Transcript 11月2日法說會資料
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四維航業股份有限公司
2007年11月法人說明會
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
SHIH WEI NAVIGATION CO., LTD.
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壹、散裝航運產業特性
2
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
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產業特性
3
無固定航線及班次，
隨各出口國大宗物資
的產量、季節及價格
變化作機動性調整
以運送燃煤、礦砂、
穀物、水泥、鋼鐵、
木材、紙漿、肥料等
大宗物資為主
資金高度密集且需要
專業管理，為進入障
礙極高之產業
雖具有景氣循環的特
性，但因屬國際化全
球性的產業，不受單
一市場景氣所侷限
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
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貳、散裝市場現況
4
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
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市場現況分析
-原物料市場
-新船供應情形
-拆解情形
-環保及港口規定
-各船型租金概況
5
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
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市場現況分析
原物料市場-全球乾散貨海上貿易量持續熱絡
IMF預測2007年全
球經濟成長率為
4.9%
北京奧運帶動下，鐵礦
貿易量預計較2006年成
長3%至742佰萬噸
Clarkson預估2007年全球
乾散貨貿易量達49億公噸
中國2006年鋼鐵出口量較
2005年成長91%，預計
2007年將持續成長
印度、越南、俄羅斯等新興國家經濟急
起直追中國，燃煤及鐵礦砂進出口劇增
6
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
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市場現況分析
全球乾散貨貿易量
佰萬噸
年度
01年 02年 03年 04年 05年 06年 07年
5 Major Bulks
1347 1416 1506 1623 1711 1806 1855
Minor Bulks
7
749
753
785
832
844
857
862
Other Dry
1556 1682 1760 1858 1946 2053 2173
Total Dry Bulk
3652 3851 4051 4313 4501 4716 4891
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
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市場現況分析
全球乾散貨貿易量持續成長
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
Total Dry Bulk
5 Major Bulks
Minor Bulks
Other Dry
02年 03年 04年 05年 06年 07年
8
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
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市場現況分析
BDI表現
9
指數自去年(2006)底持續攀升
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
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市場現況分析
各船型2007Market Outlook
Capesize
Positive
Iron ore trade:reach742mt,3% up
Panamax
Positive
07年全球煤礦交易量持續看漲，達726mt，儘管
08新船增加，供需仍得以平衡。
Handymax
Positive
全球穀物需求較去年增加6%
美國及歐盟大量進口鐵
稻米貿易量較去年增加5%
Handy
Strong
拆解數大於新船下水數
Small Handy約有1000艘超過25歲
Logger
Strong
市場上木材船數量少
造船廠造木材船意願低
General Cargo
Strong
老舊船隻佔絕大多數， 日本拒絕使用15年以上
雜貨輪
10
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
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市場現況分析
各船型(標準型)ㄧ年租金概況
General Cargo
Logger Ship
11
1萬噸左右一年日租金約USD10,000-12,000
1萬噸左右一年日租金約USD10,000-12,000
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
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拆解情形
各船型老舊船比例
12
Capesize
Panamax
40%>20歲
23%>20歲
9% 15-19歲
Handymax
33%>15歲
Handy
63%>20歲
4% 15-19歲
Logger/General Cargo
50%>20歲
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
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拆解情形
2007年老舊船舶拆解情形
1.拆解需求量高，25歲的HANDY約有1000艘
2.鋼鐵及穀物貿易持續攀高，船隻供不應求
船型
13
CAPESIZE
PANAMAX
HANDYMAX
0
0.7m DWT
0.7m DWT
HANDYSIZE
2.6m DWT
General Cargo/Logger
估計達200艘
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
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新船供應情形
07新船增加數
07總噸數
較06年增減
(百萬載重噸) (百萬載重噸)
08年新船增數
(百萬載重噸)
Capesize
11.9
128.7
+6.5%
8.6
Panamax
5.9
109.3
+6.7%
5.4
Handymax
5.9
76.7
+7.3%
5.0
Handysize
2.5
73.8
-0.1%
2.6
Logger/
General
Cargo
2.9
35.03
+6%
1.7
14
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
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新船供應情形
散裝船新船造價飆漲
2006年底各船型平均造價相較於2002年底成長88%。四維集團未交船船
訂單中有1艘03年簽約，3艘04年簽約，2艘05年簽約，購船成本相對低廉
佰萬美金
02年底 03年底 04年底 05年底 06年底
15
Capesize
36.25
48.00
64.00
59.00
68.00
Panamax
21.50
27.00
36.00
36.00
40.00
Handymax
19.00
24.00
30.00
30.50
36.50
Handy
15.00
18.00
23.50
25.50
28.00
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
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新船供應情形
運力成長率分析
04年底
05年底
06年底
07年底
08年底
散裝輪船隊運力
(佰萬載重噸)
322.1
344.5
367.6
388
404.0
運力成長率(%)
6.7
7.0
6.7
5.5
4.2
未來全球散裝船新增運力供給量少於老舊船拆解量
，短期內供需將維持失衡之現象，提供了市場運費
率變化的正面作用
16
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
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環保及港口規定
海洋污染
1.壓艙水管理與要求
2.港監單位針對油水分離重點檢查
空氣污染
1.波羅的海北海區域對船用燃油硫量規定
2.美國對發電機使用燃油規定
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四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
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環保及港口規定
港口規定趨嚴
TOKYO MOU
PARIS MOU
0-5years
0 point
13-20years TF+1 point
6-10years
5 points
21-24years TF+2 points
11-15years
10 points
>25years
16-20years
10+每多1年加1點
>20years
10+每多1年加2點
TF+3 points
USCG
18
<10year
1 point
10-20Years
2 points
>20 years
4 points
船齡越高，被查核機率越高
OFF HIRE機率越高
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
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參、四維公司簡介
19
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
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公司組織架構
四維航業股份有限公司
100%投資
USD20,851,392
100%投資
USD31,715,000
Dong Lien Maritime S.A.
