Transcript 事業リスク - 経済産業省

事業リスクマネジメント学習支援教材
事業リスクマネジメント参考資料 ＮO．４
事業リスクマネジメントの導入に当たって
～総合商社のリスクマネジメントの経験をもとに～
ティーチングノート
学習にあたって
学習のポイント
事業リスクマネジメントの重要性について理解する
実務上のリスクの区別（定量化できるもの、定量化できないもの、など）
とその取扱いについて理解する
実務に事業リスクマネジメントを導入する際の難しさ、課題、留意点等
について理解する
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目
次
１．事業リスクの分類、管理方法
・・・・・
３
２．リスク評価・管理体制
・・・・・
６
３．事業案件の審議体制、意思決定基準
・・・・・
８
４．事業リスクの抽出／分析／評価
・・・・・
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５．事業ポートフォリオの最適化
・・・・・
１２
６．事業リスク評価における課題
・・・・・
１３
７．まとめ
・・・・・
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本資料の作成について：
本資料は、平成１５年１２月に開催された
「事業リスク評価・管理人材育成システム開発事業」実証プログラムにおける
住友商事株式会社岩沢英輝氏のご講演
「まとめー事業リスクマネジメントの導入にあたって－」
の内容を要約したものです。挿入されております
図表等も原則として講師に提供していただいたものです。
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１．事業リスクの分類、管理方法
（１）リスクマネジメントとは？
■リスクとは？
・｢将来の不確実性」
結果は、プラス(収益)／マイナス(損失)の双方あり
■リスクマネジメントとは？
・収益の源泉としてリスクを捉え、事業が抱えるリスクを抑えつつ、リターン
の最大化を追求するプロセス
⇒管理手法／管理の目的の観点から、
「定量化可能リスク」と「定量化困難なリスク」
に区分して取扱う。
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１．事業リスクの分類、管理方法
（２）定量化可能なリスク
■定量化可能なリスク
(市場リスク、信用リスク）＝収益の上ブレ/下ブレ要因
-- 的確にリスクを定量化
-- リスクに対する十分なリターンを確保
-- リスクの総量を体力（Equity)の範囲内でマネージ
リスク
アセット ＝
自己保有
リスク
保険
他者へ
リスク移転
ART
Equity
オフバランス
資本
証券化
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１．事業リスクの分類、管理方法
（３）定量化困難なリスク
■定量化困難なリスク
(オペレーショナルリスク、自然災害、レピュテーションリスク等)
＝収益の下ブレ要因
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回避
予防（内部管理の徹底）
早期に発見/対処する仕組み作り
移転
⇒ 損失の未然防止、損失拡大の抑制
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２．リスク評価・管理体制
（１）リスクマネジメントの枠組み
全社の基本方針、
管理の枠組み
各営業組織の
autonomy(自主性)尊重
： 専門組織による分散型管理
（財務、経理、総務、法務、
人事、審査等）
連結ベースで 如何にリスクマネ
ジメントのグリップを効かせるか。
権限移譲等による、活性化/
効率化も必要。
取締役/経営者層
の管理責任
経営の舵取り
失敗が命取りに
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２．リスク評価・管理体制
（２）リスクマネジメントの方向性
コーポレートガバナンス、内部統制システム、
リスクマネジメントの枠組みの妥当性がテストされる時代に
「COSO Enterprise Risk Management Framework」(2003/7)
経済産業省ガイドライン (2003/6)
専門組織による分散管理(ルール/ガイドライン策定、社内啓蒙/
助言、モニタリング)から 『統合リスクマネジメント』 へ
組織の狭間で玉が落ちていないか？
複数組織で類似の管理をしていないか(無駄は無いか）？
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３．事業案件の審議体制、意思決定基準
■審議体制
-- 案件のExposureに応じた決裁権限
-- 投融資委員会 (大口案件の審議)
■意思決定基準
-- ハードルレート
