Transcript Лекция 6
ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ Лекция 6. «Основы управления активами корпорации» Активы (от лат. activus - действенный) - совокупность имущества и денежных средств, принадлежащих организации, фирме, компании материальные (осязаемые) нематериальные (неосязаемые) Внеоборотные активы нематериальные активы основные средства незавершенное строительство доходные вложения в материальные ценности долгосрочные финансовые вложения Нематериальные активы авторские права патенты, торговые марки Репутацию компьютерные программы капитализиров анные расходы на рекламу отложенные налоговые активы Лицензии прочие внеоборотные активы договоры аренды и др. Незавершенное строительство Доходные вложения в материальные ценности Долгосрочные финансовые вложения Отложенные налоговые активы Объекты строительство которых продолжается Объекты строительство которых приостановле но, законсервиро вано или окончательно прекращено, но не списано в установленно м порядке Объекты находящиеся в эксплуатации основные средства, предназначен ные исключительн о для предоставлен ия организацией за плату во временное владение и пользование или во временное пользование с целью получения дохода инвестиции в ценные бумаги других компаний часть отложенного налога на прибыль, которая должна привести к уменьшению налога на прибыль, подлежащего уплате в бюджет в следующем за отчетным или в последующих отчетных периодах Прочие внеоборотные активы затраты организации в объекты, которые впоследствии будут приняты к учету в качестве объектов нематериальн ых активов или основных средств затраты, связанные с выполнением незавершенн ых НИОКР стоимость многолетних насаждений, не достигших эксплуатацио нного возраста и др. долгосрочная и краткосрочная дебиторская задолженность краткосрочные финансовые вложения НДС по приобретенным ценностям материальнопроизводственн ые запасы денежные средства Оборотные активы прочие оборотные активы К материальнопроизводственным запасам относят активы используемые в качестве сырья, материалов и т.п. при производстве продукции, предназначенной для продажи (выполнения работ, оказания услуг) предназначенные для продажи используемые для управленческих нужд организации Краткосрочные финансовые вложения включают в себя финансовые вложения компании на срок не более одного года в доходные активы (акции, облигации, векселя и другие ценные бумаги) других организаций денежные средства на срочных депозитных счетах банков процентные облигации государственных и местных займов и др. К прочим оборотным активам относят стоимость недостающих или испорченных материальных ценностей, в отношении которых не принято решение об их списании в состав затрат на производство суммы НДС, исчисленные с авансов и предварительной оплаты (частичной оплаты) суммы акцизов, подлежащие впоследствии вычетам суммы излишне уплаченных (взысканных) налогов и сборов, пеней и штрафов, взносов на обязательное страхование собственные акции (доли), выкупленные у акционеров (участников) с целью перепродажи и др. Основные фонды • представляют собой совокупность материальных ценностей, используемых в качестве средств труда и действующих в натурально-вещественной форме в течение длительного времени как в сфере материального производства, так и в непроизводственной сфере Основные средства • это стоимостная оценка основных фондов, как материальных ценностей, отражаемая в бухгалтерском и налоговом учете и отчетности Основной капитал • представляет собой часть собственного капитала, направленного на формирования основных фондов организации Первоначальная стоимость Восстановительная стоимость Стоимость приобретения новых основных фондов с учетом стоимости их транспортировки и монтажа Стоимость воспроизводства основных фондов с учетом их износа и переоценки на конкретный период времени Остаточная стоимость Разница между первоначальной (восстановительной) стоимостью основных фондов и суммой начисленной амортизации ОЦЕНКА ОСНОВНЫХ ФОНДОВ Ликвидационная стоимость Стоимость запасных частей, металлолома и возвратных материалов, полученных от ликвидации основных фондов за минусом затрат по их ликвидации Источники формирования основных фондов - это источники средств, за счет которых осуществляется первоначальное наделение основными фондами вновь созданных организаций уставного капитала организации при безвозмездном получении основных фондов от федеральных органов исполнительной власти и вышестоящих организаций ассигнований из бюджета, согласно плану государственных капитальных вложений (для государственных организаций) получение объектов основных средств в счет взносов в уставный капитал Первоначальное наделение основными фондами вновь создаваемых организаций производится за счет ассигнований из бюджета на формирование уставного капитала организации (для государственных организаций) Источники