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Capítulo 7
FUNDAMENTOS E PRÁTICAS DE
TESOURARIA
7.1 Técnicas de gestão de tesouraria
7.2 Relacionamentos bancários
7.3 Planejamento e controle do fluxo de caixa
7.4 Engenharia financeira
Administração Financeira: uma abordagem prática (HOJI)
7.1
Técnicas de Gestão de Tesouraria
7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria
Funções e atividades de tesouraria
A finalidade básica da Tesouraria é assegurar os
recursos e instrumentos financeiros necessários para a
manutenção e viabilização dos negócios da empresa.
FUNÇÕES DE TESOURARIA E RESPECTIVAS ATIVIDADES
EXEMPLO.
PLANEJAMENTO FINANCEIRO
 Elaborar projeção de fluxo de caixa
 Analisar estrutura de capital e propor alternativas de financiamento
 Estabelecer política de aplicação financeira
 Estabelecer política de financiamento de capital de giro
ADMINISTRAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA
 Controlar os recursos disponíveis em bancos e em caixa
 Elaborar e analisar a Demonstração do Fluxo de Caixa Realizado
 Fazer conciliação bancária
 Planejar e executar ações para suprir insuficiências de caixa
.....
.....
7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria
Sistema de tesouraria
Figura 7.1 Sistema de tesouraria.
7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria
Controles internos de tesouraria
Principais controles internos de Tesouraria:
•
•
•
fluxo de caixa
disponibilidades
aplicações financeiras
•
•
•
empréstimos e financiamentos
riscos financeiros (hedge)
contas a receber
•
contas a pagar
7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria
Fluxo de caixa como instrumento de
gestão financeira
Os encargos financeiros (ou receitas financeiras)
devem ser alocados proporcionalmente aos recursos
efetivamente utilizados por cada unidade de negócio
ou operação, para mensurar corretamente a
lucratividade de cada unidade.
Com o controle de fluxo de caixa por unidade de
negócio, é possível mensurar corretamente a
lucratividade de cada unidade.
7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria
Quadro 7.3 Demonstração de resultado com apropriação de receitas ou encargos
financeiros.
DEMONSTRAÇÃO DE
RESULTADO
Vendas líquidas
UNIDADE UNIDADE
LENTA
RÁPIDA
EMPRESA
780.000
660.000
1.440.000
(480.000)
(480.000)
(960.000)
(3.528)
(2.040)
(5.568)
296.472
177.960
474.432
(264.000)
(168.000)
(432.000)
32.472
9.960
42.432
(24.884)
5.923
(18.961)
7.588
15.883
23.471
(1.897)
(3.971)
(5.868)
(=) Lucro líquido
5.691
11.912
17.603
Margem líquida
0,73%
1,80%
1,22%
(-) Custos (materiais, mão-de-obra e CIF)
(-) Custos (depreciação)
(=) Lucro bruto
(-) Despesas gerais e de vendas
(=) Lucro antes dos juros e IR
(-) Encargos (Receitas) financeiros
(=) Lucro líquido antes do IR
(-) Imposto de renda
7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria
Arbitragem de taxas
Quadro 7.6 Comparação de alternativas de financiamentos.
ALTERNATIVAS DE EMPRÉSTIMOS
1. EMPRÉSTIMO EM US$
Prazo: 1 ano
2. EMPRÉSTIMO EM R$
Prazo: 6 meses
CUSTOS MÉDIOS
US$ + 10% a.a.
35% a.a.
CUSTOS EQUIVALENTES EM US$:
Hipóteses:
Variação cambial = 7,5%
Variação cambial = 17,5%
Variação cambial = 22,7%
Variação cambial = 27,5%
US$ + 25,6% a.a.
US$ + 14,9% a.a.
US$ + 10% a.a.
US$ + 5,9% a.a.
