0.595
0.513
0.279
0.392
NIKKEI 225
0.568
0.651
0.533
0.595
1.000
0.301
0.472
0.534
SHANGHAI SE
COMPOSITE
0.333
0.389
0.360
0.513
0.301
1.000
0.119
0.174
FTSE 100 INDEX
0.323
0.317
0.178
0.279
0.472
0.119
1.000
0.657
S&P 500 INDEX
0.342
0.357
0.289
0.392
0.534
0.174
0.657
1.000
資料來源: Bloomberg
資料時間: 2009/01/01 to 2010/12/31
34
圖9：近年新上市公司數量變化情形
政策開放後，上市公司家數逐年增加
90
78
80
70
1
66
1
60
43
46
50
40
2
48
24
30
25
20
10
37
34
20
17
TDR
2002
2003
外國
31
13
19
11
12
5
7
3
8
17
2004
2005
2006
2007
櫃轉市
10
9
39
12
6
8
12
0
2001
30
36
12
2008
17
13
2009
2010
本國企業
資料來源: 臺灣證券交易所
35
圖10：近年新上市公司淨變動家數
1
24
1
17
2
20
34
12
9
6
17
12
7
3
8
-6
-12
-13
-9
-3
-11
0
21 12
13
-3
-10
-1
-14
-18
10
17
12
-11
6
-20
-23
2001
2002
2003
2004
本國(不含櫃轉市、轉投控/金控)
外國公司
TDR下市
資料來源: 臺灣證券交易所
2005
2006
2007
2008
2009
2010
TDR
上市公司下市 (不含轉投控/金控）
淨變動家數
36
圖11：近年資本市場籌資概況 （2002-2010）
單位：百萬美元
臺灣資本市場籌資功能自2002年以來逐漸下滑。
2008年推動外國企業來台上市後，籌資功能逐漸恢復。
16,000
14,000
13,247
12,000
10,000
8,533
8,000
5,963
6,000
4,147
4,000
2,223
2,000
0
2,112
2,602
2,116
840
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Total
13247
8533
5963
2223
2112
2116
840
2602
4147
SPO
11931
3456
1438
2053
1361
1550
600
2365
2517
IPO
1316
5077
4525
170
751
566
240
237
1630
註: IPO指初次上市公司之募集金額; SPO指已上市公司現金增資募集金額
資料來源：WFE Statistics，臺灣證券交易所整理
37
表12：台股具備高本益比優勢
單位:倍
台灣
日本
香港
韓國
新加坡
紐約
倫敦
上海
2000
14.84
170.80
12.80
15.34
20.91
22.85
23.31
58.22
2001
41.57
240.90
12.18
29.29
16.75
31.06
20.29
37.71
2002
41.77
-
14.89
15.61
21.17
29.00
17.73
34.43
2003
24.76
614.10
18.96
10.06
24.87
27.88
18.29
36.54
2004
12.58
39.00
18.73
15.84
16.60
20.44
14.69
24.23
2005
17.55
45.80
15.57
10.98
15.37
18.85
13.97
16.33
2006
18.98
36.00
17.37
11.40
13.92
18.16
13.37
33.30
2007
15.31
26.70
22.47
16.84
14.74
18.39
11.83
59.24
2008
9.80
20.00
7.26
8.99
6.00
19.59
8.88
14.85
2009
110.54
-
18.13
23.68
26.12
86.91
17.78
28.73
2010
16.04
45.00
16.67
18.96
