Transcript Delphi Markedsrapport Februar 2013.pdf

Februar
2013
MÅNEDsrapport
Delphi Global
Delphi Europe
Delphi Nordic
Delphi Norge
Delphi Vekst
Delphi Kombinasjon
s. 4
s. 10
s. 6
s. 12
s. 8
s. 14
Delphi Fondene
Månedsrapport 02 / 2013
Delphi Fondene
Per januar 2013
Fondsoversikt
Aksjefond
Delphi Global
Delphi Europe
Delphi Nordic
Delphi Norge
Avkastning hittil i år
3,76 %
4,43 %
5,16 %
3,38 %
Investeringsområde
Global
Europa
Norden
Store
Selskapsstørrelse
fokus
2
50-60
aksjer
30-40
aksjer
Blanding
Blanding
Medium
Norge
30-40
aksjer
25-35
aksjer
Blanding
Blanding
Delphi Vekst
4,30 %
Norge
20-30
aksjer
Små
Stil*
Blanding
* Stil = Blanding. Her, miks av verdi- og vekstselskaper.
Ordliste, risikotall
Standardavvik fond/referanseindeks: Viser oss hvor mye faktisk avkastning avviker fra gjennomsnittavkastningen.
Antar vi en normalfordelt avkastning forventes det at to tredjedeler av avkastningen blir i intervallet: snittavkastning
pluss minus ett standardavvik.
Information ratio: Måles som brøk mellom differanseavkastning og aktiv risiko (relativ volatilitet); gir en vurdering
av et fonds resultater i forhold til referanseindeksen. Dersom forholdet er positivt og høyt, har fondet hatt en jevn og
god aktiv avkastning. Er derimot verdien positiv og lav, har fondet enten hatt en liten positiv avkastning, eller så har
det fått sin meravkastning gjennom en høy aktiv risiko. Er verdien negativ, har fondet lavere avkastning enn indeks.
Relativ volatilitet: Uttrykk for hvordan avkastningen i et fond har samvariert eller avveket fra avkastningen til
fondets referanseindeks over en periode. Høy relativ volatilitet innebærer at fondets avkastning i liten grad kan
”forklares” av referanseindeksens utvikling. Det vil si at forvaltningsselskapet har hatt en vesentlig annerledes
porteføljesammensetning i verdipapirfondet enn referanseindeksen.
Beta: Mål på variasjon i fond i forhold til referanseindeks. Gir proporsjonal endring av fondet gitt indeksens avkastning. Eksempelvis vil Beta på 1,2 gi 20 prosent mer endring i fondet enn tilsvarende forandringer i indeks.
Korrelasjon: Beskriver graden av samvariasjon mellom fond og referanseindeks. Dersom korrelasjonen er lik 1
beveger de to variablene seg alltid helt i takt. Dersom det er null korrelasjon, er disse helt uavhengige av hverandre.
Kombinasjonsfond
Delphi Kombinasjon
Avkastning i 2012
2,90 %
Investeringsområde
Norden
30-70 % aksjer
Allokering
70-30 % renteinstrumenter
Stil
Fleksibel allokering mellom nordiske
aksjer og norske renteinstrumenter
Internasjonale utmerkelser
Delphi Global
Disclaimer:
Delphi Europe
Delphi Nordic
- S&P Capital IQ: An S&P Capital IQ fund grading represents an opinion only and should not be relied on when making an investment decision. Past performance is not indicative of future results.
Currency exchange rates may affect the value of investments. Copyright © 2012 by McGraw-Hill international (UK) Limited (S&P), a subsidiary of The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
- Citywire EuroStars Rating: Fund Manager is rated by Citywire for his 3 year risk adjusted performance for the period 31/08/2009 - 31/08/2012. Every fund manager registered in three or more countries is eligible for the EuroStars Rating. Source & Copyright: CITYWIRE.
- Ratings and awards mentioned above can change at any time and do not constitute a buy recommendation. Historical performance is no guarantee for future returns. Future returns depend on
the market, fund manager skill, fund risk level, costs, among others. Performance may become negative due to losses and it may vary considerably within periods. Unit holder’s realized gain or
loss will therefore depend on the actual timing of subscription and redemption.
Delphi Fondene
Månedsrapport 02 / 2013
Økt risikovilje i markedet
Januar ble en god måned i
aksjemarkedene. Økt risikovilje
og gode kvartalsrapporter har
så langt vært som høyoktan
drivstoff på børsene – noe som
også reflekteres i stigende
råvarepriser.
Den økte risikoviljen i finansmarkedene
ga samtidig utslag i valuta- og obliga­
sjonsmarkedene, hvor Euroen styrket
seg mot amerikanske dollar og stats­
obligasjonsrentene steg på bred front.
Norden var blant de sterkeste regionene, og den danske børsen endte opp
hele åtte prosent (målt i lokal valuta).
