Transcript Download nieuwsbrief

Fund
Nieuwsbrief | Februari 2014
Fonds WinCap Fund
Structuur
Besloten fonds voor gemene rekening (FGR)
Beheerder WinCap IM B.V.
Prime Broker 1
ABN AMRO Clearing Bank N.V.
Prime Broker 2
Interactive Brokers Ltd.
Prime Broker 3
DeGiro B.V.
Administrateur
TMF FundAdministrators B.V.
Accountant
PricewaterhouseCoopers Accountants N.V.
Bank
Deutsche Bank A.G. Amsterdam
De daling van januari 2014 werd in februari snel en krachtig door de internationale beurzen
ingehaald. Het economische herstel lijkt in de VS sneller en krachtiger te zijn dan in Europa en
dat verschil is duidelijk te zien in het verschil tussen de performance van de S&P500 index
en de Eurostoxx50 index. In de VS werden eind februari alweer recordstanden neergezet,
terwijl in Europa het herstel maar moeizaam verloopt. Overigens maakt het voor het WinCap
Fund niet uit of de beurzen er goed of slecht bij liggen, want het Wincap Fund had een
totale netto long positie van slechts 14.49% per eind februari.
De contrair ingenomen positie van januari, in o.a. exporteurs, retailers en grote farmaceuten,
leverde een kleine plus op voor het WinCap Fund. De potentie was groot, echter de koersen
van de short posities stegen richting het einde van de maand februari helaas harder dan
de koersen van de longposities, waardoor slechts een kleine winst werd gerealiseerd.
De nieuwe long- en shortposities van de maand februari zijn minder duidelijk in thema’s te
vatten, maar ze zijn opnieuw contrair en met alle fundamentals aan de juiste kant, ofwel
‘goedkope’ aandelen long en ‘dure’ aandelen short.
Rendement WinCap Fund
Jaar Jan
Feb
Mar
Apr
May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Totaal
2013 2.1%-3.4%0.8%3.4%0.8%2.2%0.5%1.1%1.7%-2.5%0.9%-0.8% 6.8%
2014 -0.5%
2.9%
---------- 2.4%
WinCap IM B.V. | Zuid-Hollandlaan 7 | 2596 AL Den Haag, The Netherlands
+31 - 88 688 68 88 | www.wincap.nl | [email protected]
Choose.Best.Opportunity.Win.
Fund
Nieuwsbrief | Februari 2014
Statistieken
Fundamentals Laatste maand
+2.9%
Price to book
Laatste 3 maanden
+1.6%
Price to sales
Laatste 12 maanden
10,5%
EV to EBIT
2,3
Price to earnings
­—
Slechtste maand
-3.4%
Beste maand
+3.4%
Div yield
Equity to asset
Net debt to EBITDA
—
Long/short
Netto positie
Mediaan long | short posities
Grootste land
Grootste sector
4,0
16,9
16.3
23.0
1,7%
1,0%
38,5%
46,9%
1,1
Return on equity
18,5%
13,2%
long 17.6%
Return on assets
US (5.3% long)
Afstand 200d MA
1,5%
7,0%
1 year return
20,4%
22,4%
14 RSI
48,5
58,0
Industrie (10.6% long)
Grootste Currency
0,7
10,7
0,6
66.1% / 48.5%
4.8% (USD long)
3,3
6,2%
7,1%
—
Aantal long posities
Aantal short posities
116
58
Quantitative Value
In anticipatie op de toename van het fondsvermogen zijn de posities in het Deep Value boek vergroot. Dit is gedaan op het moment dat de koersen van
deze aandelen niet mee omlaag gingen in de tijdelijke paniek. Toen vervolgens het breed gedragen herstel optrad, steeg de koers van deze aandelen
relatief hard. Deze tactische zet heeft netto 0,6% rendement opgeleverd met een laag risicoprofiel.
Institutional trading
Institutional Trading profiteerde in februari van prijsverschillen in derivaten op verschillende beurzen. Hiervoor werden grote derivatenposities ingenomen
en heeft het WinCap Fund zeer actief gehandeld op de institutionele derivatenmarkt van Londen en Frankfurt. Dit leverde 1,3% netto rendement op,
nadat alle posities waren afgewikkeld. We gaan proberen deze arbitrage in maart te herhalen.
Algo trading
Binnen Algo trading is collega Sung Möring bijna dag en nacht aan het programmeren om zo snel mogelijk daadwerkelijk te kunnen handelen met het
zelfontworpen handelssysteem. In februari zijn stappen gezet voor de juridische omkadering van WinCap Algo bv. De aansluiting op de handelssystemen
van broker DeGiro zal naar verwachting uiterlijk eind maart klaar zijn, zodat er in de maand april gehandeld kan worden. Algo trading zal starten met de
‘break out’ strategie en de statistische ‘mean reversion’ arbitrage tussen future contracten.
Aandeel vd maand
Het aandeel van de maand was in februari Dover Corporation, een groot industrieel conglomeraat in de VS. Het aandeel heeft zoveel verschillende divisies dat het door
analisten gebruikt wordt als graadmeter van de gehele economie. Om aandeelhouderswaarde te creëren heeft Dover besloten om een spinoff te doen van één van
haar divisies, Knowles Corporation. Knowles Corporation is ’s werelds grootste producent van microfoons en gehoortoestellen. Knowles is conservatief gefinancierd,
groeit met circa 8% per jaar en is winstgevend. Het idee van een spinoff is dat de afgestoten divisie vrij van het moederbedrijf harder kan groeien en dat de bedrijven
Dover en Knowles verschillende investeerders aanspreken. Het netto resultaat van de marktneutrale trade in Dover en Knowles was in februari 0,33%.
Operationeel
Per 1 april aanstaande komt een stagiair ons team versterken op het gebied van shortposities. Hij gaat specifiek kwantitatief onderzoek doen naar de beste manier
om ‘dure’ aandelen te selecteren waar mogelijk sprake is van waarde vernietiging, waardoor het waarschijnlijk is dat de koers van het aandeel zal dalen.
Wie zijn wij? [v.l.n.r.]
Remco Massaar | Business Consulting
Sung Möring | Algorithmic Trading
Joost Veenendaal | Director, Head of Trading
Iwan Vink | Director
Christian Dijkstra | Trader
Andreas van den Brink | Analyst
WinCap IM B.V. | Zuid-Hollandlaan 7 | 2596 AL Den Haag, The Netherlands
+31 - 88 688 68 88 | www.wincap.nl | [email protected]
Choose.Best.Opportunity.Win.