финансирования воспроизводства основных фондов К централизованным источникам капитальных вложений относятся ассигнования из бюджетов различных уровней, предоставленные на безвозмездной основе на строительство новых, реконструкцию и техническое перевооружение действующих организаций (для государственных организаций) денежные средства, поступающих в порядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов концернов, холдингов, ассоциаций и других объединений средства внебюджетных фондов В состав нецентрализованных источников капитальных вложений корпорации входят собственные ресурсы компании, а также внутрихозяйственные резервы первоначальные взносы учредителей в уставный капитал накопления, образовавшиеся за счет результатов хозяйственной деятельности, направленные на финансирование капитальных вложений, включающие: амортизационные отчисления; нераспределенная прибыль, направленная на финансирование капитальных вложений; часть чистой прибыли, направляемой в фонд накопления; часть чистой прибыли, направляемой в фонд потребления (в части жилищного строительства) внутрихозяйственные резервы К заемным средствам, направляемым на капитальные вложения, относятся долгосрочные кредиты банка и других кредиторов на производственное развитие К привлеченным средствам, направляемым на капитальные вложения, относятся в виде банковского кредита денежные средства, получаемые от эмиссии ценных бумаг ссуд других кредиторов под векселя и иные долговые обязательства и денежных средств полученных от размещения облигационных займов денежные средства паевых и иных взносов юридических и физических лиц К нематериальным активам относятся объекты, не имеющие натуральновещественной формы, используемые в хозяйственной деятельности в течение периода, превышающего 12 месяцев, не предполагаемые к продаже в течение этого срока и приносящие экономические выгоды в будущем: произведения науки, литературы и искусства программы для электронных вычислительных машин изобретения полезные модели селекционные достижения секреты производства (ноу-хау) товарные знаки и знаки обслуживания Нематериальными активами не являются расходы, связанные с образованием юридического лица (организационные расходы) интеллектуальные и деловые качества персонала организации, их квалификация и способность к труду Под отложенным налоговым активом понимается та часть отложенного налога на прибыль, которая должна привести к уменьшению налога на прибыль, подлежащего уплате в бюджет в следующем за отчетным или в последующих отчетных периодах Эффективность использования основных производственных фондов в деятельности корпораций характеризуется рядом натуральных и стоимостных показателей К натуральным показателям относится производительность оборудования. Она показывает, например, какое количество продукции в среднем приходится на один станок (машину) в течение определенного времени, или съем продукции с 1 квадратного метра производственных площадей и др. Стоимостные показатели отражают в денежном выражении производственную отдачу основных фондов корпораций, отраслей экономики и являются обобщающими Фондоотдача Фондоотдача фондовооруженность Показатель фондоотдачи характеризует выпуск продукции и отражает объем произведенной товарной продукции на рубль среднегодовой стоимости основных производственных фондов. Он определяется путем деления стоимости товарной продукции, выпущенной за год, на среднегодовую стоимость основных производственных фондов. Фондоёмкость - это обратный показатель фондоотдачи, который характеризует стоимость основных производственных фондов, приходящуюся на один рубль товарной продукции. Он определяется как отношение стоимости основных производственных фондов к стоимости произведенной товарной продукции. Показатель фондовооруженность характеризует стоимость основных производственных фондов, приходящуюся на одного работника компании. Он определяется как отношение балансовой стоимости основных производственных фондов к среднесписочной численности производственного персонала. Проблема повышения эффективности использования основных производственных фондов имеет два основных аспекта во-первых, это ускорение обновления основных фондов, которое призвано обеспечить технический прогресс и значительное повышение производительности труда и фондоотдачи во-вторых, это коренное улучшение использования действующих основных производственных фондов Рентабельность (нем. rentabel - доходный, прибыльный) Рентабельность производства соизмеряет величину полученной прибыли с размерами тех средств (основных фондов и оборотных средств), с помощью которых она получен де Р - рентабельность, % П - сумма прибыли, руб. ОФ - стоимость основных фондов, руб. ОС - стоимость оборотных средств, руб. П(У)Н - прибыль (убыток) после налогообложения; П – период; НА0 – нематериальные активы на начало года; НА1 – нематериальные активы на