Boven de 18 000

Blik op de markten

Boven de 18 000

Met forse verliezen in Japan begon de handelsdag in Azië moeilijk. Dit had alles te maken met de stevige daling van de olieprijs. Al een hele tijd zijn olie en meer risicovolle activa, zoals aandelen, zeer sterk gecorreleerd. In mensentaal betekent dit dat ze in dezelfde richting bewegen. Een fundamentele logica zit daar niet altijd achter. Maar we kunnen het maar vaststellen en de markten hebben altijd gelijk.

Die daling was te wijten aan het tegenvallende nieuws uit Doha. Daar zaten een aantal grote olieproducenten samen op zoek naar een akkoord om de productie terug te schroeven en zo de olieprijs te ondersteunen. Iran stuurde echter zijn (Perzische) kat, een niet zo subtiele maar wel duidelijke en directe manier om aan te geven dat ze geen zin hebben om aan het plan mee te werken. En dan hoefde het klaarblijkelijk niet meer voor de anderen, vooral voor rivaal Saoedi Arabië en kwam er geen akkoord.

Het verminderen van de productie zou in de praktijk neerkomen op het cadeau doen van een groter marktaandeel aan Iran. Kortom, geen akkoord en mogelijk een volgende poging in juni. Tot ontgoocheling van de markt die had gehoopt dat er toch wat uit de bus zou komen. Waarschijnlijk tegen beter weten in.

Maar naarmate de dag vorderde groeide het besef dat er fundamenteel niet veel was veranderd en dat het niet zo verstandig was om te hopen op iets met een heel geringe slaagkans. Bovendien zorgde Koeweit onvrijwillig voor iets wat vrijwillig niet mogelijk was. Door een staking in zijn belangrijke oliesector, zal de productie op korte tot mogelijk middellange termijn met 60% terugvallen. Dit komt neer op een productieverlaging van 1,7 miljoen vaten per dag.

Hoe lang die korte tot middellange termijn zal duren is onduidelijk. Maar momenteel is dit manna uit de hemel voor de oliemarkt die kampt met een serieus overaanbod.

Op langere termijn is er weinig of niets veranderd.

Het overaanbod zal nog een (hele) tijd aanhouden en de markt zal zijn evenwicht moeten vinden doordat de vraag dit jaar met iets meer dan 1 miljoen vaten per dag zal blijven stijgen en het aanbod geleidelijk aan zal verminderen door de lagere prijzen. De Amerikaanse schalieolie kreeg recent al wat klappen door een paar faillissementen. Een proces dat nog wel een tijdje kan doorgaan. Doordat er minder geld is om te investeren, zal de productie sowieso blijven afnemen. De evenwichtsprijs voor olie moet de komende maanden en zelfs langer schommelen rond de marginale productiekost van de Amerikaanse schalieolie, tussen de 45 en 55 USD.

Samen de met de aandelenmarkten olieprijs konden herstellen. Na ook de openingsverliezen, sloot Europa positief af. In de Verenigde Staten was het feest zo mogelijk nog uitbundiger met een Dow Jones die voor het eerst sinds juli 2015 weer boven de 18 000 afsloot.

Blik op de markten

p. 1 Boven de 18 000 Upgrades & Downgrades p. 3 RTL GROUP Belgisch en Nederlands bedrijfsnieuws p. 3 AKZO NOBEL Financiële markten p. 4

Favoriete aandelen

p. 5 1 9 A P R I L 2 0 1 6

Markets Daily (19 april 2016)

Daarmee zijn de toonaangevende indexen in de VS opnieuw maar een zucht verwijderd van hun topkoersen. Toen de Dow Jones voor het laatst 18 000 punten bereikte, kostte een vat olie 50 USD. Dit geeft aan dat aandelen en olie sterk gecorreleerd zijn, maar dat over die periode aandelen en vooral dan de Amerikaanse het toch beter hebben gedaan dan het 'zwarte goud'.

Dit neemt niet weg dat we toch wat hoogtevrees beginnen te krijgen. De stijging vanaf het dieptepunt op 11 februari is bijzonder snel gegaan. We hebben niet alleen psychologische niveaus bereikt, Dow 18 000 en Nasdaq bijna 5000, maar ook technische weerstandsniveaus. Zal de beurswijsheid van 'Sell in May and go away' dit jaar opnieuw een goed idee blijken? Op de iets langere termijn blijven we positief voor de aandelenmarkten. De redenen hiervoor: de waarderingen (vooral in Europa), de redelijke economische groei en vooral ook de lage rente en een gebrek aan een alternatief.

