Transcript Italy Private Equity Confidence Survey Outlook per il

Italy Private Equity Confidence Survey
Outlook per il secondo semestre 2016
Outlook for the second semester 2016
Financial Advisory
La trentesima edizione dell'Italy
Private Equity Confidence Survey
fornisce, come di consueto,
indicazioni in merito alle attese dei
principali operatori sull’andamento del
settore per il secondo semestre 2016,
sulla base dell’analisi condotta da
Deloitte Financial Advisory S.r.l..
The thirtieth edition of the Italy
Private Equity Confidence Survey,
conducted by Deloitte Financial
Advisory S.r.l., highlights certain
trends which, in the opinion of the
PE/VC operators surveyed, should
characterize the outlook of the sector
for the months ahead.
Contenuti | Contents
4
I risultati dello studio: le tendenze attese del settore del PE/VC in
Italia per il secondo semestre 2016
The Survey’s results: operators' expectations on the PE/VC
industry in Italy for the second semester of 2016
6
Quadro macroeconomico e mercato del PE/VC
Macroeconomic environment and PE/VC market
8
Prossime attività degli operatori
Forthcoming activities of operators
9
Attività d'investimento: caratteristiche delle aziende target
Investment activity: target company characteristics
11
Attività d'investimento: caratteristiche dell'investimento
Investment activity & characteristics
13
Financing delle acquisizioni
Acquisition financing
15
Attività di disinvestimento
Divesting activity
16
Valore e rendimento dei portafogli
Portfolio value and return
Italy Private Equity Confidence Survey
Outlook per il secondo semestre 2016 | Outlook for the second semester 2016
3
I risultati dello studio: le tendenze attese del
settore del PE/VC in Italia per il secondo
semestre 2016
Dall’analisi delle aspettative degli operatori circa le variabili critiche
che influenzeranno il mercato del PE/VC durante il secondo
semestre, emergono segnali di stabilità in merito all’attuale ciclo
congiunturale, se si esclude il livello di competizione in leggero
aumento, mentre in termini di volumi di attività di PE/VC si
intravedono segnali di crescita rispetto al semestre precedente.
Segnale
Focus da parte degli operatori sulla ricerca di nuovi
investimenti finanziati prevalentemente da banche
commerciali ricorrendo a senior debt.
Riduzione dello spread medio che gli operatori
vedono applicato ai finanziamenti richiesti per le
operazioni di PE/VC.
Crescita dell’interesse verso operazioni di LBO e
Supporto a MBO/MBI con aziende attive nei settori
Packaging e Automotive. Aumento della size media
delle aziende in portafoglio.
Valori di cessione attesi in crescita. Conferma del
trade sale quale principale modalità di
disinvestimento e crescita delle exit tramite MBO/
buy-back e Secondary Buyouts.
Forte riduzione delle IPO come strategia di exit
degli investimenti.
Aspettative stazionarie riguardo allo scenario
macroeconomico. Con riferimento alle nuove
opportunità d’investimento si attende un aumento
del livello di competizione
4
Forza
The Survey’s results: operators' expectations
on the PE/VC industry in Italy for the second
semester of 2016
Operators’ sentiment about the key factors influencing PE/VC
market suggest expectations of stability about the end of the
current economic cycle, except for competition which is expected
to increase, while the business volumes of PE/VC are expected to
increase with respect to the previous semester.
Signal
Power
Operators maintain their focus on the research of
new investments mainly financed by commercial
banks in form of senior debt.
Decrease of the average spreads for PE/VC
investor’s deal financing.
Increasing interest toward LBO and Support to
MBO/MBI transactions in Packaging and
Automotive sectors. Growing average size of
portfolio companies.
Increase of expected exit values. Trade sale still
the main exit option, with an increasing preference
for MBO/ buy-back and Secondary Buyouts.
Stark reduction of IPOs as an exit strategy from
investments.
Stationary expectations regarding the
macroeconomic scenario. With regard to new
investment opportunities, growing level of
competition in the PE/VC market is expected.
Italy Private Equity Confidence Survey
Outlook per il secondo semestre 2016 | Outlook for the second semester 2016
5
Question 1 - During the next semester, I expect
the economic outlook to:
70%
65,0% 63,6%
65,0%
60%
63,9%
56,8%
47,5%
47,5%
50%
40,5%
40%
33,3%
32,5%
30,6%
27,5%
30%
20%
10%
7,5%
5,0%
2,5%
5,6%
2,7%
3,0%
0%
1S 2014
2S 2014
1S 2015
Improve
2S 2015
Remain stable
1S 2016
2S 2016
Worsen
Question 2 - During the next semester, I expect
the number of deals in the PE/VC market to:
60%
50%
55,0% 55,9%
55,0%
51,4%
48,6%
50,0%
42,5%
42,5%
45,0%
55,6%
41,2%
38,9%
40%
30%
20%
10%
7,5%
2,5%
1S 2014
2S 2014
1S 2015
Increases
5,6%
2,9%
0,0%
0%
2S 2015
Remains stable
0,0%
1S 2016
2S 2016
Decreases
Question 3 - I expect the effects of the economic
and financial crisis to influence the PE/VC market
until:
100%
80%
60%
2,5%
10,0%
7,5%
20,0%
5,0%
12,5%
2,9%
32,5%
29,4%
20,0%
30,0%
47,5%
40%
20%
0%
10,0%
27,0%
2,7%
2,8%
25,0%
35,3%
35,1%
5,0%
14,7%
13,5%
2S 2014
1S 2015
2S 2015
1S 2016
42,5%
The next 6 months
The next 12 months
The next 18 months
Beyond the next 18 months
No longer influencing
27,8%
21,6%
17,5%
37,5%
1S 2014
6
17,6%
36,1%
8,3%
2S 2016
Quadro
macroeconomico
e mercato del
PE/VC
Macroeconomic
environment
and PE/VC
market
Aspettative sostanzialmente
stabili nei confronti della
situazione economica
generale, con una quota
maggiore di investitori che si
attendono una crescita del
numero di deal e del livello
di competizione nel mercato
PE/VC.
Operators confirmed a
sentiment of stability, with
an increasing proportion of
investors expecting a growth
in the number of deals and
the level of competition in
the PE/VC market.
Il sentiment degli operatori
riguardo allo scenario
macroeconomico conferma le
aspettative di stabilità registrate
nel semestre precedente: il 63,9%
degli intervistati, infatti, prevede
un contesto macroeconomico
stazionario, contro il 56,8% della
passata edizione.
Cresce invece la quota di operatori
che prevede un peggioramento
della situazione economica (5,6%
contro il precedente 2,7%).
Operators’ sentiment regarding
the macroeconomic scenario
observed in the last semester
confirms stationary expectations:
63,9% of respondents foresee a
stable macroeconomic
environment, against 56,8% of the
previous edition. Also, an increase
in the proportion of operators
which expects a worse situation
(5,6% against the previous 2,7%)
is registered.
