Transcript Карен Вартапетов

Кредитоспособность субъектов РФ: ключевые
тенденции и прогноз на 2012-2014 гг.
Вартапетов Карен Сергеевич
Кредитный аналитик
Standard & Poor’s
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
Copyright © 2011 Standard & Poor’s Financial Services LLC, a subsidiary of The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
Рейтинги региональных и местных органов власти (за исключением США)
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
2.
Распределение рейтингов субнациональных органов власти по
регионам
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
3.
Методология присвоения кредитных рейтингов региональным
(местным) органам власти
Система
региональных и
местных финансов
Индивидуальный кредитный профиль
Экономика / Финансовые показатели и гибкость / Долговая
нагрузка и условные обязательства / Ликвидность / Качество
управление финансами
«Индикативный рейтинг»
Корректирующие факторы:
• суверенный рейтинг
• крайне низкий уровень ликвидности или
управления финансами
• долговые и финансовые показатели
существенно ниже критических значений
• высокая вероятность экстренной поддержки со
стороны государства
Рейтинг регионального (местного) органа власти
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
4.
Факторы, влияющие на кредитоспособность
• Институциональная среда (межбюджетные отношения)
• Экономика
• Качество управления
• Финансовая гибкость
• Финансовые показатели
• Ликвидность
• Долг и долговая нагрузка
• Условные обязательства
Воспроизведение и распространение любой информации, содержащейся в данной презентации,
5.
Permission
to reprint
or distribute
any content from письменного
this presentationсогласия
requires the
prior writtenStandard
approval of
возможно
только
с предварительного
компании
&Standard
Poor's. & Poor’s.
Классификация систем региональных (местных) финансов
Группа 1
Предсказуемая и
обеспечивающа
я поддержку
Австрия
Группа 2
Группа 3
Предсказуемая и
Развивающаяся, но
сбалансированная
надежная
Бельгия
Чехия
Группа 4
Консолидирующая
ся, но
неустойчивая
Бразилия
Группа 5
Группа 6
Развивающаяся
Неустойчивая и
и
недофинансиров
несбалансиро
анная
ванная
Аргентина
Беларусь
Украина
(штаты)
Австралия
Канада
Венгрия
Болгария
Македония
Германия (земли)
Франция
Израиль
Колумбия
Румыния
(округа)
Новая Зеландия
Италия
Италия
Хорватия
(города)
(регионы спец.статусом)
Норвегия
Япония
Корея
Латвия
Испания
Португалия
Малайзия (штаты)
Мексика
Испания
Польша
(спец.статус)
Швеция
(регионы)
Швейцария
(кантоны)
Швейцария
(муниципалитеты в
кантонах Женева и
Во)
Испания
(провинции и
муниципалитеты)
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
6.
Россия
Турция
Рейтинги региональных и местных органов власти России
В ин.
валюте/Прогноз
В нац.
валюте/Прогноз
По нац. шкале
B/Позитивный
B/Позитивный
ruA-
BBB/Стабильный
BBB/Стабильный
Нижний Новгород
BB/Стабильный
BB/Стабильный
ruAA
Новосибирск
BB/Позитивный
BB/Позитивный
ruAA
Санкт-Петербург
BBB/Стабильный
BBB/Стабильный
Сургут
BB+/Стабильный
BB+/Стабильный
ruAA+
Уфа
BB-/Позитивный
BB-/Позитивный
ruAA-
Башкортостан
BB+/Позитивный
BB+/Позитивный
Иркутская область
BB/Позитивный
BB/Позитивный
ruAA
Красноярский край
BB+/Стабильный
BB+/Стабильный
ruAA+
Ленинградская область
BB+/Стабильный
BB+/Стабильный
ruAA+
Липецкая область
BB/Стабильный
BB/Стабильный
ruAA
Самарская область
BB+/Стабильный
BB+/Стабильный
ruAA+
BB/Позитивный
BB/Позитивный
ruAA
BB+/Стабильный
BB+/Стабильный
Ставропольский край
B+/Стабильный
B+/Стабильный
ruA+
Тверская область
B+/Негативный
B+/Негативный
ruA+
Томская область
BB/Стабильный
BB/Стабильный
ruAA
Ханты-Мансийский автономный округ
BBB/Стабильный
BBB/Стабильный
ruAAA
Челябинская область
BB+/Стабильный
BB+/Стабильный
ruAA+
Ямало-Ненецкий автономный округ
BBB/Стабильный
BBB/Стабильный
ruAAA
Название эмитента
Дзержинск
Москва
Саха (Якутия)
Свердловская область
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
7.