Maar op kortere termijn moeten we ook rekening houden met de onzekerheid over de Brexit-stemming in het Verenigd Koninkrijk, de verkiezingen in Spanje en de mogelijke wederkerende problemen rond Griekenland. Bovendien zouden een daling van de olieprijs en tegenvallende cijfers uit China beleggers opnieuw kunnen laten twijfelen. Voor actievere beleggers is het daarom misschien geen slecht idee om de portefeuilles eens onder de loep te nemen.

Dit met de bedoeling om eventueel hier of daar wat geld van tafel te nemen in afwachting van betere instapmomenten. (Philippe Gijsels)

2

Markets Daily (19 april 2016) Upgrades & Downgrades

RTL Group: mooi dividendrendementsaandeel

Ons advies voor de Luxemburgse media groep RTL luidt 'Houden' (new coverage) met een koersdoel van 81 EUR. Toch blijft RTL Group interessant, zeker voor beleggers die ook buiten België willen diversifiëren, want het is een aandeel met een aantrekkelijk en groeiend dividend. RTL is als uitbater van tal van commerciële tv-zenders een leider in de mediasector in Europa, naast Duitse concurrent ProSieben. De groep heeft het gewenste profiel, waardoor overtollige cash onder de vorm van dividenden kan uitgekeerd worden. Er zijn enkel kleine aanvullende overnames.

Het aandeel van reclame-inkomsten bedraagt nog slechts 49%. Dit wijst op een geslaagde diversificatie naar nieuwe activiteiten. Naast het productiehuis is de groep eigenaar van een wereldwijde en

Belgisch en Nederlands bedrijfsnieuws

AkzoNobel: doet het operationeel beter dan verwacht

Het Nederlandse AkzoNobel (Buy), actief in decoratieve verven, industriële lakken en speciaalchemie, publiceerde meevallende resultaten over het eerste kwartaal bij een degelijke kasstroomgeneratie. De omzet viel 4% lager uit, iets onder de verwachtingen, door prijsdruk en negatieve wisselkoerseffecten in alle takken ondanks hogere volumes in alle takken. Toch kon de groep de bedrijfswinst met 9% opkrikken (tot 334 miljoen EUR). Dankzij meevallende inputkosten, kostenbesparingen en operationele verbeteringsinitiatieven lag dit laatste cijfer meer dan 3% boven de analistenverwachtingen. Vooral de margestijging binnen de afdelingen van industriële lakken en speciaalchemie was beter dan verwacht. Hierdoor verbeterde het rendement gereputeerde digitale business van B2C en B2B diensten voor online video's (MCNs). We verwachten sterke eerstekwartaalresultaten, gedreven door de blijvend sterke reclamemarkt in Duitsland (RTL zijn grootste bron van in komsten). De waardering is goedkoop (koers-winstverhouding van 14,5 voor 2016). De balans is sterk en het dividendrendement bedraagt bijna 5%. Op lange termijn zou de plaatsing door hoofdaandeelhouder Bertelsmann van een deel van diens participatie van 75% goed nieuws zijn voor RTL Group. Voorlopig zijn er geen plannen, maar gezien de hoge schulden van Bertelsmann is dit op termijn niet uitgesloten. (Sandra Vandersmissen, BNPP WM) op verkopen (ROS) tot 9,7%, terwijl de winstgevendheid op investeringen (ROI) uitkwam op 14,5% (tegenover 11,5% in 2015).

