Transcript (www.mfao.es). - Mercado de futuros del aceite de oliva

INTRODUCCIÓN
Constitución
JUNTA DE
ANDALUCIA /
FUNDACIÓN
DEL OLIVAR
UNIVERSIDAD
AUTORIZACIONES
COMIENZO
DE JAEN
OFICIALES
ACTIVIDAD
1995
PROYECTO DE
VIABILIDAD
1999
CONSTITUCIÓN
SOCIEDAD
PROMOTORA
2003
TRANSFORMACIÓN
EN SOCIEDAD
2004
MFAO
RECTORA
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¿Qué es MFAO?
 MERCADO OFICIAL Y ORGANIZADO: Somos un mercado oficial y organizado,
autorizado por el Gobierno español y supervisado por Comisión Nacional del Mercado de
Valores.
 MFAO es el MARCO DE NEGOCIACIÓN de los contratos de futuros cuyo activo
subyacente es el ACEITE DE OLIVA.
 La Sociedad Rectora del Mercado de Futuros tiene por funciones:
-
Organizar y supervisar el mercado.
-
Registrar los contratos.
-
Difundir la información.
-
Ser la contrapartida en todos los contratos registrados, garantizando así
todas las operaciones.
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¿Qué es un contrato de futuros?
Un contrato de futuros es un contrato a plazo (hoy se fija el precio y se difiere la
entrega), estandarizado y negociado en un Mercado Oficial.
HOY
FECHA FUTURA (VENCIMIENTO)
DINERO
COMPRADOR
ACUERDO ENTRE
PARTES
VENDEDOR
ACEITE
Permiten a los participantes del Mercado (compradores y vendedores) asegurarse
hoy el precio del Aceite de Oliva que comprarán o venderán en el futuro.
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Especificaciones del contrato de futuros
Los contratos de futuros sobre el aceite de oliva están muy estandarizados siendo sus
parámetros más importantes los siguientes:
 CANTIDAD: 1 TONELADA
CALIDAD:
•
Grado de Acidez =< 5º. Base 1º
•
Nivel de ceras =< 300 p.p.m. Base 200 p.p.m.
•
Nivel de eritrodiol+uvaol =< 4,5%. Base 3%
•
Resto de parámetros físico químicos según normativa CEE
VENCIMIENTO: El contrato vence el 3er LUNES de cada mes impar del año.
(Enero, Marzo, Mayo, Julio, Septiembre y Noviembre)
 LUGAR DE ENTREGA: Almacenes Autorizados por MFAO.
(Patrimonio Comunal Olivarero y otros almacenes autorizados).
La estandarización de los contratos favorece la negociación ya que compradores y
vendedores de contratos de futuros únicamente han de acordar:
-
El número de contratos (toneladas) que desean comprar o vender
La fecha de vencimiento
El precio
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NEGOCIACIÓN
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La negociación de contratos en MFAO
La negociación en MFAO es electrónica y pública (www.mfao.es).
En la pantalla de negociación, los clientes publican las órdenes de compra y venta para
cada uno de los vencimientos. Asimismo se publican las operaciones que acuerdan,
aunque de forma anónima ya que el mercado es “ciego”
Cuando hablamos de mercado “ciego” nos referimos a que los clientes podrá comprar o
vender contratos de futuros contra los precios que aparecen en la pantalla, pero no saben
quien es la contrapartida (el comprador o el vendedor). Esto no supone ningún problema ya
que MFAO se responsabiliza y garantiza el cumplimiento de todas las obligaciones
asumiendo el papel de contraparte de todos los contratos.
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PANTALLA DE NEGOCIACIÓN
Área resumen de negociación
Área de
operaciones
Área de ordenes
Acceso desde ordenador: www.mfao.es
Acceso desde smartphone/pda: mercado.mfao.es/mobile
Horario de negociación: de 11:00 a 13:00 horas
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COTIZACIONES
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Órdenes y Operaciones
¿Qué diferencia hay entre una orden y una operación?
•
Orden: La orden indica al mercado la intención o el deseo de comprar
o vender un determinado volumen de contratos, a un determinado
precio y para un vencimiento determinado. Introducir una orden en el
mercado es gratis.
•
Operación: Cuando dos ordenes de signo contrario coinciden en precio,
volumen y vencimiento “nacen” los contratos de futuros, que quedan
registrados con el nombre de operaciones. Desde ese momento las
partes están obligadas a cumplir el contrato. Así, en la fecha de
vencimiento:
El comprador está obligado a pagar el dinero acordado y recibir el aceite.
