Transcript Реальное положение с интернационализацией валюты КНР в

«Россия-Китай:
основныетрендыфинансовыхотн
ошений»
(14 марта 2013 г.)
Реальное положение с
интернационализацией валюты
КНР в настоящее время
Савинский С.П.
Реальное положение с интернационализацией валюты КНР в настоящее время
•
•
•
•
•
Основными факторами, влияющими на процесс интернационализации той или
иной валюты являются масштабы экономики страны.
В настоящее время существует немалое количество оценок объемов экономики
КНР и прогнозов ее роста. Так по прогнозу аналитиков Standard Chartered Plc к
2020 г. КНР обгонит США и станет крупнейшей экономикой мира, а к 2030 г. ВВП
Китая превысит ВВП США в два раза и к 2030 г. на КНР придется 24% мирового
ВВП против нынешних 9%. Эксперты Goldman Sachs Group, в свою очередь,
подсчитали, что Китай сменит США в качестве крупнейшей экономики мира
несколько позднее — к 2027 г.
В докризисном 2008 г. в исследовании Price waterhouse Coopers отмечалось, что
китайский ВВП обгонит американский к 2025 г., а к 2050-му китайская
экономика будет на 29% больше американской.
По данным журнала «The Economist» ВВП Китая превысит ВВП США уже в 2019
г. Однако «The Economist» считал ВВП по рыночным курсам в долларах. Но
более правильная методика сравнения ВВП – подсчет с учетом паритета
покупательной способности (ППС). По сути, ППС – того же рода фактор, что и
валютный курс, только определяется он по корзине товаров и услуг.
По подсчетам МВФ ВВП Китая, рассчитанный по ППС, вырастет к 2016 г. с
текущих 11,2 трлн долл. до 19 трлн долл. В то же время ВВП по ППС США
вырастет за пять лет с 15,2 трлн долл. только до 18,8 трлн долл. То есть по
данным Международного валютного фонда (МВФ) экономика Китая уже в 2016
г. может превысить ВВП США в реальном выражении. Доля ВВП США в мировой
экономике к 2016 г. опустится до 17,7%, а Китая вырастет до 18%. Хотя еще 10
лет назад экономика США была в три раза больше, чем экономика КНР.
Реальное положение с интернационализацией валюты КНР в настоящее время
•
•
•
•
Есть и еще более шокирующие оценки реального положения КНР в мировой экономике. Так
Арвинд Субраманьян из Питерсоновского института международной экономики опубликовал
работу, в которой утверждает, что уже в 2010 г. ВВП КНР по ППС на самом деле составил 14,8
трлн долл., что на 200 млрд долл. (около 1,4%) больше американского и Китай уже опережает
США по этому показателю.
С макроэкономических позиций для интернационализации юаня уже сложились условия. В
2012 г. доля Китая в мировом ВВП составляла 10%, а по прогнозам, к 2020 г. этот показатель
превысит 15%.Доля КНР в мировом экспорте выросла в 2010 г. до 10,4%, а по доле в мировом
импорте до 9%. В 2011 г. Китай вышел на первое место в мире по объемам промышленного
производства, оттеснив на вторую позицию США, которые удерживали позицию мирового
лидера производства промышленных товаров последние 100 лет.
Важнейшим фактором, влияющим на интернационализацию валюты являются масштабы
внешней торговли страны. Внешняя торговля является основой интернационализации валюты.
Кроме объема экспорта и импорта страны также большое значение имеет степень
необходимости в использовании данной валюты в качестве валюты цены, т.е. валюты в
которой устанавливаются цены.
Доля внешней торговли Китая в мире выросла с менее 1% в 1978 г. до 10% в 2010 г. Китай
является мировым лидером по объему экспорта и вторым в мире по объему импорта. По
объему внешней торговли за период 10 лет членства в ВТО Китай поднялся с 6-го места в мире
в 2001 г. до 2 места в 2012 г., уступив в 2012 г. США по объему внешней торговли всего 200
млрд долл.