12.70
17.50
12.14
21.62
平均
18.83
50.03
15.52
14.53
14.24
22.48
14.41
27.97
資料來源：1. 證券暨期貨市場重要指標；2. 臺灣證券交易所；
3. 日本東證所2002年底、2009年底因上市公司EPS為負數，故無法計算本益比
38
表13：台股交易熱絡，成交值周轉率高
單位:%
台灣
日本
香港
韓國
新加坡
紐約
倫敦
上海
2000
259.16
58.80
60.90
243.00
58.50
87.70
69.30
185.29
2001
206.95
60.00
43.90
218.70
58.70
86.90
83.80
77.98
2002
217.41
67.90
39.70
254.40
53.80
94.80
97.30
60.33
2003
190.82
82.60
51.70
193.10
74.40
89.50
106.60
118.00
2004
177.46
97.10
57.70
147.20
60.80
89.80
116.60
87.00
2005
131.36
115.30
50.30
206.90
48.40
99.10
110.10
82.10
2006
142.20
125.80
62.10
171.40
58.20
134.30
124.80
153.80
2007
153.28
138.40
94.10
192.60
77.60
167.10
154.20
211.00
2008
145.55
151.20
86.04
196.27
63.67
240.16
152.73
118.19
2009
178.27
128.84
83.73
242.87
67.31
161.14
106.84
229.06
2010
136.74
109.64
62.17
176.31
53.30
130.19
76.13
178.47
平均
166.33
110.51
69.58
196.68
62.19
125.05
109.98
178.70
資料來源: 證券暨期貨市場重要指標; WFE
39
圖12：亞洲各國股價淨值比與股利殖利率
臺灣市場股價淨值比1.80倍(註)，評價合理，
且股利殖利率高達4.51%，對國際投資人吸引力高
資料來源：Bloomberg、富邦投顧、臺灣證券交易所
註：2011年6月底數據。
40
表14：台股股利率稱冠亞洲
單位:%
台灣
日本
香港
韓國
新加坡
上海
深圳
2000
5.4
1.0
2.0
2.4
2.4
N/A
N/A
2001
4.9
1.3
2.9
1.7
2.6
0.8
1
2002
3.7
1.4
3.4
1.8
2.6
1.2
1
2003
3.1
0.9
2.9
2.1
2.9
1.3
1
2004
4.4
1
2.9
2.1
2.8
1.7
1.4
2005
5.4
0.8
2.9
1.7
3.2
2.6
2.2
2006
4.2
1.1
2.2
1.7
3.5
0.8
1.1
2007
4.2
1.4
2.2
1.4
2.9
0.3
0.5
2008
2009
9.8
2.8
2.7
2.2
5.1
2.1
2.2
0.9
6.2
N/A
2.2
1.2
1.6
0.4
當年度發放股
利公司數比重
93.90
79.40
86.80
26.40
N/A
51.80
26.10
註1.股利率=主要指數成分股公司發放股利/
總市值
2007
2008
2009
2010
2011
2.股票股利僅計盈餘轉增資股利，不含資
本公積轉增資股利
767.2
950.7 403.0
719.0
893.7
現金股利
3. 2010年上市公司總盈餘為1.45兆臺幣，
4. 當年度股利係根據上年度盈餘發放
865.3
1,084.9 479.0
833.5
1,056.1
現金+股票股利*
41
資料來源：臺灣證券交易所，WFE網站，股利依上市公司申報數字計算，包含現金、股票股利，總市值為年底資料
臺灣全體上市公
司發放股利總額
(10億臺幣)
圖13：外資持股市值與交易比重逐年上升
• 2011年5月底TWSE外資持股市值比重33.55%
• 2011年1至5月TWSE外資交易金額比重20.5%
單位:%
40.0
34.01%
35.0
31.19%
33.55%
30.0
24.37%
25.0
18.4%
20.0 16.25%
