Transcript des previsions des cours du baril - Le Pétrole et la Finance vus par

Commentaire sectoriel Pétrole et Gaz
des révisions du prix du baril … une fois qu’il a baissé …
Que n’a-t-on pas parlé de la forte révision à la baisse des prévisions sur les cours du brut de
Goldman Sachs lundi 27 octobre… suivie mardi 28 par la deuxième révision par Barclays en moins
d’un mois... Faut-il apporter de l’importance à ces révisions ? N’est-ce pas plutôt la reconnaissance
par les marchés que l’Arabie Saoudite est prête à tout faire pour maintenir ses parts de marchés ?
C’est vrai que le fait Goldman Sachs, connu pour son caractère plutôt « bullish », devienne plus
réservé interpelle. Personne, non seulement Goldman Sachs, mais aussi les consultants et même le
gouvernement américain n’avaient pas anticipé une telle chute des cours du baril depuis juin.
Et la révision de Goldman Sachs lundi 27 n’est intervenue qu’après celles de nombreux analystes ou
consultants. Barclays d’ailleurs dès le mardi 28 les a revu – plus un ajustement - pour la deuxième
fois en un mois ! Comme nous le voyons, dans le tableau ci-après du WS Journal, les différentes
banques coupent pour les prochains trimestres leurs prévisions prenant acte de la chute :
Et ce tableau publié en début de semaine ne tient pas compte de la seconde révision de mardi 28 de
Barclays ..
Barclays – 9 octobre puis de nouveau le 28 octobre – moins 14 $ sur 2015
Le 28 octobre, après avoir baissé le 9 ses prévisions de 107 $ à 96$ pour le Brent en 2005, Barclays
les a réduites à 93$ ; soit une baisse sur l’année de 14$, mais un cours supérieur au cours actuel
(87$). Prenant acte de la baisse récente, la banque croit à un fort rebond du baril au second semestre
2015 …. au-dessus des 100$ …. du fait des conséquences que poseraient aux investissements couteux
le maintien d’un baril aux niveaux actuels.
Goldman Sachs – 27 octobre – moins 15 $ sur 2015
Pour Goldman les cours du WTI devraient pour 2015 être en moyenne à 73,75$/b. Après un T2 2015
encore plus faible que le T1, le pétrole rebondirait au second semestre. Par rapport à ses estimations
antérieures les révisions sont (pour le WTI comme pour le Brent) en recul de 15$.
Société Générale – 15 octobre – moins 12$ sur 2015
De la même manière la Société Générale avait le 15 octobre coupé ses prévisions 2015 de 12$/b à
respectivement 91$ pour le Brent et 83 $ pour le WTI.
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Du timing des révisions des cours du pétrole par les analystes ….
Octobre 2014 – suite à la baisse depuis juin 2014
Evolution ($/baril) du Brent depuis janvier 2010 et depuis janvier 2014
Révisions des analystes en octobre 2014
Barclays : 28 octobre
Bank of America
14 octobre
Barclays : 9 octobre
Société Générale
15 octobre
Goldman Sachs
27 octobre
Deutsche Bank 24
octobre
Les graphes ci-dessus montrent bien comment les révisions de ce mois d’octobre dont les journaux
se sont faits échos sont plus le constat d’une situation qu’une prévision.
Les différents analystes « constatant » la baisse récente du baril, ses causes, le « fait » que l’Arabie
Saoudite semble laisser s’installer une guerre des prix… « ajustent » leurs prévisions ….
Voir notre note datée du 16 octobre https://aymericdevillaret.wordpress.com/2014/10/16/arabiesaoudite-ne-pas-refaire-les-erreurs-du-passe/ Arabie Saoudite : ne pas refaire les erreurs du passé,
expliquant une des hypothèses de la chute récente du baril.