Реальное положение с интернационализацией валюты КНР в настоящее время
•
•
•
•
Несколько слов о банковском секторе КНР. Активы денежно-кредитного сектора
КНР на начало 2013 г. составляли 133 трлн юаней (21,111 трлн долл.)На середину
2012 г. активы только одного Промышленно-торгового банка Китая (Industrial and
Commercial Bank of China или ICBC) достигли 2,7 трлн долл. Для сравнения:
совокупные активы всего банковского сектора России на 1 января 2013 г. составили
49,5 трлн рублей или1,65трлн долл.
С 2005 г. по конец 2012 г. курс юаня вырос по отношению к доллару на 31,68%. По
данным Банка международных расчетов с начала реформирования
курсообразования юаня в 2005 г. по начало 2013 г. реальный эффективный
обменный курс юаня вырос на 31,86%. Весьма интересна ситуация
неравномерности роста юаня по отношению к другим резервным валютам мира.
Так за тот же период (2005-2012 гг.) по отношению к евро рост составил 20,4%, а по
отношению к иене – 0,01%.
Прямые иностранные инвестиции в КНР по итогам года достигли 111,7 млрд долл.,
а инвестиции из Китая за рубеж в 141 стране мира по итогам 2012 г. достигли 77,22
млрд долл.(рост на 28,6%). Китай обогнал по размерам финансовой помощи
развивающимся странам Всемирный банк -102 млрд долл. против 110 млрд долл.
из КНР.
Таким образом можно констатировать, что реальная экономическая мощь КНР не
соответствует официальному статусу и месту занимаемому в международных
расчетах национальной валюты страны, находится в противоречии с объемом ВВП
страны (вторая после США) и объема внешней торговли Китая, на которую
приходится 10% мировой торговли. Доля использования юаня в международных
расчетах является слишком низкой.
Реальное положение с интернационализацией валюты КНР в настоящее время
•
•
•
•
По данным Международной межбанковской системы передачи информации и
совершения платежей (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications
или сокращенно (SWIFT)), хотя платежи в юанях выросли, однако в 2012 г. доля
расчетов в национальной валюте КНР - юанях составляла всего 0,63% (в 2011 г. эта
доля составляла 0,56%) от общей суммы расчетов в мире и по объемам расчетов
вышел на 13 место в мире. Эксперты SWIFT полагают, что рост рейтинга юаня в
значительной степени обусловлен развитием оффшорных центров в Гонконге,
Сингапуре и Лондоне и увеличением объема международных расчетов в юанях.
Одной из причин повышения международного статуса юаня как валюты платежа
стало подписание с 19 странами мира соглашений по валютным свопам, а также
учреждение ряда оффшорных центров.
Подписание НБК трехлетнего соглашения по валютному свопу с Банком Англии
будут способствовать росту двусторонней торговли и инвестиций, а также
отражает стремление британских политиков развивать Лондон в качестве одного
из главных оффшорных центров юаней и тем самым укрепить положение Лондона
как мирового финансового центра. Хотя в настоящее время соглашение еще не
подписано и не определена точно сумма валютного свопа.
Оффшорный юань подразумевает, что используемый за пределами материкового
Китая капитал в этой валюте может свободно перемещаться между Гонконгом,
Лондоном, Сингапуром, а также Тайванем – этим рядом оффшорных центров. С
подписания в 2008 г. первого соглашения по валютному свопу с Республикой
Корея, к настоящему времени КНР подписала такие соглашения с 19 странами на
1,6 трлн юаней (около 250 млрд долл.)
Подписанные КНР соглашения по валютным СВОПам с 19 странами на 1,6 трлн. юаней
Страны и территории
Республики Корея
самое первое
первоначальное
повторное
Гонконг
первоначальное
повторное
Малайзия
первоначальное
повторное
Белоруссия
Индонезия
Аргентина
Исландия
Сингапур
первоначальное
повторное
Новая Зеландия
Узбекистан
Монголия
первоначальное
повторное
Казахстан
Таиланд
Пакистан
Объединенные арабские эмираты
Турция
Австралия
Украина
Великобритания
Объем соглашения
(млрд. юаней)
Время заключения соглашения
4 млрд. долл. США
180 млрд. юаней
360 млрд юаней
2000 г.