Per quanto riguarda le attese
sull’andamento del numero di
operazioni nel mercato del PE/VC,
aumenta la percentuale di
operatori che si aspetta una
crescita del numero di deal (55,6%
contro il precedente 48,6%), a
fronte di una riduzione del numero
degli intervistati che si attende un
valore stabile dei volumi di attività
dei PE/VC. Torna invece in crescita
la quota di operatori (5,6% del
campione) che prevede una
riduzione del numero di deal.
With regard to the expectations for
the number of transactions in the
PE/VC market, the percentage of
operators who expects the number
of deals to grow increases
compared to the last Survey
(55,6% versus the previous
48,6%), against a reduction in the
number of respondents who
expect stability in business
volumes of PE/VC. An increase
also in the proportion of operators
which expects the number of deals
to reduce (5,6% of the sample) is
registered.
Le aspettative circa il termine degli
effetti della crisi economicofinanziaria sul mercato del PE/VC
convalidano il clima di stabilità
osservato tra gli operatori: il
27,8% degli intervistati, infatti,
dichiara che gli effetti della crisi
siano già terminati, confermando il
27,0% della passata edizione della
Survey. Un segnale di incertezza
emerge però dalla riduzione nel
numero di intervistati che si
aspetta la fine di tali effetti entro
sei mesi (8,3% rispetto al 13,5%
del semestre precedente) a fronte
di una crescita di quelli che si
attendono un termine entro
diciotto mesi (25,0% rispetto al
21,6% del semestre precedente).
Expectations about the end of the
effects of the economic and
financial crisis in the PE/VC market
validate a climate of stability
among operators: 27,8% of
respondents, indeed, expects that
these effects have already been
concluded, confirming the results
of the last edition of the Survey
(27,0%). By contrast, a shift
between the number of
respondents expecting the end of
the effects of the crisis within the
next six months (8,3% compared
to 13,5% of the previous edition)
and those expecting it within
eighteen months (25,0%
compared to 21,6 % of the
previous edition) is registered.
Question 4 - During the next semester, I expect the
more significant market trends to be:
Intervistati sui principali trend
attesi nel mercato del PE/VC,
crescono gli operatori che hanno
evidenziato il limitato utilizzo di
IPO come strategia di exit dagli
investimenti in portafoglio
(17,4%), seguito dall’aumento
delle divergenze di prezzo (14,7%)
e dal limitato uso della leva
finanziaria nelle operazioni di
acquisizione (6,4%). Rispetto
all’edizione precedente, l’outlook
del secondo semestre 2016, si
riduce la percentuale di operatori
che segnalano il ruolo più attivo
nella gestione delle società
partecipate (15,6%) e la ripresa
dell’attività di raccolta fondi
(15,6%).
When asked about the key trends
expected in the PE/VC market,
increases the number of operators
mentioning the limited choice of
listing as exit strategy (17,4%),
followed by the increase in price
divergences (14,7%) and the
tendency to decrease the use of
financial leverage in acquisitions
(6,4%). Compared to the previous
edition of the Survey, the outlook
for the second semester of 2016
shows a lower percentage of
respondents expecting an increase
in the level of involvement in the
management of the participated
companies (15,6%) and a
recovery of fundraising activity
(15,6%).
1S 2016
9,8%
1,6%
2S 2016
0,8%
13,9%
10,1%
2,8%
1,6%
0,0%
14,7%
1,8%
4,6%
15,6%
6,6%
17,2%
12,3%
18,0%
17,4%
15,6%
12,3%
5,7%
11,0%
6,4%
Increase in the price divergence
Slowdown or interruption of the
investment activity due to
market condition
Limited choice of listing as exit strategy
Interest for turnaround operations
Increase of the average holding period
Decrease in use of financial leverage
in acquisitions
Increase in the level of involvement
in the management of the
participated companies
Problems connected with committed
capital repayment
Recovery of fundraising activity
Decrease in the number of small-medium
operators and starting of
concentration phenomenon
Other
Con riferimento alle nuove
opportunità d’investimento, la
quota di operatori che si attende
un aumento del livello di
competizione nel mercato del
PE/VC per il prossimo semestre
registra un consistente
incremento, passando dal 37,8%
del semestre precedente all’attuale
55,6%. Dopo cinque semestri
consecutivi contraddistinti dal
prevalere di un sentiment di
stabilità, nel semestre di
riferimento, il sentiment generale
sembra quindi indirizzarsi verso un
aumento del livello di
competizione.
With regard to new investment
opportunities, respondents’
expectations about the increasing
level of competition in the PE/VC
market for the next six months
show a consistent increase,
moving from 37,8% of the
previous semester to 55,6%. After
five semesters in a row showing a
general sentiment of stability, the
general sentiment is shifting
towards a prevailing trend of
increase in competition.
Riguardo ai fattori di
differenziazione che, a parere degli
operatori di PE/VC, determinano il
successo nel completamento delle
operazioni, il 47,2% degli
intervistati ha confermato come
elementi principali il prezzo e le
condizioni contrattuali offerte alla
controparte, in leggera crescita
rispetto alle opinioni espresse nella
precedente edizione (+1,3%),
rimanendo di gran lunga il driver
principale. Inoltre, sono in forte
calo il fattore reputazione (da
21,6% a 13,9%) e il fattore
expertise nel settore (da 18,9% a
13,9%).
In terms of differentiating factors
which, in the view of PE/VC
operators, determine their success
in completing deals, 47,2% of
them confirmed that the key factor
is the price and the contractual
terms offered to the counterparty,
(+1,3% compared to the previous
Survey), remaining by far the
main driver. In addition,
Reputation decreases its relevance
from 21,6% to 13,9% of
responses, while Expertise in
industry declines by 5,0%.
Italy Private Equity Confidence Survey
Question 5 - The current competition level related
to the new investment opportunities is:
90%
80%
77,5%
70%
62,5%
60,0%
60%
50%
55,6%
44,4%
41,2%
40,0%
37,5%
40%
62,2%
58,8%
37,8%
30%
20%
10%
15,0%
7,5%
0,0%
0%
1S 2014
2S 2014
0,0%
1S 2015
Increasing
0,0%
2S 2015
Stable
0,0%
1S 2016
0,0%
2S 2016
Decreasing
Question 6 - The differentiating factors among
PE/VC funds that, in case of competition,
determine the choice of one fund instead of
another are:
100%
80%
60%
22,5%
12,5%
10,0%
15,0%
25,0%
47,5%
40%
42,5%
20%
2,5%
15,0%
20,0%
12,5%
1S 2014
2S 2014
0%
12,5%
23,5%
8,1%
18,9%
13,9%
13,9%
20,6%
40,0%
26,5%
45,9%
47,2%
10,0%
5,4%
21,6%
11,1%
12,5%
11,8%
17,6%
1S 2015
2S 2015
1S 2016
2S 2016
Reputation
Network
Prices & terms
Expertise in the industry
13,9%
Speed and flexibility
Outlook per il secondo semestre 2016 | Outlook for the second semester 2016
7
Question 7 - During the next semester, I expect
to focus the most part of my time on:
70%
64,7%
62,5%
60%
66,7%
61,1%
55,0%
45,0%
50%
40%
30%
20%
10%
27,5%
17,5%
10,0%
17,6%
17,5%15,0%15,0%
16,7%
15,0%
11,8%
12,5%
7,5%
5,9%
0%
1S 2014
2S 2014
1S 2015
2S 2015
22,2%
13,9% 13,9%
5,6%
0,0%
1S 2016
2S 2016
Fundraising activity
Scouting for new investment
opportunities
Exit
Portfolio management
Question 8 - During the next semester, will you
be involved in fundraising activity?
