Transcript Markets Daily - BNP Paribas Fortis

MARKETS DAILY
Een tweede positieve dag
Blik op de markten
Een tweede positieve dag
De Europese en Amerikaanse beurzen blikken voor de
tweede dag op rij terug op een positieve handelsdag.
De Stoxx Europe 600 en S&P 500 zijn respectievelijk
met 0,9% en 0,8% gestegen.
gepompt dat de overnight rente van de CNH gisteren
maar liefst 65% bedroeg - u leest het goed ... 65%! Dat
maakt de leningen van CNH buitensporig duur met
het doel de ongedekte munt te verkopen.
Opmerkelijk is dat de beurzen de hele dag in het
groen bleven terwijl de olieprijzen weer tot nieuwe
dieptepunten zakten. De prijs per vat voor WTI dook
op een gegeven moment zelfs onder de 30 dollar tot
het laagste punt in 12 jaar - 29,83 dollar. Kunnen de
beurzen zich dan toch focussen op andere zaken dan
olie en de beurs van Shanghai? Maandag was ook al
positief ondanks de daling met 5% van de Shanghai
Composite Index.
Sinds de Chinese centrale bank op 11 december had
aangekondigd dat ze de evolutie van de yuan (CNY)
zou opvolgen aan de hand van een korf met 13
munten, is de yuan met 2,5% gedaald tegenover de
dollar en met slechts 0,9% tegenover de korf. Sinds
de nieuwe korf op 31 december 2014 op 100 werd
geïndexeerd, is de yuan met 6% gedaald tegenover
de dollar maar is hij nagenoeg ongewijzigd gebleven
tegenover de korf.
Er waren geen opvallende economische statistieken.
De lichte versterking van de yuan heeft de beleggers
gerustgesteld. De Chinese munt kon zich stabiliseren
dankzij interventies van de centrale bank, en
dan vooral op de markt van de offshore yuan
(CNH) die onafhankelijk noteert in Hongkong. Dit in
tegenstelling tot de gereglementeerde yuan (CNY)
die verhandeld wordt op het continent. China wil
de yuan laten opnemen in de muntenkorf voor de
speciale trekkingsrechten, de meeteenheid van de
internationale reserves. Een van de voorwaarden die
het IMF daarvoor stelt, is evenwel dat de kloof tussen
de CNY en CNH kleiner wordt.
De markten zijn bang geworden van de daling van
de yuan ten opzichte van de dollar en denken
dat de Chinezen een valutaoorlog zouden durven
beginnen om hun uitvoer te stimuleren. Maar
wij denken dat de Chinese overheid gewoon doet
wat ze aangekondigd had te zullen doen. Ze wil
gewoon de yuan loskoppelen van de dollar om een
soepeler beleid dan de Fed te kunnen voeren. Het
Chinese handelsoverschot is zo groot dat de Chinese
economie geen omvangrijke devaluatie nodig heeft.
Het zal uiteraard nog even duren voor de markten en
zelfs de Chinese particulieren daar echt van overtuigd
zijn.
De interventies van de Chinese overheid omvatten
het opkopen van CNH tegen USD. Daardoor werd er
zo veel geld uit de interbancaire markt in Hongkong
De opvering van de Europese beurzen valt deels te
verklaren door de zwakke waarderingen. Die zagen
inderdaad alle winsten sinds het begin van 2015
13
Blik op de markten
p. 1
Een tweede positieve
dag
Belgisch en
Nederlands
bedrijfsnieuws
p. 3
EURONAV
AEGON
Internationaal
bedrijfsnieuws
p. 3
STATOIL
METRO
Financiële markten
p. 4
Favoriete aandelen
p. 5
JANUARI
2016
Markets Daily (13 januari 2016)
verdampen terwijl het groeipercentage van het bbp
gestegen is van 0,9% tot 1,5% en het groeipercentage
van de bedrijfswinsten tweecijferig is. Zodra de
resultaten van het vierde kwartaal binnen zijn, weten
we precies in welke mate die zijn toegenomen.