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Conclusion
Maintenant la question qui se pose à la lumière de ce que vient de faire Barclays mardi 28 octobre
est : Va-t-on assister à d’autres ajustements sur les estimations sur les cours du brut, fin novembre –
début décembre, après la réunion de l’OPEP du 27 novembre …. ? Fonction des décisions ou des
non-décisions prises par l’Arabie Saoudite ?
Poser la question … est déjà un élément de la réponse car il est bien difficile de savoir ce qui va se
passer … la réponse étant éminemment politique.
2005 et le rappel du passé – voir en annexe pages 4 et 5 - prêche pour la modestie des prévisions.
Comme le disait en plaisantant la semaine dernière, Adam Sieminski, administrateur de l’EIA (Energy
Information Administration) américaine et ancien analyste reconnu de la Deutsche Bank, ses
prévisions de prix étaient correctes seulement 60 % du temps.
Les marchés, en l’état actuel des choses, s’attendent à un maintien des quotas de productions lors de
la réunion du 27 novembre. Les commentaires le 29 octobre du secrétaire général de l’OPEP Abdalla
Salem el-Badri estimant que l’OPEP devrait maintenir ses quotas sont un élément de plus allant dans
cette direction.
Achevé de rédiger le 29 octobre 2014
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Annexe : Rappel de l’histoire : 2005 et l’explosion des prévisions à la hausse
Les cours du baril ont commencé à s’envoler et du coup, nous avons eu le droit à toutes sortes de
prévisions ; le marché ayant perdu tous ses repères puisqu’aucun modèle n’arrivait à prédire des
prix… Il est facile de critiquer une fois que l’on connait la solution, mais force est de constater que
nous avons eu le droit à une certaine surenchère.
En 2005, c’était presque : Qui dit mieux?...
C’est pourquoi nous ne ferons que citer ici, les principales prévisions ou plutôt celles qui ont marqué
alors les esprits avec la date de leurs prédictions…
Goldman Sachs : Mars 2005 alors que le WTI est 57$/b l’analyste Arjun N.Murti de Goldman Sachs
annonce que le baril pourra dépasser les 100$ en 2009 (105$).
Natixis : Avril 2005, soit un mois plus tard, Patrick Arthus et Moncef Kaabi parlent de 380$
Et lorsque le baril a dépassé ces 100$, tout le monde s’est rappelé la prévision de Goldman Sachs.
En 2008, en haut de la bulle, Goldman Sachs, fort de sa prévision de 2005 ainsi que certains
industriels voient même les montagnes monter jusqu’au ciel…
Goldman Sachs : Mai 2008, 200$ Alors que le brut a dépassé les 100$, Arjun N.Murti de Goldman
Sachs n’hésite pas à prédire 200$.
Source : The New York Times
Gazprom : Juin 2008, 250$ : le président de Gazprom, Alexeï Miller, se joint à la surenchère alors que
le marché se demande comment arrêter la spirale…
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Et c’est vrai que maintenant que l’on a vu comment le baril a pu s’effondrer à partir de septembre
2008, après la faillite de Lehman Brothers, on réalise combien les spécialistes peuvent se trouver
(même en tant qu’acteur majeur dans le monde des hydrocarbures) pris par la folie des marchés :
Evolution comparée des cours du Brent et du WTI de mai 1987 à fin 2013
Mars 2005 : Goldman Sachs
prévoit un baril dépassant
les 100$ en 2009
Avril 2005 : Natixis
prévoit un baril à 380$
en 2015
Mai 2008 : Goldman
Sachs voit le baril
dépasser les 200$
Juin 2008 : Gazprom
prévoit un baril à 250$
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Les Lettres d’Aymeric de Villaret
Lettres
n°17 Novembre – Décembre 2014 : Le Raffinage en Europe a—t-il encore des raisons d’exister ?
https://aymericdevillaret.wordpress.com/2014/10/24/lettre-n17-novembre-decembre-2014/
n°16 Septembre – Octobre 2014 : Russie – Ukraine/Les enjeux du gaz pour l’Europe
http://aymericdevillaret.wordpress.com/2014/09/03/lettre-n16-septembre-octobre-2014/
n° 15 Juillet-Août 2014 : Mais où sont les découvertes ?