70%
60%
59,0%
40%
50,0%
50,0%
50%
33,3%
37,5%
45,0%
42,5%
44,1%
47,2%
44,4%
41,7%
38,9%
30%
19,4%
20%
10%
12,5%
12,5%
7,7%
5,9%
8,3%
0%
1S 2014
2S 2014
1S 2015
Yes
8
No
2S 2015
Later
1S 2016
2S 2016
Prossime attività
degli operatori
Forthcoming
activities of
operators
Focus sull’attività di
costruzione del portafoglio
per più di due terzi degli
intervistati, con una minore
attenzione rivolta alla
raccolta di nuovi fondi e alla
gestione del portafoglio. In
crescita l’interesse rivolto ai
processi di exit.
More than two-thirds of
respondents will focus on
the scouting of new
investment opportunities,
with a decreasing attention
for capital raising and
portfolio management
activities. Increases the
attention toward exit
opportunities.
Nel prossimo semestre, il 66,7%
degli intervistati (61,1% nella
Survey precedente) ritiene di
focalizzare la maggior parte del
proprio tempo sulla ricerca di
nuovi investimenti. Il tempo
dedicato alla raccolta di nuovi fondi
diminuisce rispetto al periodo
precedente (13,9% rispetto al
16,7%), così come la gestione
delle partecipazioni in portafoglio
(da 22,2% al 13,9%). L’attività di
dismissione degli investimenti nel
semestre di riferimento torna ad
essere una priorità per una
percentuale minoritaria degli
intervistati (5,6%).
In the next six months, 66,7% of
respondents (61,1% in the
previous Survey) will focus most of
their time on the scouting of new
opportunities. The time dedicated
to fundraising activity decreases
vis-á-vis the previous period
(13,9% compared to 16,7%) as
well as the time dedicated to the
management of investments (from
22,2% to 13,9%). Compared to
the last semester, increases the
number of respondents who will
dedicate most of their time to
disposal processes (5,6%).
Sempre con riferimento all’attività
di fundraising, si segnala che il
38,9% degli operatori intervistati
ha in programma di svolgere
attività di raccolta di nuovi fondi
nel prossimo semestre. Sia i dati
qui accanto che i dati sopra
riportati mostrano un calo
dell’attività di fundraising tra le
priorità dei PE/VC intervistati, o
perlomeno una tendenza a
rimandare tale attività oltre i sei
mesi.
In the next six months, with
reference to fundraising activity, it
should be noted that 38,9% of the
operators is planning to carry it
out. The data, in line with the
previous graph, shows a slight
decrease in importance of this
activity among the priorities of
PE/VC operators or at least a
tendency to postpone it for more
than six months with respect to
the last Survey.
Attività
d’investimento:
caratteristiche
delle aziende
target
Investment
activity: target
company
characteristics
Cresce di molto la presenza
in portafoglio di Società di
medio-grande dimensione
(fatturato > 50M). In
aumento l’interesse verso i
settori Automotive e
Packaging.
The average size of the
portfolio companies
increases, mainly
concentrated on values
between 16 and 100 million
Euros. Growing interest
towards Automotive and
Packaging sectors.
Cresce dal 25,7% al 40,0% la
quota di operatori che dichiara di
avere investimenti in portafoglio
con una dimensione media
superiore a 50 milioni di Euro. Il
28,6% invece, dichiara di avere un
portafoglio concentrato in società
con ricavi tra i 16 e i 30 milioni di
Euro (contro il 14,3% del primo
semestre del 2016).
Increases from 25,7% to 40,0%
the share of operators which
declares to have investments in
their portfolios with an average
size over 50 million Euros in
revenues. Moreover, 28,6% of
respondents declares to have a
portfolio concentrated in
companies with revenues between
16 and 30 million Euros (vs.
14,3% of the first half of 2016).
Question 9 - The average turnover of my portfolio
companies is:
100%
90%
80%
17,5%
70%
60%
50%
40%
20,0%
30%
10,0%
20%
10%
0%
Regarding the average size of
future investments, more than half
of the operators expects it to
remain stable: 52,8% of
respondents, in fact, will focus on
companies with a turnover aligned
with the actual average of their
portfolio (compared to 44,4% in
the previous semester).
11,4%
23,5%
25,7%
11,4%
40,0%
26,5%
30,0%
31,4%
20,0%
20,0%
20,6%
14,3%
15,0%
20,0%
7,5%
7,5%
5,0%
7,5%
11,8%
5,9%
8,6%
8,6%
28,6%
12,5%
1S 2014
2S 2014
1S 2015
2S 2015
1S 2016
2S 2016
10,0%
€ 5-15M
€ 16-30M
€ 31-50M
€ 51-100M
0,0%
> € 100M
Question 10 - During the next semester, I expect
the average turnover of the future portfolio
companies to:
80%
67,5%
70%
60%
65,0%
58,8%
57,5%
52,8%
50,0%
47,2%
44,4%
50%
40%
35,0%
35,3%
30,0%
25,0%
30%
20%
10%
7,5%
7,5%
5,9%
5,0%
5,6%
0,0%
0%
1S 2014
2S 2014
Increase
Compared to the previous
semester analyzed by the Survey,
operators hold an higher amount
of investments in portfolio related
to Manufacturing (from 21,1% to
23,8%), which strengthen its
primacy, Packaging (from 5,6% to
7,1%), Utilities (from 2,8% to
4,8%) and Media &
Communication (from 0,0% to
3,6%) sectors. A reduction, was
observed in Industrial Products (3,6%), Luxury (-2,9%) and
Automotive (-2,3%) sectors
instead.
1S 2015
Remain stable
1S 2016
2S 2016
Decrease
Question 11 - My portfolio companies operate
mainly in the following industries:
25%
20%
15%
10%
5%
0%
1S 2016
Italy Private Equity Confidence Survey
2S 2015
Agricolture
Apparel
Automotive
Chemical
Construction
Publishing
Food & wine
IT (Software & Hardware)
Leisure & Hospitality
Life Sciences & Healthcare
Luxury
Manufacturing
Media & Communication
Packaging
Electronics
Industrial products
Real Estate
Retail
Non Financial Services
Financial Services
TLC
Utilities
Registrano una ripresa, rispetto
all’ultimo semestre analizzato dalla
Survey, gli investimenti nei
portafogli degli operatori nel
settore Manifatturiero (da 21,1% a
23,8%), confermando il suo
primato, Packaging (da 5,6% a
7,1%), Utilities (da 2,8% a 4,8%)
e Media e Comunicazioni (da 0,0%
a 3,6%). Registrano una riduzione
invece le partecipazioni nei settori
Prodotti Industriali (-3,6%),
Luxury (-2,9%) e Automotive (2,3%).