12 декабря 2008 г.
26 октября 2011 г.
200 млрд. юаней
400 млрд. юаней
20 января 2009 г.
22 ноября 2011 г.
80 млрд. юаней
180 млрд юаней
20 млрд. юаней
100 млрд. юаней
70 млрд. юаней
3,5 млрд юаней
8 февраля 2009 г.
8 февраля 2012 г.
11 марта 2009 г.
23 марта 2009 г.
2апреля 2009 г.
9 июня 2010 г.
150 млрд юаней
300 млрд юаней
25 млрд юаней
700 млн. юаней
23 июля 2010 г.
7 марта 2013 г.
18 апреля 2011 г.
19 апреля 2011 г.
5 млрд. юаней
10 млрд. юаней
7 млрд юаней
70 млрд юаней
10 млрд юаней
35 млрд юаней
6 мая 2011 г.
22 марта 2012 г.
13 июня 2011 г.
22 декабря 2011 г.
23 декабря 2011 г.
17 января 2012 г.
10 млрд. юаней
200 млрд юаней
15 млрд юаней
-
21 февраля 2012 г.
22 марта 2012 г.
26 июня 2012 г.
-
Реальное положение с интернационализацией валюты КНР в настоящее время
•
•
•
•
•
Соглашения по СВОП рассматриваются в качестве стимулятора двусторонней торговли и как
пробный эксперимент по торговым расчетам со странами АСЕАН, установления более тесных
внешнеэкономических связей со странами региона.
Новая модель внешнеэкономических расчетов (валютные СВОПы) по всей видимости
оказалась довольно эффективной. Китай также планирует расширить масштаб двустороннего
СВОПа в соответствии с масштабами расширения внешнеторгового оборота.
Международные эксперты отмечают, что валютный СВОП означает, что юань сделал еще один
большой шаг в становлении в качестве региональной валюты и укрепления Китаем
регионального сотрудничества с сопредельными странами. Посредством распространения
механизма валютного СВОПа, степень влияния Китая и юаня распространяется еще больше.
Китайские эксперты считают, что мировой финансовый кризис предоставил шанс для
становления юаня в качестве валюты для международных расчетов, а валютный СВОП
расширяет сферу операционной деятельности, позволяет снизить себестоимость торговых
операций, а также убытки от риска изменения валютного курса, позволяет увеличить
коммерческим банкам средства в юанях находящиеся в их распоряжении, развивать их
операционную деятельность, повышает конкурентоспособность китайских банков. Все
преимущества от СВОПа получает и страны и территории Восточной и Юго-Восточной Азии, где
в течение длительного времени уже используется в приграничных расчетах юань, укрепляя
свое влияние на денежно-кредитную и торговую сферы, постепенно приобретая в этом
регионе статус ключевой валюты.
Подписание соглашений по валютному свопу благоприятно сказывается и на других валютах
стран Юго-Восточной Азии. Так валюта Малайзии - ринггит достигла своего максимума за
последние 13 лет после того, как было подписано соглашение по валютному СВОПу с Китаем.
Реальное положение с интернационализацией валюты КНР в настоящее время
• Расчеты в юанях в 2012 г.
•
•
•
•
•
•
•
Система трансграничных расчетов в юанях покрывает 60 стран и регионов и предлагает такую
линейку продуктов в юанях, как депозиты, кредиты, расчеты, облигации и др.
Общий объем трансграничных операций в юанях по итогам 2012 г. достиг 3,22 трлн юаней
(около 511 млрд долл.). Объем трансграничных расчетов в юанях по текущим статьям достиг
2,94 трлн юаней (рост на 41%), в том числе по товарным операциям – 2,06 трлн юаней, а по
услугам – 876,45 млрд юаней. Соотношение платежей из-за рубежа в юанях ( 1,3 трлн юаней)
и платежей за рубеж в юанях (1,57 трлн юаней) составило соответственно 1:1,2 против
соотношения в 2011 г. 1:1,7.