El vendedor está obligado a entregar la mercancía y recibir el dinero
acordado.
-
MFAO únicamente cobra comisiones por las operaciones realizadas.
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Tipos de órdenes
Orden Limitada: Se especifica el precio máximo de compra o el mínimo de
venta y el volumen a negociar. La orden permanece en el sistema hasta que se
ejecuta totalmente o se anula.
Orden por lo mejor: Se especifica el volumen máximo de compra o de venta. El
sistema cruza las ordenes con las contrapartidas de mejor precio. Si no existe
contrapartida suficiente se anula el volumen no ejecutado.
Orden todo o nada: Es una orden limitada condicionada a que se realice todo el
volumen.
Orden combinada: Son dos órdenes todo o nada simultáneas, una tomadora
(compra) y una dadora (venta) con el mismo volumen y precios distintos sobre
vencimientos diferentes.
Orden Stop limitada: Es una orden limitada en la que se especifica el “precio de
disparo”.
Orden Limitada inmediata: Es una orden limitada de la cual se anula el volumen
que no se puede ejecutar en el momento de su introducción.
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¿Cuanto cuesta operar en MFAO?
Las tarifas de MFAO por las operaciones registradas dependen del tipo de operación y
se clasifican en operaciones de negociación y operaciones de liquidación:
 Operaciones de negociación:
• Operación de Mercado: 4 €/contrato. Son contratos negociados en el mercado.
• Aplicación: 4 €/contrato. Son operaciones negociadas fuera del mercado y que
son registradas en MFAO por deseo de sus titulares para aprovecharse de las
garantías que el Mercado de Futuros ofrece.
 Operaciones de liquidación (en la fecha de vencimiento):
• Entrega al margen: 5 €/contrato. Los clientes no desean que MFAO supervise la
entrega.
• Entrega a vencimiento: 10 €/contrato. liquidación del contrato por entrega física
del aceite supervisada por MFAO
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ESTRATEGIAS
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Estrategias básicas con Contratos de Futuros
A) ESTRATEGIA DE COBERTURA CONTRA EL RIESGO DE VARIACIÓN DE
PRECIOS
Consiste en garantizar un precio de compra o venta durante un
período de tiempo determinado
B) ESTRATEGIA DE INVERSIÓN
Consiste en comprar o vender contratos de futuros con la intención de
obtener un beneficio en la operación
C) ESTRATEGIA DE ARBITRAJE
Consiste en obtener un beneficio sin riesgo aprovechando las
diferencias de precio existentes en distintos mercados
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Análisis de la situación:
Evolución de los precios del aceite de oliva 2004-2013
PRECIOS EN EL MERCADO DE CONTADO DEL ACEITE DE OLIVA 2004-2013
LAMPANTE
VIRGEN EXTRA
4.500,00 €
4.000,00 €
3.500,00 €
3.000,00 €
2.500,00 €
2.000,00 €
1.500,00 €
1.000,00 €
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¿Por qué hacer operaciones a plazo?
El Riesgo de precio
Las subidas de precio del aceite a lo largo del tiempo pueden suponer el
incremento de costes de muchas empresas. Esta situación se agrava
cuando estas empresas tienen asumidos o fijados compromisos de venta
en el futuro. (Sería el caso, por ejemplo de una envasadora)
Las bajadas de precio a lo largo del tiempo pueden suponer una merma en
los ingresos por ventas del aceite de oliva. (Sería el caso, por ejemplo, de una
cooperativa productora)
Cuando se realiza una operación a plazo se elimina el riesgo de
variación de precios en el futuro.
Los CONTRATOS DE FUTUROS son operaciones a plazo
normalizadas que se realizan en un mercado oficial y organizado
Denominamos COBERTURA a la protección contra la variación de precios que
puede experimentar un activo.
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Diferencia entre el contrato a plazo y el contrato de futuros
CONTRATO A PLAZO
CONTRATO DE FUTUROS
Existe riesgo de contrapartida
No existe riesgo de
contrapartida*
Si se cancela la operación antes
de tiempo se pierde la fianza
Se puede cancelar el contrato
negociando uno de signo
contrario
Las partes acuerdan el
contenido del contrato
Seguridad jurídica de un
mercado oficial
Liquidación final al precio
pactado
Liquidación final al precio de
mercado y compensación diaria
de las diferencias**
*El riesgo de contrapartida es el riesgo de que la parte contraria de un
contrato no cumpla con lo convenido.
