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供过于求 熊市格局难撼动
江西瑞奇1队
方雕
2014-12-13
供给
一、铁矿石基
本面分析
需求
库存
成本
二、交易策略
及风险控制
1、全球铁矿石供给压力较大
虽然铁矿石价格大幅下跌，但三大矿山由
于成本较低，今年集中扩产，明年将继续扩
产。
mysteel数据显示，预计今年全球铁矿石
供给/需求比例为1.07，供应过剩7%，明年供
给/需求比例为1.09，供应过剩9%。全球铁矿
石供给压力依然较大。
评级：★★★★☆（4）
2、铁矿石需求分析
全球铁矿石需求增速下滑，其中，中国铁
矿石需求占全球比重约60%。
中国当前热点：丝绸之路、铁路建设、各
地自贸区、降息降准，利多铁矿石。
中国处于经济结构转型阵痛期，GDP增速
从两位数下滑至7%左右，房地产行业仍将低
迷，铁矿石需求增长的高峰已经过去 。
2014年1-10月中国生铁产量同比增长
0.1%。
评级：★★☆☆☆
中国生铁产量增速 %
40
30
20
10
0
-10
1990.01 1993.01 1996.01 1999.01 2002.01 2005.01 2008.01 2011.01 2014.01
全球铁矿石需求疲弱
3、港口库存维持高位
中国铁矿石港口库存
12000
11000
10503
10000
9000
8000
7000
6000
5000
2008/03
2008/12
2009/09
2010/06
2011/03
2011/12
2012/09
2013/06
2014/03
目前铁矿石港口库存1.05亿吨，处于历
史高位，较去年低位7000万吨增长50%，对
铁矿石价格构成较大压力。
评级：★★★☆☆（-
4、成本支撑力度弱
高成本
小矿山
完全成本
淡水河谷
67
力拓
45
必和必拓
49
生产成本
淡水河谷
22+16=38
力拓
27+6=33
必和必拓
28+6=34
4、成本支撑力度弱
高成本
小矿山高成本在600
元以上，已跌破
完全成本
三大矿山平均完全
成本在415元左右，
跌破概率较大
生产成本
三大矿山平均生产成
本在300元左右，支
撑力度很强
评级：★☆☆☆☆
结论
影响因素
评级
供应扩张
★★★★☆（-4）
需求疲弱
★★☆☆☆（+2）
库存高企
★★★☆☆（-3）
成本支撑
★☆☆☆☆（+1）
总评级：★★★★☆（-
一、铁矿石基
本面分析
目前市场状态
交易策略
二、交易策略
及风险控制
风险控制
盈亏比
1、从技术上看目前市场状态
11月18日发动一轮新的跌势，目前价
格在458-505区间震荡，我们认为不会有
大级别反弹，即铁矿石日收盘价很难高
于505。
2、交易策略
①当前价格做空30%资金；
②当价格跌破458时，加空30%初始资金。
3、风险控制
止损：日收盘价高于505时，意味着可
能有大级别反弹，全部平仓；
止盈：综合分析市场矛盾因素，我们认
为铁矿石价格将跌至300-400。止盈区
间380-400。
4、盈亏比
盈亏比约1：4
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