Panama
Fortunate Maritime S.A.
Panama
100% 投 資
38家孫公司
20
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
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專業多元年輕的船隊
為全國最大的大、中、小多元化散裝雜貨船航業公司，目
前擁有艘數共30艘，今年11月有1艘將交船，平均船齡約
6歲， 2012年預計擁有船舶數量達50艘，新交船中以市
場潛力最大的輕便型為主
•Panamax
2艘
•Handymax
1艘
•Logger
9艘
•Handy
6艘
•General Cargo
21
12艘
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
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專業多元年輕的船隊
Vessel
22
Built
Year
Type
DWT
(MT)
GRT
NRT
Bale
(M3)
Grain
(M3)
Deck H/H
Cargo Gear
Flag / Class
1
Brave Pescadores / 力維輪
1994
General Cargo
6,730
5,471
2,212
11,974
12,901
T
2
2X25T, 2X30T
Panama / N.K.
2
ID Commander / 明維輪
1995
General Cargo
6,730
5,471
2,212
11,974
12,901
T
2
2X25T, 2X30T
Panama / N.K.
3
Blossom Pescadores / 華維輪
1997
Log/G. Cargo
7,140
4,334
2,736
8,940
9,504
S
2
2X25T, 2X30T
Panama / N.K.
4
Best Pescadores / 強維輪
2000
General Cargo
8,572
6,102
3,131
13,757
14,725
T
2
4X30T
Panama / B.V.
5
Gallant Pescadores / 勇維輪
1998
Log/G. Cargo
8,595
5,002
3,188
9,980
10,814
S
2
2X25T, 2X30T
R.O.C. / C.R. & N.k.
6
Genius Pescadores / 和維輪
1997
Log/G. Cargo
8,595
5,002
3,188
9,980
10,814
S
2
2X25T, 2X30T
Panama / N.K.
7
Grand Pescadores / 尊維輪
1999
Log/G. Cargo
8,595
5,002
3,188
9,980
10,814
S
2
2X25T, 2X30T
Panama / N.K.
8
Shining Pescadores / 旭維輪
1999
Log/G. Cargo
8,595
5,002
3,188
9,980
10,814
S
2
2X25T, 2X30T
Panama / N.K.
9
Glaring Pescadores / 閎維輪
2004
General Cargo
10,976
7,243
3,602
14,971
15,444
T
2
1X26T
2X30T(Twin)
Panama / B.V.
10
Majestic Pescadores / 興維輪
2002
Log/G. Cargo
11,594
6,683
4,494
14,428
15,251
S
3
3X30T
Panama / N.K.
11
Fodas Pescadores / 豁達輪
2001
Log/G. Cargo
11,600
6,664
4,494
14,084
15,251
S
3
4X30T
Panama / N.K.
1X30T
2x30T(Twin)
1X30T
2x30T(Twin)
1X30T
2x30T(Twin)
1X30T
2x30T(Twin)
1X30T
2x30T(Twin)
1X30T
2x30T(Twin)
1X30T
2x30T(Twin)
1X30T
2x30T(Twin)
12
Advance Pescadores / 陞維輪
2000
General Cargo
11,612
8,588
3,763
17,396
18,733
T
2
13
Oceanic Pescadores / 達維輪
2000
General Cargo
11,612
8,588
3,763
17,396
18,733
T
2
14
Nordana Mathilde / 光維輪
2006
General Cargo
11,967
8,479
3,825
16,958
17,620
T
2
15
Noble SW / 景維輪
2003
General Cargo
11,982
8,451
3,696
16,865
18,244
T
2
16
Honor Pescadores / 祥維輪
2003
General Cargo
11,982
8,451
3,696
16,865
18,244
T
2
17
Superior Pescadores / 福維輪
2005
General Cargo
11,987
8,479
3,825
16,715
17,684
T
2
18
Brilliant Pescadores / 富維輪
2005
General Cargo
12,004
8,479
3,825
16,715
17,684
T
2
19
Paragon Pescadores / 善維輪
1999
General Cargo
12,126
8,438
3,931
17,872
18,926
T
2
20
Sunny Pescadores / 昌維輪
2004
Log/G. Cargo
12,535
7,271
4,796
16,235
17,149
S
3
3X30T
21
Venture SW / 德維輪
2007
Log/G. Cargo
12,614
7,271
4,859
16,285
17,113
S
3
3X30T
Panama / B.V.