Условия превышения рейтинга субнационального органа власти
суверенного рейтинга
1) Более высокое кредитное качество по сравнению с суверенным в
стрессовых условиях:
•
Более диверсифицированная и развитая экономика, чем экономика страны в целом
•
Высокий уровень и устойчивость финансовых показателей по сравнению с другими
регионами с аналогичным уровнем рейтинга
•
Отсутствие зависимости от суверенного или иного правительства в части налоговых или
расходных полномочий
•
Высокий уровень кредитной культуры, смягчающий политическое давление со стороны
суверенного правительства
•
Сильное экономическое и финансовое положение, смягчающее суверенные стрессы
(рецессия, ослабление валюты, высокие процентные ставки и инфляция).
2) Предсказуемая система межбюджетных отношений, ограничивающая
негативные действия суверенного правительства
3) Возможность смягчать негативные действия суверена за счет высокой
финансовой гибкости и автономии в управлении ликвидностью и долгом
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
8.
Основные тенденции:
• Высокие цены на нефть и другие сырьевые товары в 2011-2012 гг.
Опережающий рост налога на прибыль в 2011, торможение в 2012
г.
• В 2011 г. текущие расходы РМОВ росли ускоренными темпами в
конце года — после повышений заработной платы.
• Расходы РМОВ в 2012 г. будут отражать полный годовой объем
расходов, связанных с предвыборными обещаниями.
• Капитальные расходы быстро растут, но потребности остаются
высокими.
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
9.
Финансовые показатели: базовый сценарий
Средние показатели текущего баланса
Медианные показатели текущего баланса
Средние показатели баланса с учетом капитальных расходов
Медианные показатели баланса с учетом капитальных расходов
(%)
30
25
20
15
10
5
0
(5)
(10)
2006
2007
2008
2009
2010
2011
© Standard & Poor's 2012.
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
10.
2012БC
2013БC
2014БC
Структура доходов: зависимость от налога на прибыль
Налог на прибыль предприятий: доля во всего доходах
Прирост налога на прибыль предприятий (по сравнению с предыдущим годом)
Прирост текущих доходов (по сравнению с предыдущим годом)
(%)
50
40
30
20
10
0
(10)
(20)
(30)
(40)
(50)
2007
2008
2009
2010
о - оценка.
© Standard & Poor's 2012.
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
11.
2011
2012о
«Мягкий стресс»: не растут прибыль и трансферты
Средние показатели текущего баланса
Средние показатели текущего баланса (2012-2014 гг.: стрессовый сценарий)
Средние показатели баланса с учетом капитальных расходов
Средние показатели баланса с учетом капитальных расходов (2012-2014 гг.: стрессовый
сценарий)
(%)
30
25
20
15
10
5
0
(5)
(10)
(15)
2006
2007
2008
2009
2010
2011
© Standard & Poor's 2012.
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
12.
2012
2013
2014
«Мягкий стресс»: большинство РМОВ «не сведет концы с концами»
Медианные показатели текущего баланса
Медианные показатели текущего баланса (2012-2014 гг.: стрессовый сценарий)
Медианные показатели баланса с учетом капитальных расходов
Медианные показатели баланса с учетом капитальных расходов (2012-2014: стрессовый
сценарий)
(%)
15
10
5
0
(5)
(10)
(15)
(20)
2006
2007
2008
2009
2010
2011
© Standard & Poor's 2012.
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
13.
2012
2013
2014
Возможные сценарии:
• Сокращение расходов.
• Предоставление адресной поддержки со стороны федерального
правительства.
• Системные реформы межбюджетных отношений и принципов
выравнивания.
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
14.
Сокращать капитальные расходы будет нелегко
Капитальные расходы в текущих ценах
(левая шкала)
Как процент капитальных расходов 2006 г. в ценах 2011 г.
