Transcript Les Fonts de Finançament - descobrint l`economia

TEMA 5: EL FINANÇAMENT DE
L’EMPRESA
L’ESRUCTURA DE L’EMPRESA
• Recordem que l’empresa està formada per una
estructura econòmica ( l’Actiu o les inversions) i per
una de financera (Patrimoni Net i Passiu que formen
les fonts de finançament).
• Qualsevol empresa necessita finançar-se per dur a
terme la seva activitat productiva, ja que ha de pagar
les seves inversions.
LA FUNCIÓ FINANCERA
• S’encarrega de l’administració i controls dels recursos
financers amb els següents paràmetres:
 Tracta d’obtenir aquelles fonts de finançament que
suposen menors costos (despeses financeres)
 Determina quina és l’estructura financera més adient
 Vetlla per què les ràtios financeres d’edeutament (Passiu/
Passiu + Patrimoni Net) i Qualitat del Deute (Ex c/t / Ex
Total) tinguin uns valors òptims.
 De vegades també selecciona inversions seguint criteris de
rendibilitat i seguretat.
FONT DE FINANÇAMENT
• Recursos líquids o mitjans de pagamaent a disposició de
l’empresa per fer front a les seves necessitats dineràries
• S’estudiaran les fonts de finançament segons els següents
criteris:
• Segons titularitat: pròpies o alienes
• Segons horitzó temporal: a curt o a llarg termini
• Segons procedència: internes de l’empresa o externe
SEGONS PROCEDÈNCIA
 Externa: fons captats fora de l’empresa. Inclou el
finançament dels propietaris (capital) i el passiu.
 Interna o Autofinançament: fons generats per la pròpia
empresa, com els beneficis no distribuïts, les reserves i les
quotes d’amortització i provisions.
SEGONS TITULARITAT
Pròpies: les que provenen de l’activitat de
l’empresa i per tant formen el no exigible: capital,
reserves, amortizacions, resultats d’altres exercicis
Alienes: provinent d’intermediaris financers . Són
deutes que en algun moment s’hauran de tornar,
bé siguin a curt o llarg termini: prèstecs, crèdits,
leasing, renting,…
SEGONS HORITZÓ TEMPORAL
 A curt termini: quan el termini de devolució és infferior a
un any: proveïdors, prèstecs a curt termini, facturatge,
descompte d’efectes
 A llarg termini: amb un perídode de devolució superior a
un any: deutes a llarg termini, capital, reserves, renting…
SEGONS ESTRUCTURA DEL BALANÇ
• Patrimoni Net: Recursos propis o autofinançament
–
–
–
–
Capital
Reserves
Amortitzacions
Provisions
• Exigible a llarg termini: recursos aliens a llarg termini
–
–
–
–
Prèstecs llarg termini
Emprèstits
Lísing
Rènting
• Exigible a curt termini: recursos aliens a curt termini
–
–
–
–
–
–
–
Prèstecs c/t
Descobert en compte
Polissa de crèdit
Crèdit comercial
Descompte d’efectes
Facturatge
Fonts espontànies de finançament
FINANÇAMENT PROPI O
AUTOFINANÇAMENT
• Són els recursos més estables i menys exigibles de l’empresa.
• En cas de fallida els socis són els darrers en cobrar, s’atén
primer els altres creditors
• Com que els recursos procedeixen de l’empresa, no tenen un
cost adicional.
• D’una banda tenim el capital (externa) i de l’altra
amortitzacions, provisions i reserves que provenen del
resultat de l’exercici i per tant són internes.
FINANÇAMENT PROPI O
AUTOFINANÇAMENT
1. Capital: aportacions dels socis per formar la
societat i les ampliacions. Les aportacions de capital
poden negociar-se en el mercat de valors (Borsa) si
les seves accions estan admeses a cotització.
• Del Resultat de l’exercici:
–
–
–
–
Dividends (beneficis per als accionistes)
Amortitzacions: per renovar l’immobilitzat
Reserves (beneficis no distribuïts):
Provisions: pèrdues, deutors morosos,…
FINANÇAMENT PROPI O
AUTOFINANÇAMENT
2. Reserves: són fons que provenen de beneficis
d’exercicis anteriors i que no s’han distribuït als
propietaris.
• Serveixen per fer noves inversions a l’empresa i
possibilitar el creixement de l’empresa. També
s’anomenen autofinançament d’enriquiment.