Het zijn de bedrijfsresultaten en hun impact op
2016 die de duurzaamheid van de huidige opvering
zullen bepalen. Wat de olie betreft, zullen we
moeten wachten tot de Amerikaanse voorraden
zijn afgenomen. Omdat er minder horizontale
pompinstallaties in gebruik zijn, zal dat niet zo
lang meer duren. In minder dan een jaar is hun
aantal namelijk gedaald van 1350 tot 550. (Xavier
Timmermans)
2
Markets Daily (13 januari 2016)
Belgisch en Nederlands bedrijfsnieuws
Euronav: forse koersdaling door vrees voor toenemend aanbod
De koers van Euronav (Buy) daalde de jongste dagen fors (-20% sinds
Nieuwjaar) en is sinds zijn hoogtepunt van 15 EUR in de zomer al
met 33% gecorrigeerd. Nochtans zijn de tankertarieven eind vorig
jaar nog fors gestegen tot het hoogste peil sinds 2008, wat een
record winst garandeert voor het vierde kwartaal van 2015. Ondanks
tussentijdse volatiliteit, verwachten we ook zeer stevige tarieven en
hoge rendabiliteit in 2016. De tankertarieven profiteren momenteel
van de fors gedaalde olieprijzen, wat resulteert in toenemende
vraag naar olietransporten. En gezien de oliemarkt in contango
verkeert (future prijzen hoger dan contant) worden tankers ook
gebruikt als tijdelijke opslagcapaciteit. Bovendien genieten de
rederijen momenteel van lage brandstofprijzen. Waarom dan die
plotse koersdaling? JPMorgan verlaagde zijn advies van 'overweight'
naar 'neutraal' en zijn koersdoel van 18 naar 16 USD (14,7 EUR)
omwille van vrees voor een toenemend aanbod in de toekomst.
De hoge tankertarieven hebben het aantal orders voor nieuwe
tankers in 2015 immers met 63% doen toenemen. Dat ordervolume
vertegenwoordigt 9% van de wereldvloot, meer dan de jaarlijkse
vervangingsvraag van 5%. Weliswaar zullen die nieuwe schepen pas
over een drietal jaar in de vaart komen en kan de vraag tegen dan
nog aanzienlijk groeien (opnieuw meer Amerikaanse import vanuit
Midden-Oosten). We vinden de recente paniekreactie overdreven
omdat we nog enkele jaren van superwinsten, hoge dividenden en
toename van de intrinsieke waarde tegoed hebben. We beschouwen
de recente koersval dan ook als een nieuwe koopgelegenheid.
(Patrick Casselman, BNPP WM)
Aegon verrast met degelijke Solvency II update,
aandeleninkoop en hoger dividend
Na een zwakke periode door onzekerheid over de kapitaalpositie
onder Solvency II, de strengere regelgeving voor verzekeraars van
kracht sinds begin dit jaar, verrast Aegon met dubbel positief nieuws
op zijn Kapitaalmarktendag. Ten eerste stelt de groep de markt
gerust met een prognose voor de Solvency II-ratio van 160%, aan de
bovenkant van de beoogde doelstelling van 140 à 170%. Ten tweede
laat deze beter dan verwachte kapitaalpositie de groep toe om een
verrassende 400 miljoen EUR aandeleninkoop met onmiddellijke
ingang te starten. Bovendien wordt het dividend over 2015 verhoogd
met een beter dan verwachte 9% tot 0,13 EUR per aandeel.
Verder vallen de financiële doelstellingen mee qua cashflow en
rendement op eigen vermogen (ROE van 10% tegen 2018). Bovendien
zullen de operationele kosten tegen 2018 met 200 miljoen EUR
worden verlaagd. Strategische prioriteiten zijn een verdere groei
van de fee business en het vermogensbeheer, een herstructurering
van de belangrijke Amerikaanse activiteiten in één functioneel
georganiseerde business, opties voor de Britse activiteiten en
verdere kapitaalefficiëntie. Dankzij de ca. 70% blootstelling aan de
Amerikaanse markt is Aegon ideaal gepositioneerd om te genieten
van een stijging van de Amerikaanse langetermijnrente en van de
dollar. Hierdoor is de groep ook veel minder gevoelig voor een
potentieel langdurig klimaat van lage rente in Europa. Bovendien zijn
we altijd blijven geloven in een versterking van de kapitaalpositie
onder Solvency II zonder noodzaak aan een kapitaalsverhoging,
wat nu wordt bevestigd. Met een aantrekkelijke waardering, een
degelijke onderliggende winsttrend, verdere kapitaalefficiëntie in
het verschiet ter verhoging van de winstgevendheid en wegebbende
kapitaalvrees na deze update vinden we het aandeel koopwaardig
met een koersdoel van 7 EUR. (Rudy De Groodt, BNPP WM)
Internationaal bedrijfsnieuws
Statoil: voor durvers
Ons basisscenario is dat de vraag en aanbod voor olie tegen eind
van 2016 meer in evenwicht zullen zijn. Mogelijk zal de markt hier
vanaf de zomer al op inspelen en zou de olieprijs dan opklimmen
naar 45 USD, om een jaar lager tegen de 60 USD te noteren.