7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria
Política de aplicação financeira
Aspectos a considerar na seleção e atribuição de
limites operacionais de instituições financeiras
 solidez da instituição financeira
 qualificação e respeitabilidade dos executivos
 participação de capitais estrangeiros
 volume
de
negócios
com
a
(reciprocidade)
 liquidez e rentabilidade dos títulos
empresa
7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria
Aspectos de segurança em atividades
de pagamentos
 Evitar o pagamento em "dinheiro vivo"
 Utilizar, preferencialmente, cheque e crédito
em conta bancária por meio de TEDs e DOCs
 Os cheques
nominativos
devem
ser
cruzados
e
7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria
Centralização de caixa
Vantagens:
a) maximização de recursos financeiros dentro
da empresa ou grupo econômico;
b) agilização no manuseio dos recursos, pois
não depende de terceiros
c) maior controle gerencial;
d) economia de tributos e encargos financeiros.
7.2
Relacionamentos Bancários
7.2 Relacionamentos Bancários
Terceirização de atividades de
tesouraria
Exemplos de atividades terceirizáveis
• cobrança de duplicatas
• administração de recursos financeiros
ociosos
• administração e negociação de seguros
• cotação e fechamento de câmbio
• controles de documentos de importação
• pagamento de fornecedores
• cobranças de duplicatas e carnês
• cobranças de cheques devolvidos
• protestos de títulos
7.2 Relacionamentos Bancários
Custo de reciprocidade bancária
EXEMPLO.
Reciprocidade em
aplicação financeira:
Empréstimo:
Valor:
$ 1.000.000
Valor:
Taxa de juro:
25% a.a.
Taxa de juro:
18% a.a.
Prazo:
3 meses
Prazo:
3 meses
Juro do empréstimo: $ 1.000.000 x (1,25
() Juro da aplicação: $ 200.000 x (1,18
($ 48.921,93 / $ 800.000 + 1)
90/360
90/360
(=) Juro líquido:
$ 200.000
 1):
1):
$ 57.371,26
($ 8.449,33)
$ 48.921,93
360/90
 1 = 26,80% a.a.
7.2 Relacionamentos Bancários
Tarifas bancárias
As tarifas bancárias são compostas de várias
formas.
Exemplos:
 a tarifa do Banco Direto é de $ 2,10 por
duplicata, debitada no final do mês, e faz o
crédito da cobrança em D+1 (data da cobrança
+ 1 dia);
 a tarifa do Banco Indireto é de $ 0,80 por
duplicata, debitada no final do mês, e faz o
crédito em D+2, e abre uma conta garantida
com taxa de juros de 2,65% a.m.
7.3
Planejamento e Controle de Fluxo
de Caixa
7.3 Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa
Demonstração de fluxo de caixa por
atividades (1/2)
Demonstração do Fluxo de Caixa
A.
1.
2.
3.
4.
5.
(Dia atual)
ATIVIDADES DE OPERAÇÕES
Recebimentos de vendas
(-) Impostos sobre vendas e compras
(-) Materiais e serviços
(-) Salários e encargos sociais-fábrica
(-) Custos indiretos de fabricação
6. (=) Superávit (déficit) bruto operacional
7. (+) Outras receitas operacionais
8. (-) Despesas operacionais
9. (=) Resultado antes dos efeitos financeiros
10.
11.
12.
13.
(+) Juros recebidos
(-) Juros pagos
(+-) Ganho (perda) com inflação
(+-) Ganho (perda) na conversão
14. (=) Superávit (déficit) de operações
Movimento do Dia
R$
12.000.000
US$
11.428.571
Saldo Acumulado
R$
US$
37.050.991
35.978.123
(600.000)
(571.429)
(2.723.012)
(2.648.740)
(5.000.000)
(4.761.905)
(17.450.028)
(16.933.928)
(3.860.818)
(2.763.250)
(3.777.708)
(2.703.767)
6.095.237
10.253.883
9.913.979
(1.500.000)
(1.428.571)
45.830
(4.396.432)
44.843
(4.262.653)
4.900.000
4.666.666
5.903.281
5.696.169
15.000
14.286
15.000
14.286
(239.200)
(227.810)
(239.200)
(227.810)
6.400.000
***
4.675.800
3.792
4.456.934
***
5.679.081
(40.530)
5.442.115
7.3 Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa
Demonstração de fluxo de caixa por
atividades (2/2)
B.