• Poden ser legals (Establertes per llei), estatutàries,
voluntàries (quan hi ha beneficis extraordianaris)
FINANÇAMENT PROPI O
AUTOFINANÇAMENT
3. Amortitzacions: des del punt de vista financer
l’amortització consisteix en treure una quantitat dels
ingressos que s’obtenen.
Això es fa perquè l’immobilitzat va perdent valor i al cap del
temps s’ha de reposar (pot ser pel desgast o
l’obsolescència). Al final de la vida d’aquests actius es te un
fons per reposar-los.
Serveixen per mantenir l’activitat productiva de l’empresa i
reposar l’immobilitzat que va perdent valor. Fins que es
reposin aquests actius poden estar invertits en altres béns.
FINANÇAMENT PROPI O
AUTOFINANÇAMENT
4. Provisions: com les amortitzacions formen part de
l’autofinançament de manteniment de l’empresa. Són fons que
serveixen per fer front a pèrdues que encara no s’han produït o
altres despeses inesperades.
FINANÇAMENT ALIÉ A LLARG TERMINI
• Aquells que romanen en l’empresa més d’un exercici
econòmic.
• Tenen associats uns costos per endeutar-se
• Veurem:
–
–
–
–
Prèstecs llarg/termini
Emprèstits d’obligacions
Lísing
Rènting
PRÈSTECS a ll/t
• Quantitats de diners que les empreses demanen a
les entitats de crèdit (bancs, caixes,…).
• Es pot disposar dels diners immediatament
• Cal tornar la quantitat demanada i uns interessos
EMPRÈSTITS
• Títols de crèdit (obligacions, bons, pagarés,..) que
emeten les empreses a canvi d’un interés.
• De vegades les empreses tenen grans necessitats de
capital i no troben qui els presti. Llavors opten per
emetre títols de prèstec (és a dir, petites quantitats) i
que siguin petits inversors qui els comprin.
• Això s’anomenen bons o obligacions
EMPRÈSTITS
• Al conjunt total d’obligacions de la mateixa quantia
emeses un sol cop s’anomena emprèstit.
• Al cap d’un temps l’empresa torna els diners més un
interés. De vegades s’ofereixen descomptes.
•
•
Permet aconseguir grans quantitats de capital
Cal pagar un interés als estalviadors que han
comprat el teu deute
EMPRÈSTITS
• L’emisió de títols pot comportar primes o descomptes per fer més
atractiva la inversió. Destaquem 3 valors d’aquests títols :
1.
Valor nominal: es el valor que apareix en el títol i representa el
prèstec que se li ha fet a l’empresa i sobre el qual es calculen els
interessos.
2.
Valor d’ emisió: import que ha de pagar l’estalviador per
subscriure aquest deute. De vegades no coincideix amb el
nominial perquè es pot fer un descompte.
3.
Valor de reemborsament: és allò que es pagarà al propietari del
títol. Pot ser més gran que el valor nominal.
LÍSING o ARRENDAMENT FINANCER
• Contracte d’arrendament amb opció de compra pel qual
una empresa incorpora algun element d’actiu fix
(maquinària, elements de transport…) a canvi d’unes
quotes. El propietari d’aquest actiu cedeix l’ús a canvi del
pagament regular d’una quota.
• Després de pagar l’última quota, l’arrendatari pot optar
per quedar-se el bé, tornar-lo al seu propietari, o
prorrogar el contracte de lloguer.
LÍSING o ARRENDAMENT FINANCER
• Participants:
– Propietari del bé. Es fa càrrec del seu manteniment
– Arrendatari: l’empresa de lísing, la qual financia
l’adquisició del bé i l’entrega al client. De vegades el
propietari del bé i l’arrendatari són la mateixa
empresa (banc, caixa, altres entitats,...)
– Empresa client: disposa del bé durant un període de
temps determinat.
AVANTATGES DEL LÍSING
• El lísing és un instrument eficaç i flexible per a l’obtenció de finançament
destinat a l’adquisició de béns que es destinin al desenvolupament d’una
activitat econòmica, ja que permet finançar el 100% de les inversions
realitzades.
• Ens permet gaudir d’una major liquiditat que si compréssim el bé utilitzant
recursos propis, perquè no s’ha de desemborsar des del principi tot el
preu del bé.
• El règim fiscal especial que té, ens permet deduir pràcticament la totalitat
de les quotes d’arrendament financer maridades.
• Permet comprar el bé al final del període.
DESAVANTATGES LÍSING
• Com a inconvenient cal destacar la càrrega financera que hem de
suportar i que no es donaria en cas que compréssim el bé al
comptat.
