Ekonomické hodnotenie a riziká naplnenia reštrukturalizačných
Download
Report
Transcript Ekonomické hodnotenie a riziká naplnenia reštrukturalizačných
AB
ABRaS
Ratings and services
... podpora správnych rozhodnutí
Ekonomické hodnotenie a riziká
naplnenia reštrukturalizačných plánov
Ing. Kapášová
Patince
November 2012
Obsah prezentácie
Kto je spoločnosť AB Ratings and Services, s.r.o.
Konkurz a reštrukturalizácia PO, RO, „mestských“
obchodných spoločností z pohľadu ich špecifík
Hodnotenie dlžníka v rámci reštrukturalizačného
konania (procesy, organizačné zabezpečenie, ...)
Pohľad na výkazníctvo obchodných spoločností
Rozbor ekonomických informácií z výkazov a vplyv
nefinančných faktorov – prípadové štúdie
AB R
atings and
services
Kto je spoločnosť
AB Ratings and Services,
s.r.o.?
AB R
atings and
services
Kto je AB Ratings and Services, s.r.o.?
Nezávislá analytická skupina
Tím
profesionálnych analytikov s rôznorodou
špecializáciou
Skúsenosti
z hodnotením korporátneho a
komunálneho rizika
Skúsenosti s hodnotením a implementovaním
reštrukturalizačných plánov
Know-how analytikov z oblasti ratingov v SR
AB R
atings and
services
Predstavenie reprezentantov
Silvia Kapášová
Hlavný analytik spoločnosti ABRaS
Vzdelanie: VŠE Bratislava, Obchodná fakulta
Kariéra:
Od roku 2001 - Hlavný analytik, člen predstavenstva, člen dozornej rady AB
Ratings and Services a EUROPEAN RATING AGENCY v BA a v Prahe
Člen analytického tímu pre úverové obchody a špeciálne projekty
(HypoVereinsbank Slovakia, a.s.)
Vedúca úverového oddelenia, úverovej administrácie, riaditeľka Odboru
Ekonomických analýz (Bank Austria Creditanstalt, Istrobanka, Komerční
banka Bratislava)
Externá spolupracovníčka Inštitútu bankového vzdelávania pri Národnej
banke Slovenska pre oblasť úverových obchodov a riadenia rizika v
komerčných bankách
AB R
atings and
services
Konkurz a reštrukturalizácia
PO, RO, „mestských“
obchodných spoločností
z pohľadu ich špecifík
AB R
atings and
services
Novela ZKR – vylúčené subjekty
Štát, obce, mestá, VÚC
Fondy, RO a PO, ktorých zriaďovateľom sú
štát, obce, mestá, VÚC
Iné osoby, za ktoré ručí štát
Novela od 1.1.2012 – RO, PO obcí a VÚC
„Dobeh“ konaní začatých do 31.12.2011
AB R
atings and
services
Predpoklady reštrukturalizačných plánov
Podmienky:
Vedenie účtovníctva v zmysle právnych predpisov
Vykonávaná podnikateľská činnosť
Zachovanie podnikateľskej činnosti aspoň časti
podniku
Vyššia miera uspokojenia veriteľov ako pri konkurze
Postupné uspokojovanie pohľadávok veriteľov
Dlžníkovi hrozí úpadok alebo je v úpadku
(definovanie okamihu úpadku)
Determinant posudzovania dlžníka
AB R
atings and
services
Niekoľko poznámok k PO a RO – I.
Spoločné znaky
Možnosť výkonu podnikateľskej činnosti len so
súhlasom zriaďovateľa
Vedenie účtovníctva v zmysle zákona o účtovníctve
Platnosť špeciálnych právnych noriem (zákon o
rozpočtových pravidlách, zákon o obecnom zriadení,
zákon o finančnej kontrole a vnútornom audite)
Povinnosť kontroly zo strany hlavného kontrolóra
mesta – nie je dotknutá ani pri reštrukturalizácii
Bežné úkony v zmysle zriaďovacej dokumentácie a
interných predpisov zriaďovateľa
AB R
atings and
services
Niekoľko poznámok k PO a RO – II.