11,8%
27,5%
17,5%
< € 5M
Riguardo al cambiamento delle
dimensioni medie degli
investimenti attesi, più della metà
degli operatori si attende che le
dimensioni medie rimangano
stabili: il 52,8% degli intervistati,
infatti, si focalizzerà su aziende
con fatturato in linea con quello del
proprio portafoglio attuale (rispetto
al 44,4% nel semestre
precedente).
20,0%
22,5%
30,0%
2S 2016
Outlook per il secondo semestre 2016 | Outlook for the second semester 2016
9
Question 12 - During the next months, I will
focus my investments in the following
industries:
30%
25%
20%
15%
10%
5%
Le aspettative per il prossimo
semestre indicano un aumento
delle preferenze verso settori
come Packaging e Automotive
(rispettivamente +7,8% e +5,2%
rispetto al semestre precedente).
Si riduce il focus sui settori Servizi
Finanziari ed Editoria
(rispettivamente -5,0% e -3,8%
rispetto al primo semestre 2016).
Expectations for the next six
months show that operators will
increase their exposure to
Packaging and Automotive sectors
(respectively +7,8% and +5,2%
compared to the previous
semester). By contrast, the
relevance of Financial services and
Publishing sectors will decrease
(respectively -5,0% and -3,8%
compared to the first semester
2016).
Riguardo al posizionamento
geografico delle operazioni
valutate dagli operatori durante
l’ultimo semestre in Italia, il 94,3%
di queste ha riguardato società nel
Nord Italia con forte attenzione al
Nord Est (+21,3%). Il restante
5,7% degli intervistati è
equamente diviso tra operazioni in
società nel Centro Italia e in
società all’estero. Assente dalle
priorità degli intervistati l’analisi di
opportunità in Sud Italia.
With regard to the geographical
positioning of transactions
considered by the operators during
the last semester, 94,3% of them
covered companies located in
Northern Italy. The remaining
5,7% of respondents is equally
spread between deals with
companies in the Center of Italy as
well as abroad. None of the
respondents considered an
investment in the South of Italy.
Agricolture
Apparel
Automotive
Chemical
Construction
Publishing
Food & wine
IT (Software & Hardware)
Leisure & Hospitality
Life Sciences & Healthcare
Luxury
Manufacturing
Media & Communication
Packaging
Electronics
Industrial products
Real Estate
Retail
Non Financial Services
Financial Services
TLC
Utilities
0%
1S 2016
2S 2016
Question 13 - During the last semester, I
evaluated investment opportunities mainly
focused in:
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
0,0%
2,6%
7,7%
38,5%
5,0%
0,0%
10,0%
0,0%
0,0%
2,9%
2,9%
2,8%
0,0%
2,9%
0,0%
8,3%
41,2%
42,5%
38,5%
42,5%
46,2%
2S 2014
1S 2015
51,3%
1S 2014
44,4%
55,9%
North West
10
5,1%
0,0%
10,3%
North East
2S 2015
Center
65,7%
44,4%
28,6%
1S 2016
2S 2016
South
Abroad
Attività
d’investimento:
caratteristiche
dell’investimento
Investment
activity &
characteristics
I nuovi investimenti,
effettuati nel semestre
appena trascorso, mostrano
in prevalenza un forte
interesse per operazioni con
limitato deal value
(5-30 €M), pur aumentando
l’interesse generale per
transazioni oltre i 100 €M. La
tipologia d’investimento
maggiormente presente nei
portafogli attuali è di
Buy-out/Replacement, anche
se l’interesse per il Supporto
a MBO/MBI è in forte
crescita.
Although the growing
interest toward targets more
than 100 €M, the majority of
new investments completed
in the last six months, reveal
a strong interest in
transactions with a limited
deal value (5-30 €M).
Currently, the most frequent
type of investment in PE/VC
portfolios is
LBO/Replacement, even if
the interest for Support to
MBO/MBI type of investment
is consistently growing.
Gli operatori di PE/VC intervistati
in relazione al deal value delle
partecipazioni attualmente
detenute in portafoglio hanno
evidenziato in maggioranza un
valore compreso tra i 5 e i 30
milioni di Euro (72,3%). Si
riducono ulteriormente gli
investimenti per importi piccoli,
inferiori ai 5 milioni di Euro (-5,8%
nel semestre di riferimento).
The majority of PE/VC operators
interviewed in relation to the deal
value of participated companies
currently held in portfolio has
shown a range between 5 and 30
million Euro (72,3%). Small size
investments, for amounts lower
than 5 million Euro, show a further
decrease (-5.8% in the reference
period).
Question 14 - The average size of investments
(deal value) in my portfolio is:
100%
90%
80%
70%
60%
7,9%
10,5%
10,5%
10,5%
10,0%
7,5%
10,5%
15,0%
7,9%
26,3%
50%
40%
30%
26,3%
The majority of operators is
expected to be always more
interested in deals valued between
5 and 30 million during the next
six months (66,7% compared to
the 55,6% of the last Survey).
Furthermore, an increase of
investments in targets valued
between 31 and 50 million (from
11,1% to 16,7%) against a
reduction in investments between
51 and 100 million (-13,9%) is
expected .
Riguardo alle tipologie di
transazioni effettuate dagli
intervistati di PE/VC, le operazioni
più frequenti nel semestre di
riferimento sono:
LBO/Replacement, Supporto a
MBO/MBI ed Expansion Capital,
che rispettivamente contano per il
38,9% 33,3% e 22,2%. Le altre
tipologie di transazione
(Turnaround e Start up Financing)
insieme contano per meno del 5%.
In terms of types of transaction
carried out by PE/VC operators,
the most frequent are
LBO/Replacement, Support to
MBO/MBI and Expansion Capital
that count respectively for the
38,9% 33,3% and 22,2% of the
total. The other types of deal
(Turnaround and Start up
Financing) together count for less
than 5%.
Italy Private Equity Confidence Survey
23,7%
15,0%
37,5%
20%
10%
5,7%
8,6%
40,0%
30,3%
15,0%
12,1%
11,4%
1S 2014
2S 2014
1S 2015
2S 2015
1S 2016
€ 5-15M
€ 16-30M
€ 31-50M
30,6%
20,0%
33,3%
18,4%
0%
8,3%
2,8%
11,1%
14,3%
18,2%
21,1%
< € 5M
Le attese degli operatori per il
prossimo semestre mostrano in
prevalenza un interesse sempre
maggiore verso i deal con valore
compreso tra i 5 e i 30 milioni di
Euro (da 55,6% a 66,7%). Inoltre
è atteso un aumento degli
investimenti tra i 31 e i 50 milioni
di Euro, che passano da 11,1% al
16,7% a fronte di una netta
riduzione degli investimenti
compresi tra 51 e 100 milioni di
Euro (-13,9%) a favore di
operatori di maggiore dimensione.