Bedring i Europa
Januar var en relativt udramatisk
måned sett i forhold til den europeiske
nyhetsstrømmen. Graver man i dataene
som ble presentert, finnes det flere
holdepunkter som indikerer en lysere
fremtid for den europeiske økonomien.
Siste tids usikker­het rundt den tyske
økonomien avtok betydelig da den
ledende IFO-indikatoren steg mer enn
ventet, og de tyske selskapene rapporterer om lysere utsikter fremover. I sum
signaliserer dette at den tyske økono­
mien igjen viser mer styrke. Krise­
rammede europeiske banker fikk også
muligheten til å betale tilbake en del av
overskuddskapitalen til den europeiske
sentralbanken i januar, som nedbetaling
på nødlån de fikk mot slutten av 2012.
Sammen med rekordetterspørsel etter
spanske statsobligasjoner, gir dette
troen på at den europeiske finans­
sektoren er på vei tilbake.
Steg for steg i USA
Etter å ha styrt unna finansstupet ved
inngangen til året, diskuteres gjelds­
taket i USA nå for fullt. Gjeldstaket
har blitt hevet ved en rekke anledninger siden finans­krisen slo til i 2008,
og det forventes at man nok en gang
skal komme til enighet. Som seg hør
og bør skal Republikanerne diskutere
ulike mottiltak en stund fremover, så
enigheten kommer trolig først i aller
siste liten. Den amerikanske økonomien
svekket seg i fjerde kvartal i fjor som
følge av uventet lagernedbygging, samt
lavere forsvarsinvesteringer. Likevel ser
vi stadig flere indikatorer som peker i
riktig retning for verdens største økonomi, samtidig som forbedringstakten
ser ut til å øke.
Fortsatt positivt børsklima
Pilene i den globale økonomien peker
også i riktig retning, blant annet gjennom videre gjeninnhentning i Kina. Børsene har gått mye på forventninger om
bedre tider, og prisingen av selskapene
har økt. Kan så aksjemarkedene fortsette videre opp i 2013? Ja, operasjonell
«gearing» i selskapenes inntjening
fungerer begge veier. Lavere salg kan
resultere i tosifret nedgang i inntjenin-
gen, men det motsatte er også sant.
En økning på topplinjen gir takket være
«gearingen» betydelig bedre marginer,
spesielt for de mer sykliske selskapene
på børsene. Dagens forventninger til
selskapenes topplinjer er lave, men mye
taler for at forretningsklimaet verden
over er i bedring. Kommer topplinjen tilbake, kan børsene fortsatt stige mye, og
det er fortsatt et visst rom for ytterligere
multippelekspansjon. Når vi også legger
til at mange selskaper har balanser
som svømmer over av kapital, burde
forholdene ligge til rette for et fortsatt
positivt børsklima.
«Action is the foundational key to all
success»
– Pablo Picasso
Ta kontakt
Har du spørsmål angående investeringer i Delphis fond? Vennligst ta kontakt
med din rådgiver eller vårt kundesenter
på telefon 22 31 21 65. Du kan også
sende en e-post til [email protected].
Med vennlig hilsen
Delphi Fondene
3
4
Delphi Fondene
Månedsrapport 02 / 2013
Delphi Global
Januar endte med en oppgang på 3,8
prosent for Delphi Global. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp
3,4 prosent.
2013 startet bra for de globale aksjemarkedene. Utsettelse på deler av «Fiscal
cliff» problematikken i USA, kombinert
med grei makro og i sum greie selskapsresultater, har fått investorene til å flytte
mer penger inn i aksjemarkedene igjen.
Regionmessig var Asia, Skandinavia og
Nord-Amerika blant markedene som
steg mest, mens Latin-Amerika og
Øst-Europa var blant de som steg minst.
Bransjemessig var det farmasi og finans
som gjorde det best på global basis.
Det samme bildet gjorde seg gjeldende
i Delphi Global, hvor også energi og konsum var sterke bransjer.
Blant de sterkeste enkeltaksjene i porteføljen – og hvor flere leverte gode tall
for fjerde kvartal – finner vi nederlandske Philips Electronics, det amerikanske
gjødselselskapet CF industries, det danske farmasiselskapet Novo Nordisk, det
amerikanske farmasiselskapet Valeant,
den engelske teknologibedriften ARM
og det globale finanskonsernet HSBC.
På den svake siden finner vi det franske
byggevareselskapet Lafarge og mobiltelefonselskapet China Mobile.
Vi tok inn den sveitsiske banken Credit
Suisse i porteføljen i januar, og fortsatte
dermed vår forsiktige oppvekting i sekto-
ren. Vi kjøpte oss også inn det sveitsiske
sement- og bygningsmaterialselskapet
Holcim, samtidig som vi reduserte eksponeringen noe i den franske konkurrenten
Lafarge. Den franske supermarkedkjeden
Carrefour var også en nykommer i porteføljen i januar. Carrefour kan igjen vise til
positiv utvikling i resultater og aksjekurs.