• D’altra banda, també cal destacar que els tipus d’interès
acostumen a estar per sobre dels que s’apliquen als préstecs
hipotecaris.
• La duració del contracte d’arrendament financer és irrevocable, i
la resolució del contracte per causes imputables a la nostra
empresa ens pot comportar greus conseqüències.
• Té una durada mínima d e2 anys per als béns mobles (cotxes,
màquines, ordinadors…) i de 10 anys per als immobles (locals)
EL RÈNTING
• Font de finançament externa i aliena que consisteix en
un contracte d’arrendament/lloguer a llarg termini.
• L’empresa de rènting es compromet a:
–
–
–
–
Facilitar ús del bé
Manteniment
Assegurança a tot risc
Quan acaba el contracte: substituir el bé o renovar contracte
• A canvi, el client paga una renda fixa mensual
AVANTATGES DEL RÈNTING
• Ens permet gaudir d’una major liquiditat que si
compréssim el bé utilitzant recursos propis, perquè no
s’ha de desemborsar des del principi tot el preu del bé .
• Avantatges fiscals: quotes 100% deduibles
• No hi ha període mínim de lloguer
• L’empresa de rènting es fa càrrec del manteniment del
bé
DESAVANTATGES RÈNTING
• No hi ha opció de compra
• D’altra banda, també cal destacar que els tipus d’interès
acostumen a estar per sobre dels que s’apliquen als préstecs
hipotecaris.
FINANÇAMENT ALIÉ A C/T
• També s’anomenen crèdits de funcionamient.
• En forme part les masses de Passiu Corrent: és a dir els deutes
amb proveïdors, creditors, bancs, Organismes Públics,…
• Algunes comporten un cost per l’empresa: deutes amb
entitats de crèdit, prèstecs,…
• D’altres en canvi no: són aquelles que es paguen després de
gaudir-les. S’anomenen fonts espontànies. Proveïdors, pagar
tard a treballadors, organismes públics
FINANÇAMENT ALIÉ A C/T
1. Prèstecs a curt termini
2. Crèdits bancaris a curt termini
- Descobert en compte
- Polissia de crèdit o línia de crèdit
3.
4.
5.
6.
Crèdit comercial
Descompte d’efectes
El facturatge
Fonts espontànies de finançament
PRÈSTECS A CURT TERMINI
• Contracte mitjançant el qual generalment, una entitat de
crèdit, lliura un import prèviament pactat a una empresa o
individu, amb un venciment i pla d’amortització establert, i
amb uns interessos pactats.
Es pot disposar dels diners immediatament
Cal tornar la quantitat demanada i uns interessos
POLISSA DE CRÈDIT
• Forma part dels crèdits bancaris a curt termini. És el mètode
de finançament pel qual l’empresa signa un contracte amb el
banc, que posa a la seva disposició un compte de crèdit amb
un límit.
• L’empresa utilitza aquest mètode quan no sap exactament
quan ni quant necessitarà aquests diners.
– L’empresa paga pels imports disposats els interessos i una comissió
per la quantitat que no hagi utilitzat.
– Costos d’interessos + comissions
DESCOBERT EN COMPTE
• Utilització de compte corrent bancari amb un saldo
major del disponible.
• És com que l’empresa entra en números vermells i
per la quantitat que utilitza i no te paga uns
interessos que solen ser elevats.
• A canvi gaudeix de liquiditat immediata
CRÈDIT COMERCIAL A PROVEÏDORS
• Finançament automàtic que aconsegueix l’empresa quan
deixa a deure una quantitat de diners per les compres.
• L’empresa disposa del que ha comprat, per tant, ho pot
incorporar al seu procés productiu, sense haver-ho pagat, pel
que disposa de finançament durant aquest període de temps.
• Mentre no paga, l’empresa disposa de uns diners que pot
utilitzar en altres tasques, per això diem que s’està finançant.
• No suposa cap cost addicional per l’empresa, malgrat que de
vegades et poden fer descomptes per pagament immediat.
FACTURATGE
• És la venda per part de l’empresa dels drets de
cobrament sobre clients a una altra empresa que
s’anomena factor.
• L’empresa factor adelanta una quantitat de diners i
s’encarrega de que els clients li paguin.
• Proporciona liquiditat immediata i traspassa el risc
d’impagaments i morositat.
• Té un cost molt elevat.
DESCOMPTE D’EFECTES
• Operació en la que un banc adelanta l’import d’una lletra d’un
client que venç en data posterior.