26,3%
0,0%
6,1%
€ 51-100M
41,7%
5,6%
2S 2016
> € 100M
Question 15 - The average size of investments
(deal value) planned for the next six months is:
100%
90%
80%
7,7%
5,1%
15,4%
70%
60%
25,6%
50%
11,1%
8,3%
13,9%
22,2%
10,0%
7,5%
10,0%
27,5%
0,0%
9,7%
8,3%
2,8%
5,6%
16,7%
16,1%
16,7%
11,1%
38,7%
38,9%
30,6%
40%
30%
28,2%
30,6%
32,5%
17,9%
13,9%
12,5%
1S 2014
2S 2014
1S 2015
20%
10%
0%
< € 5M
€ 5-15M
€ 16-30M
29,0%
25,0%
6,5%
11,1%
5,6%
2S 2015
1S 2016
2S 2016
€ 31-50M
€ 51-100M
27,8%
> € 100M
Question 16 - The most frequent type of deal in
my current portfolio is:
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
5,3%
42,1%
2,6%
35,9%
12,8%
0,0%
0,0%
32,5%
30,3%
27,5%
30,3%
32,5%
30,3%
2,8%
38,9%
54,3%
15,8%
26,3%
0,0%
33,3%
14,3%
38,5%
22,9%
22,2%
10,5%
10,3%
7,5%
9,1%
8,6%
2,8%
1S 2014
2S 2014
1S 2015
2S 2015
1S 2016
2S 2016
Start up Financing
Expansion Capital
LBO/Replacement
Turnaround
Support to MBO/MBI
Outlook per il secondo semestre 2016 | Outlook for the second semester 2016
11
Question 17 - During the next semester, I expect
to focus my attention on the following type of
deal:
100%
80%
60%
7,9%
5,6%
34,2%
36,1%
0%
6,1%
27,3%
2,8%
2,8%
44,4%
47,2%
30,8%
10,5%
36,4%
22,2%
40%
20%
5,1%
17,9%
42,1%
35,9%
30,6%
5,6%
5,3%
1S 2014
13,9%
2S 2014
10,3%
3,0%
1S 2015
2S 2015
Start up Financing
Expansion Capital
LBO/Replacement
Turnaround
25,0%
30,6%
27,3%
8,3%
25,0%
0,0%
1S 2016
2S 2016
Support to MBO/MBI
Question 18 - The majority of the investments in
my current portfolio are:
80%
70%
70,6%
62,9%
56,8%
56,8%
60%
55,9%
53,8%
50%
40%
32,4%
38,2%
35,9%
32,4%
26,5%
30%
20%
10,8%
10,8%
10%
22,9%
14,3%
10,3%
5,9%
2,9%
0%
1S 2014
Majority
2S 2014
1S 2015
Minority
Co-investment with other funds (Minority)
2S 2015
1S 2016
2S 2016
Question 19 - During the next semester, I expect
to focus my attention on:
90%
70%
60%
50%
40%
77,1%
75,8%
80%
69,4%
66,7%
59,5%
52,6%
37,8%
33,3%
39,5%
30,6%
30%
21,2%
20%
10%
2,7%
0%
1S 2014
Majority
7,9%
0,0%
3,0%
2S 2015
17,1%
5,7%
1S 2016
0,0%
2S 2014
1S 2015
Minority
Co-investment with other funds (Minority)
2,6%
5,3%
5,3%
2,7%
5,4%
0,0%
37,8%
52,6%
2,5%
5,0%
2,5%
47,5%
0,0%
0,0%
3,0%
51,5%
5,6%
2,8%
0,0%
2,8%
0,0%
2,8%
52,8%
47,2%
50%
28,9%
0%
51,4%
42,5%
39,4%
33,3%
41,7%
5,3%
2,7%
0,0%
6,1%
5,6%
5,6%
1S 2014
2S 2014
1S 2015
2S 2015
1S 2016
2S 2016
Other
Difficulties in debt funding for
the specific deal
Excessive financial resources necessary
to relaunch the business activity
Doubts on the business potential
Resistance to sell by the entrepreneurs
Doubts on the management reliability
12
With regard to operators’
expectations for the next six
months, LBO/Replacement
transactions are expected to
remain the primary investment
category, drawing the attention of
47,2% of the interviewees. The
focus on future Expansion Capital
transactions decreased (-5,6%)
against an increase in Support to
MBO/MBI transactions (+11,1%).
Cresce la presenza in
portafoglio di coinvestimenti con altri
fondi. Operazioni scartate
prevalentemente per i
dubbi in relazione alla
potenzialità del business.
Co-investments with
other funds increased.
Deals are abandoned
mainly because of doubts
about the business’
potential.
Riguardo alle tipologie di
partecipazioni nei portafogli degli
operatori, gli investimenti di
maggioranza così come quelli di
minoranza registrano una
riduzione, rispettivamente del
-7,7% e -3,6%. In forte aumento
invece le operazioni di coinvestimento, che raggiungono il
massimo valore degli ultimi tre
anni (14,3%) e un incremento
rispetto al semestre precedente
del 11,4%.
In terms of type of investments in
the operators’ portfolios, the
percentage of majority
investments as well as minority
ones are respectively decreasing of
-7,7% and -3,6%. By contrast, the
percentage of co-investment with
other funds reached its peak in
the reference period, with an
increase of 11,4% compared to
the previous period.
Le attese in merito alla
composizione dei portafogli per il
prossimo semestre, mostrano una
crescita dell’interesse verso
investimenti in quote di minoranza
(dal 17,1% al 30,6%), associato
ad un calo degli investimenti di
maggioranza (dal 77,1% al
69,4%).
Expectations about the make-up of
portfolios for the next six months,
show a higher focus towards
minority stakes (from 17,1% to
30,6%), with a substantial
decrease of interest for majority
investments (from 77,1% to
69,4%).
La causa principale di abbandono
di un’opportunità d’investimento è
riconducibile ai dubbi emersi in
relazione alla potenzialità del
business, indicata dal 47,2% degli
intervistati, seguita dalla
resistenza manifestata dai soggetti
venditori (incluse divergenze in
termini di prezzo) segnalata dal
41,7% degli intervistati.
The main reasons which have led
investors to abandon possible
deals regard primarily the doubts
on the business potential, which
has been stated by 47,2% of
respondents, followed by the
resistance to sell (including
disagreement over the price) of
entrepreneurs pointed out by
41,7% of the sample.
2S 2016
Question 20 - In the last six months, the main factors
that led me to abandon potential opportunities were
related to:
100%
Riguardo alle aspettative degli
operatori per i prossimi sei mesi, le
operazioni di LBO/Replacement si
prospettano rimanere la tipologia
di maggior interesse, concentrando
l’attenzione del 47,2% degli
intervistati. Diminuisce il focus su
future operazioni di Expansion
Capital (-5,6%) a fronte di un
aumento sulle operazioni di
Supporto a MBO/MBI (+11,1%).
