Capítulo X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio monetario
Download
Report
Transcript Capítulo X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio monetario
Capítulo X:
Demanda de dinero,
tipo de cambio
y equilibrio monetario
Braun, Llach: Macroeconomía
argentina
1
En este capítulo se tratarán los
siguientes temas:
1. La demanda de dinero.
2. Demanda de dinero y nivel de precios.
3. Demanda de dinero y tipo de cambio.
4. Demanda de dinero y tasa de interés.
5. Equilibrio en el mercado de dinero.
6. La política monetaria bajo distintos
regímenes cambiarios.
Braun, Llach: Macroeconomía
2
Capítulo argentina
X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio monetario
La demanda de dinero
La demanda nominal de dinero es la cantidad
de activos que la gente quiere mantener en la
moneda nacional.
Depende positivamente del nivel de precios y
del producto real, y negativamente de la tasa
de interés: MD = P * L(i, Y)
Braun, Llach: Macroeconomía
3
Capítulo argentina
X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio monetario
La demanda real de dinero es la cantidad de
dinero que demandan las personas medida en
términos de los bienes que pueden comprar
con este dinero.
Es una función que depende en forma positiva
del PBI real, y en forma negativa de la tasa de
interés:
MD
L(i, Y )
P
Braun, Llach: Macroeconomía
4
Capítulo argentina
X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio monetario
Nivel de precios y dinero
El nivel de precios P puede escribirse como:
P= sn.Pn+ sc..E.P*
Si se reemplaza en la ecuación de M D se tiene:
M D ( sn .Pn sc ..E.P*).L
Se observa que existe una relación positiva
entre la demanda de dinero M D y el tipo de
cambio nominal E, a través del precio de los
transables.
Braun, Llach: Macroeconomía
5
Capítulo argentina
X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio monetario
Demanda de dinero y
tipo de cambio nominal
E
MD
M
Braun, Llach: Macroeconomía
6
Capítulo argentina
X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio monetario
Tasa de interés y demanda
de dinero
La tasa de interés afecta negativamente a la
demanda de dinero porque es el costo de
oportunidad del dinero.
Braun, Llach: Macroeconomía
7
Capítulo argentina
X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio monetario
La tasa de interés que paga un país pequeño y
abierto está relacionada positivamente con:
a) La tasa de interés internacional
b) El riesgo de default (riesgo país)
c) El riesgo de depreciación
i i * E RP
e
Braun, Llach: Macroeconomía
8
Capítulo argentina
X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio monetario
El equilibrio en el mercado
de dinero
Se supone que la oferta es exógena e independiente de E.
La demanda depende positivamente de E.
E
MS 1
MD
El equilibrio se alcanza
cuando se igualan la
oferta y la demanda de
dinero al tipo de cambio
de equilibrio E*
E*
M*
Braun, Llach: Macroeconomía
9
Capítulo argentina
X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio monetario
Desplazamientos de las curvas
1. La oferta de dinero
• Aumentos en la cantidad de dinero por el BC desplazan
la oferta a la derecha.
2. La demanda de dinero
• Aumentos en el PBI real desplazan la demanda de
dinero a la derecha.
• Aumentos en la tasa de interés desplazan la demanda de
dinero a la izquierda.
• Aumentos en el nivel de precios (que no se deben a
aumentos de E) desplazan la demanda de dinero a la
derecha.
Braun, Llach: Macroeconomía
10
Capítulo argentina
X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio monetario
La política monetaria y sus
efectos en el mercado de dinero
Supongamos que estamos en una situación de equilibrio
y se incrementa la oferta de dinero.
Como la M D permanece constante, habrá tenedores de
moneda nacional deseosos de comprar dólares.
Aumentará el tipo de cambio nominal hasta que el nivel
de precios sea lo suficientemente alto como para que la
demanda nominal se iguale al nuevo nivel de oferta.
La tasa de interés no varía porque no varía ninguno de
sus determinantes.