конец года; ОС0 – основные средства на начало года; ОС1 – основные средства на конец года; ЗиЗ0 - запасы и затраты на начало года; ЗиЗ1 - запасы и затраты на конец года. Оборотный капитал • это часть капитала корпорации, направленного на формирование оборотных активов организаций Оборотные активы • это часть имущества корпорации, имеющие натурально-вещественную форму Оборотные средства • это стоимостное выражение оборотных активов корпорации, отражаемые в активе ее бухгалтерского баланса Оборотные средства – это денежные средства корпорации, авансированные в образования и использования оборотные производственные фонды и фонды обращения в минимально необходимых размерах, обеспечивающих бесперебойный процесс производства, реализации продукции и осуществления расчетов на 4 стадии инкассированная дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные средства, Денежные средства на 3 стадии запасы готовой продукции реализуются потребителями и до момента их оплаты находятся в форме дебиторской задолженности Запасы сырья, материалов и НЗП Оборотные активы Дебиторская задолженность на 1 стадии денежные средства, авансируются для приобретения материальных запасов Запасы готовой продукции на 2 стадии входящие запасы материальных ценностей в процессе производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции Временная схема потоков денежных средств. Готовая продукция Поступление сырья Размещение заказа на сырье Период оборота запасов Период обращения ДЗ Период оплаты кредит задолж. Денежный цикл Операционный цикл Оплата запасов Получение платежа от покупателя Функции оборотных средств Производственная функция Расчетноплатежная функция Организация оборотных активов, включает 1 • определение состава и структуры оборотных активов 2 • определение потребности в оборотных средствах 3 • выявление и правильное определение источников формирования оборотных активов 4 • эффективное использование оборотных активов Основные принципы управления оборотными средствами деление оборотных средств на собственные и заемные определение оптимальной потребности в оборотных средствах деление оборотных средств на нормируемые и ненормируемые обеспечение целевого использования оборотных средств обеспечение сохранности оборотных средств эффективное использование оборотных средств Нормируемые оборотные средства Ненормируемые оборотные средства производственные запасы денежные средства незавершенное производство средства в расчетах расходы будущих периодов дебиторская задолженность готовая продукция прочие активы (ценные бумаги, различные обязательства и т.п.) Затраты на производство Нормируемые оборотные средства Денежные средства Ненормируемые оборотные средства Дебиторская задолженность средства в расчетах в кассе и прочие денежные средства Продукция отгруженная, но не оплаченная в аккредитивах и на особых счетах Оборотные произв.фонды на расчетном и текущих счетах не оплаченная в срок по вине покупателя ввиду отказа покупателя от акцепта срок оплаты которой еще не наступил Готовая продукция на складе расходы будущих периодов незавершенное вспомогательное производство Производственные запасы на складах незавершенное основное производство запасные части, инструменты, топливо, тара и др. вспомогательные материалы покупные полуфабрикаты и комплектующие изделия сырье и основные материалы Оборотные активы Фонды обращения Методы нормирования оборотных средств Аналитический (опытностатистический) метод • предполагает укрупненный расчет оборотных средств в размере их среднефактических остатков. Коэффициентный метод • основан на определении нового норматива на базе имеющегося с учетом поправок на планируемое изменение объемов производства и сбыта продукции, а также на ускорение оборачиваемости оборотных средств Метод прямого счета • основан на определении научно-обоснованных норм запасов по отдельным статьям оборотных средств и норматива оборотных средств, т. е. стоимостного выражения запаса, который рассчитывается по каждой статье оборотных средств (частные нормативы) и по всем нормируемым оборотным средствам в целом по организации (совокупный норматив) Метод прямого счета является основным и наиболее распространенным и используемым организациями методом определения плановой потребности в оборотных средствах. При использовании этого метода процесс нормирования включает 1) разработку норм запаса по отдельным видам товарноматериальных ценностей всех элементов нормируемых оборотных средств 2) определение частых нормативов по каждому элементу оборотных средств 3) расчет совокупного норматива по собственным нормируемым оборотным средствам коэффициент оборачиваемости (количество оборотов) Коэффициент загрузки оборотных средств Ê îá Ê V P O ñð Q ñð V p ç Длительность одного оборота (оборачиваемость оборотных средств в днях) Ä Ò Ê Коэффициент сохранности собственных оборотных средств где Vp — объем реализации продукции за отчетный период; Oср, — средний остаток оборотных средств за отчетный период. где Vp — объем реализации продукции за отчетный период; Oср, — средний остаток оборотных средств за отчетный период. 