Financing delle
acquisizioni
Acquisition
financing
Operazioni finanziate
ricorrendo in misura
crescente alla leva
finanziaria.
Increases the percentage of
debt on total sources to
finance acquisitions.
Circa la metà degli operatori
(44,4%) dichiara una percentuale
media di equity sul valore totale
degli investimenti in PE/VC
compresa tra il 41,0% ed il 60,0%.
Nel complesso, la struttura
finanziaria delle operazioni
evidenzia maggiore variabilità nella
quota di equity rispetto al
semestre precedente. Infatti, si
riducono le operazioni con equity
tra 61,0% e 80,0% per lasciare
spazio all’intervallo più ridotto di
equity (21,0% - 40,0%), e alla
fascia maggiore (81,0% - 100%),
in aumento rispettivamente del
16,1% e 4,8%.
Around half of respondents
(44,4%) declare that their
investments have an average
percentage of equity over total
deal value between 41,0% and
60,0%. Overall, the financial
structure in the analyzed period
displays an higher variability in the
amount of equity employed.
Indeed, we observe a decrease in
the percentage of transactions
where the equity component is
between 61,0% and 80,0% and an
increase in the number of deals
with equity ranging between
21,0% and 40,0% and between
81,0% and 100%.
Le aspettative di struttura
finanziaria dei nuovi deal sono in
linea con la struttura attuale. Il
52,9% degli intervistati prevede,
infatti, di finanziare i propri
investimenti futuri con una quota
di equity compresa tra il 41,0% ed
il 60,0%. Inoltre, è in forte
crescita la quota di operatori
(26,5%) che si attende di
utilizzare una quota di equity tra
21,0% e 40,0%, valore più elevato
degli ultimi cinque semestri.
New deals’ capital structure
expectations show an increasing
preference for leveraged
transactions. Around 80% of
investors, in fact, believe they will
finance their future acquisitions
with an equity stake between
21,0% and 60,0%.
Operazioni realizzate
esclusivamente con una leva
Finanziaria massima fino a 4
volte l’EBITDA. Lo spread
medio del tasso Euribor che
gli operatori vedono
applicato ai finanziamenti
richiesti per le operazioni di
PE/VC si concentra nella
fascia tra i 200 e i 300 basis
points.
Deals in the previous six
months were executed
with maximum financial
leverage (up to 4 times
EBITDA). Average spreads
on Euribor for investors’ deal
financing mainly ranging
between 200 and 300 basis
points in the last six months.
Osservando il grado di leva
finanziaria utilizzato dagli
intervistati nell’ambito delle
operazioni da loro concluse
nell’ultimo semestre, gli intervistati
dichiarano di aver effettuato
operazioni quasi esclusivamente
con un grado di leverage basso e
medio basso: nel corso degli ultimi
sei mesi, la totalità delle operazioni
effettuate dal campione sono state
finanziate con una leva entro 4
volte l’EBITDA.
Considering the financial leverage
used by investors in their deals
closed during the last semester,
respondents declare that most of
their acquisitions have been
executed with a medium level of
financial leverage: during the last
six months, in fact, all acquisitions
closed by the sample have been
financed with a leverage up to 4
times the EBITDA.
Question 21 - The average equity percentage on
the total acquisition value of my portfolio
companies is:
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
16,2%
13,9%
20,5%
18,2%
10,8%
12,8%
15,2%
51,4%
51,3%
13,5%
0,0%
15,4%
0,0%
6,1%
0,0%
6,1%
2,7%
6,1%
2,8%
1S 2014
2S 2014
1S 2015
2S 2015
1S 2016
2S 2016
51,4%
13,5%
0-20%
21-40%
18,2%
44,4%
60,6%
60,6%
41-60%
16,7%
61-80%
22,2%
81-100%
Question 22 - I expect that the percentage of
equity on the total value of the deals that will be
closed in the next six months will be between:
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
15,8%
20,0%
14,3%
21,1%
52,6%
57,1%
50,0%
2,6%
8,6%
13,2%
5,3%
0,0%
1S 2014
2S 2014
8,8%
15,6%
15,8%
23,7%
11,8%
8,8%
29,4%
18,8%
52,9%
62,5%
58,8%
0,0%
3,1%
0,0%
0,0%
2,9%
0,0%
1S 2015
2S 2015
1S 2016
2S 2016
26,5%
0-20%
Italy Private Equity Confidence Survey
9,1%
24,3%
16,2%
21-40%
41-60%
61-80%
81-100%
Question 23 - The financial leverage
(DEBT/EBITDA multiple) used in deals closed
during the last six months was:
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
0,0%
2,7%
50,0%
62,2%
50,0%
1S 2014
35,1%
2S 2014
<2x
2,6%
0,0%
0,0%
63,3%
71,9%
65,7%
30,0%
28,1%
34,3%
1S 2016
2S 2016
6,7%
51,3%
46,2%
1S 2015
2x-4x
2S 2015
4x-6x
>6x
Outlook per il secondo semestre 2016 | Outlook for the second semester 2016
13
Question 24 - The average spread on Euribor
applied to Senior Debt in the acquisitions made in
the last six months was included between:
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
17,2%
40,6%
23,3%
45,7%
61,1%
21,9%
26,7%
48,3%
21,9%
20,0%
30,0%
19,4%
8,3%
22,9%
34,4%
11,1%
3,1%
11,4%
13,8%
20,0%
2S 2014
1S 2015
2S 2015
1S 2016
200-250 bp
59,4%
20,7%
1S 2014
<200 bp
12,5%
251-300 bp
6,3%
2S 2016
>300 bp
Question 25 - The main debt facilities that I used
in the deals closed in the last six months were:
0,0%
100%
8,6%
5,7%
80%
2,9%
60%
0,0%
40%
20%
2,8%
7,9%
2,6%
10,5%
2,6%
2,6%
13,9%
8,3%
0,0%
0,0%
7,7%
3,8%
3,8%
3,8%
2,8%
82,9%
72,2%
73,7%
1S 2014
2S 2014
1S 2015
6,5%
6,5%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
6,5%
0,0%
3,2%
3,2%
87,1%
87,1%
1S 2016
2S 2016
80,8%
0%
2S 2015
Senior debt
Mezzanine financing
Junior debt / high-yield bond
Vendor’s note / convertible bonds
Shareholders loan
Other
Question 26 - The main debt facilities that I'm
planning to use in the next six months for
acquisitions are:
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
0,0%
10,5%
13,2%
2,6%
0,0%
2,8%
5,6%
5,6%
2,8%
0,0%
15,2%
9,1%
3,0%
5,6%
3,3%
3,3%
10,0%
0,0%
3,3%
5,9%
0,0%
2,9%
0,0%
0,0%
6,1%
0,0%
3,0%
0,0%
0,0%
91,2%
90,9%
1S 2016
2S 2016
3,0%
73,7%
69,7%
1S 2014
2S 2014
77,8%
1S 2015
80,0%
2S 2015
Senior debt
Mezzanine financing
Junior debt / high-yield bond
Vendor’s note / convertible bonds
Shareholders loan
Other
Question 27 - The main debt providers for the
deals closed in the last six months were:
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2,9%
5,7%
11,8%
0,0%
2,9%
11,4%
0,0%
82,4%
62,9%
1S 2014
14
20,0%
2S 2014
5,4%
10,8%
2,7%
6,9%
9,7%
0,0%
3,4%
6,5%
0,0%
19,4%
10,3%
10,8%
70,3%
1S 2015
79,3%
2S 2015
Commercial banks
Investment banks
Syndication financing
Other
3,1%
3,1%
0,0%
9,4%
84,4%
64,5%
1S 2016
2S 2016
Mezzanine Funds
Gli operatori di PE/VC intervistati
segnalano in generale un calo negli
spread applicati. La maggioranza
degli operatori intervistati (il
59,4%) ha finanziato le proprie
operazioni con uno spread
sull’Euribor compreso tra i 200 e i
250 basis points, che assieme alle
operazioni con uno spread
sull’Euribor tra i 251 e i 300 basis
points rappresentano l’81,3% del
totale.