22
Royal Pescadores / 忠維輪
1997
Handy
18,369
11,246
6,835
22,516
23,391
S
4
3X30T
Panama / N.K.
23
Excellent Pescadores / 雄維輪 2002
Handy
18,383
11,228
6,673
22,516
23,391
S
4
3X30T
Panama / B.V.
24
Luxury SW / 敦維輪
1999
Handy
23,519
14,762
8,075
30,088
30,811
S
4
4X30T
Panama / B.V.
25
Scan Bulker / 普維輪
1995
Handy
27,308
16,446
9,409
34,182
34,810
S
5
4X30T
Panama / N.K.
26
Golden Kiku / 金菊輪
2005
Handy
29,858
17,958
10,266
38,422
40,031
S
5
4X30.5T
Panama/C.R.&B.V.
27
Pharos SW / 峻維輪
2007
Handy
32,311
20,236
10,947
41,124
42,595
S
5
4X30T
Panama / N.K.
28
Bianco Bulker / 豪維輪
2001
Handymax
52,193
30,008
17,843
65,547
67,680
S
5
4X30T
Panama / B.V.
29
Great Pescadores / 榮維輪
1998
Panamax
70,529
36,356
23,471
79,329
82,659
S
7
Gearless
Panama / N.K.
30
Buenos Aires / 泰維輪
1998
Panamax
71,671
37,709
23,950
82,337
85,135
S
7
Gearless
Panama / B.V.
Panama / N.K.
Panama / N.K.
Panama / N.K.
Panama / B.V.
Panama / B.V.
Panama / N.K.
Panama / N.K.
Panama / B.V.
Panama / B.V.
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 23
未來的生力軍-2007至2011年陸續交船
Vessel
23
Est.
Delivery
Type
DWT
(MT)
GRT
Deck
1
Beacon SW / 傑維輪 (#482)
Nov 2007 Handy
32,000
20,250
S
2
Harmony SW / 桓維輪 (#610)
Jan 2008 Log/G. Cargo
12,500
7,200
S
3
Poseiden SW / 卓維輪(#10487)
Apr 2008
55,600
31,000
S
4
Valor Lake SW / 禮維輪 (#1037)
May 2008 Handy
29,000
18,000
S
5
Yamanishi S-1055
Oct 2008
Handy
19,000
11,700
S
6
Higaki H-625
Jan 2009 General Cargo 11,700
8,479
T
7
Higaki H-627
Apr 2009
General Cargo 11,700
8,479
T
8
Yamanishi S-1056
May 2009 Handy
19,000
11,700
S
9
Vigor SW (Kanda H-495)
May 2009 Handy
32,000
20,250
S
10
Higaki H-631
Sep. 2009 General Cargo 12,500
7,200
S
11
Higaki H-638
Apr. 2010 General Cargo 11,700
8,479
T
12
Tsuneishi H-117
Jun 2010 Handymax
58,000
32,600
S
13
Shikoku H-1058
Jul 2010
29,000
18,000
S
14
Tsuneishi H-118
Jan 2011 Handymax
58,000
32,600
S
15
Oshima H-10555
Feb 2011 Panamax
75,700
40,800
S
16
Saiki SH- 1202
Jun 2011 Handy
37,000
22,850
S
17
Saiki SH- 1203
Aug 2011 Handy
37,000
22,850
S
18
Oshima H-10563
Jun. 2012 Panamax
75,700
40,800
S
19
Shikoku H-1077
Apr. 2012 Handy
35,000
21,100
S
20
Tusneishi H-1474
May 2012 Kamsarmax
82,100
43,500
S
Handymax
Handy
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 24
2007Q3船型營收比
18%
2%
37%
General Cargo
Logger
Handy
Panamax
18%
25%
24
管顧
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 25
出租與自營比例
自營
30%
出租
70%
25
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 26
未交船船型分布
08年
09年
10年
Panamax
Handymax
1
Handy
2
General Cargo
11年
12年
1
2
1
1
2
1
2
1
2
1
4
3
Logger
1
1
Total
4
5
3
未交船船型分布
未來5年新交船中市場最搶手
的HANDY型佔了一半
Panamax
Handymax
Handy
General Cargo
Logger
26
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 27
屬輪07年長約換約情形
泰維輪(Panamax)
雄維輪(Handy)
忠維輪(Handy)
祥維輪(多用途)
景維(多用途)
舊約價
24,200
11,500
11,300
8,000
8,000
新約價
28,000
16,750
14,000
12,000
12,000
換約點
11月
4Q
9月
12月
12月
租期
3年
6m+6m
2年
1年
1年
各船型日租金均有15%-50%之漲幅
27
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 28
2007年新交船租金
峻維輪
傑維輪
Pharos SW
Beacon SW Bulker Venture SW
船型
輕便型
輕便型
原木船
噸數
32,311
32,000
12,500
交船期