** La liquidación diaria de las diferencias de precio permite cancelar el
contrato negociando uno de signo contrario y la realización de operaciones de
inversión.
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¿Cómo garantiza MFAO los precios?
MFAO garantiza los precios cargando o abonando en la cuenta del cliente la
diferencia entre el precio del día y el precio negociado por el cliente.
En una operación de cobertura la “liquidación diaria de pérdidas y
ganancias” es simplemente un ajuste monetario respecto al precio final.
Ejemplo: El 12/11/2012 un cliente vende 100 contratos para el vencimiento de julio
de 2013 a 2.500 €/tonelada:
Supuesto 1: El precio de mercado el día 15/07/2013 baja a 2.000 €/t:
Precio a vencimiento (factura)...........................................................................................
200.000 €
Abono de MFAO en cuenta del cliente...............................................................................
50.000 €
Total ingresos por la venta del aceite............................................................................
250.000 €
Supuesto 1: El precio de mercado el día 15/07/2013 sube a 3.000 €/t:
Precio a vencimiento (factura)...........................................................................................
300.000 €
Cargo de MFAO en cuenta del cliente................................................................................
- 50.000 €
Total ingresos por la venta del aceite............................................................................
250.000 €
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OPERACIÓN DE COBERTURA

Supongamos que se desea garantizar en abril un precio de 2000 € para un contrato que vence en julio. Tanto si sube el
precio como si baja, MFAO garantizará que la operación se realiza al precio que pactaron las partes.
PRECIO FINAL DE LA OPERACIÓN = PRECIO DE LIQUIDACIÓN A VENCIMIENTO +/- LIQUIDACIÓN DIARIA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
2.500 € - 500 € = 2.000 €
1.500 € + 500 € = 2.000 €
•
El comprador pagará al vencimiento 2.500 € pero habrá recibido de
MFAO 500 € en efectivo.
•
El comprador pagará al vencimiento 1.500 € y MFAO habrá
cargado en su cuenta 500 € en efectivo.
•
El vendedor recibe al vencimiento 2.500 € pero MFAO habrá
cargado en su cuenta 500 € en efectivo.
•
El vendedor recibe al vencimiento 1.500 € pero habrá recibido de
MFAO 500 € en efectivo.
•
Ambos han garantizado un precio para la operación de 2.000 €.
•
Ambos han garantizado un precio para la operación de 2.000 €.
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ESTRATEGIA DE INVERSIÓN

Cuando se toma una posición especulativa o inversora el beneficio o la pérdida vendrá determinado por la evolución del
precio.
BENEFICIO O PÉRDIDA = PRECIO VENTA – PRECIO DE COMPRA
Si el precio sube obtendrá beneficio el cliente que ha tomado
posición compradora
Si el precio baja obtendrá beneficio el cliente que ha tomado
posición vendedora
•
El Cliente que ha comprado en abril y ha vendido en mayo
obtiene un beneficio de 400 euros
•
El cliente que ha comprado en abril y ha vendido en mayo
obtiene una pérdida de 400 euros
•
El cliente que ha vendido en abril y ha comprado en mayo
obtiene una pérdida de 400 euros.
•
El cliente que ha vendido en abril y ha comprado en mayo ha
obtenido un beneficio de 400 euros.
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ESTRATEGIA DE ARBITRAJE
 Consiste en aprovecharse de la diferencia de precio entre dos
mercados con el objetivo de obtener un beneficio sin riesgo.
 Si el mercado de contado tiene unos precios mas baratos que el
mercado de futuros, la estrategia sería combinar una compra en el
mercado de contado con una venta en el mercado de futuros y
viceversa.
 Cuando los mercados se “desajustan” en la formación de precios
surgen oportunidades de arbitraje y es el propio arbitraje el que
contribuye a retornar al equilibrio.
