Transcript Лекция 5

ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ
РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ
Лекция 5. «Финансовый риск-менеджмент»
Под финансовой средой предпринимательства принято
понимать совокупность хозяйствующих субъектов и сил,
действующих вне пределов данного предприятия (фирмы) и
влияющих на возможности финансового менеджмента
размещать денежных средства и получать доходы.
Макросреда
Микросреда
Внутренняя
среда
предприятия
Финансовая среда
предпринимательства
Поставщики
Покупатели
Посредники
МИКРОСРЕДА
Конкуренты
Контактные
аудитории
Поставщиками являются юридические и физические лица, обеспечивающие данное
предприятие, а также и его конкурентов производственными запасами, необходимыми
для дальнейшего выпуска готовой продукции
ВЛИЯНИЕ ИЗМЕНЕНИЙ В СРЕДЕ ПОСТАВЩИКОВ НА
ФИНАНСОВУЮ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЙ
Повышение цен на
предметы снабжения
Недопоставки
запасов
Повышение цен на
готовую продукцию
Краткосрочные
последствия
Снижение или упущение
возможностей сбыта
готовой продукции
Неритмичность
поставок
Забастовки и
прочие события
Нарушение графиков отгрузки готовой
продукции предприятия
Негативные последствия в
«среде поставщиков»
Долгосрочные
последствия
Подрыв благорасположения
к предприятию со стороны
покупателей
По организации
товародвижения
Дилеры
Посредники
Маркетинговые
Финансовокредитные
Потребительского рынка
Рынка
промежуточных
продавчов
Рынка
производителей
Покупатели
Рынка
госучреждений
Международного
рынка
КОНКУРЕНТЫ
Лицо, группа лиц, фирма или
предприятие, соперничающее на
каком-либо поприще с другим(ми), имеющее собственные
специфические интересы в
какой-либо сфере деятельности
и осуществляющее ее в
соответствии с этими
интересами
• ЖЕЛАНИЯ
КОНКУРЕНТЫ
• Купить транспорт
• Купить телевизор
• Съездить на море
Какое желание я хочу
удовлетворить?
Бизнес, соперничающий с компанией,
поставляющей определенные товары и
услуги
на
рынок,
предлагающий
покупателям идентичный либо похожий
продукт. Если покупатели рассматривают
продукт, поставляемый конкурентом, как
близкую замену, это значит, что стратегия
маркетинга соперников может пошатнуть
позицию компании на рынке
Что я хочу купить,
чтобы улучшить свои
транспртные
возможности
• ТОВАРНО-РОДОВЫЕ
КОНКУРЕНТЫ
• Автомобиль
• Мотоцикл
• Велосипед
• ТОВАРНО-ВИДОВЫЕ
КОНКУРЕНТЫ
• С коляской
• Спортивный
• Обычный
Какой тип мотоцикла
я хочу купить
Другие
хозяйствующие
субъекты,
влияющие на
наши
возможности
сбыта продукции
и получения
дохода
Какую марку
мотоцикла я
хочу купить
• МАРКИКОНКУРЕНТЫ
• Урал
• Ява
• Хонда
• Харлей
Классификация контактных аудиторий
по содержанию
по характеру
воздействия
Финансовые
круги
Средства
информации
Благотворные
Государственные
учреждения
Гражданские группы
действий
Искомые
Местные контактные
аудитории
Внутринние
контактные
аудитории
Нежелателные
Широкая публика
Природный
Научнотехнический
Политический
Макросреда
Демографический
Экономический
Культурный
Дефицит сырья
Загрязнение
окружающей среды
Природный
фактор
Вмешательство
государства
Удорожание
энергоносителей
Ускорение
научнотехнического
прогресса
Внедрению
небольших
усовершенствований
в готовую продукцию
Появление
безграничных
возможностей
Технический
фактор
Рост ассигнований на
НИОКР
Ужесточение госконтроля
за доброкачественностью
и безопасностью товаров
Политический фактор
Увеличение числа законодательных
актов, регулирующих
предпринимательскую деятельность
Необходимость защититы
предприятий друг от друга
Необходимость защиты
потребителей от недобросовестной
деловой практики производителей
Повышение требований со стороны
государственных учреждений, следящих за
соблюдением законов
Необходимость защиты интересов
общества от добросовестной
деловой практики
предпринимателей
Экономический фактор
Определяется уровнем покупательной способности населения
Зависит
От уровня текущих
доходов
Уровня цен на готовую
продукцию
Сбережений населения
От доступности кредита
На покупательной способности населения сказываются
Экономические спады
Финансовые кризисы
Высокий уровень
безработицы
Растущая стоимость
получения кредита
Необходимо учитывать
Распределение доходов по отдельным категориям
населения
Географические различия в структуре распределения
доходов
Наличие мирового
«демографического взрыва»
Демографический
фактор
Снижение рождаемости и
старение населения
большинства
«промышленно развитых
стран»
Повышение
образовательного уровня и
рост числа служащих
Культурный фактор
Традиционные
культурные ценности
Наличие субкультур
Организационная
структура
Культура
производства
Производство
Миссия
Ресурсы
предприятия
Время
Финансы и
учет
Маркетинг
Человечеству всегда хотелось знать будущее
Риск присущ любой сфере
человеческой деятельности
ridsikon, ridsa — утес, скала. (греч.)