Maar op korte termijn verwachten we aanhoudende volatiliteit. De
'marktaandeeloorlog', die Saoedi-Arabië met de VS en nu ook Iran
voert, houdt voorlopig aan en men vreest opnieuw voor een verdere
Chinese groeivertraging. Voor oliereuzen zoals Statoil (Buy) is de
huidige olieprijs (onder 35 USD per vat) veel te laag en zal het
zijn dividend in 2016 betalen op basis van schulden. We kijken uit
naar wat Statoil zal vertellen op zijn Investor Day op 4 februari.
Een jaar geleden ging de groep er prat op om tegen 2018 het
dividend te kunnen dekken met de kasstroom (na investeringen)
bij een olieprijs van 60 USD. Dit is niet langer voldoende en
we verwachten de aankondiging van een nieuw plan. Mogelijk
zal Statoil voortaan ook een deel van het dividend in aandelen
uitbetalen. Statoil heeft aantrekkelijke langetermijnvooruitzichten:
meer flexibiliteit vanaf 2017, de ontginning van het Johan Sverdrup
veld, het is een belangrijke speler in de Europese gasmarkt en
betaalt lage belastingen. Het feit dat de Noorse overheid 68% van
de aandelen in handen heeft, beschermt de groep goed tegen een
stijging van de financiële lasten. Het aandeel is koopwaardig, maar
beleggers moeten tegen enige volatiliteit op korte termijn kunnen.
100 NOK lijkt een interessant aankoopniveau. Dit impliceert een
dividendrendement van 5%, in lijn met het historisch gemiddelde,
na simulatie van een daling van dividend naar 5 (vs. 7) NOK. (Sandra
Vandersmissen, BNPP WM)
Metro: sterke onderliggende resultaten
Vier ingrediënten ondersteunen ons koopadvies. Ten eerste is Metro
is een 'play' op een al sterke Zuid- en West-Europese consument.
Deze profiteert van de verhoogde koopkracht door de lagere olieprijs
en het aanhoudend herstel van de Europese economie. Deze regio
telt voor 75% van de winst. De verkopen in de periode oktoberdecember 2015, het eerste en ook belangrijkste kwartaal van
Metro's boekjaar, vielen in deze regio alvast mee. Ten tweede is
Metro een herstructureringsverhaal, vooral in Duitsland. De sterke
kerstverkopen daar (+2%) tonen dat de nieuwe winkelconcepten
aanslaan. Niet-rendabele winkels worden verkocht of gesloten, wat
goed is voor de rendabiliteit. Ten derde is het dividendrendement
3
Markets Daily (13 januari 2016)
interessant (3,7%): op 19 februari wordt 1 EUR uitbetaald. Tot slot is
de waardering aanvaardbaar (met een koers-winstverhouding van
15) en bedraagt ons koersdoel 32,5 EUR (met 30 EUR als tussentijds
niveau). Het enige minpunt vandaag is Rusland, waar Metro 25%
van zijn operationele winst realiseert. De verkopen houden daar
voorlopig goed stand en Metro wint er marktaandeel, maar de roebel
daalde verder met 5% sinds begin dit jaar. Toch kan de rest van
Europa dit compenseren en verwachten we een degelijk boekjaar
(met de publicatie van de eerstekwartaalcijfers op 11 februari).
