Transcript 현대 은행이론의 발전
제 12 장 금융기관의
운영과 관리
12.1. 금융기관의 운영
12.2. 은행이론
12.3. 자산․부채종합관리(ALM모형)
12.4. VAR 모형
제 7 장 금융기관의 운영과
관리
7.1. 금융기관의 운영
7.2. 은행이론
7.3. 자산․부채종합관리(ALM모형)
7.4. VAR 모형
은행의 특성
특성 1 : 자기자본이 매우 작음
특성 2 : 부채의 대부분이 요구불임
은행운영에 있어서의 의미
• 조금이라도 잘못된 의사결정이 있을 때 은행은 심각한 위험에
직면하게 됨 보수적인 정책을 취하게 됨
은행은 언제라도 예금주들의 자금 인출에 응해야함
이러한 두 가지 특성은 서로 상충되는 목적의 추구의 해
결이라는 문제의 근원으로 작용
금융기관의 경영원칙
유동성의 원칙
금융상품의 인출에 대비하여 적정수준의 유동성(현금 및 현금성
자산)을 보유해야 한다는 것
예금유동성을 적절히 확보하기 위해서는 예금의 유출입을 사전
에 파악하거나 예상하여 필요한 유동성 확보대책을 마련해야 함
•
법정지급준비제도의 도입
•
중앙은행으로부터 재할인형식으로 은행이 자금을 차입하여 유
동성 필요를 충족시킬 수 있는 제도적 장치도 마련되어 있음
오늘날 은행의 유동성은 단순히 예금인출에 대비하는 예금유동
성뿐 아니라 고객의 대출요구에 신속하게 응할 수 있는 이른바
대출유동성의 의미도 강조됨
금융기관의 경영원칙
안전성의 원칙
금융기관은 공공성이 높은 기관이므로 단기적인 유동성의 확보
만으로는 불충분하며 보다 근본적인 지급능력 또는 청산능력을
갖추어야 한다는 것
안전성을 확보를 위해서는 대출고객 신용조사 및 담보설정 등을
통한 대출금 신용위험 규제가 필요
수익성의 원칙
이윤추구를 통한 수익성의 확보가 금융기관경영에 있어서 매우
중요한 고려사항이라는 것
수익을 긴 안목으로 보아야 함
금융기관의 경영원칙
건전성의 원칙
금융기관이 위험을 부담하기는 하되 그것이 건전한 금융기관 경
영의 정도를 벗어나서는 안 된다는 것
• 채무불이행위험, 시장위험이 현재화하여 금융자산이 부실화되
면 금융기관 경영의 질이 저하하여 건전성이 저하됨
주요 국가들은 BIS의 자기자본비율규제 및 적정시정조치제도 등
을 도입
공공성의 원칙
금융기관 경영의 방침과 결과가 공익에 부합해야 한다는 것
은행의 경우 공공성의 원칙
• 예금주들을 보호해야 한다는 것
• 신용질서의 유지에 기여해야 한다는 것
• 자금의 조달과정에서 공정해야 한다는 것
• 자금의 분배 측면에서도 보다 많은 사람들에게 혜택이 돌아갈
수 있도록 하는 것
전통적 은행이론 : 상업대출이론
은행은 단기적이고 자기청산적인 상업어음에만 자금을 사용해
야 한다는 것을 의미
의도 : 대출이 투기나 순전히 금전적 목적을 위한 것이 아니라
실물재화에 입각한 것이어야 함
주장의 근거
투기나 순전히 금전적 목적을 위한 대출은 은행의 위험을 높이고 또한
은행은 타인의 돈으로 대출을 하므로 이런 대출은 회피해야 함
상업대출이론의 취약점
무엇이 실물적(real)이고 무엇이 실물적이 아닌지를 파악하기 어렵다
는점
어떠한 은행대출에도 투기적 요소가 있게 마련임
전통적 은행이론 : 전가이론
상업대출이론에서보다 보유 자산 종류를 더 넓힘으로써
은행경영에 좀더 일반적인 견해를 취함
은행의 유동성은 은행이 그 자산을 어떤 예측 가능한 가격
으로 타인에게 전가시킬 수 있는 능력에 달려 있다고 주장
은행이 자산포트폴리오 내에 단기금융자산(예컨대, CD, CP, RP등)
을 보유하는 것은 바람직
이러한 상황에서 만일 예금주들이 그들의 자금을 인출해가기로 결