07/9月
07/11月
07/6月
日租金
USD14,600
USD18,000
10,000元/日
租期
三年
三年
二年
28
德維輪
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 29
2008年新交船中已簽租約之新船
Higaki-610
Oshima-10487
Shikoku-1037
船型
Logger
Handymax
Handy
噸數
12,500
55,600
29,000
交船期
08/1月
08/4月
08/5月
日租金
USD15,000
USD22,900
USD18,750
租期
6M+6M
三年
三年
29
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 30
2008年即將換約之船舶
船名
30
目前日租金 換約點
敦維輪 USD14,350
07/12月-08/3月
豁達輪 USD10,550
08/1月-3月
光維輪 USD9,250
08/2月-4月
昌維輪 USD8,300
08/4月-6月
福維輪 USD8,500
07/12月-08/3月
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 31
公司總體營運策略
掌握海運市場榮景，以穩健的
方式，汰舊換新，積極擴充船
隊規模及維持船型多樣性
以維持全國船隊船齡最
輕的船東為目標，提供
客戶最優質的服務
具備自營能力，海運市場好
時提高出租比，市場趨緩時
以專業的自營能力穩健經營
通過ISM認證符合PSC標準
維護船安、維護貨安、
維護人安、維護環安
堅守本業靈活經營遠近
洋航線,進可攻退可守
31
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 32
船隊經營與管理
巴拿馬極限型及輕便型以長約
為主，雜貨輪及木材輪以公司
最大的利益為前提，以長租、
短租或自營靈活經營
長租以租給租金高、信用佳之
國際級歐洲租家為優先考量；
短租以日本市場為主；自營航
行東北亞、東南亞、中國航線
32
加強船舶作業及安全管理
所屬輪聯合採購，降低營
運成本
所屬船舶均由日本造船廠
建造，品質優良，本公司
擁有優良的議價能力，能
買到低於市場價格且品質
佳的新船
高檔時賣出高齡船，同時
尋找良好的新船標的物投
資，為公司注入新活力
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 33
加強船舶安全管理
徹底執行ISPS
加強CSO SSO訓練
加強SSP審核
落實定期求生、滅火
及緊急逃生操舵訓練
嚴格執行ISM 並安排
船員ISM之教育訓練
強力執行PSC檢查
即時通告台灣母公
司以達成零缺點為
目標
33
嚴格篩選中國船員，
加強船員考核，進而
提升船員整體素質
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 34
業務經營策略
• 自營船以亞洲市場熱絡的紙漿及原木為主，毛利各可
達2-3成及4-5成
• 半出租半自營之船舶調度靈活，選擇利潤高的市場
• 出租船航行非洲、歐洲及美洲，
鎖住相對穩定之租金收益
34
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 35
競爭優勢
• 95年四月前簽約的17艘新造船除兩艘輕便型、兩艘輕便極限型外均不
受新造船規則規範，價格上要比將來的同型新造船便宜許多
• 所屬輪全部由日本造船廠所建造，交船期準確且品質優良
• 擁有市場上最搶手的小型船
• 現有船舶總噸數562,284D.W.T，已簽約未交船總噸數約為
734,200D.W.T，運力倍增
• 具備專業的自營能力，不怕傭船人壓低租金
• 船舶平均年齡不到6歲，是日本及歐美租船人
極力爭取的船東
35
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 36
市場拓展
• 印度經濟起飛對木材需求量大增。中國、
日本及台灣亦為木頭進口主要地區
• 已與印尼第二大的紙廠RAPP簽定COA
運送一年35萬公噸至40萬公噸之紙漿
前往中國及韓國等地
(在合作愉快的前提下， 預計今年年底與其商談續約事宜)
• 與日本船商及中國中大型鋼鐵公司
簽有長約及短約
• 積極與歷史悠久的丹麥與德國大型
船商往來，簽定長約
36
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 37
歷年營收及獲利
35
40
30
25.7
21.8
Pharos Pesadores
20
10
32.5
14.6
14.1
2005年
2006年
8.9
合併營收(億元)
合併稅後純益(億元)
2.3
0
2003年
37
2004年
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 38
2007年前三季獲利
Q1
H1
Q3
38
稅前盈餘
EPS
539,991千元
1,101,901千元
1,480,324千元
1.79
3.6
4.54
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 39
歷年每股盈餘及股利
8
5.78
6
4.64 4.5
3.5
4
2
1.5
5.07
4.03
2.32
每股稅後盈餘
每股股利
0
2003年
39
2004年
2005年
2006年
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 40
船隊市值遠高於帳面價值
帳面價值
售價
普維輪(預計97.Jan售出) 美金1100萬
約美金2900萬
(96.12.30)
船價持續攀升，中古船甚至比新船還貴
40
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 41
肆、未來展望及釋疑
41
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 42
理念與願景
• 專注本業，不做不熟悉的投資
• 海運為百年基業，以永續經營為目標
• 建設四維為亞洲最有利基的
航商，成為客戶、員工及
投資大眾的優先選擇
42
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 43
釋疑
43
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 44
附註
資料來源: Clarkson Research Services
SSY
台灣船舶網
44
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
四維航業股份有限公司
2007年11月法人說明會
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
SHIH WEI NAVIGATION CO., LTD.