15.
16.
17.
18.
19.
20.
ATIVIDADES DE INVESTIMENTOS
(-) Investimentos permanentes - aplicação
(-) Imobilizado - aplicação
(-) Diferido - aplicação
(+) Investimentos permanentes - venda
(+) Imobilizado - venda
(+-) Resultado não operacional
21. (=) Superávit (déficit) de investimentos
C.
22.
23.
24.
25.
26.
27.
28.
29.
ATIVIDADES FINANCEIRAS
(+) Investimentos temporários - resgate
(+) Empréstimos - captação
(+) Integralização de capital
(+) Dividendos recebidos
(-) Investimentos temporários - aplicação
(-) Empréstimos - resgate
(-) Dividendos pagos
(=) Superávit (déficit) de financiamentos
D.
30.
31.
32.
CAIXA
Superávit (déficit) (A + B + C)
(+) Saldo anterior
(=) Saldo final
(500.000)
(476.190)
(500.000)
(476.190)
(500.000)
(476.190)
(500.000)
(476.190)
1.035.000
995.000
1.035.000
995.000
(3.000.000)
(2.857.143)
(4.000.000)
(3.847.143)
(2.080.000)
(2.000.000)
(2.080.000)
(2.000.000)
(4.045.000)
(3.862.143)
(5.045.000)
(4.852.143)
130.800
118.601
134.081
113.782
500.000
482.160
496.719
486.979
630.800
600.762
630.800
600.762
7.3 Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa
Classificação das atividades
empresariais
Os pagamentos e recebimentos são classificadas
de acordo com as atividades empresariais:
 operações
 investimentos
 financiamentos
7.3 Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa
Quadro 7.10 Demonstração do fluxo de caixa do “dia atual”.
Controle
de fluxo
de caixa
diário
Demonstração do Fluxo de Caixa
A.
1.
2.
3.
4.
5.
(Dia atual)
ATIVIDADES DE OPERAÇÕES
Recebimentos de vendas
(-) Impostos sobre vendas e compras
(-) Materiais e serviços
(-) Salários e encargos sociais-fábrica
(-) Custos indiretos de fabricação
6. (=) Superávit (déficit) bruto operacional
7. (+) Outras receitas operacionais
8. (-) Despesas operacionais
9. (=) Resultado antes dos efeitos financeiros
10.
11.
12.
13.
(+) Juros recebidos
(-) Juros pagos
(+-) Ganho (perda) com inflação
(+-) Ganho (perda) na conversão
14. (=) Superávit (déficit) de operações
B.
15.
16.
17.
18.
19.
20.
ATIVIDADES DE INVESTIMENTOS
(-) Investimentos permanentes - aplicação
(-) Imobilizado - aplicação
(-) Diferido - aplicação
(+) Investimentos permanentes - venda
(+) Imobilizado - venda
(+-) Resultado não operacional
21. (=) Superávit (déficit) de investimentos
C.
22.
23.
24.
25.
26.
27.
28.
29.
ATIVIDADES FINANCEIRAS
(+) Investimentos temporários - resgate
(+) Empréstimos - captação
(+) Integralização de capital
(+) Dividendos recebidos
(-) Investimentos temporários - aplicação
(-) Empréstimos - resgate
(-) Dividendos pagos
(=) Superávit (déficit) de financiamentos
D.
30.
31.
32.