http://aymericdevillaret.wordpress.com/mais-ou-sont-les-decouvertes/
n°14 Mai-Juin 2014 : Venezuela : sauvé par l’Orénoque ?
http://aymericdevillaret.wordpress.com/venezuela-sauve-par-lorenoque/
n°13 Avril 2014 : Brésil : les promesses seront-elles enfin au rendez-vous ?
http://aymericdevillaret.wordpress.com/bresil-les-promesses-seront-elles-enfin-au-rendez-vous/
n°12 Mars 2014 : La fin des super majors ? ou de l’histoire du Pétrole…
http://aymericdevillaret.wordpress.com/la-fin-des-super-majors-ou-de-lhistoire-du-petrole/
n°11 Février 2014 : Peak Oil : Pic d’offre ou/et Pic de demande ?
http://aymericdevillaret.wordpress.com/peak-oil-pic-doffre-ouet-pic-de-demande-2/
n°10 Janvier 2014 : Des conséquences des évènements libyens dans la donne pétrolière
http://aymericdevillaret.wordpress.com/des-consequences-des-evenements-libyens-dans-la-donne-petroliere/
n°9 Décembre 2013 : Peak Oil ?/ Baril élevé : une nécessité pour préparer l’avenir
http://aymericdevillaret.wordpress.com/peak-oil-baril-eleve-une-necessite-pour-preparer-lavenir/
n°8 Novembre 2013 : l’Arabie Saoudite « swing producer » ad vitam aeternam ?
http://aymericdevillaret.wordpress.com/larabie-saoudite-swing-producer-ad-vitam-eternam/
n°7 Octobre 2013 : Iran-Irak…des bienfaits de l’intervention américaine
http://aymericdevillaret.wordpress.com/iran-irak-des-bienfaits-de-lintervention-americaine/
n°6 Septembre 2013 : de l’impact de l’huile de schiste dans la donne mondiale
http://aymericdevillaret.wordpress.com/de-limpact-de-lhuile-de-schiste-dans-la-donne-mondiale/
n°5 Juillet–Août 2013 : Gaz de schiste, Politique ou/et Economie. Qu’est ce qui interdit d’aller voir ?
http://aymericdevillaret.wordpress.com/gaz-de-schiste-quest-ce-qui-interdit-daller-voir/
n°4 Juin 2013 : Guyane française/ Nouvel Eldorado ou faux espoir ? En attendant Cebus…
http://aymericdevillaret.wordpress.com/en-attendant-cebus-2/
n°3 Mai 2013 : Pétrole, vous avez dit pétrole ? / Brent-WTI ? Changement structurel ou conjoncturel ?
http://aymericdevillaret.wordpress.com/petrole-vous-avez-dit-petrole-brent-wti-changement-structurel-ou-conjoncturel/
n°2 Avril 2013 : Kashagan : Mythe ou réalité ?
http://aymericdevillaret.wordpress.com/lettre-n-2-kashagan-mythe-ou-realite/
n°1 Mars 2013 : La sensibilité des marchés aux accidents et leur sur réaction/ Risques ou opportunités
http://aymericdevillaret.wordpress.com/about/la-sensibilite-des-marches-aux-accidents-et-leur-sur-reactionrisques-ou-opportunites/
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Commentaires sectoriels – T4 2014 16 octobre 2014 Arabie Saoudite : ne pas faire les erreurs du passé
http://aymericdevillaret.wordpress.com/2014/10/16/arabie-saoudite-ne-pas-refaire-les-erreurs-du-passe/
9 octobre 2014 : les Etats-Unis vont-ils rejoindre l’Opep ?
http://aymericdevillaret.wordpress.com/2014/10/09/les-etats-unis-vont-ils-rejoindre-lopep/
3 octobre 2014 : Arabie Saoudite/ guerre des prix pour des parts de marché ?