risiko — опасность, угроза; risicare —
лавировать между скал (итальян.)
«risk» - риск (англ.)
«risque» - рискованный, сомнительный
(франц).
В словаре Вебстера «риск» определяется как «опасность,
возможность убытка или ущерба».
В словаре Ожегова «риск» определяется как «возможность
опасности» или как «действие наудачу в надежде на
счастливый исход».
Китайский иероглиф обозначающий «риск» состоит из двух
частей:
В переводе на русский язык они означают:
опасность и возможность
В словаре - справочнике для предпринимателей
излагается понятие «риска предпринимателя» как
возможности неудач, убытков в
предпринимательской деятельности, которые при
неосмотрительности, неграмотном подходе к делу
могут повлечь нежелательные последствия,
ущерб.
Классическая
теория (60-70 гг.
ХIХ века)
Неоклассическая
(20 -30-е гг. ХХ
века)
Неоклассическая
с дополнениями
Кейнса (40-е гг.
ХХ века)
Классическая теория.
Основные положения
2 составляющие
предпринимательского
дохода:
% как доля на
вложенный капитал;
плата за риск как
возмещение
возможного риска в
предпринимательской
деятельности.
Экономический риск –
возможный ущерб
вследствие
экономического
действия.
Основной недостаток теории:
одностороннее понимание экономического риска.
Риск с математической
точки зрения –
«математическое
ожидание потерь»,
которые могут
произойти в результате
выбранного решения.
Неоклассическая теория.
Основные положения
Предприятие,
работающее в
условиях
неопределенности с
прибылью как
случайно-переменной
величиной, должно
руководствоваться
двумя положениями:
1) размерами
ожидаемой прибыли;
2) величиной ее
возможных колебаний
(отклонений от
ожидаемой величины).
Поведение
предпринимателя
определяется
предельной
полезностью –
выбор варианта
вложения средств
с наименьшими
колебаниями
прибыли.
Верная прибыль
имеет большую
полезность, чем
прибыль
ожидаемого
размера,
связанная с
возможными
колебаниями.
Ориентация на
меньший риск, а не
ориентация на
большую
доходность.
Неоклассическая теория с дополнениями
Кейнса.
Основные положения
«Фактор
удовольствия»:
Кейнс отмечал
склонность
предпринимателей
принимать большой
риск ради получения
большей ожидаемой
прибыли.
Кейнс обосновал
необходимость
введения "издержек
риска" для покрытия
возможного
отклонения
действительной
выручки от
ожидаемой.
Кейнс выделил 3
основные вида риска:
риск предпринимателя
или заемщика, риск
кредитора и риск,
связанный с
возможным
уменьшением
ценности денежной
единицы.
Им доказано, что ради большей прибыли предприниматель,
как правило, пойдет на больший риск
УЩЕРБ
РИСК
УДАЧА
Спонтанность природных
процессов и явлений
Наличие
противоборствующих
тенденций
Источники риска
Неполнота,
недостаточностьа и
асимметрия информации
Вероятностный характер
НТП
К источникам, способствующим возникновению
неопределенности и риска, относятся также
ограниченность, недостаточность
материальных, финансовых, трудовых и др.
ресурсов при принятии и реализации решений;
невозможность однозначного познания объекта
при сложившихся в данных условиях уровне и
методах научного познания;
относительная ограниченность сознательной
деятельности человека, существующие
различия в социально-психологических
установках, идеалах, намерениях, оценках,
стереотипах поведения
Для рисковой ситуации характерно:
случайный характер события, который
определяет, какой из возможных исходов
реализуется на практике;
наличие альтернативных решений;
известны или можно определить
вероятности исходов и ожидаемые
результаты;
вероятность возникновения убытков;
вероятность получения дополнительной
прибыли.