정한다면 은행은 이러한 단기적 금융자산을 매각하고 그 자금을
예금주들에게 지급하면 됨
전가이론이 은행경영에 미친 영향
은행 유동성확보의 초점을 대출로부터 투자로 바꾸었다는 것
전통적 은행이론 : 기대소득이론
상업대출이론과 상반되는 이론
은행대출을 자기청산적 대출로 제한하는 것은 무의미하다
고 주장
실물재화가 그 자체를 판매한 것은 아니며, 또한 실물재화의 가치
가 미래에도 계속되리라는 보장은 없으며, 오히려 은행대출금 상
환은 차입금의 미래소득으로부터 나온다고 주장
광범위한 대출업무를 할 수 있어 기업에 대한 장기대출이
나 부동산대출과 같은 대출업무도 할 수 있다는 것
오늘날 이와 같은 형태의 대출은 은행대출의 상당한 부분
을 차지하고 있는 점으로 보아 이 이론에 상당한 타당성이
있는 것으로 해석할 수 있음
현대 은행이론의 발전
금융기관 자금관리방식 : 자산관리
지난 1960년대 초기까지의 자금관리방식
금융기관이 예금의 유치에 크게 신경을 쓰지 않더라도 안정적으
로 자금이 조성됨
자금관리의 초점 : 어떻게 하면 조성된 자금을 보다 안정적이고
수익성 있는 자산에 운용할 수 있는가에 놓임
주로 이용되었던 방식 : 자산배분법과 자금전환법
• 자산배분법 : 금융기관의 자본과 부채를 총재원(pool)으로 하
고 이의 자산별 배분 우선 순위를 환금성의 크기에 따라 ① 제
1차 유동성준비금(현금 및 지준예치금), ② 제 2차 유동성준비
금(CD 등 유동성이 높은 단기증권), ③ 대출, ④ 장기채권 순
서로 배분하는 방식으로 수익성보다는 유동성의 확보를 중시
하는 방식
• 자금전환법 : 자산과 부채 및 자본을 모두 그 환금성 또는 변동
성에 따라 분류, 양자를 유형별로 대응시키는 방식, 자산배분
법에 비해 자금을 보다 상세히 관리할 수 있는 장점이 있음
현대 은행이론의 발전
자산배분법
자금전환법
현대 은행이론의 발전
금융기관 자금관리방식 : 부채관리
1960년대 초부터 1차 석유파동이 일어난 1973년 이전까지의 금융기관 자금
관리방식을 부채관리(LM : liability manamement)로 분류
세계경제의 장기호황을 지속 기업의 투자수요 급증 금리 상승
• 요구불예금에서 저축성예금으로 예금 이전
• 예금금리제한법의 규제를 받지않는 비통화금융기관으로 자금 유출
• 은행의 자금중개 기능 상실 현상 발생
은행의 대응
• 대출재원 확보를 위해 실세금리가 보장되는 예금상품 개발
• 새로운 자금원천을 찾기 위해 자금시장에 진출 : CD, RP, CP, 유로달러,
연준자금 등의 유동성관리자금
특징 : 부채의 조달에 의해 자금운용 규모의 크기를 조작할 수 있다는 전제
하에 자금의 운용측면보다는 자금의 조달측면을 보다 중시하는 적극적인 자
금관리방식
※ 자산관리 : 자금의 원천 즉, 부채가 주어진 것으로 보고 자산의 최적배분
을 기하는 수동적 자금관리 방
장점 : 금융기관들의 경쟁을 통해 투자자들에게 보다 수익성이 큰 상품을 제
공, 자금조달 및 운용규모 증대를 통해 금융시장의 분배효율성 증대
비판 : 금융기관들이 지준부담이 없는 유동성관리자금을 활용으로 인하여
중앙은행에 대한 의존도가 감소 금융정책효과를 약화시키는 결과 초래
현대 은행이론의 발전
금융기관 자금관리방식 : 자산․부채종합관리
1973년 이후부터 현재에 이르기까지의 자금관리방식을 자산․부채
종합관리(ALM: asset and liability management)로 분류
세계적 불경기와 브레튼우즈 체제의 붕괴 국제금융시장의 혼란
급격한 환율파동 부채중심의 자금관리방식에 변화를 가져옴