Slide 2
壹、散裝航運產業特性
2
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 3
產業特性
3
無固定航線及班次，
隨各出口國大宗物資
的產量、季節及價格
變化作機動性調整
以運送燃煤、礦砂、
穀物、水泥、鋼鐵、
木材、紙漿、肥料等
大宗物資為主
資金高度密集且需要
專業管理，為進入障
礙極高之產業
雖具有景氣循環的特
性，但因屬國際化全
球性的產業，不受單
一市場景氣所侷限
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 4
貳、散裝市場現況
4
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 5
市場現況分析
-原物料市場
-新船供應情形
-拆解情形
-環保及港口規定
-各船型租金概況
5
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 6
市場現況分析
原物料市場-全球乾散貨海上貿易量持續熱絡
IMF預測2007年全
球經濟成長率為
4.9%
北京奧運帶動下，鐵礦
貿易量預計較2006年成
長3%至742佰萬噸
Clarkson預估2007年全球
乾散貨貿易量達49億公噸
中國2006年鋼鐵出口量較
2005年成長91%，預計
2007年將持續成長
印度、越南、俄羅斯等新興國家經濟急
起直追中國，燃煤及鐵礦砂進出口劇增
6
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 7
市場現況分析
全球乾散貨貿易量
佰萬噸
年度
01年 02年 03年 04年 05年 06年 07年
5 Major Bulks
1347 1416 1506 1623 1711 1806 1855
Minor Bulks
7
749
753
785
832
844
857
862
Other Dry
1556 1682 1760 1858 1946 2053 2173
Total Dry Bulk
3652 3851 4051 4313 4501 4716 4891
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 8
市場現況分析
全球乾散貨貿易量持續成長
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
Total Dry Bulk
5 Major Bulks
Minor Bulks
Other Dry
02年 03年 04年 05年 06年 07年
8
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 9
市場現況分析
BDI表現
9
指數自去年(2006)底持續攀升
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 10
市場現況分析
各船型2007Market Outlook
Capesize
Positive
Iron ore trade:reach742mt,3% up
Panamax
Positive
07年全球煤礦交易量持續看漲，達726mt，儘管
08新船增加，供需仍得以平衡。
Handymax
Positive
全球穀物需求較去年增加6%
美國及歐盟大量進口鐵
稻米貿易量較去年增加5%
Handy
Strong
拆解數大於新船下水數
Small Handy約有1000艘超過25歲
Logger
Strong
市場上木材船數量少
造船廠造木材船意願低
General Cargo
Strong
老舊船隻佔絕大多數， 日本拒絕使用15年以上
雜貨輪
10
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 11
市場現況分析
各船型(標準型)ㄧ年租金概況
General Cargo
Logger Ship
11
1萬噸左右一年日租金約USD10,000-12,000
1萬噸左右一年日租金約USD10,000-12,000
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 12
拆解情形
各船型老舊船比例
12
Capesize
Panamax
40%>20歲
23%>20歲
9% 15-19歲
Handymax
33%>15歲
Handy
63%>20歲
4% 15-19歲
Logger/General Cargo
50%>20歲
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 13
拆解情形
2007年老舊船舶拆解情形
1.拆解需求量高，25歲的HANDY約有1000艘
2.鋼鐵及穀物貿易持續攀高，船隻供不應求
船型
13
CAPESIZE
PANAMAX
HANDYMAX
0
0.7m DWT
0.7m DWT
HANDYSIZE
2.6m DWT
General Cargo/Logger
估計達200艘
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 14
新船供應情形
07新船增加數
07總噸數
較06年增減
(百萬載重噸) (百萬載重噸)
08年新船增數
(百萬載重噸)
Capesize
11.9
128.7
+6.5%
8.6
Panamax
5.9
109.3
+6.7%
5.4
Handymax
5.9
76.7
+7.3%
5.0
Handysize
2.5
73.8
-0.1%
2.6
Logger/
General
Cargo
2.9
35.03
+6%
1.7
14
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 15
新船供應情形
散裝船新船造價飆漲
2006年底各船型平均造價相較於2002年底成長88%。四維集團未交船船
訂單中有1艘03年簽約，3艘04年簽約，2艘05年簽約，購船成本相對低廉
佰萬美金
02年底 03年底 04年底 05年底 06年底
15
Capesize
36.25
48.00
64.00
59.00
68.00
Panamax
21.50
27.00
36.00
36.00
40.00
Handymax
19.00
24.00
30.00
30.50
36.50
Handy
15.00
18.00
23.50
25.50
28.00
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 16
新船供應情形
運力成長率分析
04年底
05年底
06年底
07年底
08年底
散裝輪船隊運力
(佰萬載重噸)
322.1
344.5
367.6
388
404.0
運力成長率(%)
6.7
7.0
6.7
5.5
4.2
未來全球散裝船新增運力供給量少於老舊船拆解量
，短期內供需將維持失衡之現象，提供了市場運費
率變化的正面作用
16
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 17
環保及港口規定
海洋污染
1.壓艙水管理與要求
2.港監單位針對油水分離重點檢查
空氣污染
1.波羅的海北海區域對船用燃油硫量規定
2.美國對發電機使用燃油規定
17
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 18
環保及港口規定
港口規定趨嚴
TOKYO MOU
PARIS MOU
0-5years
0 point
13-20years TF+1 point
6-10years
5 points
21-24years TF+2 points
11-15years
10 points
>25years
16-20years
10+每多1年加1點
>20years
10+每多1年加2點
TF+3 points
USCG
18
<10year
1 point
10-20Years
2 points
>20 years
4 points
船齡越高，被查核機率越高
OFF HIRE機率越高
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 19
參、四維公司簡介
19
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 20
公司組織架構
四維航業股份有限公司
100%投資
USD20,851,392
100%投資
USD31,715,000
Dong Lien Maritime S.A.