Siste nykommer var den sveitsiske farmasigiganten Roche.
I begynnelsen av januar solgte vi ut
siste rest av Apple, som vi har redusert
vektingen i over en lengre periode. Andre
mindre poster som ble solgt helt ut var
Teva Pharmaceutical, Yum Brands, Kia
Motor, Coca-Cola og AT&T.
Forvalter har andeler i fondet
Gjennomsnittlig årlig avkastning per 31.01.2013
5,00 %
Delphi Global
4,00 %
3,00 %
2,00 %
1,00 %
MSCI World NTR
Hittil i år
3,76 %
3,38 %
Siste tre mnd
5,76 %
3,98 %
Siste 12 mnd
7,03 %
8,32 %
Siste fem år (p.a.)
1,41 %
1,53 %
2012
10,09 %
8,01 %
2011
-11,45 %
-3,01 %
2010
24,29 %
12,45 %
2009
13,14 %
7,24 %
2008
-32,70 %
-23,55 %
Siden start (p.a.)
4,55 %
1,47 %
Siden start (akk.)
34,50 %
10,20 %
Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig
avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet,
fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.
0,00 %
Siden oppstart
Siste fem år
Siste måned
YTD
Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.
Delphi Fondene
Månedsrapport 02 / 2013
Delphi Global
Etablert:
Aksjefond
23.05.2006
Risikoklasse (SRRI) :
Avkastning siden oppstart:
Referanseindeks:
Forvaltningshonorar:
Forvaltningskapital:
UCITS-fond:
Valuta:
ISIN: 6
34,50 % (akkumulert)
MSCI World NTR
0,0 - 4,0 % *
NOK 3 831 mill
Ja
NOK
NO0010317282
Avkastning hittil i år:
3,76 %
Siste 60 mnd: 1,41 %
(annualisert)
Stig Tønder
Porteføljeforvalter
10 største Aksjeposter
HSBC Holdings
Sektorfordeling
2,11 %
Bank of America
Volkswagen
Eastman Chemical
Company
2,34 %
2,19 %
Royal Caribbean Cruises
Philips
Electronics
2,32 %
2,20 %
Svenska Celloulosa
Adidas
20,93 %
Consumer discretionary
18,46 %
Financials
45,19 %
2,18 %
Home Depot
2,35 %
Landfordeling
Citigroup
2,22 %
2,31 %
2,25 %
15,84 %
Health Care
13,70 %
Materials
9,18 %
Industrials
5,51 %
9,94 %
Energy
Other
6,44 %
Cash
United States
9,84 %
Germany
8,75 %
Switzerland
6,07 %
Netherlands
5,50 %
United Kingdom
24,65 %
Other
Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på
fondets informasjonsside på www.delphi.no
Kursutvikling fra oppstart
Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år
Standardavvik fond
15,2 %
Delphi Global
Standardavvik indeks
13,0 %
MSCI World NTR
Information ratio
-0,01
Relativ volatilitet
8,1 %
200
100
0,99
Korrelasjon
0,85
Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert.
50
May-06
Beta
Feb-07
Nov-07
Aug-08
May-09
Feb-10
Nov-10
Aug-11
May-12
Nov-12
* Forvaltningshonoraret består av en fast del på 2 prosent og en
symmetrisk variabel del som utgjør inntil +/- 2 prosent. Variabelt honorar beregnes daglig på bakgrunn av fondets mer- eller
mindreavkastning i forhold til referanseindeks.
5
6
Delphi Fondene
Månedsrapport 02 / 2013
Delphi Europe
Januar endte med en oppgang på 4,4
prosent for Delphi Europe. Fondets
referanseindeks endte i samme periode
opp 4,1 prosent.
Januar ble en god start på børsåret for
europeiske aksjer, og vi kunne notere
oss en oppgang på hele 2,7 prosent for
den brede Stoxx 600 indeksen (målt i
Euro). Med det fortsatte den økende
optimismen som satte sitt preg på
aksjemarkedet mot slutten av fjoråret
inn i det nye året. Vi så imidlertid at
begynnelsen av rapporteringssesongen
skapte noen bølger, og vi må forberede
oss på at stigningstakten i oppgangen
vil avta noe fremover.
I porteføljen gjorde vi en rekke endringer også denne måneden, blant annet
ved å ta gevinst på noen av aksjene som
kan vise til den sterkeste oppgangen.