•
금융기관의 안정적 자산운용에 대한 주의 환기
•
금융기관의 적정자본문제의 중요성 인식
•
수익성과 유동성을 안정적으로 도모하기 위해 자산과 부채를 연
계시켜 종합적으로 관리해야 할 필요성이 증대
대응
•
컴퓨터혁명 등 기술혁신에 힘입어 새로운 자금관리방식 도입
•
이를 ALM이라고 함 ( 대차대조표관리) : 자산과 부채 및 자본으로
규정된 대차대조표 전체가 관리대상임
금융행위의 모형화
은행이론에 있어서 최근에 은행들은 의사결정과정을 돕기 위
한 각종 금융모형을 이용
모형 : 수익성확보를 목적으로 하고 자산과 부채의 관계를 계량적 기
법으로 표시한 것을 의미
은행모델형성(model building)의 일반적 개념의 예
가정 :A은행, 대출상환자금 X만큼 보유
A은행의 자금 사용 대안 : 1) im%(세후)의 수익률의 유가증권에 투
자 2) ic%(세후)로 고객에게 대출
추가 가정 : 만약 A은행이 고객 대출 안하는경우 예금주들은 자금을
인출해간다. 이 예금손실을 고객대출액 전체의 a%라 가정
• 따라서 고객대출을 하지 않아서 생긴 예금의 감소는 aX
대안별 수익 :
• 고객에게 대출한 경우 : icX
• 유가증권 투자한 경우 : im(X-aX)
의사결정사항
• icX가 im(X-aX)보다 큰지, 작은지 혹은 같은지를 결정하는 것
ALM의 의의 및 기능
ALM은 금융기관의 목표를 달성하기 위한 전략적인 재무계획과 규제시스템을
포괄하는 개념으로 이해되고 있음
랜드(Land)의 정의 및 기능
정의 : 금융기관이 여러 가지 요소들을 고려하여 전반적인 목표나 정책, 전략 등을 개발하고
평가하는 일련의 경영성과라고 정의
기능 : 자금의 조달과 운용으로 보고 이를 다음과 같은 세 가지 측면에서 보고자 함
•
금융기관 직면 위험을 유동성위험, 신용위험 및 이자율변동위험으로 구분, 이자율변동위
험을 가장 중요한 위험으로 간주
•
금융기관경영을 부분적으로 보지 않고 전체적인 면에서 종합적으로 보고자 함
•
합리적인 예측을 토대로 한 여러 전략대안을 놓고 평가함으로써 금융기관이 직면하는 경
영상의 불확실성을 명시적으로 고려하고자 함
바인더(Binder)의 정의 및 기능
정의 : 금융기관을 이자율변동위험과 경기후퇴로부터 보호하면서 수익성, 성장성, 유동성,
안정성 및 시장지위 확보를 포괄하는 경영의 종합적인 목표를 달성하는 기능으로 정의
기능
•
광의 : 금융기관의 수익성관리, 유동성관리, 포트폴리오관리, 간접비관리, 자본관리 및 세
금관리 등을 포괄
•
협의 : 수익성관리와 유동성관리 및 위험관리 등
•
좁은 의미로 해석하는 것이 일반적
ALM의 기법 : 갭(GAP)분석
금리의 변동국면에 따라 자산과 부채의 만기를 신축적으로 변동시킴으로써 금리
변동에 따른 유동성 및 수익성위험을 최소한으로 줄이고, 나아가서 금리변동을
수익성 면에서 유리하게 이용하고자 하는 기법
갭의 일반적 정의
GAP=RSA-RSL 또는 GAP=RSA/R니
•
RSA=금리민감형자산(rate sensitive asset) , RSL=금리민감형부채(rate sensitive liability)
일반적 갭관리 : 갭을 0(RSA-RSL)또는 1(=RSA/RSL)의 수준에서 유지하고자 함
갭이 0 또는 1 인 경우 : 금리변동위험으로부터 헤지(hedge)되었다고 할 수 있음
갭이 0 또는 1 을 중심으로 상하로 차이가 큰 경우 : 금리변동위험에 많이 노출(exposure)되었
음
금리예상 갭관리
금리 상승 예상될 경우 : 正의 갭(negative gap)포지션으로 단기적 이익 취득
