Transcript mafiaq - WordPress.com

Portofolio merupakan investasi pada lebih dari satu saham
(sekuritas). Maksudnya adalah penanaman investasi yang
dilakukan pada lebih dari satu perusahaan atau pada
beberapa perusahaan. Investor melakukan portofolio
dengan tujuan untuk meminimalkan resiko, sehingga investor
harus dapat memperkirakan berapa keuntungan yang
diharapkan, serta seberapa jauh penyimpangan yang akan
terjadi dari hasil yang diharapkan.
Portofolio efisien adalah portofolio yang menyediakan return
maksimal bagi investor dengan tingkat resiko tertentu, atau
portofolio yang menawarkan resiko terendah dengan tingkat
return tertentu.
Portofolio optimal adalah portofolio yang dipilih investor dari
sekian banyak pilihan yang ada pada portofolio efisien.
Investor akan memilih portofolio yang optimal dari sejumlah
portofolio yaitu :
• Menawarkan ekspektasi return maksimal untuk berbagai tingkat
resiko (max return, given risk).
• Menawarkan resiko yang minimal untuk berbagai tingkat
ekspektasi return (min risk, given return).
Prefrensi atau selera adalah sebuah konsep yang mengasumsikan
pilihan realitas atau imajiner antara alternatif-alternatif dan
kemungkinan dari pemeringkatan alternatif tersebut, berdasarkan
kesenangan, kepuasan, gratifikasi, pemenuhan, dan kegunaan.
Utility (kepuasan) digambarkan sebagai beberapa tingkat kepuasan
(satisfaction) yang terukur yang didapat oleh konsumen dari
mengkonsumsi barang atau jasa.
•
•
•
•
•
Menentukan kebijakan investasi
Analisis sekuritas
Pembentukan Portofolio
Melakukan revisi Portofolio
Evaluasi Kinerja Portofolio
Return atau disebut juga imbal hasil yaitu hasil yang diperoleh dari
suatu investasi. Return ini dapat berupa return realisasi/ imbal hasil
yang sudah terjadi atau return ekspektasi yang terjadi di masa
mendatang. Return ini biasanya berupa bunga, capital gain dan
dividen.
Risk adalah peluang dari tidak tercapainya salah satu tujuan investasi
karena adanya ketidakpastian dari waktu ke waktu. Risiko ini ada 2 yaitu
risiko sistematis (risiko pasar) dan risiko tidak sistematis (risiko yang
timbul dari kebijakan perusahaan)
Antara Return dan Risk terdapat hubungan yang searah artinya semakin besar
risiko yang ditanggung semakin besar pula tingkat return yang diharapkan.
Return suatu portofolio juga terdiri dari 2 yaitu :
• Return Realisasi/Aktual Portofolio (Portofolio
Realized Return)
• Return Ekspektasi Portofolio (Portofolio
Expected Return). (Jogiyanto, 2000:142)
Pengembalian aktual dari suatu portofolio aktiva sepanjang
periode waktu tertentu yang dapat dihitung sebagai berikut:
Keterangan :
Rp = tingkat pengembalian portofolio selama periode berjalan
Rg = tingkat pengembalian aktiva g selama periode berjalan
wg = berat aktiva g pada portofolio / bagian dari nilai pasar keseluruhan
G = jumlah aktiva pada portofolio
Aktiva
1
2
3
Total
R1 = 12 %
R2 = 10 %
R3 = 5 %
Nilai pasar
$ 6 juta
$ 8 juta
$ 11 juta
$ 25 Juta
Tingkat pengembalian
12 %
10 %
5%
w1 = 6 / 25 = 0,24 = 24 %
w2 = 8 / 25 = 0,32 = 32 %
w3 = 11/25 = 0,44 = 44 %
Rp = 0,24 (0.12) + 0,32 (0.10) + 0,44 (0.5)
Rp = 0,0828 = 8,28 %
Return ekspektasi portofolio merupakan rata-rata tertimbang dari
return ekspektasi masing-masing sekuritas tunggal di dalam portofolio.
Nilai yang diberikan kepada pengembalian yang diharapkan dari setiap
aktiva merupakan persentase dari nilai pasar aktiva terhadap nilai
berikut.
Keterangan:
E(Rp)= Keuntungan (return) ekspektasi dari portofolio
E(RG)= Keuntungan (return) ekspektasi darisekuritas ke- G
Pengembalian yang diharapkan
Keterangan :
rn = tingkat pengembalian ke n yang mungkin bagi aktiva i
pn = probabilita memperoleh tingkat pengembalian n bagi aktiva i
N = jumlah penghasilan yang mungkin bagi tingkat pengembalian
Distribusi probabilitas tingkat pengembalian bagi saham XZY
N
Tingkat pengembalian
Probabilitas kejadian
1
15 %
0.50
2
10 %
0.30
3
5%
0.13
4
0%
0.05
5
-5%
0.20
Total
1.18
E(RXYZ) = 0.50(15%) + 0.30(10%) + 0.13(5%) + 0.05 (0%) +
0.20 (-5%)
= 14 %
14% = nilai atau rata-rata hitung (mean) yang diharapkan dari
distribusi probabilitas bagi tingkat pengembalian saham XYZ
• Risiko adalah kemungkinan terjadinya perbedaan
antara return aktual dengan return yang
diharapkan. Atau dengan kata lain merupakan
kerugian yang dihadapi.
• Menurut Prof. Harry Markowitz : Resiko sebagai
varians pengembalian yang diharapkan dari aktiva
Risiko portofolio terdiri dari :
Risiko untuk 2 sekuritas
Risiko untuk n sekuritas
Untuk mengukur risiko portofolio yang terdiri dari 2 sekuritas,
dapat dihitung dari deviasi standar return kedua sekuritas
tersebut, secara matematis dapat dinyatakan sebagai berikut:
Untuk mengukur risiko portofolio yang terdiri dari n sekuritas
dalam portofolio dapat dinyatakan sebagai berikut:
• Tingkat dimana pengembalian kedua aktiva
berbeda atau berubah secara bersamaan
• Kovarian positif (+) : pengembalian kedua
aktiva cenderung bergerak atau berubah pada
arah yang sama
• Kovarian negatif (-) : Pengembalian bergerak
pada arah yang berlawanan
Dalam membentuk portofolio optimal maka dapat
digunakan 2 model analisis yakni:
• Pembentukan Portofolio Optimal berdasarkan Model
Indeks Tunggal
• Pembentukan Portofolio Optimal berdasarkan Model
Indeks Ganda
Model indeks tunggal didasarkan pada pengamatan
bahwa harga dari suatu sekuritas berfluktuasi searah dengan
indeks harga pasar dan mempunyai reaksi yang sama
terhadap suatu faktor atau indeks harga saham gabungan
(IHSG), karena return dari suatu sekuritas dan return dari
indeks pasar yang umum dapat ditulis sebagai berikut;
(Halim, 2003: 78)
Return Ekspektasi
Varian (risiko) return sekuritas
Multi-index models lebih berpotensi dalam upaya untuk
mengestimasi expected return, standar deviasi dan
kovarians efek secara akurat dibanding single index models.
Karena pengembalian aktual efek tidak hanya sensitif
terhadap perubahan IHSG, artinya terdapat kemungkinan
adanya lebih dari satu faktor yang dapat mempengaruhinya.
Multi index models menganggap bahwa ada faktor lain selain
IHSG yang dapat mempengaruhi terjadinya korelasi antar
efek, misalnya tingkat bunga bebas risiko(Halim; 2005:86).
Return Ekspektasi
Varian (risiko) return sekuritas
Kovarian sekuritas