Panama
Fortunate Maritime S.A.
Panama
100% 投 資
38家孫公司
20
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 21
專業多元年輕的船隊
為全國最大的大、中、小多元化散裝雜貨船航業公司，目
前擁有艘數共30艘，今年11月有1艘將交船，平均船齡約
6歲， 2012年預計擁有船舶數量達50艘，新交船中以市
場潛力最大的輕便型為主
•Panamax
2艘
•Handymax
1艘
•Logger
9艘
•Handy
6艘
•General Cargo
21
12艘
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 22
專業多元年輕的船隊
Vessel
22
Built
Year
Type
DWT
(MT)
GRT
NRT
Bale
(M3)
Grain
(M3)
Deck H/H
Cargo Gear
Flag / Class
1
Brave Pescadores / 力維輪
1994
General Cargo
6,730
5,471
2,212
11,974
12,901
T
2
2X25T, 2X30T
Panama / N.K.
2
ID Commander / 明維輪
1995
General Cargo
6,730
5,471
2,212
11,974
12,901
T
2
2X25T, 2X30T
Panama / N.K.
3
Blossom Pescadores / 華維輪
1997
Log/G. Cargo
7,140
4,334
2,736
8,940
9,504
S
2
2X25T, 2X30T
Panama / N.K.
4
Best Pescadores / 強維輪
2000
General Cargo
8,572
6,102
3,131
13,757
14,725
T
2
4X30T
Panama / B.V.
5
Gallant Pescadores / 勇維輪
1998
Log/G. Cargo
8,595
5,002
3,188
9,980
10,814
S
2
2X25T, 2X30T
R.O.C. / C.R. & N.k.
6
Genius Pescadores / 和維輪
1997
Log/G. Cargo
8,595
5,002
3,188
9,980
10,814
S
2
2X25T, 2X30T
Panama / N.K.
7
Grand Pescadores / 尊維輪
1999
Log/G. Cargo
8,595
5,002
3,188
9,980
10,814
S
2
2X25T, 2X30T
Panama / N.K.
8
Shining Pescadores / 旭維輪
1999
Log/G. Cargo
8,595
5,002
3,188
9,980
10,814
S
2
2X25T, 2X30T
Panama / N.K.
9
Glaring Pescadores / 閎維輪
2004
General Cargo
10,976
7,243
3,602
14,971
15,444
T
2
1X26T
2X30T(Twin)
Panama / B.V.
10
Majestic Pescadores / 興維輪
2002
Log/G. Cargo
11,594
6,683
4,494
14,428
15,251
S
3
3X30T
Panama / N.K.
11
Fodas Pescadores / 豁達輪
2001
Log/G. Cargo
11,600
6,664
4,494
14,084
15,251
S
3
4X30T
Panama / N.K.
1X30T
2x30T(Twin)
1X30T
2x30T(Twin)
1X30T
2x30T(Twin)
1X30T
2x30T(Twin)
1X30T
2x30T(Twin)
1X30T
2x30T(Twin)
1X30T
2x30T(Twin)
1X30T
2x30T(Twin)
12
Advance Pescadores / 陞維輪
2000
General Cargo
11,612
8,588
3,763
17,396
18,733
T
2
13
Oceanic Pescadores / 達維輪
2000
General Cargo
11,612
8,588
3,763
17,396
18,733
T
2
14
Nordana Mathilde / 光維輪
2006
General Cargo
11,967
8,479
3,825
16,958
17,620
T
2
15
Noble SW / 景維輪
2003
General Cargo
11,982
8,451
3,696
16,865
18,244
T
2
16
Honor Pescadores / 祥維輪
2003
General Cargo
11,982
8,451
3,696
16,865
18,244
T
2
17
Superior Pescadores / 福維輪
2005
General Cargo
11,987
8,479
3,825
16,715
17,684
T
2
18
Brilliant Pescadores / 富維輪
2005
General Cargo
12,004
8,479
3,825
16,715
17,684
T
2
19
Paragon Pescadores / 善維輪
1999
General Cargo
12,126
8,438
3,931
17,872
18,926
T
2
20
Sunny Pescadores / 昌維輪
2004
Log/G. Cargo
12,535
7,271
4,796
16,235
17,149
S
3
3X30T
21
Venture SW / 德維輪
2007
Log/G. Cargo
12,614
7,271
4,859
16,285
17,113
S
3
3X30T
Panama / B.V.