Трансграничные инвестиции в юанях по итогам 2012 г. составили 284,02 млрд юаней (около
45 млрд долл.), в том числе инвестиции в юанях за рубеж – 30,44 млрд юаней и 253,58 млрд
юаней в Китай.
Основной оффшорный рынок юаней за рубежом это Гонконг, где депозитные средства в
юанях на конец ноября 2012 г. достигли 571 млрд юаней.
После заключения в сентябре 2011 г. соглашения активно развивается оффшорный рынок
юаней в Лондоне. В Лондонском Сити создана рабочая группа, состоящая из представителей
частного сектора, для содействия развитию расчетов в юанях в Лондоне.
В июле 2012 г. в рамках «соглашения о свободной торговле между КНР и Сингапуром»
состоялся обмен письмами, в соответствии с которым КНР имеет полную банковскую
лицензию в Сингапуре, на выбор из числа китайских банков, банка в качестве клирингового
банка для операций в юанях в Сингапуре.
В декабре 2012 г. было достигнуто соглашение о предоставлении отделению Банка Китая в
Тайбэе (Тайвань) статуса клирингового при расчетах в юанях между Тайванем и материковым
Китаем.
Динамика роста внешнеэкономических расчетов в юанях
2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г.
Объем трансграничных
расчетов в юанях по текущим
статьям
(млрд юаней)
32,1
506,3 2080,0 2940,0
Доля расчетов в юанях в общем
объеме внешней торговли КНР
(%)
0,21
2,6
6,6
13,1
Инвестиции в юанях за
рубежом
(млрд юаней)
-
-
20,15
30,44
Иностранные инвестиции в
КНР в юанях (млрд юаней)
-
-
90,72 253,58
Реальное положение с интернационализацией валюты КНР в настоящее время
•
•
•
•
•
В октябре 2012 г. американский Институт международной экономики имени
Питерсона обнародовал доклад, в котором говорится о том, что в результате
финансового кризиса и замедления темпов роста американской и европейской
экономики значение китайской валюты существенно возросло и юань можно
рассматривать в качестве ведущей валюты в Восточной Азии.
В докладе экспертов этого института подчеркивается, что после возобновления
процесса реформирования курса китайского юаня в июне 2010 г. количество
валют, курс которых зависит от курса юаня, значительно увеличилось по
сравнению с 2005-2008 гг., а число валют, курс которых зависит от курсов
долларов США и евро, сократилось.
В докладе отмечается, что юань уже стал основной валютой в Восточной Азии,
потеснив американский доллар и евро. Курс национальных валют Республики
Корея, Индонезии, Малайзии, Филиппин, Сингапура и Таиланда теперь больше
привязан к юаню, чем к доллару.
Повышение влияния юаня в основном объясняется укреплением торговых связей
между Китаем и другими странами. Юань стал одной из основных валют не
только в Восточной Азии, но и в Чили, ЮАР и Индии. Кроме того, по данным
экспертов этого американского института в настоящее время в Израиле и Турции
статус китайской национальной валюты превосходит статус американского
доллара.
В докладе прогнозируется, что в случае, если Китай в дальнейшем достигнет
успехов в реформировании финансового рынка и открытии доступа к рынку
капитала, то через 10-15 лет юань может стать международной валютой.
Объемы торговли в КНР различными валютами на межбанковском валютном рынке
(спот ) по итогам 2012 г. (млрд юаней)
Валюта
Объем
сделок
доллар
США
иена
20176,73 759,32
гонконг
доллар
евро
австрал.
доллар
рубль
фунт
стерлингов
тайский
бат
индонез.
ринггит
канадск
ий
доллар
136,15
96,84
6,6
4,73
3,73
1,82
1,09
0,43
Реальное положение с интернационализацией валюты КНР в настоящее время
• Доля расчетов в национальных валютах в
российско-китайской торговле колебалась в
пределах 4%, в приграничных регионах –
эта цифра выше.