Rozpočtové organizácie I.
Priame napojenie na rozpočet zriaďovateľa – vysoká
transakčná závislosť
Nestabilná výška transferov od zriaďovateľa,
nemožnosť definovania transferu na dlhšie
obdobie
V prípade finančných problémov zriaďovateľa –
riziko zníženia transferu
Dosahované príjmy nie sú príjmami RO – povinnosť
vysporiadania s rozpočtom zriaďovateľa alebo štátom
Majetok v správe
AB R
atings and
services
Niekoľko poznámok k PO a RO – III.
Rozpočtové organizácie II.
Nekomerčné podmienky pre výkon podnikateľských
činností, aj keď existuje povinnosť dosahovania
zisku z podnikateľskej činnosti
Činnosti vykonávané pre zriaďovateľa sú väčšinové
Podnikateľská činnosť neslúži na maximalizáciu
zisku – konflikt v záujme riešiť sociálne aspekty
Kvalita manažmentu, voľnosť v rozhodovaní
AB R
atings and
services
Niekoľko poznámok k PO a RO – IV.
Príspevkové organizácie I.
Napojenie na rozpočet zriaďovateľa prostredníctvom
príspevku – vysoká transakčná závislosť
Povinnosť zriaďovateľa financovať aspoň 50 %
nákladov zriaďovateľom
Porušenie podmienky – nutnosť transformácie PO
Možnosť zlúčenia, splynutia alebo právneho
nástupníctva len na PO alebo RO
Nemožnosť priamej transformácie na obchodnú spol. (s
účinkami prechodu práv a záväzkov)
AB R
atings and
services
Niekoľko poznámok k PO a RO – V.
Príspevkové organizácie II.
Majetok v správe
Činnosti vo verejnom záujme pre spriaznené osoby
Nekomerčný charakter alebo netrhové ceny (nižšie)
Výkon podnikateľských aktivít pri riešení sociálnych
aspektov – konflikt s podmienkou dosahovania zisku
O použití zisku nerozhoduje PO, ale zriaďovateľ v
rámci schvaľovania záverečného účtu (jún n.r.)
Nehomogénne činnosti
Kvalita manažmentu, ich postavenie a voľnosť v
rozhodovaní
AB R
atings and
services
Niekoľko poznámok k PO a RO – VI.
Príspevkové organizácie III.
Konflikt záujmov v dvojakom postavení: zriaďovateľ vs.
Veriteľ (dodávateľ, poskytovateľ pôžičiek, ...)
Veriteľ – rýchle uspokojovanie jeho pohľadávok
Zriaďovateľ – rozklad splatnosti dlhov, postupné
uhrádzanie dlhov (vzhľadom na napojenie na jeho R)
Lehota splatenia dlhu obmedzená rozpočtom
zriaďovateľa
Snaha o zvýšenie zisku cez podnikateľské aktivity
limitovaná zákonom o rozpočtových pravidlách (limit 50%
úhrady nákladov zriaďovateľom, inak povinná
transformácia PO)
AB R
atings and
services
Niekoľko poznámok k PO a RO – VII.
Prečo by nemala byť povolená reštrukturalizácia?
Zákon o rozpočtových pravidlách definuje: pri zlúčení,
splynutí , zrušení a zániku PO alebo RO všetky práva a
záväzky prechádzajú na zriaďovateľa
Záväzky RO sú aj počas jej činnosti zahrňované do
rozpočtu zriaďovateľa
Nemožnosť uspokojiť veriteľov počas reštrukturalizácia
vo vyššej miere ako pri zániku organizácie
Uspokojenie – buď dobrovoľným plnením alebo na
základe prechodu záväzkov na zriaďovateľa
Obec, mesto – bonitnejší dlžník ako ich organizácie
AB R
atings and
services
Niekoľko poznámok k PO a RO – VIII.