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Evolución de precios contado-futuro
PRECIOS EN EL MERCADO DE CONTADO DEL ACEITE DE OLIVA 2004-2013
FUTURO MÁS CERCANO
CONTADO
4.500,00 €
4.000,00 €
3.500,00 €
3.000,00 €
2.500,00 €
2.000,00 €
1.500,00 €
1.000,00 €
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EJEMPLO NEGOCIACIÓN
Operación
Mercado
Operación
Vencimiento
Fecha
Comprador
Vendedor
Precio
13 Abril
Sr. A
Sr. B
2.000 €
14 Mayo
Sr. B
Sr. C
1.800 €
17 Julio
Sr. A
Sr. C
1.500 €
ENTREGA
VENCIMIENTO
Resultado de la negociación para cada cliente
El Sr. A ha
garantizado un
precio de la
compra por 2.000
€.
MFAO ha cargado en cuenta
al Sr. A 500 €.
Sr. A = Precio de compra = 1.500 € + 500 € = 2.000 €
El Sr. B obtiene
un beneficio por
su inversión de
200 €.
MFAO ha abonado en cuenta
al Sr. B 200 €.
Sr. B = Precio de venta – Precio de compra = 2.000 € - 1.800 € = 200 €
El Sr. C quiso
garantizar su
precio de venta
de 1.800 €.
MFAO ha abonado en cuenta
al Sr. C 300 €.
Sr. C = Precio de venta = 1.500 € + 300 € = 1.800 €
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Ejemplos de estrategias en MFAO
1. COBERTURA DEL RIESGO DE PRECIO Y ENTREGA A TRAVÉS DE MFAO
Consiste en tomar la posición deseada (compradora o vendedora) en el mercado y
esperar al vencimiento para recoger o entregar el aceite objeto de la operación. Se estaría
usando MFAO como un canal más de compra o venta a plazo y garantizada.
2. COBERTURA DEL RIESGO DE PRECIO SIN ENTREGA A TRAVÉS DE MFAO
Consiste en tomar posición (compradora o vendedora) en el mercado y cerrar la posición
antes de la fecha de vencimiento. MFAO compensará las variaciones de precio durante el
tiempo en que el contrato de futuros esté vigente. Esta operación se realiza cuando la
compra-venta la queremos realizar con nuestros proveedores o clientes habituales y
queremos eliminar el riesgo de precio. También cuando queremos entregar calidades
distintas al estándar establecido en MFAO. (Por ejemplo, un virgen extra)
3. VENDER NUESTRO ACEITE Y APROVECHARNOS DE UNA SUBIDA POSTERIOR
DEL PRECIO.
Si estamos seguros de que el precio va a subir pero necesitamos liquidez, podemos
vender en el mercado de contado obteniendo liquidez y tomar posiciones compradoras en
el mercado de futuros para beneficiarnos de las subidas de precio.
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Ejemplos de estrategias en MFAO
4. APROVECHARNOS DE LAS MAYORES RENTABILIDADES QUE OFRECE EL
MERCADO DE FUTUROS EN VENCIMIENTOS LEJANOS.
En el mercado de futuros se suelen cotizar precios más caros en vencimientos
lejanos. En muchas ocasiones nos saldrá más rentable vender en esos
vencimientos que hacerlo al contado.
5. USAR MFAO COMO UN CANAL DE COMPRA O VENTA
Podemos operar en el vencimiento más cercano (similar al contado) y MFAO nos
proporcionará contrapartida tanto para la compra como para la venta.
6. USAR MFAO COMO GARANTE DE UNA OPERACIÓN DE FÍSICO
Podemos registrar una operación en MFAO mediante una aplicación y acordar de
forma privada realizar una entrega al margen con los ajustes que pacten las
partes.
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Ejemplos de estrategias en MFAO
7. INMOVILIZAR MENOS RECURSOS ECONÓMICOS EN EXISTENCIAS. “BODEGA
VIRTUAL”
Comprando contratos de futuros garantizamos el aprovisionamiento, sin riesgo de
subida de precios, lo que nos permite tener un stock físico mas reducido, liberando
así recursos económicos.
8. GARANTIZAR MÁRGENES DE OPERACIONES
Si nos comprometemos a unos precios de venta con nuestros clientes podemos
garantizar el margen de beneficio de la operación mediante la compra de contratos
de futuros. El uso de los futuros nos permite, por tanto, poder fijar precios de venta
en un horizonte temporal de hasta un año sin asumir ningún riesgo
9. ESTRATEGIA DE INVERSIÓN
Las variaciones de precio en el mercado de futuros permiten, con un importante
apalancamiento, realizar inversiones, referenciadas al precio de un producto con el
que trabajamos habitualmente y que conocemos en profundidad.
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