• В 2012 г. завершилось создание Российскокитайского инвестиционного фонда,
который совместно образован Российским
фондом прямых инвестиций и Китайской
инвестиционной корпорацией.
Реальное положение с интернационализацией валюты КНР в настоящее время
•
•
•
•
•
Еще в 1998 г. КНР присоединился к VIII-й статье Устава МВФ о конвертируемости
юаня по текущим статьям, что же касается свободной конвертации по статьям
движения капитала, то в этой сфере правительство КНР продвигается с
максимальной степенью осмотрительности. В соответствии с международными
нормами, Китай имеет 43 статьи в платежном балансе и к настоящему времени в
общем считаются открытыми для свободной конвертации 20 статей, т.е. менее
половины.
Исследования МВФ свидетельствуют, что после открытия статей движения капитала
в 2/3 стран в их денежно-кредитных системах возникали различной степени
проблемы, а в некоторых даже приводили к кризису. Поэтому сохранению
стабильности при открытии статей движения капитала в Китае отводится
первостепенное значение.
В ноябре 2012 г. Директор центрального банка КНР Чжоу Сяочуань заявил, что Китай
работает над поиском подходящего времени для осуществления конвертируемости
юаня по капитальным счетам.
МФВ осуществляет пересмотр формирования корзины СДР каждые 5 лет: последнее
рассмотрение проходило в 2010 г. – следующее состоится в 2015 г. Основное
препятствие для включения в данную корзину юаня – закрытость операций по
счетам движения капиталов. 2015 год., (т.е. через 3 года) может стать датой к
которой руководство КНР постарается в максимальной степени для данных условий
открыть счета капиталов.
В 2010 г. Институтом международных валют при Народном университете Китая была
разработана дорожная карта и график интернационализации юаня. По этой
дорожной карте и графику к 2020 г.юань должен стать ведущей международной
валютой в торговле финансовыми активами и основной валютой расчетов, а к 2030
г.юань может стать полноценной международной валютой, т.е. стать основной
резервной валютой.
Реальное положение с интернационализацией валюты КНР в настоящее время
•
•
•
•
Основное ограничение использования юаня в качестве платежного средства за
рубежом – его незначительные объемы на зарубежных финансовых рынках, т.е.
предприятия желающие импортировать товары из КНР не могут приобрести юани
для расчетов. В настоящее время только Гонконг в состоянии свободно покупать и
продавать юани. Причина также в том, что доля импортирующих предприятий Китая
желающих использовать юани для расчетов довольно большая, а вот доля
экспортных предприятий КНР желающих получить за свою продукцию юани, а не
иностранную валюту очень мала.
Весьма значимым шагом по становлению юаня в качестве мировой валюты могут
стать расчеты юанями за импорт нефти, это равнозначно признанию огромного
будущего китайского юаня и расширения его диапазона.
В мае 2012 г., после возобновления санкций США в отношении Ирана, появилась
информация о том, что Китай рассчитывается с Ираном за импортируемую
иранскую нефть в юанях. (Жэньминь жибао.18.09.2012 г.)
В настоящее время объемы роста юаня для международного обращения не
достаточны, что является основной проблемой в процессе продвижения юаня в
качестве международной валюты. Если исходить из мирового опыта, то в период
золотого стандарта, Англия посредством экспорта капитала вывозила огромные
суммы фунтов стерлингов в различные страны мира. США посредством
отрицательного сальдо по текущим статьям предоставляла различным странам
мира долларовую ликвидность. В 80-х годах 20-го века Япония посредством
зарубежных инвестиций в огромных масштабах предоставляла капитал в иенах. Хотя
в последние годы объемы прямых инвестиций Китая за рубежом в значительной
степени вырос, однако их доля в общемировом масштабе не велика. Общий объем
накопленных инвестиций КНР за рубежом на конец 2012 г. составляла около 400
млрд долл. При таких очевидно незначительных масштабах весьма трудно будет
поддерживать в будущем в необходимом для международного обращения объем и
потребность в юанях.