På kjøpssiden tok vi inn den sveitsiske
sementprodusenten Holcim. Sementproduksjonen har en syklisk natur, og
vi ser med optimisme på utviklingen i
bransjen de kommende årene. Holcim
er unik i den forstand at selskapet har
mer enn 50 prosent av sin omsetning
i fremvoksende markeder. Likevel var
ikke det hovedgrunnen til at vi tok vår
posisjon. Hovedgrunnen til vårt kjøp tilskrives at selskapet fikk inn ny ledelse i
fjor etter å ha måttet tåle store tap. Den
nye ledelsen satte i verk store effektiviserings- og kostnadstiltak, som alene
vil bety en betydelig inntjeningsvekst de
neste tre årene. Et eventuelt markedsoppsving vil i så måte komme i tillegg.
Holcim er et godt eksempel på typen
selskaper vi ønsker eksponering mot i
tiden fremover. Generelt kan vi si at vi
søker etter selskaper som reorganiserer og strømlinjeformer sine virksomheter. Slike selskaper vil kunne øke sin
inntjening fremover selv uten vesentlige forbedringer i de underliggende
økonomiene.
Forvalter har andeler i fondet
Gjennomsnittlig årlig avkastning per 31.01.2013
5,00 %
4,00 %
3,00 %
2,00 %
1,00 %
0,00 %
Delphi Europa
MSCI Europe NTR
Hittil i år
4,43 %
4,12 %
Siste tre mnd
7,50 %
7,06 %
Siste 12 mnd
9,01 %
12,55 %
Siste fem år (p.a.)
2,96 %
-0,97 %
2012
6,72 %
11,08 %
2011
-16,91 %
-8,68 %
2010
23,90 %
4,52 %
2009
29,76 %
12,06 %
2008
-30,39 %
-30,91 %
Siden start (p.a.)
4,14 %
1,22 %
Siden start (akk.)
75,17 %
18,33 %
-1,00 %
-2,00 %
Siden oppstart
Siste fem år
Siste måned
YTD
Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig
avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet,
fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.
Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.
Delphi Fondene
Månedsrapport 02 / 2013
Delphi Europe
Etablert:
Aksjefond
08.03.1999
Risikoklasse (SRRI):
Avkastning siden oppstart:
Referanseindeks:
Forvaltningshonorar:
Forvaltningskapital:
UCITS-fond:
Valuta:
ISIN: 6
75,17 % (akkumulert)
MSCI Europe NTR
2,0 %
NOK 1 093 mill
Ja
NOK
NO0010039712
Avkastning hittil i år:
4,43 %
Siste 60 mnd: 2,96 %
(annualisert)
Espen K. Furnes
Porteføljeforvalter
10 største Aksjeposter
Philips Electronics
Sektorfordeling
3,30 %
Royal Caribbean Cruises 4,23 %
Wolseley
Volkswagen
3,32 %
HSBC Holdings
3,33 %
Arm Holdings
Kredietbank
4,04 %
3,45 %
3,52 %
Swedbank
Financials
20,47 %
Consumer Discretionary
14,72 %
Industrials
13,55 %
Materials
11,43 %
Consumer Staples
3,66 %
Royal Bank of Scotland 3,65 %
Aegon
22,79 %
Landfordeling
3,53 %
5,82 %
8,16 %
3,06 %
30,88 %
United Kingdom
18,93 %
Germany
8,29 %
France
8,21 %
Switzerland
6,93 %
Spain
6,82 %
Netherlands
19,94 %
Other
Information Technology
Other
Cash
Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på
fondets informasjonsside på www.delphi.no
Kursutvikling fra oppstart
Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år
200
Standardavvik fond
16,9 %
Standardavvik indeks
15,9 %
Delphi Europe
MSCI Europe NTR
100
Information ratio
0,48
Relativ volatilitet
8,1 %
Beta
0,94
Korrelasjon
0,88
Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert.
50
Mar-99
Jul-01
Oct-03
Jan-06
Apr-08
Jul-10
Oct-12
7
8
Delphi Fondene
Månedsrapport 02 / 2013
Delphi Nordic
Januar endte med en oppgang på 5,2
prosent for Delphi Nordic. Fondets
referanseindeks endte i samme periode
opp 5,9 prosent.
Børsene stormet ut av startblokkene i
januar og ga seg ikke før de var solid i
pluss. 16 dager med oppgang mot seks
dager med nedgang, sier det meste om
sentimentet.
Det var relativt store forskjeller mellom sektorene i januar. Finans var den
sterkeste sektoren med en oppgang på
over 11 prosent, spesielt drevet av de
svenske storbankene. Vi vektet oss noe
opp i finans gjennom måneden, slik at
dette nå er fondets største sektor med
nærmere 22 prosent av totalporteføljen.
Høye utbytter og noe lavere estimatrisiko
enn resten av børsen tjener til sektorens fordel. På lengre sikt er det fortsatt
oppside dersom rentene bunner ut rundt
dagens nivåer. Blant de største sektorene var industrisektoren svakest med
en oppgang på drøye tre prosent. Vi har
fortsatt industri som vår største undervekt, og synes at forventningene her ser
høye ut for 2013 – og etter hvert også for
2014. For øvrig var det en tydelig trend
gjennom måneden at sykliske sektorer
utviklet seg sterkere enn de mer defensive, i tråd med økende risikovilje.
