Transcript Il rating – come valutare le imprese

Il rating – come valutare
le imprese
Milovan Milovic
Lazise, 21 maggio 2014
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CERVED GROUP E CERVED RATING AGENCY
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QUADRO NORMATIVO
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METODOLOGIA E PROCESSO DI RATING
4
AMBITI DI UTILIZZO
1
Profilo societario
L’attuale struttura di Cerved Group è il risultato dell’integrazione di 7 aziende, ognuna leader nel proprio settore
Pre‐integration
(struttura semplificata)
Banca d’Italia
Unicredit
Intesa SanPaolo
Other banks
Post‐integration
Commenti ai risultati
(struttura semplificata)
Bain Capital
Clessidra Sgr
Management and others
72.8%
23.6%
3.6%
Coface
85%
15%
Bain capital
94%
60%
Real estate
Non performing loans
100%
100%
Romeo family
Credit collection
Emissione dei rating
Cerved Rating Agency
g g y viaggia su 3 binari regolamentari
gg
g
CRA (Credit Rating Agency) europea
Cerved Rating Agency è l’agenzia di rating europea registrata da Consob ed ESMA
I rating di Cerved Rating Agency possono
essere utilizzati in tutta l’Unione Europea.
Regulation EC 1060/2009
ECAI (External Credit Assessment Institution)
ECAI (External
Cerved Rating Agency è la prima e unica agenzia di rating italiana riconosciuta da
agenzia di rating italiana riconosciuta da Banca d’Italia
I rating di Cerved Rating Agency possono essere
utilizzati dalle banche per determinare i
coefficienti patrimoniali e le quote di capitale
prudenziale da accantonare per far fronte ai
rischi di credito (accordo di Basilea II).
Circolare BI 263/2006
ECAF (Eurosystem Credit Assessment Framework)
Cerved Rating Agency è Rating Tool
riconoscuto
i
t da Banca Centrale Europea
d B
C t l E
Acceptance criteria for third‐party Rating Tools
I rating di Cerved Rating Agency possono essere
per
utilizzati all’interno dell’Eurosistema p
consentire alle banche commerciali di ottenere
finanziamenti a breve nell’ambito delle politiche
monetarie definite dalla BCE.
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QUADRO NORMATIVO
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METODOLOGIA E PROCESSO DI RATING
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AMBITI DI UTILIZZO
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Prassi USA
Prassi EC
 Regolamento SEC del 1975;
Regolamento SEC del 1975;
 Nationally Recognised Statistical
Rating Organizations (NRSRO);
 Credit Rating Agency Reform Act (2006);
Regolamento CE 1060/2009 del
Parlamento
Europeo e del
C i li del
Consiglio
d l 16 settembre
tt b 2009 e
successive modifiche.
 Dodd‐Frank Wall Street Reform
odd Frank Wall Street Reform
and Consumer Protection Act (2008);
Rating industry è passata da un sistema fondamentalmente non regolamentato ad un sistema fortemente regolamentato.
Il Regolamento europeo
i
impone
una serie
i di requisiti
i iti
che le CRAs devono
soddisfare al fine di
garantire l’oggettività,
l’integrità e la trasparenza
processo di rating
g
del p
Il Regolamento prevede una
netta distinzione tra i rating
pubblici e i rating privati
Il Regolamento prevede una
netta distinzione tra gli
score e i rating
Ma… “At
At the end, rating
is just an opinion!!”
