Transcript OPČNÍ STRATEGIE

OPČNÍ STRATEGIE
prof. Ing. Jiří Polách, CSc.
Obr. 1 Kladné cenové rozpětí s kupními
opcemi
Obr. 2 Kladné cenové rozpětí bez
znázornění opcí
Obr. 3 Záporné cenové rozpětí s
kupními opcemi
Obr. 4 Graf příkladu na záporné rozpětí
KOUPENÁ KUPNÍ OPCE
26
PRODANÁ KUPNÍ OPCE
13
200
170
180
183
190
210
ZÁPORNÉ ROZPĚTÍ
-7
-13
Prémie
Obr. 5 Znázornění časového horizontu
rozpětí
Obr. 6 Graf k příkladu „Koupený motýl“
1 KOUPENÁ CALL
2 PRODANÉ OPCE
CALL
Obr. 7 Graf příkladu „Vypsaný motýl“
Obr. 8 Graf příkladu „Kondor“ z kupních
opcí
Obr. 9 Kondor z kupních a prodejních
opcí
Obr. 10 Graf k příkladu „Koupený
kužel“
Obr. 10 Graf k příkladu „Vypsaný kužel“
Návratnost kapitálu z kupní opce
Promptní nákup akcie
Opce
Nákup
250
20
Vzrůst ceny
Návratnost
270 změna = 20
20 : 250 = 8 %
Změna = 20
20 : 20 = 100 %
Kladné cenové rozpětí
Cena akcií v den
expirace
Netto výsledek ABC 500
CALL (koupené)
Netto výsledek ABC 250
CALL (vypsané)
Netto výsledek rozpětí
480
-26
16
-10
500
-26
16
-10
510
-16
16
0
520
-6
16
10
540
14
-4
10
560
34
-24
10
Zakoupený motýl
Cena akcie
Nákup ABC
280 CALL
Nákup ABC
340 CALL
Vypsání 2x ABC
310 CALL
Netto
výsledek
270
-42
-10
44
-8
280
-42
-10
44
-8
290
-32
-10
44
2
300
-22
-10
44
12
310
-12
-10
44
22
320
-2
-10
24
12
330
8
-10
4
2
340
18
-10
-16
-8
350
28
0
-36
-8
Příklad Kondor s jedním typem opcí
Předpoklady
Cena akcie ABC
Prodejní cena ABC 150 CALL
180
36
Kupní cena ABC 170 CALL
Kupní cena 190 CALL
21
12
Prodejní cena ABC 210 CALL
3
Podle našeho názoru se cena akcií ABC ustálí mezi 170 a190.
Rozhodneme se proto investovat způsobem kondora: koupím
ABC 150 CALL a ABC 210 CALL a současně vypíšu AB 170 CALL a
ABC 190 CALL. Investice stojí 6 (36 + 3 — 21 — 12).
Výsledek v den expirace je sestavený do následující tabulky:
Cena
akcie
Nákup
ABC 150
Vypsaná Vypsaná
ABC 170 ABC 190
Koupená
ABC 210
Netto
výsledek
140
-36
21
12
-3
-6
150
-36
21
12
-3
-6
160
-26
21
12
-3
4
170
-16
21
12
-3
14
180
-6
11
12
-3
14
190
4
1
12
-3
14
200
14
-9
2
-3
4
210
24
-19
-8
-3
-6
220
34
-29
-18
7
-6
Obr. Koupený kondor
Max. zisk
170 – 150 – 6 = 14 (140 celý kontrakt)
Max. ztráta
Netto investice 6 (6x10=60)
Mrtvý bod ve směru poklesu
150 + 6 = 156 (když cena akcie je 156
Mrtvý bod ve směru vzestupu
210 – 6 = 204 (když cena akcie je 204)
Max. pohyb ceny na docílení zisku
(180 – 156):180 = ± 13,3%
Max. pohyb ceny na docílení max. zisku
(180 – 170):180 = ± 5,5%
Příklad Kondor sestavený pomocí
kupních a prodejních opcí
Předpoklady
Cena akcie ABC
180
Prodejní cena ABC 150 PUT
3
Kupní cena ABC 170 PUT
9
Kupní cena 190 CALL
12
Prodejní cena ABC 210 CALL
3
Vycházíme ze stejného předpokladu jako v předcházejícím případě:
cena akcií ABC se ustálí mezi 170 — 190. Místo koupě pouze
kupních opcí však tentokrát použijeme také opce prodejní. Koupíme
tedy ABC 210 CALL a ABC 150 PUT a současně vypíšeme ABC 190
CALL a ABC 170 PUT. Tato investice dává netto příjem 12 + 9 - 3 –
3 = 15. Všimněme si, že takto koupený kondor zajišťuje netto
příjem za opačných podmínek než v minulém příkladu.
Výsledek v den expirace znázorňuje
tabulka:
Cena
akcie
Koupená ABC
150 prodejní
Vypsaná ABC
170 prodejní
Vypsaná ABC
190 kupní
Koupená ABC
210 kupní
Netto
výsledek
140
-7
-21
12
-3
-5
150
-3
-11
12
-3
-5
160
-3
-1
12
-3
5
170
-3
9
12
-3
15
180
-3
9
12
-3
15
190
-3
9
12
-3
15
200
-3
9
2
-3
5
210
-3
9
-8
-3
-5
220
-3
9
-18
7
-5
Obr. Kondor založený na kupních a
prodejních opcích
Max. zisk
Netto příjem 15 (150 na celou pozici)
Max. ztráta
170 – 150 – 15 = 5 (50 na celou pozici)
Mrtvý bod ve směru poklesu
170 – 15 = 155 (když cena akcie je 155)
Mrtvý bod ve směru vzestupu
190 + 15 = 205 (když cena akcie je 205)
Max. pohyb ceny na docílení zisku
(180 - 155) : 180 = ± 13,9 %
Max. pohyb ceny na docílení max. zisku
(180 - 170) : 180 = ± 5,6 %