På selskapssiden var det denne gangen
vår posisjon i Northland Resources som
bidro mest, dessverre med negativt
fortegn. Selskapet varslet en kraftig
kostnadsoverskridelse kun få dager
etter at de hadde guidet på at budsjettene holdt, og dermed ser det vanskelig
ut for dagens aksjonærer. Vi solgte oss
ut da nyheten ble kjent, etter å ha hatt
rundt 1,1 prosent vekt i porteføljen. Også
EMGS hadde en rufsete måned i påvente
av nye kontrakter.
Ellers kjøpte vi oss inn i svenske Nobia
i januar, noe som ble et lykkelig valg.
Aksjen steg 20 prosent etter å ha varslet
om sterkere inntjening enn forventet for
fjerde kvartal 2012. Kjøkkenprodusenten
har vært gjennom et isbad, men etter
kraftige restruktureringer ser selskapet
nå mer robust ut enn noensinne.
Forvalter har andeler i fondet.
Gjennomsnittlig årlig avkastning per 31.01.2013
Delphi Nordic
12,00 %
10,00 %
5,16 %
5,92 %
Siste tre mnd
5,15 %
10,26 %
Siste 12 mnd
15,89 %
17,22 %
Siste fem år (p.a.)
8,00 %
6,00 %
4,00 %
2,00 %
VINX Nordic*
Hittil i år
2,35 %
2,94 %
2012
18,89 %
15,38 %
2011
-29,02 %
-15,90 %
2010
34,18 %
28,40 %
2009
49,46 %
26,82 %
2008
-44,96 %
-39,51 %
Siden start (p.a.)
11,45 %
8,10 %
Siden start (akk.)
965,87 %
447,82 %
Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig
avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet,
fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.
0,00 %
Siden oppstart
Siste fem år
Siste måned
YTD
Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.
Delphi Fondene
Månedsrapport 02 / 2013
Delphi Nordic
Etablert:
Aksjefond
18.03.1991
Risikoklasse (SRRI):
Avkastning siden oppstart:
Referanseindeks:
Forvaltningshonorar:
Forvaltningskapital:
UCITS-fond:
Valuta:
ISIN: 7
965,87 % (akkumulert)
VINX Nordic *
2,0 %
NOK 758 mill
Ja
NOK
NO0010039670
Avkastning hittil i år:
5,16 %
Siste 60 mnd: 2,35 %
(annualisert)
Øyvind Fjell
Porteføljeforvalter
10 største Aksjeposter
Elekta
Sektorfordeling
3,50 %
Novo-Nordisk
Electrolux
7,05 %
21,88 %
Financials
20,49 %
Health Care
Landfordeling
3,50 %
Polarcus
3,79 %
Nordea Bank
Svenska
Celloulosa
4,38 %
Sampo Leonia
4,87 %
Carlsberg
6,49 %
5,56 %
11,74 %
10,66 %
Materials
10,24 %
Energy
7,64 %
Algeta
Dolphin Group
5,16 %
5,33 %
Consumer Discretionary
12,88 %
4,47 %
37,37 %
Sweden
31,78 %
Norway
16,42 %
Denmark
9,94 %
Finland
4,49 %
Other
Consumer Staples
Other
Cash
Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på
fondets informasjonsside på www.delphi.no
Kursutvikling fra oppstart
Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år
1600
Delphi Nordic
Standardavvik fond
23,4 %
VINX Benchmark Cap Net Index
Standardavvik indeks
20,9 %
800
400
200
100
Information ratio
-0,06
Relativ volatilitet
9,4 %
Beta
1,03
Korrelasjon
0,92
Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert.
50
Mar-91
Mar-94
Mar-96
Mar-98
Mar-00
Mar-02
Mar-04
Mar-06
Mar-08
Mar-10
Sep-12
* Med VINX Nordic menes VINX Benchmark Cap Net Index NOK
9
10
Delphi Fondene
Månedsrapport 02 / 2013
Delphi Norge
Januar endte med en oppgang på 3,4
prosent for Delphi Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp
4,8 prosent.
Årets første børsdag startet med en
oppgang på mellom to og fire prosent på
verdens børser, drevet av at problematikken rundt gjeldstaket i USA ble utsatt.
Den gode stemningen vedvarte gjennom
måneden. De positive signalene fra USA,
sammen med stadig mindre bekymring
rundt et krisesenario i Europa, gjør
investorer verden over stadig mer interessert i aksjer.