(правая шкала)
(млрд руб.)
2
1
1
1
1
1
(%)
000
800
600
400
200
000
800
600
400
200
0
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
2006
2007
2008
2009
2010
БС - базов ый сценарий.
© Standard & Poor's 2012.
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
15.
2011
2012БС
Наши ожидания:
• В ближайшие годы финансовые показатели российских РМОВ в
среднем ухудшатся, даже если налоговые доходы продолжат
расти, вследствие растущего давления на расходную часть
бюджетов…
• …что увеличит разрыв между кредитным качеством самых
богатых и самых бедных РМОВ…
• …и вынудит более слабые РМОВ резко сокращать расходы в
2013-2014 гг.
• В свою очередь, это может вынудить федеральное
правительство предоставлять адресную поддержку отдельным
РМОВ в случае необходимости
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
16.
www.standardandpoors.com
Copyright © 2011 by Standard & Poor’s Financial Services LLC (S&P), a subsidiary of The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
No content (including ratings, credit-related analyses and data, model, software or other application or output therefrom) or any part thereof (Content) may be modified, reverse engineered, reproduced or distributed in any form
by any means, or stored in a database or retrieval system, without the prior written permission of S&P. The Content shall not be used for any unlawful or unauthorized purposes. S&P, its affiliates, and any third-party providers,
as well as their directors, officers, shareholders, employees or agents (collectively S&P Parties) do not guarantee the accuracy, completeness, timeliness or availability of the Content. S&P Parties are not responsible for any
errors or omissions, regardless of the cause, for the results obtained from the use of the Content, or for the security or maintenance of any data input by the user. The Content is provided on an “as is” basis. S&P PARTIES
DISCLAIM ANY AND ALL EXPRESS OR IMPLIED WARRANTIES, INCLUDING, BUT NOT LIMITED TO, ANY WARRANTIES OF MERCHANTABILITY OR FITNESS FOR A PARTICULAR PURPOSE OR USE, FREEDOM
FROM BUGS, SOFTWARE ERRORS OR DEFECTS, THAT THE CONTENT’S FUNCTIONING WILL BE UNINTERRUPTED OR THAT THE CONTENT WILL OPERATE WITH ANY SOFTWARE OR HARDWARE
CONFIGURATION. In no event shall S&P Parties be liable to any party for any direct, indirect, incidental, exemplary, compensatory, punitive, special or consequential damages, costs, expenses, legal fees, or losses (including,
without limitation, lost income or lost profits and opportunity costs) in connection with any use of the Content even if advised of the possibility of such damages.
Credit-related analyses, including ratings, and statements in the Content are statements of opinion as of the date they are expressed and not statements of fact or recommendations to purchase, hold, or sell any securities or to
make any investment decisions. S&P assumes no obligation to update the Content following publication in any form or format. The Content should not be relied on and is not a substitute for the skill, judgment and experience of
the user, its management, employees, advisors and/or clients when making investment and other business decisions. S&P’s opinions and analyses do not address the suitability of any security. S&P does not act as a fiduciary
or an investment advisor. While S&P has obtained information from sources it believes to be reliable, S&P does not perform an audit and undertakes no duty of due diligence or independent verification of any information it
receives.
S&P keeps certain activities of its business units separate from each other in order to preserve the independence and objectivity of their respective activities. As a result, certain business units of S&P may have information that
is not available to other S&P business units. S&P has established policies and procedures to maintain the confidentiality of certain non–public information received in connection with each analytical process.
S&P may receive compensation for its ratings and certain credit-related analyses, normally from issuers or underwriters of securities or from obligors. S&P reserves the right to disseminate its opinions and analyses. S&P's
public ratings and analyses are made available on its Web sites, www.standardandpoors.com (free of charge), and www.ratingsdirect.com and www.globalcreditportal.com (subscription), and may be distributed through other
means, including via S&P publications and third-party redistributors. Additional information about our ratings fees is available at www.standardandpoors.com/usratingsfees.
Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the prior written approval of Standard & Poor’s.
17.
STANDARD & POOR’S, S&P, GLOBAL CREDIT PORTAL and RATINGSDIRECT are registered trademarks of Standard & Poor’s Financial Services LLC.