100 èëè îá Кр=Вф/ПЗ или Кр=ТЗф/ПЗ Ä где Т — число дней в отчетном периоде ÒÎ V ñð ð определяется отношением фактического выпуска продукции (Вф) или объема трудовых затрат (ТЗф) за сутки (или за прошедшие с начала месяца дни) к суточному заданию (ПЗ) (или соответственно к заданию за прошедшие с начала месяца дни), причем перевыполнение задания во внимание не принимается. Подходы в управлении оборотными активами организаций Консервативный подход Умеренный подход Агрессивный подход • предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, обеспечивающей нормальный ход операционной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов • направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов и создание нормальных страховых их размеров • заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов Норма оборотных средств • это объем запаса по важнейшим товарно-материальным ценностям, необходимым организации для обеспечения нормальной, ритмичной работы Норматив оборотных средств • это минимальная плановая сумма денежных средств, постоянно необходимых организации для осуществления производственной деятельности и расчето Определение минимальной потребности в собственных оборотных средствах означает установление размера денежных средств, авансируемых в производственные запасы, заделы незавершенного производства и запасы готовой продукции Методы нормирования Метод прямого счета Коэффициентный метод Аналитический метод Нормирование оборотных средств методом прямого счета Сначала разрабатываются экономически обоснованные нормы запасов всех нормируемых оборотных активов в отдельности по каждому их наименованию нормы выражаются в днях или в процентах к общей потребности Определяется средняя норма запаса по каждой статье нормируемых оборотных активов Средняя норма определяется как средневзвешенная от стоимости каждого наименования оборотных активов по данной статье Затем определяется однодневная потребность по соответствующей статье нормируемых оборотных активов При известной средней норме запаса по статье в днях и однодневной потребности в оборотных средствах по этой же статье рассчитывается норматив по данной статье Рассчитывается совокупный норматив – т.е. определяется потребность в собственных оборотных средствах в целом по организации Осуществляется сопоставление потребности организации в собственных оборотных средствах на планируемый год с потребность организации в оборотных средствах текущего года При образовании недостатка собственных оборотных средств на планируемый год определяются источники пополнения прироста нор Норма запаса в днях по отдельным видам сырья и материалов состоит из: времени нахождения оплаченного сырья и материалов в пути (транспортного запаса) времени на приемку, разгрузку, сортировку и складирование поступившего сырья и материалов времени подготовки к производству (технологический запас) времени пребывания сырья и материалов на складе в виде текущего (складского) запаса времени нахождения сырья и материалов на складе в виде страхового (гарантированного) запаса Nмат = Ттр.+ Тподг.+ Тскл.+ Тстрах. + Ттехн Í ìàò N Ç 90 (360 ) ìàò ìàò Зависимость нормы от длительности производственного цикла учитывается коэффициентом нарастания затрат, который является показателем ритмичности производства Ç ( Ç 0 ,5 ) Ê Ç Ç ï î íç ï î где: Зп – первоначальные затраты (если нет определенных данных, то они составляют 50% от затрат на сырье и материалы); Зо – остальные затраты. Ç Ò Ç ( Ò 1) ... Ç ( Ò n ) Ê Ç Ò 1 2 n íç где: З1, З2, Зn – затраты каждого дня производственного цикла; З – сумма всех затрат; Т – длительность производственного цикла. Норматив оборотных средств под незавершенное производство Í Ñ N 90 где: Свал – производственная себестоимость валовой продукции; Nнзп – норма запаса (задела) оборотных средств под незавершенное производство âàë íçï íçï Норматив оборотных средств под расходы будущих периодов Í ðáï Ð Ð Ð í ï ñ где: Нрбп - норматив оборотных средств по статье «Расходы будущих периодов» планируемого года (за вычетом кредитов банка); Рн - средства, вложенные в расходы будущих периодов на начало планируемого года (за вычетом кредитов банка); Рп - расходы будущих периодов планируемого года; Рс - расходы будущих периодов, включаемых в себестоимость продукции в планируемом году. Дебиторская задолженность По срокам возникновения По возможности взыскания краткосрочная (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) надежную (обеспеченную и в пределах срока, установленного договором) долгосрочная (платежи ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) сомнительную (не обеспеченную и не погашенную в срок задолженность) безнадежную (не возможную к получению, с истекшим сроком исковой давности) Основные формы расчетов Ф А К Т О И Н Г Остатки денежных активов Операционный (трансакционный) остаток денежных активов • формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с операционной деятельностью компании: по закупке сырья, материалов и полуфабрикатов; оплате труда; уплате налогов; оплате услуг сторонних организаций и т.