• Representa un cost per l’empresa, ja que als diners que
t’avança el banc, se li descompten els interessos i una
comissió per l’operació comercial.
• Si el client no paga la lletra el banc torna a carregar l’import
en el compte de l’empresa més unes despeses. Per tant,
contràriament del que passa amb el facotring no es trasllada
el risc d’impagamaents.
DESCOMPTE D’EFECTES
• Consisteix en portar al descompte al banc els efectes del que
disposa l’empresa. L’empresa obté la quantitat que estableix
l’efecte abans de que arribi el seu venciment, a canvi del
pagament d’uns interessos i possibles comissions.
• A la data del venciment, el banc els presenta als obligats a
pagar per tal que els facin efectius. En cas d’impagat es
retornen als seus clients (cedents) carregant-los-hi en compte
juntament amb totes les despeses que s’hagin produït.
FONTS ESPONTÀNIES DE
FINANÇAMENT
• No requereixen una negociació.
• No solen tenir costos per l’empresa.
• Consisteixen en pagar més tard del que
correspon o es gaudeix del bé i/o servei.
• Proveïdors, pagar
organismes públics.
tard
a
treballadors,
MERCAT DE VALORS I OPERACIONS DE
FINANÇAMENT EMPRESARIA
• Actius Financers: és el dret que s’obté sobre
una empresa o persona quan se la financia.
• És una font de finançament per a qui els emet
i una inversió (bé o dret) per a qui els compra.
MERCAT DE VALORS I OPERACIONS DE
FINANÇAMENT EMPRESARIA
• Actius Financers: és el dret que s’obté sobre una empresa
o persona quan se la financia.
• És una font de finançament per a qui els emet i una
inversió (bé o dret) per a qui els compra.
• Tipus:
– Renda Fixa: aporten fluxos fixos al llarg del temps que
ja són coneguts (bons, obligacions,…)
– Renda Variable: generen fluxos incerts i el valor del
títol depen de diversos factors (accions)
MERCAT DE VALORS I OPERACIONS DE
FINANÇAMENT EMPRESARIA
MERCAT DE VALORS
• Conjunt d’institucions i agents financers que
negocien actius com accions, obligacions, bons…
• Es preten captar l’estalvi d’empreses i famílies
• Dins del mercat de valors hi ha dos tipus fonamentals
que funcionen de manera diferent:
– Mercat Primari
– Mercat secundari
MERCAT DE VALORS
• Mercat Primari: col·locació o sortida de noves
accions. Les empreses que emeten els valors
aconsegueixen finançament.
• Aquest mercat està regulat per la Coissió Nacional
del Mercat de Valors que supervisa i inspecciona
l’activitat que es duu a terme.
• Mercat Secundari: valors ja emesos en el mercat
primari es compren i venen. És el lloc on els
particulars realitzen les seves operacions.
MERCAT DE VALORS
• Una empresa, que vol cotitzar a la Borsa o augmentar els
valors que cotitzen ha de començar al mercat primari. Allí
pot:
• Oferta pública de Venda: ofereixen una part de les seves
accions. El capital canvia de mà, de propietaris.
• Oferta Pública de Subscripció: accions de nova emissió,
ampliació de capital.
• Com major rendibilitat, seguretat i liquiditat més atractius
seran els actius.
MERCATS DE VALORS A ESPANYA
• Mercat de deute públic: valors de renda pública
• Mercat de Renda fixa Privada
• La Borsa de Valors: mercat on es compren-venen
accions d’empreses i altres actius.
• Permet captació de recursos:
– Ampliació de capital amb desemborsament
– Facilitar liquidita si fan OPV
– Capitalitzar si les accions valen més
ACCIOS vs OBLIGACIONS
•
•
•
•
•
Accions
Acciçó és una part en la que
es divideix el capital social
Accionistes = propietaris
Fa partícep dels gunays i
només perd el valor de l’acció
És finançament propi però
extern
Es transmeten lliurement
Obligacions
• És una part d’un deute
• Si tens bons no ets propietari
• El dipositari cobra un interés
prefixat
• És finançament alié i extern
• No es poden traspassar
lliurement, sinó que fa falta
autorització de propietaris
ACCIONS
Avantatges
• Finançament a menor cost
• Grans quantitats de Capital
Desavantatges
• Emissió pot
comportar`pèrdua de poder
i de valor
• Han de facilitar molta
informació
• Les accions passen per
mans desconegudes