20.50%
15.0
10.0
5.0
3.63%
0.0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
外資持股比重
2009
2010
2011
外資交易比重
資料來源:臺灣證券交易所統計，截至2011年至5月底止
42
表15：2010亞洲市場公司治理排名
資料來源：亞洲公司治理協會，CLSA Asia-Pacific Markets
43
四、推動外國企業來台上市
44
法令鬆綁
3月政策通過
5月規章公布
6月將香港列
入核准市場
推動外國企業來台上市進程
 取消外國企業
募資用途限制
 開放外國科
技事業申請
第一上市
 開放香港紅籌
股發行TDR上市
2008
2008
2009
2010
2011
3~6月
7月
1月
3月
2月
 越馬泰..等
地政策宣
導，增加市
場曝光
 第4季3家大
陸、越南企
業申請輔導
第4季旺旺、
巨騰申請TDR
 矽谷科技公
司申報輔
導、8月矽谷
公司IML申請
第一上市
 生技醫療公
司申報輔導
 第4季10家
TDR上市
 全年12家TDR
上市、
 TDR多家來自
新加坡、包
括大陸航運
公司揚子江
 全年6家第一
上市
 首家日本企
業Elpida
TDR上市
首家美國
NYSE-AMEX上
市公司申請
TDR
45
表16：外國企業來台第一上市
申報輔導家數
上市掛牌家數
2008
2
0
2009
16
0
2010
28
6
2011
8
2
合計
54
8(註2)
附註：1.申報輔導係指已簽訂輔導契約
2.已上市之外國企業含: IML、TPK、美食達人（85度C）、慧洋海運、
亞德克、晨星、貿聯及百和興業等8家。
資料來源:台灣證券交易所整理,截至 2011.07.06
46
表17：外國企業來台發行TDR
TDR送件數
TDR掛牌數
2008
2
0
2009
12
10
2010
15(註3)
12
2011
9
5
累計
38
27
註：1. 資料統計至2011.07.06，送件數包含已掛牌數。
2. 政策開放前共5家TDR掛牌，其中2家已下市。
3. OSIM原於2010/12/10送件，後於2011/2/22撤件隔日再行送件，送件
年度仍歸屬於2010年。
4.不包含已退/撤件者9家及逾期失效者2家。
資料來源：臺灣證券交易所統計整理
47
圖14：兩岸三地市場產業互補性高
香港
台灣
其他
27.11%
其他,
35.37%
電子業
50.86%
金融業,
32.84%
塑膠工業
9.01%
電訊業,
9.08%
金融保險
13.02%
深圳
上海
其他
39.06%
消費品製
造業,
10.18%
金融、保
險業
29.92%
其他
53.66%
地產建築
業, 12.52%
機械設備
18.74%
金屬非金
屬
10.61%
石化塑膠
機械、設
採掘業
9.29%
食品飲料
備、儀錶
21.59%
48
7.70%
9.44% 資料來源：各交易所，截至2011年5月底 註：產業結構係以上市公司市值比重表示
表18： 2009及2010年申報輔導的上市公司
單位：家
產業類別
半導體業
光電業
電腦及週邊設備業
電子零組件業
電子通路業
資訊服務業
通信網路業
其他電子業
生技醫療
小計
化學工業
汽車工業
其他
油電燃氣業
金融保險業
建材營造
食品工業
紡織纖維業
航運業
貿易百貨
資訊服務業
電器電纜
電機機械
橡膠工業
鋼鐵工業
24個產業
國內企業
已上市 申報輔導
10
29
6
40
2
9
10
21
1
1
1
5
2
8
1
6
4
19
37
138
1
6
1
6
1
2
2
1
資料來源：臺灣證券交易所統計整理
1
1
4
1
47
外國企業
已上市 申報輔導
2
7
1
8
1
2
3
2
10
39
1
2
2
1
11
1
11
1
3
11
3
TDR
1
1
1
1
1
4
1
1
6
1
4
1
4
3
2
172
1
6
64
5
1
2
1
1
1
26
合計
48
58
14
33
2
7
23
9
34
228
7
3
20
1
3
4
6
3
8
5
3
16
2
3
3
315
逾七成為
科技業
49
臺灣資本市場定位
優勢
— IT產業供應鏈完整居全球
關鍵地位
臺灣上市公司集中高科技產業
強化「高科技與創新事業籌資
中心」地位
— 傳統產業基礎厚實
服務業產業發展潛力大
50
海外企業來台上市緣由