Príspevkové organizácie a proces transformácie
Riziká „transformácie“ PO na obchodnú spoločnosť
Dvojité vkladanie (prechod) majetku, práv a záväzkov
(na zriaďovateľa – povinnosť zo zákona; vklad do
s.r.o.)
Nie je možné právne nástupníctvo (oblasť pohľadávok
– len postúpenie; záväzkov – prevzatie dlhu, zmena
v osobe dlžníka)
Prechod práv len pre oblasť pracovno – právnu
Nesprávne vykonaná transformácia a prechod práv a
záväzkov má vplyv na budúcu majetkovú podstatu
potenciálneho dlžníka
AB R
atings and
services
„Mestské“ obchodné spoločnosti – I.
Akcionár, spoločník – obec, mesto, VÚC
Vznik je často vyvolaný zákonom o rozpočtových
pravidlách – transformácia RO alebo PO
Nesprávne volená právna forma – výkon verejnoprospešných služieb a nekomerčných aktivít
Vysoká diverzifikácia aktivít
Transakčný závislosť – výkon činností v prospech
zriaďovateľa
Vnútorný konflikt: zriaďovateľ vs. odberateľ, nie je
snaha o maximalizáciu zisku (zisk vs. verejné zdroje)
Zámerne ovplyvňované výkony obchodnej spoločnosti
AB R
atings and
services
„Mestské“ obchodné spoločnosti – II.
Riziko neschopnosti pôsobiť v trhovom prostredí
Komplikovaný spôsob rozhodovania o strategických
otázkach a smerovaní spoločnosti
Obmedzenie zriaďovateľov pri reštrukturalizácii dlhov –
nakladanie s verejnými zdrojmi
Nutnosť strpieť kontrolu hlavným kontrolórom,
povinnosť rešpektovať jeho stanoviská a návrhy
odporúčaní
Pri závislosti na akcionárovi - neexistencia dlhodobých
kontraktov, nutnosť ich ročnej obnovy, resp. cenníkov
za služby
AB R
atings and
services
„Mestské“ obchodné spoločnosti – III.
Aj keď majú konatelia (manažment) zodpovednosť, ich
právomoci sú obmedzené zriaďovateľskými listinami
Považovanie majetku obchodných spoločností
poslancami za majetok mesta, nie spoločnosti
Riziko zamedzenia zabezpečenia odbornej
starostlivosti manažmentu – transakcie so
spriaznenými osobami (vymáhanie pohľadávok voči
zriaďovateľovi)
Možnosť vnútornej motivácie zriaďovateľa riešiť
reštrukturalizáciu spoločnosti – oblasti strategického
významu (voda, teplo, kúrenie, ...)
Častá duplicita výkonu činnosti spriaznenými
spoločnosťami – vnútorná konkurencia
AB R
atings and
services
Rozhodovacie procesy
Obecné, mestské, miestne zastupiteľstvá vo veci:
Významných obchodných kontraktov
financovaných z verejných zdrojov
Majetkových prevodoch a investícií
Významných procesných úkonov – prijímanie
úverov, zriaďovanie vecných práv, rozširovanie
podnikateľských aktivít
Investície – súhlas zriaďovateľa
Zasadanie 1 krát za tri mesiace
Vplyv nútenej správy alebo ozdravného režimu
zriaďovateľa na fungovanie spoločností
AB R
atings and
services
Charakter procesu správcov
Konkurz – úplná a generálna likvidácia dlžníka
Reštrukturalizácia – reorganizácia spôsobu
fungovania dlžníka, zánik, vznik, novousporiadanie
práv veriteľov, odberateľov, akcionárov dlžníka,
zachovanie jeho činnosti
Due diligence (kupujúci, predávajúci)
Proces porozumenia – zhoda všetkých partnerov
Ratingová analýza
Krízový manažér
Sociálna komunikácia – schopnosť presvedčiť
veriteľov, dlžníka, akcionárov, obchodných partnerov