De groep is dus goed op weg om zijn beoogde doelstellingen te realiseren voor de periode 2016-2018: een ROS van 9-11% en een ROI van 13-16,5%. Voor het lopende jaar blijven volgens het management de marktomstandigheden wel onzeker. Dit met uitdagende omstandigheden in verschillende landen en segmenten en de verder verwachte prijsdruk en een onveranderd negatieve invloed van wisselkoersen. Het aandeel blijft op 'Kopen' met een voorlopig ongewijzigd koersdoel van 66 EUR. (Rudy De Groodt, BNPP WM)

3

Markets Daily (19 april 2016) Financiële markten

INDEX

BEL-20 CAC40 DAX AEX FTSE SWISS MARKET INDEX EUROSTOXX 50 EURONEXT 100 EURONEXT 150 STOXX EUROPE 600 NASDAQ 100 S&P 500 NIKKEI 225 HANG SENG INDEX HS CHINA ENTERPRISES INDEX SHANGAï STOCK EXCHANGE 50 DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE

Bron: Reuters

AFSLUITING

3466.82

4506.84

10120.31

450.81

6353.52

8044.60

3064.03

885.14

2316.49

344.20

4569.315

2080.73

16275.95

21161.50

9090.85

2158.23020

17897.46

RECENTSTE KOERSEN

3502.05

4563.15

10235.16

455.54

6403.20

8112.62

3102.77

896.37

2332.42

348.03

4569.315

2094.34

16874.44

21417.55

9231.70

2163.82940

18004.16

+/- %

1.02

1.25

1.13

1.05

0.78

0.85

1.26

1.27

0.69

1.11

0.0

0.65

3.68

1.21

1.55

0.26

0.60

DATUM

19/04/2016 19/04/2016 19/04/2016 19/04/2016 19/04/2016 19/04/2016 19/04/2016 19/04/2016 19/04/2016 19/04/2016 18/04/2016 18/04/2016 19/04/2016 19/04/2016 19/04/2016 19/04/2016 18/04/2016

UUR YTD

07:51 07:51 07:51 07:51 07:51 07:51 07:51 07:51 07:51 07:51 : 20:48 06:15 07:51 07:51 07:09 20:48 -5.36 % -1.59 % -4.73 % 3.11 % 2.58 % -8.00 % -5.04 % -1.10 % -2.94 % -4.86 % -0.52 % 2.47 % -11.34 % -2.27 % -4.44 % -10.62 % 3.32 %

4

Markets Daily (19 april 2016) Favoriete aandelen

SECTOR

INDUSTRIE GEZONDHEIDSZORG TECHNOLOGIE TELECOMMUNICATIE NUTSVOORZIENINGEN BASISMATERIALEN FINANCIËLE WAARDEN CONSUMER GOODS CONSUMER SERVICES OLIE & GAS

Bron: Private Banking Equity Research

RISICOKLASSE 4 RISICOKLASSE 5

AIRBUS GROUP, SIEMENS AMGEN, ROCHE ARM HOLDINGS DEUTSCHE TELEKOM, PROXIMUS, VODAFONE GROUP ENGIE MONSANTO, SYNGENTA MUNCH.RUCK.REGD.

RECKITT BENCKISER GROUP WPP

RISICOKLASSE 6

CFE ABLYNX, MERCK & CO.

APPLE, ATOS, QUALCOMM VEOLIA ENVIRONNEMENT DSM, HEIDELBERGCEMENT, SOLVAY AEGON, AXA, CREDIT AGRICOLE, GOLDMAN SACHS GP., ING, KBC ANCORA, RETAIL ESTATES RELX (AMS) METRO SBM OFFSHORE

5

BNP Paribas Fortis NV

Warandeberg 3, B-1000 Brussel RPR Brussel - BTW BE0403.199.702

FSMA nr. 25.879A

Analisten

Private Banking Equity Research

Private Banking Investments

Vooruitgangsstraat 55 1210 Brussel

Hoofdredacteur

Alain Servais

Marktcommentaar

Philippe Gijsels, Xavier Timmermans, Marc Eeckhout

Verantwoordelijke uitgever

Ann Moenaert

Belangrijke boodschap

De divisie Private Banking van BNP Paribas Fortis NV, met maatschappelijke zetel gevestigd te Warandeberg 3, B-1000 Brussel, RPR Brussel, BTW BE 0403.199.702 ('BNP Paribas Fortis Private Banking'), is verantwoordelijk voor het opstellen en verspreiden van dit document.

Dit document is een marketingbericht en wordt u uitsluitend verstrekt in het kader van een specifieke beleggingsdienst. Het vormt geen prospectus in de zin van de wetgeving van toepassing op de openbare aanbieding en/of de toelating van financiële instrumenten tot verhandeling op een markt.

