Transcript VALUASI NILAI INTRINSIK DENGAN MODEL DISKONTO DIVIDEN

VALUASI NILAI
INTRINSIK
DENGAN MODEL
DISKONTO
DIVIDEN
MENENTUKAN RETURN YANG
DISYARATKAN
K = Tingkat return bebas risiko + premi risiko
= 7% + 7% = 14%
Misal: - Tingkat return bebas resiko misalkan deposito
- Tingkat return premi risiko, karena beresiko
maka kita mensyaratkan return tambahan
Model pertumbuhan nol
P0 =
D0
k
Nilai Intrinsik =
Dividen yang diterima secara konstan
Tingkat return yang disyaratkan
Contoh Model pertumbuhan nol
Nilai Intrinsik =
Dividen yang diterima secara konstan
Tingkat return yang disyaratkan
Contoh (NELY):
Dividen tahun 2013 Rp 4 per lembar saham
Tingkat return yang disyaratkan 14%
Nilai Intrinsik (NELY) =
4
=
28,57
14 %
Nilai Pasar (NELY) = 160 (Over valued)
Menentukan tingkat pertumbuhan
Tingkat pertumbuhan berkelanjutan = ROE X (1-Payout ratio)
ROE = Laba bersih / ekuitas
Payout ratio = Dividen per lembar / Laba bersih per saham
Contoh (NELY):
Laba bersih 2013 = 29.444.521.735
Ekuitas 2013
= 324.726.961.520
Dividen per lembar 2013 = 4
Laba bersih per saham 2013 = 12
Maka:
ROE = 29.444.521.735 / 324.726.961.520 = 9,1%
Payout ratio = 4/12 = 33,33 %
Tingkat pertumbuhan berkelanjutan = 9,1% x (1-33,33%) = 6,07%
Model pertumbuhan konstan
P0 =
D0
g = growth
k-g
Contoh (NELY):
P0 =
4
14% - 6,07%
=
‘ 4
7,93%
Nilai Pasar (NELY) = 160 (Over valued)
= 50,44
Model pertumbuhan tidak konstan
LANGKAH – LANGKAH:
1. Membagi aliran dividen konstan dan tidak
konstan
2. Menghitung nilai sekarang dari aliran dividen
yang tidak konstan (bagian awal)
3. Menghitung nilai sekarang dari aliran dividen
yang konstan
4. Menjumlahkan kedua perhitungan tersebut
Model pertumbuhan tidak konstan
RUMUS TIDAK KONSTAN:
D0 (1+g)t
(1+K) t
Bahasa simple:
Dividen real tahun terakhir ( 1 + growth)
tahun ini
.
tahun ini
(1+Tingkat return yang disyaratkan )
RUMUS KONSTAN:
Dn (1+gc)
1
K – gc
(1 + k)
.
Gc = Growth
constant
.
n
Contoh Model pertumbuhan tidak konstan
Contoh (NELY):
1. Membagi aliran dividen konstan dan tidak konstan
Misalkan
pertumbuhan tidak konstan menggunakan pertumbuhan dividen 6,07%
Diasumsikan pertumbuhan konstan setelah 3 tahun adalah 10 %
2,3. Menghitung nilai sekarang dari aliran dividen yang tidak konstan
dan konstan
- aliran dividen
Year
0
Growth rate
Dividends
1
6,07%
4
2
6,07%
4,243
3
6,07
4,50
4
10%
4,774
5,251
Dividen 2013
= 4 (Real)
Dividen 2014 =
4 + (4*6,07%)
Dividen 2015=
4,243 + (4,243*
6,07%)
Dividen 2016 =
4,50 + (4,50*
6,07%)
Dividen 2017=
4,774+
(4,774*10%)
Contoh Model pertumbuhan tidak konstan
- Menghitung nilai sekarang aliran dividen
Year
0
Growth rate
1
6,07%
Dividends
4
Nilai sekarang aliran
dividen tidak konstan
4,243 4,50
3
4
6,07 %
10%
4,774
3,4629 3,2220
131,27
4 (1+6,07%)3
(1+14%)3
RUMUS TIDAK KONSTAN:
D (1+g)t
(1+K) t
6,07%
3,7218
4(1+ 6,07%))1
(1+14%)1
4 (1+6,07%)2
(1+14%)2
2
4,774(1+10%)
(14% - 10%)
5,251
88,6045
X
X
RUMUS KONSTAN:
Dn (1+gc)
K - gc
0.6749
1
(1+14%)3
1
(1 + k)
.
.
n
Contoh Model pertumbuhan tidak konstan
4. Menjumlahkan kedua perhitungan tersebut (Langkah 2 + 3)
Tahun
1
2
3
4
Total
Nilai sekarang Dividen
3,72
3,46
3,22
88,61
99.01
Nilai Pasar (NELY) = 160 (Over valued)
SIMULASI EXCELL