Ситуация риска
Необходимость
принятия одного
из нескольких
решений в
неопределенной
обстановке
Осознание риска
Понимание
индивидуумом того,
что в своей
хозяйственной
практике он
столкнулся с
«ситуацией риска»
Условия рисковой ситуации
наличие
неопределенности
необходимость
выбора
альтернативы
(при этом следует
иметь в виду, что
отказ от выбора
также является
разновидностью
выбора)
возможность
оценить
вероятность
осуществления
выбираемых
альтернатив
«деятельность субъектов хозяйственной жизни,
связанная с преодолением неопределенности в
ситуации неизбежного выбора, в процессе
которой имеется возможность оценить
вероятности достижения желаемого
результата, неудачи и отклонения от цели,
содержащиеся в выбираемых альтернативах»
Функции риска
Ругулирующая
Инновационная
Защитная
Аналитическая
Качественный
анализ риска
Количественный
анализ риска
Задачи
качественного
анализа
Виды риска
Факторы,
влияющие на
уровень риска
Потенциальные
области риска
Факторы, влияющие на степень риска
Внешние
факторы
Внутренние
факторы
политическая и экономическая
ситуация
экономическая стратегия фирмы
законодательно-правовая основа
предпринимательской деятельности
степень использования ресурсов
налоговая система
Квалификация работников
Конкуренция
стихийные бедствия и др.
качество менеджмента и др.
Методы качественного анализа
• - метод “мозговой атаки”;
- метод “мозговой атаки
наоборот”;
- метод Гордона;
- метод вопросника;
- метод вмененных связей;
- метод записной книжки;
- эвристический метод;
- научный метод;
- метод стоимостного анализа;
- метод матричных структур;
- параметрический анализ и др.
Метод
использования
аналогов
Методы
экспертных
оценок
Мeтoды кoллeктивнoй paбoты
экcпepтнoй гpyппы
Метод
уместности
затрат
Мeтoды пoлyчeния индивидyaльнoгo мнeния члeнoв экcпepтнoй
гpyппы
Мeтoд "мoзгoвoй aтaки"
Мeтoд "Дeльфи"
Мeтoд "cцeнapиeв"
Мeтoд "cyдa"
Мeтoд "coвeщaний"
"Дeлoвыe игpы"
Метод анкетного опроса
Метод интервью
Критерии количественной оценки рисков
Вероятность
Затраты
Время
Области риска в деятельности корпорации
Безрисковая
зона
Область
минимального
риска
Область
критическо
го риска
Область
повышенног
о риска
Область
катастрофич
еского риска
ПР
ВР
ИС
РАСЧЕТНАЯ ПРИБЫЛЬ
РАСЧЕТНАЯ ВЫРУЧКА
ИМУЩЕСТВЕННОЕ
СОСТОЯНИЕ
Методы количественного анализа рисков
статистический
метод оценки вероятности ожидаемого
ущерба
метод использования дерева решений
математический метод
оценка риска на основе анализа
финансовых показателей деятельности
предприятия
Суть статистического метода заключается в том, что
изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на
данном предприятии за определенный промежуток времени,
устанавливается величина и частота получения определенного
результата и на основе этого составляется прогноз на будущее.
σ
V   100 %
X
до 10 % - слабая
колеблемость;
от 10% до 25 % - умеренная;
свыше 25 % - высокая
n
σ   (xi - x)  pi
2
2
i 1
n
σ σ
X   pi  xi
i 1
2
Метод оценки вероятности ожидаемого ущерба основан на том,
что степень риска определяется как произведение ожидаемого
ущерба на вероятность того, что этот ущерб произойдет.
Наилучшим является решение с минимальным размером
рассчитанного показателя. Математически суть этого метода
можно выразить в виде формулы:
R  A  p1  (A  B) p2
А и В – ущерб при принятии различных решений;
р1 и р2 – степень вероятности получения ущерба.
Метод минимизации потерь
расходы, необходимые для
осуществления данного решения
возможный ущерб, понесенный
вследствие осуществления
этого решения
R  Rи  Rд
Оценка эффективности нововведений
Ï  Ñ  Ò  ÐÒ  ÐÊ
Ý
Ç
где Э - эффективность реализации нововведений;
П - ежегодный предполагаемый объем реализации нового изделия в
натуральном выражении;
С - предполагаемая продажная цена нового изделия;
Т - предполагаемый срок производства нового изделия или период от
его освоения до снятия с производства, лет;
Рт — вероятность технологического успеха. Под ней понимается
возможность практического претворения исследовательских идей в
новом изделии;
Рк - вероятность коммерческого успеха. Под ней понимается
возможность сбыта нового (усовершенствованного) изделия с
получением ожидаемой прибыли;
3 — величина затрат на реализацию нового изделия. Она состоит из
затрат на освоение данного изделия и текущих производственных
расходов
математический метод
Выбор варианта
Состояние “среды” (S) и их вероятности (р)
решения
S1(p1)
S2(p2)
Sj(pi)
A1
X11
X12
X1j
A2
X21
X22
X2j
Ai
Xi1
Xi2
Xij
ВИДЫ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИХ РИСКОВ
( ДЖОН МЕЙНАРД КЕЙНС)
Риск кредитора
• Связан с
сомнением
опасности
преднамеренного
банкротства или
прочих попыток
должника
уклониться от
выполнения
обязательств и
возможности
недостаточности
размеров
обеспечения ссуды
Риск
предпринимателя
или риск заемщика
• Возникает когда в
оборот
направляются
собственные
деньги, связан с
сомнением
получения
предполагаемой
выгоды, на
которую
предприниматель
рассчитывал
Риск инфляции
• Связан с
возможным
уменьшением
ценности денежной
единицы.