易於籌措資金
增加市場曝光度
臺商：人親，土親，鄉親
• 有根
• 無根
外資企業
• 在臺有據點，開拓市場
• 尋求策略聯盟、技術合作，
與在臺企業有供應鏈關係
• 進入大陸市場
鮭魚返鄉，
籌資成長
TWSE
五、結語
52
打造台灣成為國際化籌資平台與優質財管中心
目
前
階
段
國際級企業來台發
TDR及IPO
吸引紅籌企業、
日、美企業及
中國企業來台
鼓勵星、港商 發TDR及IPO
來台發TDR，
台商回台IPO
吸引在海外上市
台商回台發TDR
53
謝謝
54
附錄
55
兩岸產業合作實例－優先採購
•
•
•
•
2009年，大陸企業來台採購金額180億美元
2010年，大陸企業來台採購金額208億美元
2011年1月1日ECFA生效，557項產品大陸先予降稅
2011.03.31台灣舉辦「2011年新興市場採購夥伴大會」，
特闢ECFA專區，邀請106家大陸重量級企業來台採購，吸
引2000家台灣廠商參與，預計媒合超過1萬場次一對一採
購洽談會，採購金額上看251億美元。
資料來源：台灣對外貿易發展協會
56
兩岸產業合作實例－相互認證
太陽光電：兩岸認證一致性，共同開發新市場
–2010.09.20 台灣工研院量測中心與北京鑒衡認證中心簽訂
合作協議書
• 縮短台灣太陽光電業者取得中國檢測認證時程：台灣太
陽光電廠商模組及產品經工研院檢測認證後，可直接取
得中國「金太陽工程產品認證」
• 協助台灣業者進入中國太陽光電內需市場：取得認證之
台灣業者可參與中國「金太陽示範工程」(太陽能裝設
工程補助專案)
• 開展兩岸業者在次世代產品應用、多晶矽材料與設備開
發方面之合作機會
57
兩岸產業合作實例－共同技術規格標準
LED照明：建立LED產業技術標準，開展新合作模式
–兩岸已成立LED照明合作工作小組，完成簽署4項合作意向書
• LED道路照明試點示範工程
選定LED照明試點場域，共同制定產品與採購規範
廣州地鐵照明(約50,000支)、廈門LED路燈(約1,000盞)
• 國際級實驗室互相認證機制：工研院與北京國家電光源質
量監督檢測中心簽訂兩岸標準檢測合作協議，建立兩岸實
驗室比對及相互認證
• 發布海峽兩岸LED路燈照明技術規範
• 宣示共同籌組LED照明國際聯盟(ISA)
• 共同進行LED照明在特殊氣候條件下之可靠性研究
• 建立兩岸LED產業資訊交流平台
58
兩岸產業合作實例－合作開發生產
車載資通訊：兩岸共同開發智慧巴士
–共通標準規格：2010年5月，台灣推出全球第一套智慧巴士
產業標準，並將車載資通訊相關技術、產品及標準規格推
至大陸
–共同開發設計，關鍵策略夥伴：2010.06台灣車載資通訊業
者與福建三大車廠(客車總產量佔全中國1/5)合作，由大陸
提供巴士，台灣提供全車車載電子產品與差異化設計，
共同開發設計出3輛全球首創的智慧巴士
–擬共同投資合組公司，針對中國、中亞、中歐與南美
等大型客運發達地區進行市場推廣
59
兩岸產業合作實例－高等教育交流
• 陸生來台交流人數增加
– 1999年開放短期研修，不涉及學位授予及學分採認
– 2008年放寬研修生來臺人數及停留時間
– 2010年審查同意研修生5,316人，其中1年期者317人
• 開放陸生來臺修讀正式學位
– 2011年起開放陸生來臺修讀正式學位，核定招收2,000名陸
生來台(大學體系1,123名，技職校院體系877名)
• 採認大陸地區高等學歷
– 2011年起正式採認大陸地區41所學校系所學歷
(2010.09.03後入學者直接採認，1992.09.18-2010.9.2入學者通過學
歷甄試後可獲得採認)
資料來源：教育部
60
兩岸產業合作實例－文化創意合作
• 兩岸合作拍攝華語電影
– ECFA取消中國進口台灣電影之配額限制，帶動台灣電影業
發展
– 2010年台北市電影委員會協拍電影278部，為2009年2.3倍
– 278部電影中，有42部為合拍片，其中26部為與香港及大
陸合作拍攝，如刺陵、功夫灌籃
資料來源：台北市電影委員會
61
兩岸合資實例 1—海外直接投資
 重要性能源：石油
– 2008年12月
台灣中油(Taiwan CPC) vs.中海油(China CNOOC)
亞洲: 共同開採臺灣海峽與廣東沿岸
非洲:「肯亞9區塊部分權益轉讓協定」，中海油移轉持肯亞9
號礦區30％的工作權益予台灣中油
– 2009年8月
台灣中油 (出資40%) vs. 中石化 (出資60%)