22
Royal Pescadores / 忠維輪
1997
Handy
18,369
11,246
6,835
22,516
23,391
S
4
3X30T
Panama / N.K.
23
Excellent Pescadores / 雄維輪 2002
Handy
18,383
11,228
6,673
22,516
23,391
S
4
3X30T
Panama / B.V.
24
Luxury SW / 敦維輪
1999
Handy
23,519
14,762
8,075
30,088
30,811
S
4
4X30T
Panama / B.V.
25
Scan Bulker / 普維輪
1995
Handy
27,308
16,446
9,409
34,182
34,810
S
5
4X30T
Panama / N.K.
26
Golden Kiku / 金菊輪
2005
Handy
29,858
17,958
10,266
38,422
40,031
S
5
4X30.5T
Panama/C.R.&B.V.
27
Pharos SW / 峻維輪
2007
Handy
32,311
20,236
10,947
41,124
42,595
S
5
4X30T
Panama / N.K.
28
Bianco Bulker / 豪維輪
2001
Handymax
52,193
30,008
17,843
65,547
67,680
S
5
4X30T
Panama / B.V.
29
Great Pescadores / 榮維輪
1998
Panamax
70,529
36,356
23,471
79,329
82,659
S
7
Gearless
Panama / N.K.
30
Buenos Aires / 泰維輪
1998
Panamax
71,671
37,709
23,950
82,337
85,135
S
7
Gearless
Panama / B.V.
Panama / N.K.
Panama / N.K.
Panama / N.K.
Panama / B.V.
Panama / B.V.
Panama / N.K.
Panama / N.K.
Panama / B.V.
Panama / B.V.
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 23
未來的生力軍-2007至2011年陸續交船
Vessel
23
Est.
Delivery
Type
DWT
(MT)
GRT
Deck
1
Beacon SW / 傑維輪 (#482)
Nov 2007 Handy
32,000
20,250
S
2
Harmony SW / 桓維輪 (#610)
Jan 2008 Log/G. Cargo
12,500
7,200
S
3
Poseiden SW / 卓維輪(#10487)
Apr 2008
55,600
31,000
S
4
Valor Lake SW / 禮維輪 (#1037)
May 2008 Handy
29,000
18,000
S
5
Yamanishi S-1055
Oct 2008
Handy
19,000
11,700
S
6
Higaki H-625
Jan 2009 General Cargo 11,700
8,479
T
7
Higaki H-627
Apr 2009
General Cargo 11,700
8,479
T
8
Yamanishi S-1056
May 2009 Handy
19,000
11,700
S
9
Vigor SW (Kanda H-495)
May 2009 Handy
32,000
20,250
S
10
Higaki H-631
Sep. 2009 General Cargo 12,500
7,200
S
11
Higaki H-638
Apr. 2010 General Cargo 11,700
8,479
T
12
Tsuneishi H-117
Jun 2010 Handymax
58,000
32,600
S
13
Shikoku H-1058
Jul 2010
29,000
18,000
S
14
Tsuneishi H-118
Jan 2011 Handymax
58,000
32,600
S
15
Oshima H-10555
Feb 2011 Panamax
75,700
40,800
S
16
Saiki SH- 1202
Jun 2011 Handy
37,000
22,850
S
17
Saiki SH- 1203
Aug 2011 Handy
37,000
22,850
S
18
Oshima H-10563
Jun. 2012 Panamax
75,700
40,800
S
19
Shikoku H-1077
Apr. 2012 Handy
35,000
21,100
S
20
Tusneishi H-1474
May 2012 Kamsarmax
82,100
43,500
S
Handymax
Handy
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 24
2007Q3船型營收比
18%
2%
37%
General Cargo
Logger
Handy
Panamax
18%
25%
24
管顧
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 25
出租與自營比例
自營
30%
出租
70%
25
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 26
未交船船型分布
08年
09年
10年
Panamax
Handymax
1
Handy
2
General Cargo
11年
12年
1
2
1
1
2
1
2
1
2
1
4
3
Logger
1
1
Total
4
5
3
未交船船型分布
未來5年新交船中市場最搶手
的HANDY型佔了一半
Panamax
Handymax
Handy
General Cargo
Logger
26
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 27
屬輪07年長約換約情形
泰維輪(Panamax)
雄維輪(Handy)
忠維輪(Handy)
祥維輪(多用途)
景維(多用途)
舊約價
24,200
11,500
11,300
8,000
8,000
新約價
28,000
16,750
14,000
12,000
12,000
換約點
11月
4Q
9月
12月
12月
租期
3年
6m+6m
2年
1年
1年
各船型日租金均有15%-50%之漲幅
27
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 28
2007年新交船租金
峻維輪
傑維輪
Pharos SW
Beacon SW Bulker Venture SW
船型
輕便型