Most investors (59,4%) have been
financing their acquisitions with an
average spread on Euribor ranging
between 200 and 250 basis points,
that together with the acquisitions
having an average spread on
Euribor ranging between 251 and
300 basis points count for 81,3%
of the total. A reduction in the
acquisitions with an average
spread on Euribor lower than 200
basis points (-13,7%) is
registered.
Operazioni finanziate
prevalentemente tramite
ricorso al Senior debt,
erogato dalle banche
commerciali.
Deals mostly financed with
Senior debt by commercial
banks.
Il Senior debt rappresenta anche
nel corso dell’ultimo semestre la
modalità di finanziamento più
diffusa, confermando la tendenza
emersa nelle precedenti edizioni
(87,1% dei casi). Seguono, in
misura significativamente minore,
il Finanziamento Mezzanino e il
Junior debt / high-yield bond,
segnalati come principali modalità
alternative dal 3,2% degli
operatori.
Senior debt is once again the most
popular financing option,
confirming the trend observed in
the last semesters (87,1% of
responses). Then, with a
significantly lower share of
preferences, Mezzanine financing
and Junior debt/ high yield bond
are identified as alternative debt
facilities by the 3,2% of
respondents.
Anche con riferimento alle attese
circa le principali tipologie di
indebitamento utilizzate nel
prossimo semestre, gli operatori
prevedono di ricorrere quasi
unicamente al Senior debt
(90,9%). Seguono, in misura
significativamente minore, i
Prestiti soci (6,1%).
Considering the expectations on
financing options to fund
acquisitions during the next six
months, investors still believe to
rely almost solely on Senior debt
(90,9%). Then, with a significantly
lower share of preferences (6,1%),
Shareholders loans are the
preferred financial instrument.
Aumenta la percentuale di
investitori in PE/VC intervistati che
individua nelle banche commerciali
la fonte principale di finanziamento
(da 64,5% a 84,4%). A fronte di
questo aumento, si osserva il calo
di operatori che hanno fatto ricorso
a banche d’investimento (-10,0%)
e altre forme di finanziamento
(-6,6%).
The share of investors that
declares to mostly rely on
commercial banks for their
financing needs is growing with
respect to the previous semester
(from 64,5%to 84,4%). While,
investment banks and other
financing sources are becoming
less popular (-10,0% and -6,6%
respectively).
Attività di
disinvestimento
Divesting activity
Attività di dismissione delle
partecipazioni e prezzi di
cessione in crescita rispetto
ai livelli attuali. Conferma del
trade sale quale principale
modalità di disinvestimento
insieme a una crescita delle
operazioni di MBO/buy-back.
Divestment activity and exit
prices are expected to
increase. Trade sale is still
the main exit option, while
we observe an increase in
preferences for MBO/buyback operations as viable
exit strategy.
Con riferimento all’attività di
disinvestimento delle
partecipazioni detenute in
portafoglio, il 55,6% del campione
prevede che l’attività risulterà in
crescita nel periodo di riferimento,
percentuale in lieve calo rispetto al
dato del semestre precedente
(57,1%). Il 2,8% del campione
invece si aspetta un calo
nell’attività di disinvestimento delle
partecipazioni.
Regarding divestments of current
portfolio companies, 55,6% of the
sample foresees growing volumes,
a slightly lower percentage
compared to the previous
semester (57,1%). By contrast,
2,8% of the sample foresees
reducing volumes for the next
semester.
Riguardo alle possibili strategie di
way-out, la maggioranza degli
operatori (58,3%), seppure in calo
rispetto al precedente semestre
(65,7%), prevede di effettuare
disinvestimenti principalmente
attraverso la cessione ad
investitori industriali (trade sale).
Aumenta consistentemente la
quota di operatori che segnala la
possibilità di disinvestire tramite
operazioni di MBO/buy-back (da
8,6% a 16,7%).
Among possible way-out
strategies, most investors (58,3%)
against the former 65,7% believe
they will exit investments by
selling to strategic industrial
buyers with a trade sale. A
consistently growing number of
respondents is planning to divest
through a MBO/buy-back
transaction (from 8,6% to 16,7%).
I valori di cessione previsti nel
prossimo semestre sono in crescita
secondo le aspettative della
maggior parte degli operatori
(55,6%). La quota degli
intervistati che prevede i prezzi di
cessione in diminuzione nel
prossimo semestre si riduce da
2,9% a 0,0%. Questo dato mostra
come il miglioramento della
congiuntura economica evidenziato
in precedenza generi l’attesa di
valori di exit superiori rispetto alle
operazioni concluse nei semestri
precedenti.
Exit prices are expected to
increase during the next semester
compared to the past according to
most investors (55,6%).
Moreover, a declining number of
respondents (0,0% with respect to
the former 2,9%) believes that
exit prices might decrease in the
following six months. The data
shows the positive influence that
an improved macro sentiment has
on exit values for PE/VC operators.