п. Страховой (резервный) остаток денежных активов • формируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке готовой продукции, замедлением платежного оборота и по другим причинам Инвестиционный (спекулятивный) остаток денежных активов Компенсационный остаток денежных активов • формируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых инвестиций при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рынка денег • формируется в основном по требованию банка, осуществляющего расчетное обслуживание компании и оказывающего ей другие виды финансовых услуг Денежные средства • это аккумулированные в наличной и безналичной формах деньги государства, компаний, населения и другие средства, легко обращаемые в деньги Денежный поток • это совокупность всех полученных и выплаченных корпорацией денежных средств за определенный период времени Денежные потоки по операционной деятельности Денежные потоки по инвестиционной деятельности Денежные потоки по финансовой деятельности чистый денежный поток валовой денежный поток Расчет минимально необходимой суммы денежных активов ÄÀ min ÏÐ Î äà äà где Дamin – минимально необходимая потребность в денежных активах; ПРда - планируемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде (В соответствии с планом поступления и расходования денежных средств организации); Ода - оборачиваемость денежных активов в отчетном периоде (может быть скорректирована с учетом планируемых мероприятий по ускорению оборота денежных активов). Ускорение оборота денежных активов осуществляется за счет: • ускорения инкассации денежных средств для минимизации их остатка в кассе • сокращения расчетов наличными деньгами с целью увеличения срока пользования собственными денежными активами в процессе прохождения платежных документов поставщиков • сокращения объема расчетов аккредитивами и чеками, так как они отвлекают на продолжительный период денежные активы из оборота в связи с необходимостью предварительного резервирования в банках Эффективное использование временно свободного остатка денежных активов может быть осуществлено за счет: согласования с банком условий текущего хранения остатка денежных средств с выплатой процентов по депозитам использования краткосрочных денежных инструментов для временного хранения свободных денежных активов использования высокодоходных краткосрочных фондовых инструментов путем размещения резерва денежных активов в краткосрочные депозитные сертификаты, облигации, казначейские обязательства, векселя и т.п. при условии их ликвидности на фондовом рынке Коэффициент оборачиваемости активов Коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов Â Ê À À 2 В – выручка от реализации; Ан.п. – активы на начало отчетного периода; Ак.п. – активы на конец отчетного периода. à íï Â Ê âà Коэффициент оборачиваемости оборотных активов Ê êï À íï À êï ( ÎÀ 2 îà ÎÀ íï íï ÎÀ  ÎÀ ) êï В – выручка от реализации; ОАн.п. – оборотные активы на начало отчетного периода; ОАк.п. – оборотные активы на конец отчетного периода. êï 2 Коэффициент оборачиваемости чистых активов Ê ÷à  À À ( ÎÒ 2 íï êï íï ÎÒ В – выручка от реализации; Ан.п. – активы на начало отчетного периода; Ак.п. – активы на конец отчетного периода. ОАн.п. – оборотные активы на начало отчетного периода; ОАк.п. – оборотные активы на конец отчетного периода. êï ) В – выручка от реализации; Ан.п. – активы на начало отчетного периода; Ак.п. – активы на конец отчетного периода. ОТн.п. – текущие обязательства на начало отчетного периода; ОТк.п. – текущие обязательства на конец отчетного периода Коэффициент оборачиваемости товарноматериальных запасов Оборачиваемость товарноматериальных запасов по себестоимости Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности Коэффициент среднего периода погашения дебиторской задолженности Ê Ê ìç  ÌÇ 2 ìç ÌÇ íï ÌÇ íï Ò ÌÇ 2 2 365 В – выручка от реализации; Одз – оборачиваемость дебиторской задолженности äç íï ïäç êï Т – затраты на производство товарной продукции; МЗн.п. – товарно-материальные средства на начало отчетного периода; МЗк.п. – товарно-материальные средства на конец отчетного периода В – выручка от реализации; ДЗн.п. – дебиторская задолженность на начало отчетного периода; ДЗк.п. – дебиторская задолженность на конец отчетного периода Â Ê ÄÇ ÄÇ Ê êï В – выручка от реализации; МЗн.п. – товарно-материальные средства на начало отчетного периода; МЗк.п. – товарно-материальные средства на конец отчетного периода Î äç êï