Braun, Llach: Macroeconomía
11
Capítulo argentina
X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio monetario
Los efectos de una política
monetaria expansiva
Braun, Llach: Macroeconomía
12
Capítulo argentina
X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio monetario
La oferta de dinero se expande de M0 a M1
Al tipo de cambio original (E0) hay un exceso de
oferta de dinero.
La compra de dólares eleva el tipo de cambio
nominal y los precios de los bienes comerciables.
El incremento del tipo de cambio y de los precios
comerciables provoca un movimiento a lo largo
de la curva de demanda de dinero MD.
Braun, Llach: Macroeconomía
13
Capítulo argentina
X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio monetario
Este proceso continúa hasta que el tipo de cambio
nominal llega a un nivel en el cual se igualan la
oferta y la demanda nominal de dinero.
En el nuevo equilibrio, aumentaron la cantidad de
dinero en poder del público de M0 a M1, y el tipo de
cambio nominal.
Dado que sólo aumentan los precios comerciables,
el tipo de cambio debe elevarse más que
proporcionalmente: OVERSHOOTING.
Lo contrario ocurre ante una reducción de la oferta
monetaria.
Braun, Llach: Macroeconomía
14
Capítulo argentina
X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio monetario
La política monetaria bajo
distintos regímenes cambiarios
Bajo un régimen de tipo de cambio fijo, el
BCRA se compromete a comprar y vender pesos
a un valor fijo del tipo de cambio nominal.
Bajo un régimen de tipo de cambio flexible o
flotante, el BC compra y vende pesos al precio
que determina el mercado de dinero.
Braun, Llach: Macroeconomía
15
Capítulo argentina
X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio monetario
a) Supongamos que existe un sistema de tipo de
cambio fijo y se reduce la oferta monetaria
Como la cantidad de dinero que el público desea
mantener no cambió, se produce un exceso de
demanda de dinero (oferta de dólares) que termina
aumentando nuevamente la oferta.
Bajo tipo de cambio fijo, el BC no puede regular la
cantidad de dinero, sólo su precio en dólares.
Braun, Llach: Macroeconomía
16
Capítulo argentina
X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio monetario
Una reducción en la oferta
monetaria bajo tipo de cambio fijo
E
MD
E*
M1
M0
M
Braun, Llach: Macroeconomía
17
Capítulo argentina
X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio monetario
b) Supongamos que un aumento del PBI real
aumenta la M D
Al tipo de cambio original, hay un exceso de
demanda de dinero.
El BC debe vender pesos (comprar dólares),
para no variar el tipo de cambio nominal.
El Banco Central no puede decidir la oferta
monetaria de manera independiente al nivel de
demanda.
Braun, Llach: Macroeconomía
18
Capítulo argentina
X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio monetario
Un aumento de la demanda de
dinero bajo tipo de cambio fijo
Braun, Llach: Macroeconomía
19
Capítulo argentina
X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio monetario
c) Una devaluación forzada
Supongamos que se produce una caída en la
demanda de dinero.
En principio, el BC puede vender dólares para
respetar el tipo de cambio original.
Si la presión persiste, la pérdida de reservas
puede obligar a devaluar la moneda.
Se obtendrá un mayor tipo de cambio nominal y
una menor cantidad de dinero.
Braun, Llach: Macroeconomía
20
Capítulo argentina
X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio monetario
Abandono del tipo de cambio fijo ante
una caída de la demanda de dinero
Braun, Llach: Macroeconomía
21
Capítulo argentina
X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio monetario
d) Devaluación autónoma
Supongamos que la devaluación es impulsada por
el BC.
Dado que la demanda de dinero no varía, al nuevo
tipo de cambio hay un exceso de demanda de
dinero.
El BC debe satisfacer esa demanda aumentando la
oferta monetaria, ya que el nuevo tipo de cambio
(mayor) implica un mayor nivel de precios y por
ende, una mayor demanda de dinero.
Braun, Llach: Macroeconomía
22
Capítulo argentina
X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio monetario
Una devaluación autónoma
Braun, Llach: Macroeconomía
23
Capítulo argentina
X: Demanda de dinero, tipo de cambio y equilibrio monetario