Transcript www.nls.info

Finans- och ekonomikrisen
i ett nordiskt perspektiv
Nordiska Lärarorganisationers Samråd
Chefdirektör Erkki Liikanen
Nådendal 19.10.2009
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
1
Innehåll
1. Globala obalanser och finansinnovationer utlöste
krisen
2. Finansmarknaden och ekonomin efter två krisår
3. En jämförelse av de nordiska länderna
24.9.2009
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
Finansinnovationer en orsak bakom krisen
24.9.2009
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
”Låna och sälj”
...
Tid
01
02
03
04
05
...
14
15
16
17
25
26
27
29
30
Bolåntagarna får betalningssvårigheter;
emitterade värdepapper sjunker i värde
BOLÅNEBANK
- Beviljar ett lån
- Tar ut provision
- Säljer lånet vidare
INVESTMENTBANK - Paketerar ihop lånet
med andra tillgångar
- Överför till specialbolag
- Investmentbankens ledning
får feta provisioner
- Tar ut provision
- Ingen fast relation
Bolånesäljare
Hushåll
28
Försäkrare av
kreditrisk
Ratinginstitut
- Tar ut provision för rådgivning
och kreditvärdering
- Kan ändra kreditbetyget senare
Specialbolag
- Ger ut obligationer med
underliggande tillgångar
som säkerhet
- Ger extra säkerhet
genom försäkring
- Tar ut provision
Tranch 1 Tranch 2
- Tar ett lån
- Förbinder sig att betala tillbaka skulden
på mycket lång tid
Investerare
...
Tranch n
- Bär förlusterna av
värdepapperens
värdeminskning
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
4
”Låna och sälj”
 Ingen uppfattning om helhetsrisken
...
Tid
01
02
03
04
05
...
14
15
16
17
25
26
27
29
30
Bolåntagarna får betalningssvårigheter;
emitterade värdepapper sjunker i värde
BOLÅNEBANK
- Beviljar ett lån
- Tar ut provision
- Säljer lånet vidare
INVESTMENTBANK - Paketerar ihop lånet
med andra tillgångar
- Överför till specialbolag
- Investmentbankens ledning
får feta provisioner
- Tar ut provision
- Ingen fast relation
Bolånesäljare
Hushåll
28
Försäkrare av
kreditrisk
Ratinginstitut
- Tar ut provision för rådgivning
och kreditvärdering
- Kan ändra kreditbetyget senare
Specialbolag
- Ger ut obligationer med
underliggande tillgångar
som säkerhet
- Ger extra säkerhet
genom försäkring
- Tar ut provision
Tranch 1 Tranch 2
- Tar ett lån
- Förbinder sig att betala tillbaka skulden
på mycket lång tid
Investerare
...
Tranch n
- Bär förlusterna av
värdepapperens
värdeminskning
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
5
MAKROTILLSYN
MIKROTILLSYN
av stabiliteten i hela finanssystemet och
SYSTEMRISKERNA, som kan
STÖRNING
av stabiliteten och riskerna i
enskilda finansinstitut
Bank
A
a) bero på exponeringar mellan
finansinstituten
Bank
B
(smittoeffekter)
Bank
D
STÖRNING
Bank
C
STÖRNING
STÖRNING
Bank
A
STÖRNING
Bank
D
Bank
A
b) öka genom
Bank
B
STÖRNING
STÖRNING
Bank
C
- finansinstitutens egna åtgärder (t.ex. en negativ
spiral av tvångsförsäljning av tillgångar) eller
- kopplingar mellan realekonomin och
finanssystemet (t.ex. procyklikalitet i
tillgångspriser, utlåning och risktagande som
förstärker konjunkturväxlingarna)
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
6
”Låna och sälj”
 Otillräckliga riskbuffertar
...
Tid
01
02
03
04
05
...
14
15
16
17
25
26
27
29
30
Bolåntagarna får betalningssvårigheter;
emitterade värdepapper sjunker i värde
BOLÅNEBANK
- Beviljar ett lån
- Tar ut provision
- Säljer lånet vidare
INVESTMENTBANK - Paketerar ihop lånet
med andra tillgångar
- Överför till specialbolag
- Investmentbankens ledning
får feta provisioner
- Tar ut provision
- Ingen fast relation
Bolånesäljare
Hushåll
28
Försäkrare av
kreditrisk
Ratinginstitut
- Tar ut provision för rådgivning
och kreditvärdering
- Kan ändra kreditbetyget senare
Specialbolag
- Ger ut obligationer med
underliggande tillgångar
som säkerhet
- Ger extra säkerhet
genom försäkring
- Tar ut provision
Tranch 1 Tranch 2
- Tar ett lån
- Förbinder sig att betala tillbaka skulden
på mycket lång tid
Investerare
...