AB R
atings and
services
Nakladanie s informáciami
Dôverné nakladanie s informáciami
Práca s citlivými údajmi a s obchodným tajomstvom
Diferencovaný prístup ku klientskym dátam
(vybraný okruh dotknutých pracovníkov)
Predpoklad - Informácie od klienta sú pravdivé a
úplné
Práca s auditovanými výsledkami
Práca s dôveryhodnými a overenými zdrojmi databáz
(NBS, ŠÚ SR)
AB R
atings and
services
Riziká informácií, s ktorými pracujeme
Neúplné, nepresné, nezobrazujú reálnu skutočnosť
Ich kvalita je často ovplyvnená vyspelosťou a
odbornou zdatnosťou manažérov
Dôraz klásť na spoľahlivosť, konzistentnosť,
verifikovateľnosť
Nutnosť zisťovať spôsob vzniku a získavania
informácií dlžníkom
Riziká „auditovaných“ výsledkov hospodárenia s
výhradou – nutnosť definovať úroveň kvality vedenia
účtovníctva
AB R
atings and
services
Hodnotenie dlžníka v rámci
reštrukturalizačného konania
AB R
atings and
services
Čo je predmetom rizikového
hodnotenia?
Kto je hodnotený subjekt
Na akom trhu pôsobí a akým rizikám čelí
Aká je jeho perspektíva
Pohľad - makro
Pohľad – odvetvie
Pohľad - subjekt
Aké je jeho nezávislé rizikové hodnotenie
Aké riziko nesie veriteľ vstupom do transakcie s ním
AB R
atings and
services
Posudzované oblasti pri
hodnotení subjektu
Legislatívny rámec
Strategická oblasť
Administratívny systém a systém riadenia
Riadiace procesy a kontrolné mechanizmy
Riadenie obchodných vzťahov
Dodávateľsko-odberateľské vzťahy
Konkurencia
Finančná a majetková oblasť
AB R
atings and
services
Legislatívny rámec
Charakteristika základných relevantných právnych
noriem
Špeciálne právne normy
Definovanie očakávaných legislatívnych zmien a
dopad na hodnotený subjekt
AB R
atings and
services
Strategická oblasť
Stratégia rozvoja spoločnosti, ciele spoločnosti
Oblasť strategického plánovania
Stratégia predaja a marketingová politika vzhľadom
na potenciál trhu
Strategické rozhodovanie vo vzťahu k veriteľom, k
možnostiam financovania cieľov spoločnosti
Spôsob prezentácie spoločnosti navonok
AB R
atings and
services
Administratívny systém
a systém riadenia
Vlastnícka štruktúra
Pôvod akcionára (zahraničný alebo tuzemský
investor)
Strategické zámery akcionára
Potreby hľadania strategického akcionára
Spôsob výkonu vlastníckych práv
Riziko akcionára
AB R
atings and
services
Organizačná štruktúra
organizačnej
štruktúry,
popis
informačných tokov
Štruktúra pracovníkov (riadiaci, výkonní, ich pomer)
Definovanie väzieb medzi jednotlivými zložkami OŠ
Definovanie
kompetencií,
zodpovedností
a
povinností na jednotlivých stupňoch riadenia a
pracovných pozícií
Vhodnosť OŠ z pohľadu deľby práce
Politika ľudských zdrojov
Charakteristika
AB R
atings and
services
Manažment a riadenie
Predstavenie manažmentu, jeho doterajšie
pôsobenie
Hodnotenie manažérov, schopnosť implementovať
reštrukturalizačný plán
Orgány spoločnosti, ich postavenie, činnosť, funkcie
Nezávislosť jednotlivých riadiacich úrovní
Štýl a spôsob riadenia
Spôsob fungovania spoločnosti (spôsob plánovania)
Kontrolné mechanizmy a ich spoľahlivosť
Využívanie manažérskeho informačného systému
AB R
atings and
services
Finančné riadenie