Delphi Norge klarte ikke å henge med
markedet gjennom måneden. Hovedårsaken var en mindre post i Northland
Resources, som i slutten av måneden
meldte om enorme kostnadsoverskridelser og kapitalbehov – stikk i strid med
tidligere signaler fra ledelsen. Vi solgte
aksjene samme dag som meldingen
kom, men måtte likevel tåle at selskapet
bidro med 0,5 prosentpoeng av mindreavkastningen i fondet for måneden sett
under ett. Videre hadde EMGS, Schibsted
og Bionor Pharma en svak måned. Også
sterk utvikling i en del indekstunge aksjer bidro negativt til relativavkastningen
i januar.
Mot slutten av måneden tok vi noe gevinst i Aker Solutions og DNB, sistnevnte
etter økt fokus på negative implikasjoner
av nye reservekapitalkrav. I tillegg vektet
vi oss videre opp i lakseoppdretteren
Bakkafrost. Generelt ser tilbudsbalansen svært lovende ut for laks de neste
par årene. Utover dette gjorde vi kun
gjort mindre justeringer i porteføljen,
blant annet tok vi opp kontantandelen
noe i påvente av nye gode muligheter.
På den positive siden så vi at North
Energy, som var blant taperne i desember, kom sterkt tilbake med en oppgang
på 44 prosent i januar – uten at det
forelå spesielle nyheter rundt selskaper.
Også TGS Nopec, Norwegian Air Shuttle
og Marine Harvest gjorde det godt.
Forvalter har andeler i fondet
Gjennomsnittlig årlig avkastning per 31.01.2013
14,00 %
OSEFX
Delphi Norge
Hittil i år
12,00 %
8,00 %
6,00 %
4,00 %
4,79 %
Siste tre mnd
0,15 %
5,34 %
Siste 12 mnd
12,29 %
19,54 %
Siste fem år (p.a.)
10,00 %
3,38 %
2,69 %
2,66 %
2012
15,83 %
20,65 %
2011
-20,86 %
-18,75 %
2010
23,55 %
22,27 %
2009
80,27 %
70,12 %
2008
-53,92 %
-57,42 %
Siden start (p.a.)
12,95 %
9,04 %
Siden start (akk.)
861,00 %
399,21 %
Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig
avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet,
fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.
2,00 %
0,00 %
Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.
Siden oppstart
Siste fem år
Siste måned
YTD
Delphi Fondene
Månedsrapport 02 / 2013
Delphi Norge
Etablert:
Aksjefond
03.06.1994
Risikoklasse (SRRI):
Avkastning siden oppstart:
Referanseindeks:
Forvaltningshonorar:
Forvaltningskapital:
UCITS-fond:
Valuta:
ISIN: 7
861,00 % (akkumulert)
OSEFX
2,0 %
NOK 888 mill
Ja
NOK
NO0010039688
Avkastning hittil i år:
3,38 %
Siste 60 mnd: 2,69 %
(annualisert)
Håkon H. Sætre
Porteføljeforvalter
10 største Aksjeposter
Royal Caribbean Cruises
Sektorfordeling
4,00 %
Polarcus
Algeta
Landfordeling
5,36 %
4,05 %
Yara International
4,10 %
Marine Harvest
4,50 %
SeaDrill
Subsea 7
Petroleum
Geo-Services
4,63 %
DnB
4,73 %
Gjensidige
5,36 %
36,94 %
Energy
13,44 %
Financials
5,35 %
9,60 %
Consumer Staples
7,92 %
7,70 %
Information Technology
Consumer Discretionary
14,82 %
Other
9,58 %
Cash
100 %
Norway
4,89 %
Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på
fondets informasjonsside på www.delphi.no
Kursutvikling fra oppstart
Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år
Delphi Norge
1600
OSEFX
800
400
200
100
50
Jun-94
Standardavvik fond
26,4 %
Standardavvik indeks
28,2 %
Information ratio
0,00
Relativ volatilitet
6,5 %
Beta
0,91
Korrelasjon
0,97
Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert.
Dec-95
Dec-97
Dec-99
Dec-01
Dec-03
Dec-05
Dec-07
Dec-09
Dec-11
Dec-12
11
12
Delphi Fondene
Månedsrapport 02 / 2013
Delphi Vekst
Januar endte med en oppgang på
4,3 prosent for Delphi Vekst. Fondets
referanseindeks endte i samme periode
opp 4,8 prosent.
Børsåret startet godt i så vel Norge
som resten av verden. Markedsaktørene anser risikoen i Europa som mindre,
og tror samtidig på en løsning rundt
budsjettforhandlingene i USA. Dette har
ført til stigende risikoappetitt, og det
meldes blant annet om rekordtegninger
i amerikanske aksjefond.
Blant de viktigste bidragsyterne til
avkastningen i fondet finner vi også
denne måneden Norwegian Air Shuttle.
Aksjen er inne i en god periode, med
en solid trend i bunn og påfølgende
oppgraderinger fra meglerstanden i
takt med at aksjen har nådd nye høyder.