Tranch n
- Bär förlusterna av
värdepapperens
värdeminskning
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
7
Bättre riskhanteringsförmåga
i finansinstituten
 Skärpta krav på kapitalbuffertarna
– Skärpta kapitalkrav för handelslagret
– Skärpta kapitalkrav för värdepapperiserade tillgångar och andra
tillgångar utanför balansräkningen
 Avsättningar för framtida kreditförluster diskuteras
(preliminärt förslag från EU-kommissionen)
 Harmonisering av definitionen av kapitalbas och
kvalitetskrav under arbete (Baselkommittén)
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
8
 Intressekonflikter och felaktiga metoder tärde på
”Låna och sälj”
förtroendet
...
Tid
01
02
03
04
05
...
14
15
16
17
25
26
27
29
30
Bolåntagarna får betalningssvårigheter;
emitterade värdepapper sjunker i värde
BOLÅNEBANK
- Beviljar ett lån
- Tar ut provision
- Säljer lånet vidare
INVESTMENTBANK - Paketerar ihop lånet
med andra tillgångar
- Överför till specialbolag
- Investmentbankens ledning
får feta provisioner
- Tar ut provision
- Ingen fast relation
Bolånesäljare
Hushåll
28
Försäkrare av
kreditrisk
Ratinginstitut
- Tar ut provision för rådgivning
och kreditvärdering
- Kan ändra kreditbetyget senare
Specialbolag
- Ger ut obligationer med
underliggande tillgångar
som säkerhet
- Ger extra säkerhet
genom försäkring
- Tar ut provision
Tranch 1 Tranch 2
- Tar ett lån
- Förbinder sig att betala tillbaka skulden
på mycket lång tid
Investerare
...
Tranch n
- Bär förlusterna av
värdepapperens
värdeminskning
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
9
Ratinginstitut
 Reglering och tillsyn av kreditvärderingsinstituten
före utgången av 2009 (G-20)
 Redan vidtagna åtgärder EU (förordning 23.4.2009)
– Kreditvärderingsinstitut ska registreras  omfattas av tillsyn
– Intressekonflikter får inte påverka kreditbetygen (förbjudet
att tillhandahålla rådgivningstjänster)
– Modeller och metoder för beräkning av kreditbetygen ska
offentliggöras
– Betygsättningen av komplexa produkter ska hållas åtskilt
från annan betygsättning
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
10
 Belöningssystem som uppmuntrar till överdrivet
”Låna och sälj”
risktagande har kritiserats
...
Tid
01
02
03
04
05
...
14
15
16
17
25
26
27
29
30
Bolåntagarna får betalningssvårigheter;
emitterade värdepapper sjunker i värde
BOLÅNEBANK
- Beviljar ett lån
- Tar ut provision
- Säljer lånet vidare
INVESTMENTBANK - Paketerar ihop lånet
med andra tillgångar
- Överför till specialbolag
- Investmentbankens ledning
får feta provisioner
- Tar ut provision
- Ingen fast relation
Bolånesäljare
Hushåll
28
Försäkrare av
kreditrisk
Ratinginstitut
- Tar ut provision för rådgivning
och kreditvärdering
- Kan ändra kreditbetyget senare
Specialbolag
- Ger ut obligationer med
underliggande tillgångar
som säkerhet
- Ger extra säkerhet
genom försäkring
- Tar ut provision
Tranch 1 Tranch 2
- Tar ett lån
- Förbinder sig att betala tillbaka skulden
på mycket lång tid
Investerare
...
Tranch n
- Bär förlusterna av
värdepapperens
värdeminskning
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
11
Belöningssystem
 G-20 Pittsburgh (24–25.9.2009)
– Belöningarna måste vara utspridda på en längre tid med
hänsyn till eventuell realisering av riskerna
– Genomsynlighet och överensstämmelse med företagets
resultatutveckling på lång sikt
 Förslag till omarbetning av EU-direktiv (6.5.2009)
– Rätt för tillsynsmyndigheterna att höja kapitalkravet för
banken om belöningssystemet leder till överdrivet
risktagande
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
12
Andra utmaningar för reglering och tillsyn
 Luckorna i reglering och tillsyn bör täppas till
 Redovisningsstandarderna: verkligt värde?
 Likviditetsrisken åter i fokus
 För-stor-för-att-falla-problemet (moralisk risk)
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
13
Finansmarknaden och ekonomin
efter två krisår
24.9.2009
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
Riskpremierna närmar sig normalnivån
Samlat riskaversionsindex för penning-, ränte- och aktiemarknaderna
4
Index
2
0
-2
-4
-6
-8
-10
-12
-14
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
Källa: Bloomberg.