CAIXA
Superávit (déficit) (A + B + C)
(+) Saldo anterior
(=) Saldo final
Movimento do Dia
R$
12.000.000
US$
11.428.571
Saldo Acumulado
R$
37.050.991
US$
35.978.123
(600.000)
(571.429)
(2.723.012)
(2.648.740)
(5.000.000)
(4.761.905)
(17.450.028)
(16.933.928)
(3.860.818)
(2.763.250)
(3.777.708)
(2.703.767)
6.400.000
6.095.237
10.253.883
9.913.979
(1.500.000)
(1.428.571)
45.830
(4.396.432)
44.843
(4.262.653)
4.900.000
4.666.666
5.903.281
5.696.169
15.000
14.286
15.000
14.286
(239.200)
(227.810)
(239.200)
(227.810)
***
4.675.800
3.792
4.456.934
***
5.679.081
(40.530)
5.442.115
(500.000)
(476.190)
(500.000)
(476.190)
(500.000)
(476.190)
(500.000)
(476.190)
1.035.000
995.000
1.035.000
995.000
(3.000.000)
(2.857.143)
(4.000.000)
(3.847.143)
(2.080.000)
(2.000.000)
(2.080.000)
(2.000.000)
(4.045.000)
(3.862.143)
(5.045.000)
(4.852.143)
130.800
118.601
134.081
113.782
500.000
482.160
496.719
486.979
630.800
600.762
630.800
600.762
7.3 Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa
Ajustes de conversão
EXEMPLO DE AJUSTE DE CONVERSÃO
Transação: Amortização de empréstimo externo
Valor de amortização do financiamento
externo:
US$ 2.000.000
(x) Taxa de conversão da data atual:
R$
(=) Valor que deveria ser desembolsado, em
R$:
R$ 2.100.000
(-) Valor efetivamente desembolsado, em R$:
R$ 2.080.000
(=) Ganho na conversão, em R$:
R$
20.000
() Taxa de conversão da data atual:
R$
1,05
(=) Ganho na conversão, em US$:
US$
1,05
19.048
7.3 Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa
Projeção de fluxo de caixa
O Orçamento de Caixa tem a finalidade de
apresentar com antecedência a provável situação
financeira futura, no curto, médio e longo prazos,
caso as transações ocorram dentro das premissas e
condições planejadas.
O Orçamento de Caixa pode ser elaborado para
períodos mais curtos e, nesse caso, ele é conhecido
como previsão de caixa ou projeção de fluxo de
caixa.
7.4
Engenharia Financeira
7.4 Engenharia Financeira
Fundamentos da engenharia financeira
A finalidade da engenharia financeira atender
necessidades específicas de uma empresa,
combinando os já existentes ou criando novos
produtos financeiros.
Devem ser analisados cuidadosamente os impactos
sob os aspectos legal, contábil, comercial, técnico,
operacional, ambiental etc.
Exemplos: operação financeira estruturada, operação
off balance sheet, criação de SPC (special purpose
company) etc.
7.4 Engenharia Financeira
Operações financeiras estruturadas
C.1
Associação
Usuário
Usuário
Empresa
responsável
pelo Projeto
A.1
C.2
B.2
Empresa
Operadora
A.2
Instituição
Financeira
B.1
Figura 7.2 Esquema de financiamento de direito de uso de telefone.
7.4 Engenharia Financeira
Operação off balance
Quadro 7.12 Balanço patrimonial após o financiamento de projeto.
ATIVO
Caixa
PASSIVO
100.000 Fornecedores
2.100.000
Estoques
4.000.000 Financiamento de projetos
4.500.000
Clientes prestamistas
4.500.000 Patrimônio Líquido
3.000.000
Máquinas e equipamentos
1.000.000
Total do Ativo
9.600.000 Total do Passivo
9.600.000
Quadro 7.13 Balanço patrimonial após a transferência da obrigação e direitos.
ATIVO
Caixa
PASSIVO
10.000 Fornecedores
Estoques
4.000.000 Patrimônio Líquido
Máquinas e equipamentos
1.000.000
Total do Ativo
5.010.000 Total do Passivo
2.100.000
2.910.000
5.010.000
7.4 Engenharia Financeira
Special purpose company
Special purpose company (SPC), ou companhia de
propósitos especiais, evita a alavancagem do
patrimônio líquido da empresa que precisa financiar
as suas vendas.
A SPC pode ser criada com personalidade jurídica
própria, como uma empresa normal, porém, deve
constar em seu objetivo social a aquisição de
direitos creditórios decorrentes de vendas de
produtos e serviços.