輕便型
原木船
噸數
32,311
32,000
12,500
交船期
07/9月
07/11月
07/6月
日租金
USD14,600
USD18,000
10,000元/日
租期
三年
三年
二年
28
德維輪
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 29
2008年新交船中已簽租約之新船
Higaki-610
Oshima-10487
Shikoku-1037
船型
Logger
Handymax
Handy
噸數
12,500
55,600
29,000
交船期
08/1月
08/4月
08/5月
日租金
USD15,000
USD22,900
USD18,750
租期
6M+6M
三年
三年
29
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 30
2008年即將換約之船舶
船名
30
目前日租金 換約點
敦維輪 USD14,350
07/12月-08/3月
豁達輪 USD10,550
08/1月-3月
光維輪 USD9,250
08/2月-4月
昌維輪 USD8,300
08/4月-6月
福維輪 USD8,500
07/12月-08/3月
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 31
公司總體營運策略
掌握海運市場榮景，以穩健的
方式，汰舊換新，積極擴充船
隊規模及維持船型多樣性
以維持全國船隊船齡最
輕的船東為目標，提供
客戶最優質的服務
具備自營能力，海運市場好
時提高出租比，市場趨緩時
以專業的自營能力穩健經營
通過ISM認證符合PSC標準
維護船安、維護貨安、
維護人安、維護環安
堅守本業靈活經營遠近
洋航線,進可攻退可守
31
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 32
船隊經營與管理
巴拿馬極限型及輕便型以長約
為主，雜貨輪及木材輪以公司
最大的利益為前提，以長租、
短租或自營靈活經營
長租以租給租金高、信用佳之
國際級歐洲租家為優先考量；
短租以日本市場為主；自營航
行東北亞、東南亞、中國航線
32
加強船舶作業及安全管理
所屬輪聯合採購，降低營
運成本
所屬船舶均由日本造船廠
建造，品質優良，本公司
擁有優良的議價能力，能
買到低於市場價格且品質
佳的新船
高檔時賣出高齡船，同時
尋找良好的新船標的物投
資，為公司注入新活力
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 33
加強船舶安全管理
徹底執行ISPS
加強CSO SSO訓練
加強SSP審核
落實定期求生、滅火
及緊急逃生操舵訓練
嚴格執行ISM 並安排
船員ISM之教育訓練
強力執行PSC檢查
即時通告台灣母公
司以達成零缺點為
目標
33
嚴格篩選中國船員，
加強船員考核，進而
提升船員整體素質
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 34
業務經營策略
• 自營船以亞洲市場熱絡的紙漿及原木為主，毛利各可
達2-3成及4-5成
• 半出租半自營之船舶調度靈活，選擇利潤高的市場
• 出租船航行非洲、歐洲及美洲，
鎖住相對穩定之租金收益
34
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 35
競爭優勢
• 95年四月前簽約的17艘新造船除兩艘輕便型、兩艘輕便極限型外均不
受新造船規則規範，價格上要比將來的同型新造船便宜許多
• 所屬輪全部由日本造船廠所建造，交船期準確且品質優良
• 擁有市場上最搶手的小型船
• 現有船舶總噸數562,284D.W.T，已簽約未交船總噸數約為
734,200D.W.T，運力倍增
• 具備專業的自營能力，不怕傭船人壓低租金
• 船舶平均年齡不到6歲，是日本及歐美租船人
極力爭取的船東
35
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 36
市場拓展
• 印度經濟起飛對木材需求量大增。中國、
日本及台灣亦為木頭進口主要地區
• 已與印尼第二大的紙廠RAPP簽定COA
運送一年35萬公噸至40萬公噸之紙漿
前往中國及韓國等地
(在合作愉快的前提下， 預計今年年底與其商談續約事宜)
• 與日本船商及中國中大型鋼鐵公司
簽有長約及短約
• 積極與歷史悠久的丹麥與德國大型
船商往來，簽定長約
36
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 37
歷年營收及獲利
35
40
30
25.7
21.8
Pharos Pesadores
20
10
32.5
14.6
14.1
2005年
2006年
8.9
合併營收(億元)
合併稅後純益(億元)
2.3
0
2003年
37
2004年
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 38
2007年前三季獲利
Q1
H1
Q3
38
稅前盈餘
EPS
539,991千元
1,101,901千元
1,480,324千元
1.79
3.6
4.54
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 39
歷年每股盈餘及股利
8
5.78
6
4.64 4.5
3.5
4
2
1.5
5.07
4.03
2.32
每股稅後盈餘
每股股利
0
2003年
39
2004年
2005年
2006年
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 40
船隊市值遠高於帳面價值
帳面價值
售價
普維輪(預計97.Jan售出) 美金1100萬
約美金2900萬
(96.12.30)
船價持續攀升，中古船甚至比新船還貴
40
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 41
肆、未來展望及釋疑
41
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 42
理念與願景
• 專注本業，不做不熟悉的投資
• 海運為百年基業，以永續經營為目標
• 建設四維為亞洲最有利基的
航商，成為客戶、員工及
投資大眾的優先選擇
42
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
Slide 43
釋疑
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四 維 航 業 股 份 有 限 公 司
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附註
資料來源: Clarkson Research Services
SSY
台灣船舶網
44
四 維 航 業 股 份 有 限 公 司