•
RSA가 RSL을 초과한 부분이 갭(GAP=RSA-RSL>0)만큼은 상승된 이자율로서 운용됨으로
써 이익(갭×운용수익률)
금리하락이 예상될 경우 : 負의 갭(negative gap)포지션으로 단기적 이익 취득
•
RSL이 RSA를 초과한 부분은 금리하락으로 조달금리의 인하를 가져오므로 이익
이자율이 상승국면에 있을 경우 점진적인 갭의 확대, 이자율이 피크수준에 있을 경우 최대한의
갭유지가 필요
이자율이 하강국면에 있을 경우 점진적인 갭의 축소, 이자율이 바닥수준에 있을 경우 최소한의
갭유지가 필요
ALM의 기법 : 만기대응법
자산과 부채의 만기대응(maturity layering)이란
시장이자율의 변동에 따라 금리 또는 수익률이 변하는 자산과 부
채를 만기별로 분류하여 각 만기별로 자산과 부채의 잔액이 균형
(match)이 되지 않는 부분은 단기금융시장에서 조달한 유동성관
리자금을 통하여 균형을 이루도록 하는 방법
만기별로 자산과 부채의 잔액을 일치시킴으로써 만기불
일치(mismatch)를 해소 금리변동에 따른 어느 한쪽의
손실(이익)을 다른 쪽의 이익(손실)으로 보전 결국 금
리변동에 따른 손익이 사라짐
ALM의 기법 : 듀레이션(duration)기법
고정금리를 지급하는 자산과 부채의 듀레이션을 이용하여 양
자를 적절히 연계시킴으로써 금리변동의 위험으로부터 면역시
키는 기법
듀레이션
Macaulay(1938)가 처음으로 제시한 개념
자산과 부채의 만기는 물론 자산과 부채로부터 발생하는 현금흐름의
크기뿐만 아니라 발생시점까지도 고려
각 자산 및 부채항목의 이자율변화에 대한 민감도를 정확하게 측정할
수 있는 척도
장점
자산과 부채 전체를 각각 하나의 포트폴리오로 하여 이자율탄력성을
나타내는 평균기간이라는 하나의 척도를 이용한다는 점에서 간편함
단점
면역효과 지속을 위해 자산과 부채의 만기를 수시로 재조정해야함
대차대조표의 모든 항목에 대한 듀레이션을 산출하기가 어려움
ALM의 기법 : 순차액(Spread)분석법
수익부자산(earning assets)으로부터 발생하는 수익과 이
자부부채(interest bearing liability)로부터 발생하는 비용
의 순차액을 분석하는 기법
목적
개별자산 또는 부채항목별로 그 수익성을 체계적으로 분석하여 금
융기관의 수익성과 유동성관리를 정밀하게 함
수익성 관리수단으로서의 은행 이자
• 인건비 등 간접비와 대손상각, 주주에 대한 배당, 적정 사내유보
이익의 재원이 된다는 측면에서 은행의 수익성관리에 중요
유동성 관리수단으로서의 은행 이자
• 이자율 급변 여건에서 금융기관의 자산운용과 부채조달시 발생
하는 위험과 수익을 적절히 조화시키는 데 기여하여 효과적 유
동성 관리수단으로 이용됨
VaR의 의의
전통적인 ALM의 한계점
ALM은 갭분석이나 듀레이션분석에 의존 하여 주로 금리리스크의 분석과 관리를 위해 이용됨
금리, 환율 및 유동성리스크 이외의 다른 시장리스크를 측정․관리하기가 어려움
전체적으로 통합된 위험관리 시스템을 구축하는 데 한계가 있음
VaR모형의 등장
금융환경 변화 은행의 자본시장 참여가 증가 시장리스크가 급증, 다양한 형태의 리스크 등
장
다양한 형태의 리스크를 일관된 방식으로 측정하고 체계적으로 관리할 수 있는 새로운 위험관리
모형으로 VaR모형이 등장
J.P.Morgan사의 전회장인 데니스 웨더스톤이 J.P.Morgan사의 위험을 하나의 수치로 종합하여
매일 영업종료 후에 보고토록 하였는데 이 보고서가 VaR의 효시가 됨
1997년 12월 신BIS자기자본규제의 제정으로 확산 보급