(Sandra Vandersmissen, BNPP WM)
Financiële markten
INDEX
AFSLUITING
RECENTSTE
KOERSEN
+/- %
DATUM
UUR
YTD
BEL-20
3518.44
3573.37
1.56
13/01/2016
08:51
-3.43 %
CAC40
4378.75
4464.10
1.95
13/01/2016
08:51
-3.73 %
DAX
9985.43
10155.66
1.70
13/01/2016
08:51
-5.47 %
AEX
416.41
425.34
2.14
13/01/2016
08:51
-3.73 %
FTSE
5929.24
6002.86
1.24
13/01/2016
08:51
-3.84 %
SWISS MARKET INDEX
8332.04
8456.21
1.49
13/01/2016
08:51
-4.10 %
EUROSTOXX 50
3064.66
3122.91
1.90
13/01/2016
08:51
-4.43 %
EURONEXT 100
858.18
874.35
1.88
13/01/2016
08:51
-3.53 %
EURONEXT 150
2270.37
2300.75
1.34
13/01/2016
08:51
-4.26 %
343.22
348.95
1.67
13/01/2016
08:51
-4.61 %
4333.717
4333.717
0.0
12/01/2016
:
-5.65 %
1923.67
1938.68
0.78
12/01/2016
21:31
-5.15 %
NIKKEI 225
17218.96
17715.63
2.88
13/01/2016
06:15
-6.92 %
HANG SENG INDEX
STOXX EUROPE 600
NASDAQ 100
S&P 500
19711.76
19934.88
1.13
13/01/2016
08:01
-9.03 %
HS CHINA ENTERPRISES INDEX
8439.31
8494.49
0.65
13/01/2016
08:01
-12.07 %
SHANGAï STOCK EXCHANGE 50
2131.36790
2105.92000
-1.19
13/01/2016
07:10
-13.01 %
16398.57
16516.22
0.72
12/01/2016
21:31
-5.22 %
DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE
Bron: Reuters
4
Markets Daily (13 januari 2016)
Favoriete aandelen
SECTOR
RISICOKLASSE 4
RISICOKLASSE 5
RISICOKLASSE 6
GEZONDHEIDSZORG
AMGEN
ROCHE
ABLYNX, SMITH & NEPHEW
INDUSTRIE
AIRBUS GROUP
TECHNOLOGIE
ARM HOLDINGS, ORACLE
ASM INTERNATIONAL
FINANCIËLE WAARDEN
MUNCH.RUCK.REGD.
AEGON, AXA, COFINIMMO,
COMMERZBANK, CREDIT AGRICOLE,
ING, KBC ANCORA, RETAIL ESTATES,
SOFINA
OLIE & GAS
ROYAL DUTCH SHELL
FUGRO
TELECOMMUNICATIE
VODAFONE GROUP
CONSUMER SERVICES
WPP
MARKS & SPENCER, METRO,
PEARSON
BASISMATERIALEN
DSM
CONSUMER GOODS
RENAULT
Bron: Private Banking Equity Research
5
BNP Paribas Fortis NV
Warandeberg 3, B-1000 Brussel
RPR Brussel - BTW BE0403.199.702
FSMA nr. 25.879A
Analisten
Private Banking Equity Research
Private Banking Investments
Vooruitgangsstraat 55
1210 Brussel
Marktcommentaar
Philippe Gijsels, Xavier Timmermans, Marc
Eeckhout
Hoofdredacteur
Alain Servais
Verantwoordelijke uitgever
Ann Moenaert
Belangrijke boodschap
De divisie Private Banking van BNP Paribas Fortis NV, met maatschappelijke zetel gevestigd te Warandeberg 3, B-1000 Brussel, RPR Brussel,
BTW BE 0403.199.702 ('BNP Paribas Fortis Private Banking'), is verantwoordelijk voor het opstellen en verspreiden van dit document.
Dit document is een marketingbericht en wordt u uitsluitend verstrekt in het kader van een specifieke beleggingsdienst. Het vormt geen
prospectus in de zin van de wetgeving van toepassing op de openbare aanbieding en/of de toelating van financiële instrumenten tot
verhandeling op een markt.