澳洲北部海域NT/P76礦區的油氣合作探勘
62
兩岸合資實例 2—發展自主品牌
• 自主乘用車品牌
2010.08台灣裕隆企業集團與大陸東風汽車宣布合資成立「東風
裕隆汽車」，共同持有「Luxgen納智捷」品牌
–
–
–
–
ECFA簽定後第一個大型經濟合作項目
註冊金額15.5億元人民幣，雙方各持有50%股份
基地位於杭州蕭山臨江工業園區，總投資金額34億元人民幣
合作領域：產品認證、工廠建設、採購配套體系、行銷建設網路
及事業資源，發展自主品牌，開發新能源汽車產品
63
圖15：中國經濟的另一個轉捩點─從失衡走向平衡
2000-2008年，中國GDP成長率平均為10.05%，其中
• 淨出口(貨物與服務)對GDP成長之平均貢獻率為11.0%
• 投資(資本形成總額)對GDP成長之平均貢獻率為45.0%
註：2009年中國GDP成長率為8.7%，其中淨出口貢獻-40.7%，投資貢獻95.2%。
中國貨物進出口占GDP比重
出口/GDP
進口/GDP
貿易順差/GDP
40.0%
出口,27.0%
進口,23.9%
20.0%
貿易順差, 3.1%
0.0%
2000
60.0%
中國儲蓄與投資占GDP比重
2005
2010
投資/GDP
儲蓄/GDP
(儲蓄-投資)/GDP
儲蓄/GDP, 52.0%
投資/GDP, 47.7%
40.0%
20.0%
(儲蓄-投資)/GDP, 4.4%
0.0%
2000
2005
資料來源：
64
2009 中國國家統計局
圖16：台股市值占GDP比重高
單位: 百分比(%)
0
200
400
600
800
1,000
Taiwan SE Corp.
Bursa Malaysia
London SE
*SSHK
Korea Exchange
NYSE Group
Thailand SE
Tokyo SE
Shanghai SE
Deutsche Börse
Nasdaq
Shenzhen SE
290.6
305.7
175.0
179.2
171.7
182.0
160.8
179.7
110.4
115.6
107.7
122.5
91.4
100.4
87.1
93.7
70.1
66.7
46.2
49.8
43.2
51.2
26.5
28.6
22.3
22.2
2010年底市值 / 2010年GDP
1,400
1,207.7
1,258.2
Hong Kong Exchanges
Singapore Exchange
1,200
2011年4月底市值 / 2010年GDP
資料來源︰行政院主計處、臺灣經濟研究院、經濟部統計處
註︰*SSHK係將上海、深圳及香港等三個市場視同一個虛擬的中國證券市場所合併計算出之市值占GDP比率。
65
表19：外資及陸資持股比重前十大公司均持股超過五成
證券
代號
公司名稱
全體外資及陸資
持股比率(%)
法令投資
上限比率
1590
AIRTAC
149,999,998
76.36
100
3673
TPK
224,067,522
74.41
100
2308
台達電
2,401,466,790
74.06
100
2330
台積電
25,914,283,114
72.70
100
6239
力成
726,496,940
72.56
100
2311
日月光
6,052,219,212
72.40
100
2837
萬泰銀
1,623,463,858
69.53
100
8404
KY百和
198,482,931
67.60
100
2029
盛餘
321,180,000
66.71
100
3231
緯創
1,986,152,318
63.60
100
發行股數
資料來源: 臺灣證券交易所, 日期截至2011.07.06
註：不含ETF、TDR與變更交易方式之股票
66
表20：第一上市外國企業（含已上市掛牌）態樣
態樣
申報輔導中
（不含已送件審查中）
進度
主要營運地
資金背景
註冊地
家數
46
已送件審查中
8
已上市
8
中國大陸以外地區
20
中國大陸地區(含香港)
42
純外資企業(含港資)
8
台資企業
54
開曼群島
48
美國
6
其他
8
其他交易所已核准上市或已上市
註：資料統計至2011.7.6
資料來源：臺灣證券交易所統計整理
2
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