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QUADRO NORMATIVO
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AMBITI DI UTILIZZO
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Base informativa
Fonte dei dati Bilancio
Bilancio Registro Imprese delle Camere di Commercio Conservatorie dei Registri Immobiliari, Uffici Tavolari, Uffici Tecnici Erariali Ministero del Lavoro – Decreti CIGS Database Payline
Archivi Cerved Group
Contatti diretti con i partner commerciali dell’azienda Stampa Siti aziendali Agenzie esterne di rating Db Gruppi Italiani Statistiche ufficiali e dati previsionali Variabili Tipologia Large fonte Corporate
Società di Capitali Società di Persone e Ditte Individuali Indici economico‐finanziari
Indici
economico‐finanziari
Data deposito Dimensione (ricavi / attivo)
‐
Informazioni descrittive (età, sede, management, azionisti, soci…) ‐ Protesti
P t ti (su assegni, cambiali o vaglia (
i
bi li
li
cambiari) ‐ Fallimenti e altre procedure concorsuali Pubblica
Pubblica Obbligatorio
Obbligatorio
Non disponibile
Non disponibile Pubblica Obbligatorio Obbligatorio Obbligatorio Pubblica C t ll
Controllo obbligatorio Controllo obbligatorio Controllo obbligatorio
bbl
C t ll bbli t i
Controllo obbligatorio Pregiudizievoli (
(ipoteche, pignoramenti, sequestri)
h
)
C t ll
Controllo obbligatorio Controllo obbligatorio Controllo obbligatorio
bbl
‐
Pubblica Controllo obbligatorio Controllo obbligatorio Controllo obbligatorio Indici basati sulle esperienze di pagamento commerciale
Indici basati sulla frequenza e l’andamento delle consultazioni dei prodotti on‐line Cerved Group Informazioni ufficiose sulla situazione aziendale, sulle abitudini di pagamento e sull’andamento aziendale
Notizie di stampa negative Proprietaria
Facoltativo
Facoltativo
Facoltativo Proprietaria
Obbligatorio Obbligatorio Obbligatorio Facoltativo
Facoltativo Obbligatorio Legami di gruppo Pubblica Pubblica Proprietaria
Controllo obbligatorio Controllo obbligatorio Controllo obbligatorio Controllo obbligatorio Obbligatorio Obbligatorio Obbligatorio Obbligatorio Variabili macro‐economiche, settoriali e territoriali Pubblica / Proprietaria
Obbligatorio Obbligatorio Ricorso alla CIGS Rating solicited Proprietaria
Pubblica Controllo obbligatorio Controllo obbligatorio Struttura del modello
La metodologia di assegnazione
del rating
g e i modelli statistici
utilizzati per il calcolo degli score
intermedi sono specializzati in
funzione della dimensione, della
forma giuridica del soggetto
valutato
l t t e del
d l sett informativo
i f
ti
disponibile.
Scala di rating
10
Scala di rating
Cerved Group
S&P’s
Moody's
Fitch
A1.1
AAA
Aaa
AAA
A1.2
AA+ / AA
Aa1 / Aa2
AA+ / AA
A1.3
AA‐
Aa3
AA‐
A2.1
A+
A1
A+
A2.2
A
A2
A
A3.1
A‐
A3
A‐
B1.1
BBB+ / BBB
Baa1 / Baa2
BBB+ / BBB
B1.2
BBB‐
Baa3
BBB‐
B2.1
BB+ / BB
Ba1 / Ba2
BB+ / BB
B2.2
BB‐
Ba3
BB‐
C1 1
C1.1
B+ / B
B1 / B2
B+ / B
C1.2
B‐
B3
B‐
C2.1
CCC / C
Caaa /Ca /C
CCC / C
Investment Grade
Speculative Grade
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Processo di rating
Una volta ricevuto il mandato, Cerved Group incarica un team di analisti e dà il via a tutte le attività per l’emissione del rating.
Il nome e il cognome dell’analista senior verranno comunicati al cliente che avrà sempre un punto di riferimento.
Cerved Group raccoglie le informazioni dal proprio database, le integra con i dati interni del soggetto valutato e prepara la lista
delle ulteriori tematiche che verranno analizzate durante l’incontro con l’azienda.
L’analista effettua l’analisi dei dati raccolti.
L’analista organizza un incontro con il top management e le funzioni chiave dell’azienda.
L’analista valuta il rischio aziendale ed elabora il giudizio di rating.
L’analista organizza un meeting che coinvolge nuovamente il top management e le funzioni chiave dell’azienda, per
presentare il rating e i principali elementi che hanno contribuito alla definizione del rating stesso.
Trascorso un giorno lavorativo dalla comunicazione all’azienda, Cerved Group procede all’emissione del rating.
Nei 12 mesi successivi l’emissione, il rating rimane sotto costante monitoraggio.
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QUADRO NORMATIVO
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METODOLOGIA E PROCESSO DI RATING
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AMBITI DI UTILIZZO
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Utilizzo
Auto-valutazione
valutare la propria solidità economico-finanziaria
individuare le criticità su cui lavorare per migliorare la percezione che i finanziatori hanno dell’azienda
dell azienda
Valutazione del proprio gruppo
far apprezzare la realtà complessiva all’interno della quale opera un’azienda
far apprezzare a potenziali partner la realtà complessiva del gruppo
Credito bancario
ottenere debito bancario aggiuntivo o rinegoziare il proprio debito
presentarsi in maniera ‘certificata’ presso la propria banca o altri istituti di credito
Assicurazione creditizia
ottenere condizioni migliori o innalzare la propria soglia di copertura
aiutare la società creditizia a valutare meglio l’azienda e ad offrirle condizioni migliori, in caso di buon rating
Passaporto internazionale
concludere accordi o partnership con soggetti esteri
dimostrare la propria affidabilità economico-finanziaria con uno strumento valido in tutto il mondo e riconosciuto
internazionalmente
Credito commerciale
ottenere condizioni e termini in fattura più vantaggiosi dai propri fornitori
rassicurare
i
i proprii ffornitori
it i sull pagamento
t diff
differito
it di ffatture
tt
e spuntare
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condizioni
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ti
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