Het bevat geen beleggingsadvies en kan niet worden beschouwd als een beleggingsonderzoek. Het werd dan ook niet opgesteld
overeenkomstig de bepalingen ter bevordering van de onafhankelijkheid van het onderzoek op beleggingsgebied. BNP Paribas Fortis Private
Banking is bijgevolg ook niet onderworpen aan het verbod tot handelen voorafgaand aan de verspreiding van dit document.
Alle informatie betreffende beleggingen kan op ieder ogenblik, zonder notificatie, worden gewijzigd. De informatie met betrekking tot
resultaten behaald in het verleden, al dan niet gesimuleerd of voorspeld, zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.
BNP Paribas Fortis Private Banking heeft alle redelijke maatregelen genomen om de juistheid, de duidelijkheid en het niet-misleidende
karakter van de informatie in dit document te garanderen.
Noch BNP Paribas Fortis Private Banking, noch de met haar verbonden vennootschappen, noch haar bestuurders, medewerkers of
werknemers kunnen aansprakelijk worden gesteld voor onjuiste, onvolledige of ontbrekende informatie, eventuele rechtstreekse of
onrechtstreekse schade, verliezen, kosten, klachten, vergoedingen of andere uitgaven die zouden voortvloeien uit het gebruik van dit
document of een beslissing genomen op grond van dit document, behalve bij bedrog of ernstige fout.
Een beslissing mag daarom niet enkel op dit document gebaseerd zijn en moet worden genomen na een grondige analyse van uw portefeuille
en na alle vereiste informatie en het advies van professionele adviseurs uit de financiële sector (inclusief fiscale adviseurs) te hebben
verkregen.
Dit document wordt u verstrekt ten persoonlijken titel en kan niet worden overgedragen aan derden. De inhoud ervan is en dient vertrouwelijk
te blijven. Elke publicatie, reproductie, kopie, verspreiding of elk ander gebruik van dit document is ten strengste verboden. Indien u niet
de geadresseerde bent van dit document, verzoeken wij u om onmiddellijk contact op te nemen met de afzender en het exemplaar in uw
bezit te vernietigen.
BNP Paribas Fortis voert een beleid dat erop gericht is belangenconflicten te voorkomen en te vermijden. De persoonlijke beleggingen
die worden uitgevoerd door de personen die deelnemen aan de redactie van dit document worden doorgaans gecontroleerd. Bovendien is
het verboden te beleggen in financiële instrumenten of emittenten waarvoor ze rapporteren. Deze personen hebben specifieke instructies
gekregen voor het geval ze over bevoorrechte informatie zouden beschikken.
BNP Paribas Fortis NV staat als kredietinstelling naar Belgisch recht onder het prudentieel toezicht van de Nationale Bank van België en de
controle inzake beleggers- en consumentenbescherming van de Autoriteit van de diensten en kapitaalmarkten (FSMA). BNP Paribas Fortis
NV is ingeschreven en handelt als verzekeringsagent onder het FSMA-nr. 25.879A voor AG Insurance nv.
Belangenconflict
Er kunnen belangenconflicten bestaan in hoofde van BNP Paribas Fortis NV en de met haar verbonden vennootschappen op datum van het
opstellen van dit document. In dit verband werden bijzondere gedragsregels en interne procedures uitgewerkt. Deze gedragscodes en de
vermeldingen van de eventuele belangenconflicten in hoofde van BNP Paribas Fortis NV en de met haar verbonden vennootschappen zijn
beschikbaar op: http://disclosures.bnpparibasfortis.com en voor de groep BNP Paribas op http://eqd.bnpparibas.com/compliance/index.aspx.
U kunt deze informatie eveneens bekomen via uw contactpersoon.
Verbintenis van de analisten
De bij naam genoemde personen die zijn vermeld als auteur van de teksten met betrekking tot de voorgestelde individuele aandelen
bevestigen dat:
1. alle in deze teksten uitgedrukte standpunten een juiste weergave zijn van de persoonlijke standpunten van de auteurs betreffende de
financiële instrumenten en de betrokken emittenten, en
2. geen enkel deel van hun vergoeding rechtstreeks of indirect gekoppeld was, is of zal zijn aan de aanbevelingen of de specifieke standpunten
die in deze teksten worden vertolkt.
Made by BNP Paribas - Media Processing
33149