Også de internasjonale selskapene i
porteføljen gjorde det godt gjennom
måneden. Både Valiant Pharmaceuticals og Novo Nordisk steg mer enn ti
prosent. Begge selskapene opererer
innenfor farmasi. På den negative siden
var det særlig EMGS og Bionor Pharma
som skuffet, begge med en nedgang på
over ti prosent.
del valgte vi å ta gevinst allerede mot
slutten av måneden. Samtidig tok vi inn
PGS og Subsea 7. Førstnevnte er et spill
på videre prisoppgang i seismikkratene
i 2013, mens Subsea 7 er et typisk sensyklisk oljeserviceselskap som for tiden
opplever økt ordreinngang – en trend vi
forventer vil fortsette.
Forvalter har andeler i fondet.
I starten av måneden to vi inn Royal
Carribean Cruises og Aker ASA. Førstnevnte er hovedsakelig et spill på den
amerikanske konsumenten i en sektor
som har hatt problemer, men som samtidig opplever begrenset tilbudsvekst
og økt etterspørsel. For Aker ASA sin
Gjennomsnittlig årlig avkastning per 31.01.2013
8,00 %
Hittil i år
6,00 %
2,00 %
0,00 %
OSEFX
4,30 %
4,79 %
Siste tre mnd
-0,38 %
5,34 %
Siste 12 mnd
4,63 %
19,54 %
Siste fem år (p.a.)
4,00 %
Delphi Vekst
-0,73 %
2,66 %
2012
6,72 %
20,65 %
2011
-22,18 %
-18,75 %
2010
20,47 %
22,27 %
2009
63,20 %
70,12 %
2008
-51,50 %
-57,42 %
Siden start (p.a.)
6,99 %
5,57 %
Siden start (akk.)
180,34 %
128,51 %
Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig
avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet,
fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.
-2,00 %
Siden oppstart
Siste fem år
Siste måned
YTD
Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.
Delphi Fondene
Månedsrapport 02 / 2013
Delphi Vekst
Etablert:
Aksjefond
20.10.1997
Risikoklasse (SRRI):
Avkastning siden oppstart:
Referanseindeks:
Forvaltningshonorar:
Forvaltningskapital:
UCITS-fond:
Valuta:
ISIN: 7
180,34 % (akkumulert)
OSEFX
1,0 - 4,0 % *
NOK 75 mill
Ja
NOK
NO0010039704
Avkastning hittil i år:
4,30 %
Siste 60 mnd: -0,73 %
(annualisert)
Håkon H. Sætre
Porteføljeforvalter
10 største Aksjeposter
Dolphin Group
Sektorfordeling
Landfordeling
4,00 %
Marine Harvest
Atea
7,18 %
25,34 %
Energy
19,51 %
Financials
4,35 %
Aker Solutions
Nordic Capital
Partner IV
4,42 %
Bakkafrost
6,76 %
4,56 %
Novo-Nordisk
Gjensidige
4,73 %
Valeant Pharmaceuticals
Norwegian Air Shuttle
4,85 %
6,68 %
6,30 %
12,71 %
Health Care
11,74 %
Consumer Staples
10,45 %
Information Technology
16,63 %
Other
3,62 %
Cash
84,67 %
Norway
6,96 %
United States
8,37 %
Other
Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på
fondets informasjonsside på www.delphi.no
Kursutvikling fra oppstart
Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år
400
Standardavvik fond
25,1 %
Delphi Vekst
Standardavvik indeks
28,2 %
OSEFX
Information ratio
-0,37
Relativ volatilitet
9,3 %
200
100
Beta
0,84
Korrelasjon
0,95
Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert.
50
Oct-97
Nov-00
Feb-03
May-05
Aug-07
Nov-09
Nov-12
* Forvaltningshonoraret består av en fast del på 1 prosent. I
tillegg beregnes 10 prosent av avkastningen som overstiger 5
prosent, beregnet løpende over 365 dager. Samlet forvaltningshonorar kan ikke overstige 4 prosent p.a.
13
14
Delphi Fondene
Månedsrapport 02 / 2013
Delphi Kombinasjon
Januar endte med en oppgang på
2,9 prosent for Delphi Kombinasjon.
Fondets referanseindeks (50 prosent
nordisk aksjeindeks og 50 prosent
obligasjonsindeksen ST4X) endte i
samme periode opp 2,4 prosent. Fondet
investerer i nordiske aksjer og norske
rentepapirer.
Januar begynte sterkt i det nordiske
aksjemarkedet. En fortsatt bedring i
ledende indikatorer og fravær av makrouro har resultert i fallende volatilitet, og dermed stigende aksjekurser og
fallende kredittspreader.