< 一律のD/E ratioベースのWACC(加重平均資本コスト） >
-- Exit Rule
< 過去業績に基づくアセスメント >
■今後の課題
 事業毎の適正D/E ratio・WACCの算定
＝リスクの的確な把握
 事業の将来性予測
＝将来cash flowの推定
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４．事業リスクの抽出／分析／評価
（１）定量的評価手法（その１）
■ Value at Risk (VaR)
資産価値の変動リスク (過去の価格データを基に算出)
⇒ 市場リスク・信用リスクの計測に利用
(Market VaR / Credit VaR)
■ Earnings at Risk (EaR)
将来cash flowの変動リスク (Value Driverの変動)
⇒ 事業リスク（事業価値の変動）の計測
= 将来cash flowの現在価値合計額
⇒ 事業価値向上のためのツール
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４．事業リスクの抽出／分析／評価
（２）定量的評価手法（その２）
■事業評価を行う際の課題
-- Value Driverの的確な抽出
-- Value DriverとCash Flowとの関係分析
-- Value Driverの将来の確率分布の予測
■Earnings at Riskの意義と効果
-- 事業価値向上のためのツールとしての活用
-- 撤退の意思決定の迅速化
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４．事業リスクの抽出／分析／評価
（３）定量化困難なリスクへの対応
＜事前対応＞
リスクファクター抽出 ＋ 発生頻度/リスクマグニチュード推定
⇒
内部牽制/社内啓蒙の強化
⇒
第三者へのリスク移転
⇒
発生頻度/リスクマグニチュードが
大きい場合は極力回避
＜リスク顕在化後の事後対応＞
早期に発見し対応（モニタリング/対応体制の構築）
～法務/人事/広報の重要性 (対外信用の回復、社内不安の除去) ～
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５．事業ポートフォリオの最適化
多角化経営 vs コア事業への特化
事業多角化
コア事業への特化
リスク分散
=リスク削減効果
リターン極大化
（集中リスク<追加収益）
Portfolio Managementによる
リスク･リターン極大化へ
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６．事業リスク評価における課題
（１）定量的評価普及のための課題
■ EaR手法の普及・拡大
- Value Driverの特定
-- Value Driverのhistorical recordの欠如
⇒ 官庁主導でのデータベース構築に対するニーズ大
・現場の納得感の醸成
・各企業でのEaR手法の活用
デファクト・
スタンダードに
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６．事業リスク評価における課題
（２）モデル化の難しさ
EaR手法をリアルビジネスに適用する際の困難性
-- ビジネスモデルが不変というケースは稀
-- 「変化への対応」の評価モデルへの組込み
option性の組込みが必要（難解）
《対応策》
モデル化が困難な事業より、ビジネスモデルが固定的な事業に
優先対応し現場への浸透を図り、
徐々に複雑なビジネスのモデル化を手掛けていく
Cash Flowの安定したプロジェクト･ファイナンス、ストラクチャード･ファイナンス
の案件評価における実践例の積み上げが有効
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６．事業リスク評価における課題
（３）総合商社特有の課題
総合商社としての悩み
-- ビジネスラインが多種多様
-- 業種や業態のvariationが千差万別
-- 個々の事業でも業態変革が頻繁
 ビジネススコープを絞り易い業態（鉱工業・流通業等）
からモデリング → 徐々に複雑な業態へ移行
 各社で評価事例を共有し、手法のbrush upを！
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７．まとめ
① ｢定量化困難なリスク」「定量化可能なリスク」への対応
② 専門部署による分散型管理
＋ 組織横断的な統合リスクマネジメント
③ 事業案件の審議体制、 ハードルレート / Exit Rule
④ 事業リスクの抽出/評価/分析の有用性
Earning at Risk手法の意義
⑤ EaR手法の活用によるPortfolio Management
⑥ EaR手法のデファクト・スタンダート化に向けて
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