* Indexet anger standardavvikelsen för det rådande marknadsläget från genomsnittet för 1992-2009.
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
MP
Sjunkande räntemarginaler på penningmarknaden när
osäkerheten om likviditeten minskar (3 månaders räntor)
USA
Procentenheter
Storbritannien
Euroområdet
Skillnader mellan Libor/Euribor och OIS räntor
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
01/07 04/07 07/07 10/07 01/08 04/08 07/08 10/08 01/09 04/09 07/09 10/09
Källa: Bloomberg.
MP
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
ECB:s styrränta och Euriborräntor
1 mån.
6,0
3 mån.
12 mån.
ECB:s styrränta
%
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
2005
2006
2007
2008
Källa: Finlands Bank, European Banking Federation.
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
2009
MP
BNP-tillväxt i stora ekonomier
EU19*
6
USA
Japan
Årlig procentuell förändring
4
2
0
-2
-4
-6
-8
-10
2004
2006
2008
* Euroområdet, Sverige, Danmark och Storbritannien.
Källor: Eurostat, Bureau of Economic Analysis,
Economic and Social Research Institute och Finlands Bank.
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
2010
Är den negativa kvartalstillväxten redan över i euroområdet?
Euroområdets BNP-tillväxt
1,5
Inköpschefsindex (höger axel)
Kvartalstillväxt i procent
Saldotal 65
1,0
60
0,5
55
0,0
50
-0,5
45
-1,0
40
-1,5
35
-2,0
30
-2,5
25
-3,0
20
1998
2000
2002
2004
Källor: CEPR, Reuters och Eurostat.
2006
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
2008
BNP-tillväxt i Finland
6
Årlig procentuell förändring
4
2
0
-2
-4
-6
-8
2000
2002
2004
2006
2008
2010
PATU 22360
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
En jämförelse av de nordiska länderna
24.9.2009
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
Den nordiska dimensionen – fruktbart samarbete trots
institutionella olikheter
 Penningpolitik
– Finland medverkar i ECB:s beslutsfattande och penningpolitik
– Danmarks valuta har kopplats till euron
– Norge och Sverige har satt upp inflationsmål
 Finansiell stabilitet
– Sverige, Danmark och Finland medverkar i Europeiska riskrådet
– Finland bistår Sverige och Danmark med likviditet via ECB
 Regionalt samarbete
– Bilateralt internordiskt bistånd (t.ex. till Island)
– Den baltiska dimensionen
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
22
BNP sjunkit mest i exportberoende länder
Finland
8
Sverige
Norge
Danmark
Årlig procentuell förändring
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
-10
2002
2004
Källa: Ecowin.
2006
2008
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
Euroområdet
Exportbranscherna skiljer sig från varandra – slutet
på investeringsboomen drabbade Finland och Sverige
hårdast
Export enligt SITC
100 %
Diverse
färdiga varor
90 %
80 %
Kemiska ämnen och
andra produkter
70 %
Livsmedel och
tillhörande produkter*
60 %
50 %
Råvaror (inkl. bränslen)**
40 %
30 %
Bearbetade varor
20 %
Maskiner, apparater och
transportmedel
10 %
0%
Finland
Sverige
Norge
Danmark
*Livsmedel och levande djur, drycker och tobak, animaliska och vegetabiliska oljor och fetter
**Oätliga råvaror, mineraliska bränslen etc.
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
Källor: Finska tullen,
SCB, SSB och DST.
24
Harmoniserade inflationstal sjunker men ligger
fortfarande på positiva nivåer i nordiska länder
Finland
6
Sverige
Norge
Danmark
Euroområdet
Årlig procentuell förändring
5
4
3
2
1
0
-1
-2
2004
2005
Källa: Ecowin.
2006
2007
2008
2009
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
Arbetslöshetsgraden stiger men ligger fortfarande
under genomsnittet
Arbetslöshet i euroområdet
Finland
10
Sverige
Norge
Danmark
Euroområdet
%
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
2004
2005
Källa: Ecowin.
2006
2007
2008
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
2009
Små valutor försvagades när krisen trappades upp
men håller nu på att stärkas
Svensk krona
1,3
Norsk krona
Dansk krona
Ungersk forint
Polsk zloty
Eurokurserna indexerade till 1 den 1 januari 2007
1,2
Sverige
1,1
Norge
Danmark
Finland
1
0,9
0,8
01/07 04/07 07/07
10/07
01/08 04/08 07/08
10/08
01/09 04/09 07/09
Källa: Bloomberg.
*Stgande kurva innebär att valutan försvagas mot euron.
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
10/09
MP
Tack!
10.9.2009
SUOMEN PANKKI | FINLANDS BANK | BANK OF FINLAND
28