Aksjedelen i Delphi Kombinasjon
utgjorde ved månedsskiftet rundt 40
prosent av porteføljen. Selv om vi ser
gode muligheter for fortsatt oppgang
på mellomlang sikt, synes vi markedet
har gått fort og mye den siste tiden,
uten at inntjeningsforventningene har
steget tilsvarende. Vi avventer derfor
noe med å øke aksjevektingen videre.
På selskapsnivå var det relativt få
endringer i januar. Vi tok inn Storebrand
i porteføljen. Selskapet er lavt priset og
har betydelig oppside dersom de lange
statsrentene fortsetter å stige. Vi vektet
oss samtidig noe ned i svenske Hexagon
og solgte oss helt ut av finske Outotec,
i tråd med vårt negative syn på industrisektoren. Månedens beste aksjer var
SEB og Norwegian, som begge endte
opp rundt 16 prosent. Vi kjøpte både
SEB og Norwegian i desember. EMGS
var månedens taper med en nedgang
på 14 prosent.
På rentesiden var det ingen endringer
i fondet.
Forvalter har andeler i fondet.
NB: Fra nyttår overtok Øyvind Fjell
ansvaret for aksjedelen i fondet, mens
Håkon H. Sætre overtok rentedelen.
Fondet har vært forvaltet av Stig Tønder
siden oppstarten i 1997.
Du kan lese mer om forvalterendringen
på www.delphi.no.
Gjennomsnittlig årlig avkastning per 31.01.2013
8,00 %
6,00 %
4,00 %
2,00 %
Delphi Kombinasjon
VINX Nordic*/ST4X
Hittil i år
2,90 %
2,45 %
Siste tre mnd
3,85 %
4,69 %
Siste 12 mnd
6,96 %
9,06 %
Siste fem år (p.a.)
2,72 %
2,76 %
2012
5,85 %
8,85 %
2011
-7,16 %
-5,10 %
2010
11,41 %
16,21 %
2009
30,27 %
15,35 %
2008
-25,08 %
-23,66 %
Siden start (p.a.)
6,48 %
5,97 %
Siden start (akk.)
160,57 %
142,15 %
Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig
avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalters dyktighet,
fondets risiko samt kostnader for tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.
0,00 %
Siden oppstart
Siste fem år
Siste måned
YTD
Oppgitte avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar.
Delphi Fondene
Månedsrapport 02 / 2013
Delphi Kombinasjon
Etablert:
Kombinasjonsfond
20.10.1997
Risikoklasse (SRRI):
Avkastning siden oppstart:
Referanseindeks:
Forvaltningshonorar:
Forvaltningskapital:
UCITS-fond:
Valuta:
ISIN: 5
160,57 % (akkumulert)
VINX Nordic * / ST4X
1,5 %
NOK 479 mill
Ja
NOK
NO0010039696
10 største Aksjeposter
Storebrand
Carlsberg
Gjensidige
SEB
Siste 60 mnd: 2,72 %
(annualisert)
60,29 %
Marine Harvest
Obligasjoner,
sertifikater,
kontanter
2,94 %
Svenska Celloulosa 2,91 %
2,15 %
39,71 %
Royal Caribbean Cruises
Polarcus
Landfordeling
3,22 %
2,02 %
2,08 %
2,90 %
Forvalter renter:
Håkon H. Sætre
Sektorfordeling
1,91 %
Christian Hansen Holding
Avkastning hittil i år:
Forvalter aksjer:
Øyvind Fjell
2,30 %
Petroleum Geo-Services
Aksjer
72,72 %
Norway
14,16 %
Sweden
7,42 %
Denmark
0,51 %
Finland
5,19 %
Other
2,50 %
2,47 %
Detaljert porteføljeoversikt er tilgjengelig på
fondets informasjonsside på www.delphi.no
Kursutvikling fra oppstart
Nøkkeltall risiko - alle tall siste fem år
400
Standardavvik fond
10,5 %
Delphi Kombinasjon
Standardavvik indeks
10,0 %
50 % VINX Nordic * / 50 % ST4X
Information ratio
-0,01
Relativ volatilitet
4,5 %
200
100
Beta
0,94
Korrelasjon
0,90
Basert på månedlige avkastningstall. Annualisert.
50
Oct-97
Feb-00
May-02
Aug-04
Nov-06
Feb-09
Nov-12
* Med VINX Nordic menes VINX Benchmark Cap Net Index NOK
15
87032 02/2013 Omslagsfoto: Colourbox
Adresse: Professor Kohts vei 9, postboks 484, 1327 Lysaker
Telefon: 22 31 21 65. E-post: fond@ delphi.no. www.delphi.no
Org.nr.: 930 208 868 Delphi Fondene – en enhet i Storebrand Fondene AS
I denne rapporten har vi søkt å sikre at all informasjon er korrekt,
men tar forbehold om at det kan forekomme feil og mangler.
Uttalelsene i rapporten reflekterer vårt syn per 31.01.2013.