Question 28 - During the next semester, I expect
the divestment activity in the PE/VC market to:
70%
62,2%
60%
60,0% 61,8%
60,5%
40%
39,5%
35,1%
55,6%
42,9%
37,5%
41,7%
35,3%
30%
20%
10%
2,7%
1S 2014
2S 2014
1S 2015
Increase
2,9%
2,5%
0,0%
0%
2S 2015
Remain stable
2,8%
0,0%
1S 2016
2S 2016
Decrease
Question 29 - During the next semester, I expect
the most common way-out strategies to be:
100%
90%
80%
52,8%
70%
60%
50%
11,1%
40%
2,8%
30%
20%
10%
0%
65,0%
78,9%
7,5%
5,0%
25,0%
2S 2014
SBO
64,7%
65,7%
8,8%
2,9%
0,0%
58,3%
0,0%
2,5%
8,3%
2,6%
5,3%
0,0%
13,2%
1S 2014
Italy Private Equity Confidence Survey
57,1%
50%
20,0%
2,9%
2,9%
20,6%
1S 2015
2S 2015
MBO/buy-back
Write-off
IPO
2,8%
8,6%
16,7%
22,9%
22,2%
1S 2016
2S 2016
Trade sale
Question 30 - In the next six months, I expect the
divestment values to:
80%
70%
72,5%
70,3%
60%
58,8%
54,1%
21,6%
20,0%
20%
10%
44,4%
35,3%
40%
30%
55,6%
50,0%
47,1%
45,9%
50%
8,1%
7,5%
5,9%
0,0%
0%
1S 2014
2S 2014
Increase
1S 2015
2S 2015
Remain stable
2,9%
1S 2016
0,0%
2S 2016
Decrease
Outlook per il secondo semestre 2016 | Outlook for the second semester 2016
15
Question 31 - Within six months, I expect that,
compared to its acquisition cost, the value of my
portfolio will be:
75,8%
80%
60%
50%
70,6%
64,9%
70%
61,1%
52,5%
47,5%
50,0%
47,4%
38,9%
35,1%
40%
30%
24,2%
29,4%
20%
10%
2,6%
0%
1S 2014
0,0%
2S 2014
0,0%
1S 2015
Higher
0,0%
2S 2015
Stable
0,0%
1S 2016
0,0%
2S 2016
Lower
Question 32 - The return (IRR) defined acceptable
is:
100%
2,6%
5,4%
90%
13,2%
10,8%
50,0%
48,6%
28,9%
32,4%
5,0%
0,0%
6,1%
9,1%
80%
47,5%
70%
60%
39,4%
2,9%
5,7%
2,9%
11,8%
42,9%
38,2%
50%
40%
30%
20%
10%
40,0%
45,7%
36,4%
41,2%
5,3%
2,7%
7,5%
9,1%
5,9%
1S 2014
2S 2014
1S 2015
2S 2015
1S 2016
0%
<15%
15%-20%
21%-25%
26%-30%
2,9%
2S 2016
>30%
Question 33 - In the next six months, I expect
the main return (IRR) driver to be:
1S 2016
2S 2016
2,9%
2,9%
17,6%
23,5%
79,4%
EBITDA expansion
16
Multiple expansion
73,5%
Leverage
Valore e
rendimento dei
portafogli
Portfolio value
and return
Aspettative di crescita per la
maggioranza degli operatori,
unite ad una concentrazione
degli IRR giudicati accettabili
nella fascia media (15%25%). Il principale driver di
rendimento è individuato
nell’EBITDA expansion.
Positive expectations by
most investors, alongside an
overall satisfaction for
potential medium IRRs
(15%-25%). Returns are
going to be mostly driven by
EBITDA expansion.
Il valore dei portafogli degli
operatori di PE/VC sarà, ad avviso
del 61,1% degli intervistati, in
aumento rispetto ai valori di
acquisto. I restanti operatori
prevedono un valore stabile dei
propri investimenti. Questo dato,
per il quinto semestre consecutivo,
mostra un segnale di costante
rafforzamento delle aspettative di
crescita di valore rispetto al costo
d’acquisto.
The overall value of investors’
portfolios will be, according to
61,1% of respondents, higher than
the entry amount. The remaining
part of the sample expects the
value to remain stable. Overall,
responses confirm the
consolidation of the upward trend
regarding valuations.
Riguardo agli obiettivi di
rendimento (IRR) giudicati
accettabili, la maggioranza degli
operatori (88,6%) colloca le
aspettative nella fascia intermedia
(15,0%-25,0%), con una
maggiore concentrazione nella
fascia 15,0%-20,0%. La tendenza
generale rimane stabile rispetto al
precedente semestre, nonostante
si registrino variazioni in negativo
per la fascia di rendimento
superiore al 25,0% (-6,1%) e per
la fascia di rendimento minore del
15% (-3%).
Concerning the level of acceptable
returns (IRR), most investors
(88,6%) are satisfied with a rate
between 15,0% and 25,0%, with a
more dense concentration in the
range of 15,0%-20,0%. The
resulting trend shows stable
expectations with respect to the
previous semester, except for
investors who consider fair an IRR
over 25,0% and lower 15% that
registered respectively a reduction
of 6,1% and 3%.
Nel corso del prossimo semestre, il
principale driver di rendimento
(IRR) previsto dagli operatori
intervistati viene riconosciuto
nell’EBITDA expansion (73,5%
delle risposte), anche se crescono
in parte le aspettative di crescita
dei multipli di uscita (+5,9%).
During the next semester, the
most relevant driver for returns
(IRR) predicted by the operators
will be EBITDA expansion,
according to 73,5% of investors.
Grows also the relevance of
multiple expansion (+5,9 vs. the
previous semester).
M&A Advisory Services & Private Equity Transaction Services Team
Elio Milantoni
Head of Corporate Finance Advisory Services
+39 02 83325066
[email protected]
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Head of Private Equity Transaction Services
+39 02 83325364
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Partner M&A Advisory Services
+39 02 83325024
[email protected]
Tamara Laudisio
Partner Private Equity Transaction Services
+39 02 83325046
[email protected]
Andrea Regazzoni
Director M&A Advisory Services
+39 02 83325020
[email protected]
Luca Zesi
Partner Private Equity Transaction
Services
+39 02 83325127
[email protected]
Pietro Favale
Consultant M&A Advisory Services
+39 02 83325465
[email protected]
Deloitte Financial Advisory S.r.l. in Italy:
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20144 Milano
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Bologna
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Roma
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00135 Roma
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Padova
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35129 Padova
Tel: +39 049 79279111
Torino
Galleria San Federico, 54
10121 Torino
Tel: +39 011 55971
Si ringraziano per la partecipazione tutti i contribuenti alla Survey | We appreciate the contribution of all
Survey respondents
035 Investimenti S.p.A.
Alcedo SGR S.p.A.
Aliante Partners S.r.l.
Alto Partners SGR S.p.A.
Ambienta SGR S.p.A.
Antares Private Equity S.p.A.
IP Investimenti e Partecipazioni S.r.l.
Mandarin Capital Partners
Mast Capital Partners S.r.l.
Mittel S.p.A.
Natixis S.A.
Opera SGR S.p.A.
Arcadia SGR S.p.A.
Ardian Italy S.r.l.
Argan Capital
Augens Capital S.r.l.
Clessidra SGR S.p.A.
Consilium SGR
Gradiente SGR S.p.A.
HAT Holding S.p.A.
HIG Capital
IGI SGR S.p.A.
Insec Equity Partners S.p.A.
Intesa Sanpaolo S.p.A.
P101 S.p.A.
Palladio Finanziaria S.p.A.
PM Partners SGR S.p.A.
Private Equity Partners S.p.A.
Quadrivio SGR S.p.A.
Riello Investimenti Partners SGR S.p.A.
Sagittafin S.r.l.
Star Capital SGR S.p.A.
Synergo SGR S.p.A.
Trilantic Partners
Wise SGR S.p.A.
Xenon Private Equity
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