VaR(Value at Risk)의 의미
포지션에 대하여 일정기간 동안에 정상적인 시장여건 하에서 일정확률로 발생할 수 있는 최대손
실금액
장점
다양한 형태의 위험을 하나의 금액으로 나타내므로 위험을 간단 명료하게 알 수 있게함
개별자산들간의 위험 비교 가능
조직 전체의 리스크 평가 및 타기업과의 위험 비교 용이
최고경영자로 하여금 조직의 전체적인 측면에서 위험 관리에 도움
VaR의 추정
일반적으로 이용되고 있는 VaR의 계산식
VAR = MV ((포지션의 시장가치)×δ(시장가격의 단위변화에 대한 민감도)
×D(시장가격의 불리한 움직임의 크기)× T
단, D : h( 신뢰구간에 해당하는 값, 정규분포가정시 z값) x σ(표준편차)
T : 보유기간(포지션 청산에 소요되는 시간)
가정 : 자산의 가격을 결정하는 위험요인의 통계적 특성이 안정적임을 가정
포트폴리오의 구성이 일정한 경우 보유기간이 길수록 VaR 증가
미래 위험요인이 과거자료로부터 추출된 것과 동일하고 독립적인 확률분포를 따른다
는 것을 의미
보유기간이 길수록 대폭적인 가격변동이 일어날 확률이 크고 따라서 포지션 가치감소
의 리스크가 증가되기 때문
자산 보유기간에 따라 거래와 투자를 구분할 경우 리스크의 정의
DEAR(daily earning at risk): 주어진 포지션을 평가하는 시점에서 발생가능한 손실
액으로 정의, 통상 하루 동안 투자자가 임의로 정하는 확률로 경험할 수 있는 가치의
하한치
VaR : 현재의 포지션을 청산하거나 재평가하는 시점에서 투자자가 임의로 정하는 확
률로 경험할 수 있는 손실액으로 정의
만약 하루만에 포지션이 청산되면 VaR와 DEAR는 같게됨
VaR의 추정 : 예제
채권보유액이 50억달러, 채권가격변동률이 연 6%, 표준편
차가 2.02%, 수정듀레이션(modified duration)이 5, 보유기
간이 10일(연간 영업일은 250일로 간주)인 경우 신뢰구간
99%의 VaR를 구하시오. 단, 신뢰구간 99%에 해당하는 z값
은 2.33 임
VaR $50억 5 6% 2.33 2.02% 10 250 $14,119,800
결과의 의미
• 2주(10일) 내에 금리변동으로 인해 채권보유액(50억달러)의 가치
가 최대 14,119,800달러를 상실할 확률이 99%
VaR모형의 평가
한계점
VaR모형의 가정:보유기간 내에 포지션을 청산할 수 있고 가격변동이 특별한 확
률분포를 따르며 위험요인들의 특성도 안정적이고 정규분포를 이룬다고 가정
• 국제금융시장의 주요 변수들이 정규분포를 따른다고 보기 어렵고 비정상적인
패턴으로 급격하게 변동함
파생금융상품의 경우 거래형태가 다양하고 가격변동위험의 측정이 매우 어려움
개별금융기관들이 VaR를 이용한 위험관리시스템을 구축하는 것이 기술적으로
쉽지 않음
• 유기적 데이터처리, 통계처리, 가격결정 및 계산처리시스템 등의 구축 필요
시장위험이 큰 자산, 특히 단기성 투자자산의 가격변동위험을 중심으로 개발된
모형이므로 현실적으로 예대부문의 금리위험이나 신용위험에 그대로 적용하는
데에는 문제가 있음
• VaR모형은 금리위험을 관리하기 위한 ALM이나 신용위험을 관리하기 위한 파
산모형 등과 함께 상호보완적으로 사용될 때 그 유용성이 증가할 것임
• 앞으로 금융기관의 시가회계제도가 확대되면 금융자산 및 부채로부터 발생되
는 잠재적 리스크가 시가 또는 장래의 현금흐름에 의해 명확하게 측정될 수
있을 것이므로 금리위험, 환위험, 신용위험 등이 VaR와 같은 단일척도에 의하
여 보다 수월하게 측정될 수 있을 것으로 예상됨