Proces finančného riadenia
Plánovací proces
Kontrolné mechanizmy a zastupiteľnosť
Úroveň a riadenie credit managementu
Prepojenie a dosah finančného riadenia na ostatné
organizačné zložky
Riadenie cash flow
Riadenie majetkových účastí
Podpora informačných systémov
AB R
atings and
services
Riadenie obchodných vzťahov
Kompetencie a kontrolné mechanizmy
Spôsob uzatvárania obchodných vzťahov
Definovanie dopadov a výhodnosti zmluvného
vzťahu
Úroveň credit managementu
Existencia odvetvového riadenia obch. portfólia
Existencia teritoriálneho riadenia obch. portfólia
Úroveň diverzifikácie obch. portfólia
Platobné podmienky
AB R
atings and
services
Konkurencia
Nasýtenosť trhu a substitučnosť výrobkov/služieb
Administratívne obmedzenia
Charakteristika trhu (ponuka, dopyt) a cieľových
skupín
Slabé a silné stránky hodnoteného subjektu
Prednosti a nedostatky v porovnaní s konkurenciou
Marketingová a cenová politika
Možnosti vstupu ďalších subjektov na trh
Možnosti rozširovania trhov
AB R
atings and
services
Dodávateľská oblasť
Diverzifikácia dodávateľov
Platobné podmienky a mena
Možnosti zmeny dodávateľov
Náročnosť procesu zmeny dodávateľa
Kvalitatívne parametre
Dostupnosť surovín
Administratívne opatrenia
Potreba atestov
AB R
atings and
services
Výkazníctvo obchodných
spoločností
Výkazníctvo
Štandardné výkazy – Súvaha, Výkaz ziskov a strát
Vedenie účtovníctva v zmysle zákona
Zásady vedenia účtovníctva (konzistentnosť,
opatrnosť, významnosť, reálne zobrazenie
objektívnymi cenami)
Výkazy nemusia zobrazovať reálnu skutočnosť
AB R
atings and
services
Rozbor ekonomických
informácií z výkazov a vplyv
nefinančných faktorov –
prípadové štúdie
Finančná oblasť
Majetková pozícia
Finančná pozícia
Záväzková pozícia
Oblasť finančných investícií
Hodnotenie výkonnosti hodnoteného subjektu
Hodnotenie úrovne závislosti od odberateľov,
dodávateľov
AB R
atings and
services
Oblasť pohľadávok
Okrem tradičného triedenia a hodnotenia
pohľadávok (podľa odberateľov, odvetví, meny,
krajiny, závislosti), implementovať aj systém
hodnotenia podľa bonity – vplyvu na cash flow
Pohľadávky voči FO, PO v lehote splatnosti
Pohľadávky po lehote splatnosti do x dní
Pohľadávky po lehote splatnosti nad x dní
Pohľadávky s vyššími možnosťami zabezpečenia
vymáhania – zmenky, platobné rozkazy, uznanie
dlhov
Pohľadávky voči dlžníkom v konkurze –
zabezpečené, nezabezpečené, proti podstate
AB R
atings and
services
Prípadová štúdia - záver
Výkazníctvo napriek audítovaniu obsahovalo
významné nesprávnosti
Nemožnosť spracovať reštrukturalizačný plán
Sporný charakter záväzkov
Manažment neschopní implementovať v spoločnosti
zmeny
Transakčná previazanosť so spoločníkom bez
možnosti definovania rozsahu vzájomných vzťahov
Nepredajnosť zásob vzhľadom na ich špecifický
charakter
Investovanie do cudzieho majetku
AB R
atings and
services
Kontakt
AB Ratings and Services, s.r.o.
Bratislava, Kopčianska 10, PSČ 851 01
Mobil: 0918 508 382 (Ing. Kapášová)
Mobil: 0908 710 033 (Ing. Hillerová)
Fax : 00421/ 2 / 659 33 116
E-mail: [email protected]
AB R
atings and
services
Ďakujeme za pozornosť.