Transcript Abnormality Appearance

• Dornbusch’s sticky price model
• Expectations and Exchange
Rate Dynamics(1976)
• Rudiger Dornbusch
นโยบายการเงินขยายตัว
อัตราแลกเปลีย
่ น
ออนค
าอย
างมากทั
นที อัตราแลกเปลีย
่ นปรับตัว
่
่
่
แข็งคาขึ
้ ในระยะยาว
่ น
นโยบายการเงินหดตัว
อัตราแลกเปลีย
่ น
แข็งคาอย
างมากทั
นที อัตราแลกเปลีย
่ นปรับตัว
่
่
ออนค
าลงในระยะยาว
่
่
Abnormality Appearance
Exchange rate undershooting
Exchange rate puzzle
Delayed overshooting
Forward discount bias puzzle
Abnormality Appearance
Exchange rate undershooting
Abnormality Appearance
Exchange rate undershooting
e
R
E1
E3
ใช้นโยบายการเงินแบบหดตัว
ผลในระยะสั้ น
1’
R’
3’
2’
E2
0
r3 r1
Ms2
P1
3
Ms1 Md2
P1
Real Money
Md1
r2
2
1
R
R’
Returns in
Domestic term
Abnormality Appearance
Exchange rate undershooting
• Overshoot ของอัตราแลกเปลีย
่ นในทันทีอาจไมเป็
่ นจริงเสมอไป
• การปรับตัวแบบยอนกลั
บของอัตราแลกเปลีย
่ นถามี
้
้ มากพออาจทาให้
เกิด Undershoot ได้
Abnormality Appearance
Exchange rate puzzle
Sims(1992)
• ตามทฤษฎี
เมือ
่ ใช้นโยบายการเงิน
แบบหดตัว อัตราแลกเปลีย
่ นควรแข็งคาขึ
้
่ น
• Sims
เมือ
่ มี
shockนโยบายการเงินแบบหด อัตรา
แลกเปลีย
่ นกลับออนค
าลง
เรียก
่
่
Exchange rate puzzle
Abnormality Appearance
Exchange rate puzzle
Impulse response of the exchange rate to monetary policy shock (US case)
นโยบายการเงินหดตัว
อัตราแลกเปลี่ยนสูงขึ ้น
แทนที่จะลดลง
Abnormality Appearance
Delayed overshooting
Eichenbaum and Evans :
อัตราแลกเปลีย
่ นจะคอยๆปรั
บตัวกอนที
จ
่ ะOvershoot และคอยๆ
่
่
่
ปรับตัวกลับเขาสู
่ นดุลยภาพในระยะยาว
้ ่ ระดับอัตราแลกเปลีย
ความสั มพันธระหว
าง
์
่
อัตราแลกเปลีย
่ นและ
นโยบายการเงิน
Abnormality Appearance
Forward discount bias puzzle
• พบวามี
่ ความสั มพันธกั
์ บการเกิดDelayed overshooting
•
เมือ
่ ใช้นโยบายการเงินหดตัว
อัตราดอกเบีย
้ สูงขึน
้
อัตราแลกเปลีย
่ นแข็งคาในระยะสั
้น
คาดวาอั
่ นจะ
่
่ ตราแลกเปลีย
ปรับออนค
าลงในอนาคต(มี
Forward discountเทียบกับตางประเทศ)
่
่
่
• งานศึ กษาเชิงประจักษพบว
า่ เมือ
่ ใช้นโยบายการเงินแบบหดตัว
์
อัตราแลกเปลีย
่ นยังคงแข็งคาอย
างต
อเนื
่
่
่ ่องในช่วงเวลาหนึ่ง และ
หลังจากนั้นจะมีการปรับตัวออนค
าลง
่
่
Abnormality Appearance
Forward discount bias puzzle
Impulse response of exchange rate to interest rate(Monetary policy shock)
Process & Solution
งานศึ กษาในทศวรรษ 1990 :
• Sims(1990)
• Eichenbaum and Evans(1995)
“Vector Auto Regression(VAR)”
Anomalies
Process & Solution
Kim and Roubini (2000) :
• Non-recursive restriction
Monetary
policy
Exchange
rate
“Structural Vector Auto Regression(SVAR)”
Process & Solution
BjØrnland(2009) :
• Allowing for the contemporaneous interaction
• New-Keynesian small open economy model
“Structural Vector Auto Regression(SVAR)”
Process & Solution
BjØrnland(2009)
Process & Solution
BjØrnland(2009)
C(L)
“Long-run neutrality restriction”
Process & Solution
BjØrnland(2009)
Conclusion