Het bevat geen beleggingsadvies en kan niet worden beschouwd als een beleggingsonderzoek. Het werd dan ook niet opgesteld overeenkomstig de bepalingen ter bevordering van de onafhankelijkheid van het onderzoek op beleggingsgebied. BNP Paribas Fortis Private Banking is bijgevolg ook niet onderworpen aan het verbod tot handelen voorafgaand aan de verspreiding van dit document.

Alle informatie betreffende beleggingen kan op ieder ogenblik, zonder notificatie, worden gewijzigd. De informatie met betrekking tot resultaten behaald in het verleden, al dan niet gesimuleerd of voorspeld, zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

BNP Paribas Fortis Private Banking heeft alle redelijke maatregelen genomen om de juistheid, de duidelijkheid en het niet-misleidende karakter van de informatie in dit document te garanderen.

Noch BNP Paribas Fortis Private Banking, noch de met haar verbonden vennootschappen, noch haar bestuurders, medewerkers of werknemers kunnen aansprakelijk worden gesteld voor onjuiste, onvolledige of ontbrekende informatie, eventuele rechtstreekse of onrechtstreekse schade, verliezen, kosten, klachten, vergoedingen of andere uitgaven die zouden voortvloeien uit het gebruik van dit document of een beslissing genomen op grond van dit document, behalve bij bedrog of ernstige fout.

Een beslissing mag daarom niet enkel op dit document gebaseerd zijn en moet worden genomen na een grondige analyse van uw portefeuille en na alle vereiste informatie en het advies van professionele adviseurs uit de financiële sector (inclusief fiscale adviseurs) te hebben verkregen.

Dit document wordt u verstrekt ten persoonlijken titel en kan niet worden overgedragen aan derden. De inhoud ervan is en dient vertrouwelijk te blijven. Elke publicatie, reproductie, kopie, verspreiding of elk ander gebruik van dit document is ten strengste verboden. Indien u niet de geadresseerde bent van dit document, verzoeken wij u om onmiddellijk contact op te nemen met de afzender en het exemplaar in uw bezit te vernietigen.

BNP Paribas Fortis voert een beleid dat erop gericht is belangenconflicten te voorkomen en te vermijden. De persoonlijke beleggingen die worden uitgevoerd door de personen die deelnemen aan de redactie van dit document worden doorgaans gecontroleerd. Bovendien is het verboden te beleggen in financiële instrumenten of emittenten waarvoor ze rapporteren. Deze personen hebben specifieke instructies gekregen voor het geval ze over bevoorrechte informatie zouden beschikken.

BNP Paribas Fortis NV staat als kredietinstelling naar Belgisch recht onder het prudentieel toezicht van de Nationale Bank van België en de controle inzake beleggers- en consumentenbescherming van de Autoriteit van de diensten en kapitaalmarkten (FSMA). BNP Paribas Fortis NV is ingeschreven en handelt als verzekeringsagent onder het FSMA-nr. 25.879A voor AG Insurance nv.

Belangenconflict

Er kunnen belangenconflicten bestaan in hoofde van BNP Paribas Fortis NV en de met haar verbonden vennootschappen op datum van het opstellen van dit document. In dit verband werden bijzondere gedragsregels en interne procedures uitgewerkt. Deze gedragscodes en de vermeldingen van de eventuele belangenconflicten in hoofde van BNP Paribas Fortis NV en de met haar verbonden vennootschappen zijn beschikbaar op: http://disclosures.bnpparibasfortis.com en voor de groep BNP Paribas op http://eqd.bnpparibas.com/compliance/index.aspx.

U kunt deze informatie eveneens bekomen via uw contactpersoon.

Verbintenis van de analisten

De bij naam genoemde personen die zijn vermeld als auteur van de teksten met betrekking tot de voorgestelde individuele aandelen bevestigen dat: 1. alle in deze teksten uitgedrukte standpunten een juiste weergave zijn van de persoonlijke standpunten van de auteurs betreffende de financiële instrumenten en de betrokken emittenten, en 2. geen enkel deel van hun vergoeding rechtstreeks of indirect gekoppeld was, is of zal zijn aan de aanbevelingen of de specifieke standpunten die in deze teksten worden vertolkt.

Made by BNP Paribas - Media Processing 33565