Реальное положение с интернационализацией валюты КНР в настоящее время
•
Становление юаня в качестве резервной валюты
•
По мере широкого применения юаня в международной торговле и в инвестировании
за рубежом, будет все больше проявляться резервная функция юаня - все больше
стран будут хранить свои сбережения в китайской валюте.
Весьма знаменательным событием данного этапа интернационализации юаня стало
приобретение в декабре 2011 г. Японией гособлигаций КНР и включение их в состав
своих валютных запасов наряду с гособлигациями США. Приобретение Японией
гособлигаций КНР в юанях на 10 млрд долл. что однако составляет всего 0,77% от
общей суммы валютных запасов Японии, тем не менее свидетельствует о том, что эта
страна стала первой из группы развитых стран G7, которая имеет в своих валютных
запасах активы в юанях и это свидетельствует о том, что развитые страны уже
включили юаневые активы в состав валютных резервов и это знаменует начало
ключевого этапа интернационализации юаня – становление юаня в качестве
резервной валюты мира.
Вслед за Японией центральный банк Австралии также выразил желание приобрести
долговые обязательства КНР. В ноябре 2011 г. между НБК и центральным банком
Австралии было подписано соглашение об инвестициях австралийского банка на
межбанковской бирже ценных бумаг КНР. Это также означает, что долговые
обязательства КНР также займут место в валютных резервах Австралии. Вообще же
по неполным статистическим данным с августа 2010 г. НБК предоставила доступ на
межбанковскую биржу ценных бумаг страны более 40 зарубежным инвестиционным
учреждениям.
В феврале 2011 г. центральный банк Таиланда планировал купить гособлигации КНР
на 200 млн юаней (30,4 млн. долл.). В сентябре 2011 г. руководство центрального
банка Нигерии заявило о намерении перевести примерно 10% своих валютных
запасов в юаневые долговые обязательства.
•
•
•
Реальное положение с интернационализацией валюты КНР в настоящее время
• Основные тренды финансовых отношений России и Китая
•
•
•
•
•
•
•
В настоящее время на долю России приходится 8-10% от общего импорта нефти КНР. Примерно
80-90% поставок нефти в КНР осуществляется танкерами, в том числе и через Малаккский пролив,
что ставит под угрозу энергетическую безопасность Китая, в то время как из России поставки
осуществляются по нефтепроводу.
По оценкам в 2012 г. импорт нефти достиг 284 млн тонн, таким образом зависимость от
иностранной нефти увеличилась до 58% (в 2011 г. -56%).
В 2012 г. Китай импортировал 42,8 млрд куб. метров природного газа. Начиная с 2006 г. всего за
семь лет зависимость Китая от импорта природного газа выросла до 29%.
Ожидается, что в 2013 г. спрос Китая на нефть и газ будут продолжать расти. Импорт сырой нефти
достигнет увеличится до 300 млн тонн, т.е. иностранная зависимостью приблизится к 60%.
Потребление природного газа в КНР будет продолжать расти двузначными темпами роста и
степень иностранной зависимости от газа достигнет 32%.
Потребление угля в 2011 г. в КНР достигло 3,425 млрд тонн и на уголь приходится 68,8%
потребления первичной энергии в стране, в то время как в других странах эта доля не превышает
30%.
Импорт угля Китаем также продолжает расти. Нетто-импортером угля Китай стал в 2009 г. и за три
года – 2010-2012 гг. среднегодовой прирост импорта угля составлял 52 млн тонн. По итогам 2012 г.
импорт угля достиг 288,51 млн тонн, увеличившись на 66 млн тонн (рост на 29,8%) по сравнению с
2011 г.
Все эти столь необходимые для развития КНР ресурсы имеются в России и уже поставляются в
Китай, в том числе и по условиям «инвестиции в обмен на нефть» (25 млрд долл.) и «инвестиции в
обмен на уголь» (6 млрд долл.). В ближайшем будущем отношения с КНР будут строиться в
основном на условиях поставок этих энергоресурсов и условиях расчета за данную продукцию. На
определенном этапе, по всей видимости, состоится переход к расчетам за их поставку в
национальной валюте КНР – юанях.