Денежный заем
всегда будет менее
надежным, нежели
реальное
имущество. Кроме
того, инфляция
отрицательно
отражается на
инвестировании
средств
ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЕ РИСКИ
НАЦИОНАЛЬНЫЙ УРОВЕНЬ
МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ УРОВЕНЬ
ОБЩЕГОСУДАРСТВЕННЫЕ
МЕЖДУНАРОДНЫЙ УРОВЕНЬ
МИКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ УРОВЕНЬ
ЛОКАЛЬНЫЕ
Проявление
риска
Субъект
риска
Основные
понятия
риска
Вид
риска
Предпринимательские
(чистые)
Инвестиционные и
инновационные
Комплексные
Финансовые
Банковские
Товарные
ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ (ЧИСТЫЙ)
РИСК
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ РИСК
ФИНАНСОВЫЙ РИСК
ТОВАРНЫЙ РИСК
КОМПЛЕКСНЫЙ РИСК
БАНКОВСКИЙ РИСК
• Риск остановки производства
• Риск неритмичности работы
• Риск стихийных бедствий, аварий и катастроф
• Риски на стадии подготовки проекта
• Риски на стадии реализации проекта
• Риск банкротства
• Риск неполучения дохода
• Риски по операциям с ценными бумагами
• Риск дефицита товара
• Риск отсутствия спроса на товар
• Риск инфляции
• Кредитный риск
Процентный риск
• Риск несбалансированности ликвидности
• Риск по формированию депозитов
Риск в сфере расчетов
Риски банковских злоупотреблений
ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ
РИСК
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ
РИСК
ТОВАРНЫЙ РИСК
КОМПЛЕКСНЫЙ РИСК
• Риск потери трудоспособности
• Риск невыполнения обязательств
• Риск по операциям с ценными
бумагами
• Риск безработицы
• Риск инфляции
ФИНАНСОВЫЙ
РИСК
• Валютный риск
• Риск отсутствия спроса на
ТОВАРНЫЙ РИСК
общественные услуги
КОМПЛЕКСНЫЙ
РИСК
• Риск реакции фирм и потребителей
на правительственные мероприятия
• Риск инфляции
Предпринимательские риски
допустимые
критические
катастрофические
критерии
Угроза
потери
прибыли
Угроза
потери
выручки
Банкротство
Возможность
потери
имущества
Неплатежеспособность
Предпринимательские риски
по временному при знаку
подразделяются
Долгосрочные
Краткосрочные
Долгосрочные связаны
с выбором того или иного
инвестиционного проекта,
результатами и
последствиями
инвестирования
средств
Краткосрочные связаны
с финансированием
инвестиций и влиянием
на ликвидные позиции
предприятия
Предпринимательские риски
По характеру возникновения и
возможностям устранения
подразделяются
Диверсифицируемые
Недиверсифицируемые
1. возникает вследствие
специфических факторов,
влияющих на финансовое
положение компании
1. возникает вследствие общих
факторов, влияющих на
конъюнктуру рынка в целом
2. влияет на отдельные
конкретные компании и на
отдельные виды инвестиций.
2. затрагивает финансовое
состояние всех предприятий и
доходы по всем видам
инвестиций
3. несистематический риск может
быть устранен
диверсификацией вложений
3. не может быть устранен
диверсификацией вложений.
Кредитный
Депозитный
Процентный
Банковские
риски
Несбаласирован
ной
ликвидности
банка
Операционный
Расчетный
Риски
Чистые
Природноестественные
Финансовые
Риски, связанные с
покупательной
способностью денег
Риски, связанные с
вложением капитала
(инвестиционные риски)
Экологические
Политические
Транспортные
Инфляционные
Дефляционные
Валютные
Коммерческие
Риски
ликвидности
Имущественные
Торговые
Производственные
Кредитные
риски
Риски
упущенной
выгоды
Риски прямых
финансовых
потерь
Риски снижения
доходности
Процентные
риски
Биржевые
риски
Селективные
риски
Риски
банкротства