http://aymericdevillaret.wordpress.com/2014/10/03/arabie-saoudite-guerre-des-prix-pour-des-parts-de-marche/
28 septembre 2014 : gaz de schiste – politique quand tu nous tiens/ Après Nicolas Sarkozy, Ségolène Royal
http://aymericdevillaret.wordpress.com/2014/09/28/gaz-de-schiste-politique-quand-tu-nous-tiens-apres-nicolas-sarkozy-segolene-royal/
Voir tous les commentaires sectoriels à : http://aymericdevillaret.wordpress.com/category/notes/
Extraits de la dernière présentation sectorielle
13 octobre : Gaz de schiste / Economie ou Politique CVAV Vannes
http://aymericdevillaret.wordpress.com/2014/10/13/gaz-de-schiste-economie-ou-politique-cvav-13-octobre-2014/
Voir tous les résumés des présentations à : http://aymericdevillaret.wordpress.com/category/presentations/ et pour les
avoir en entier me contacter à [email protected]
Récemment dans la Presse
16 octobre 2014 : Le Monde interview : dans la chute des cours du pétrole, l’Arabie Saoudite détient les clés
http://aymericdevillaret.wordpress.com/2014/10/16/le-monde-date-du-16-octobre-2014-interview-aymeric-de-villaret/
Voir toutes les parutions dans la Presse à : http://aymericdevillaret.wordpress.com/category/autres/
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Services Personnalisés
Conseil et Études économiques et boursières dans le domaine de l’Énergie
Aymeric de Villaret, expert dans le domaine de l’Energie, ayant suivi en tant qu’analyste financier Sell Side les valeurs
pétrolières intégrées européennes pendant plus de 25 ans, vous propose des services personnalisés.
Propositions de services
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Études et exposés pour les comités stratégiques des sociétés d’investissements
Rédactions d’études sociétés cotées ou à coter
Rédactions d’études sectorielles dans le domaine de l’énergie
Présentations internes ou externes sur des thèmes choisis
Interventions dans des Ecoles ou des séminaires
Bibliographie
Depuis mars 2013, Aymeric de Villaret rédige une lettre mensuelle d’informations pour faire le point sur un sujet relatif aux
marchés des actions et dans le domaine du pétrole. Ces lettres ainsi que des points sectoriels peuvent se retrouver sur le
site www.aymericdevillaret.wordpress.com/ ainsi que sur le site « La Synthèse on line ». www.lasyntheseonline.fr/
Aymeric de Villaret écrit également de manière régulière dans le Cercle Les Echos. Voir ses articles sur le site avec le lien cidessous :
http://lecercle.lesechos.fr/user/41617/contributions
Il écrit également dans Contrepoints. Voir lien ci-dessous :
http://www.contrepoints.org/author/aymeric-de-villaret
Aymeric de Villaret était, jusqu’à l’été 2012, co-responsable sectoriel Energie à la Société Générale qu’il a rejoint en 1988 en
tant qu’analyste financier actions chimie. Il a suivi le secteur du pétrole à partir de 1990. Avant de rejoindre SG, Aymeric de
Villaret a travaillé comme ingénieur chimiste chez DSM pendant dix ans. En 2011 et 2012, l’équipe Pétrole SG a été classée
numéro 1 au Grand prix Extel France. Il possède un diplôme d’Ingénieur Chimiste ESCOM, un troisième cycle de Finance de
l’IAE Paris et est diplômé de la SFAF (Société Française des Analystes Financiers).
Aymeric de Villaret a été classé meilleur analyste Pétrole au Grand Prix Agefi de 1996 à 2003 et a été classé meilleur
analyste tous secteurs confondus en 1998.
Aymeric de Villaret est membre de la SFAF (Société Française des Analystes Financiers), de l’ACP (Association des
Consultants Pétroliers), du GEP AFTP (Groupement des Entreprises et des Professionnels des Hydrocarbures et des Energies
connexes) et de la FAEE (Association des Economistes de l’Energie).
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