Transcript Výhody a nevýhody opcí

 Typy opcí a faktory
ovlivňující opční prémie
 Výhody a nevýhody opcí
 Nákup a prodej
(vypisování) opcí
 Kdy je výhodné opce
nakupovat a kdy je lepší
prodávat
 Co se stane s pozicí při
expiraci opce
Možnosti využití opcí a opčních strategií
při obchodování
 Strategie Covered Call
 Opční strategie na zlatě
 Opční strategie na yuan
 Diskuse
Ing. Jaroslav Brzoň
ředitel společnosti BBI, a.s.
[email protected]
Typy opcí a faktory ovlivňující opční prémie
 Typy opcí a faktory
ovlivňující opční prémie
 Výhody a nevýhody opcí
 Nákup a prodej
(vypisování) opcí
 Kdy je výhodné opce
nakupovat a kdy je lepší
prodávat
 Co se stane s pozicí při
expiraci opce
 Strategie Covered Call
 Opční strategie na zlatě
 Opční strategie na yuan
 Diskuse
Typy opcí:
 Call opce - dává kupujícímu opce (Long Call) právo koupit podkladové aktivum od
vypisovatele opce (Short Call) v předem dohodnutém čase a za předem dohodnutou
(realizační) cenu. Za toto právo platí kupující prodávajícímu prémii.
 Put opce - dává kupujícímu opce (Long Put) právo prodat podkladové aktivum
vypisovateli opce (Short Put) v předem dohodnutém čase za předem dohodnutou
(realizační) cenu. Za toto právo platí kupující prodávajícímu prémii.
Typy opcí a faktory ovlivňující opční prémie
 Typy opcí a faktory
ovlivňující opční prémie
 Výhody a nevýhody opcí
 Nákup a prodej
(vypisování) opcí
 Kdy je výhodné opce
nakupovat a kdy je lepší
prodávat
 Co se stane s pozicí při
expiraci opce
Faktory ovlivňující opční prémie:
 cena podkladového aktiva
 volatilita podkladového aktiva a jeho likvidita
 doba do splatnosti
 výše bezrizikové úrokové míry
 vzdálenost aktuální ceny podkladového aktiva od realizační ceny. (in-the-money, at-themoney, out-the-money)
 Strategie Covered Call

In-the-money - cena podkladu překonala realizační cenu
 Opční strategie na zlatě

At-the-money - cena podkladového aktiva se rovná realizační ceně

Out-of-the-money - cena podkladu zatím nepřekonala realizační cenu
 Opční strategie na yuan
 Diskuse
Výhody a nevýhody opcí
 Typy opcí a faktory
ovlivňující opční prémie
 Výhody a nevýhody opcí
 Nákup a prodej
(vypisování) opcí
 Kdy je výhodné opce
nakupovat a kdy je lepší
prodávat
 Co se stane s pozicí při
expiraci opce
 Strategie Covered Call
 Opční strategie na zlatě
 Opční strategie na yuan
 Diskuse
Výhody:
 hedging
 zajištění ceny do budoucnosti
 vázání menšího kapitálu
 možnost výnosů na rostoucích, klesajiících i stagnujících trzích
 aplikovatelné na všechny třídy aktiv
 burzovně obchodovatelné
 dostupné i přes investiční certifikáty
 volaplays
Nevýhody:
 komplexnost/náročnost (studium, sledování, zkušenosti)
 horší dostupnost pro obchodování (min. 50.000 USD/100.000 EUR)
 větší náchylnost ke spekulacím (využití páky)
 často nižší likvidita, vyšší spready
Nákup a prodej (vypisování) opcí
 Typy opcí a faktory
ovlivňující opční prémie
 Výhody a nevýhody opcí
 Nákup a prodej
(vypisování) opcí
 Kdy je výhodné opce
nakupovat a kdy je lepší
prodávat
 Opce je možné koupit i prodat (vypsat) na CBOE (Chicago Board Options Exchange) nebo
jiné burze k tomu určené, v Evropě se obchodují na burze EUREX.
 Pokud chcete přímý přístup na opční burzu, musíte mít na investičním účtu 50.000 USD
(US burzy)/100.000 EUR (EUREX).
 Jinak lze využít zprostředkujícího brokera (online, full service).
 Opce je možné využívat i přes investiční certifikáty, kde je dostupnost prakticky nijak
neomezená.
 Co se stane s pozicí při
expiraci opce
 Strategie Covered Call
 Opční strategie na zlatě
 Opční strategie na yuan
 Diskuse
 Částku, kterou zaplatíte při nákupu nebo obdržíte za opci při prodeji, nazýváme opční
cenou neboli opční prémií.
 Tato cena je pouze zlomkem hodnoty podkladového aktiva, z čehož plyne nutnost
vázanosti menšího kapitálu než při přímém nákupu podkladu.
 1 opce = 100 ks podkladového aktiva
Kdy je výhodné opce nakupovat a kdy je
lepší prodávat
 Typy opcí a faktory
ovlivňující opční prémie
 Výhody a nevýhody opcí
 Nákup a prodej
(vypisování) opcí
 Kdy je výhodné opce
nakupovat a kdy je lepší
prodávat
 Co se stane s pozicí při
expiraci opce
 Strategie Covered Call
 Opční strategie na zlatě
 Opční strategie na yuan
 Diskuse
 Teorie používá Black-Scholesův model pro výpočet teoretické hodnoty opce, která vychází
z jednotlivých faktorů ovlivňující cenu opce.
 Po zjištění teoretické hodnoty opce zjistíme srovnáním s cenou na trhu, zda opce není
nadhodnocena nebo podhodnocená.
 V případě nakupování opcí se vyvarujte nadhodnoceným opcím. Prodávající by
neměli vypisovat opce, u kterých je tržní cena pod teoretickou hodnotou
 Primárním rozhodnutím je vždy podkladové aktivum a očekávání jeho dalšího vývoje.
Nikdy neobchodujte opce jen kvůli nízké/vysoké volatilitě či dalším faktorům, kvůli kterým
se opce často obchodují.
 Pokud budete mít vybraná podkladová aktiva a učiněné rozhodnutí o jeho dalším vývoji
(nemusí být přesné, opce umožňují vydělávat i s určitou tolerancí chybného vývoje), je
potřeba se podívat na všechny možnosti, jak do takového podkladu investovat.
 Opce se může jevit jako vhodný instrument pouze v případě některých vybraných
podkladů, často najdete pro daný podklad vhodnější instrumenty.
 Faktor, který často nahraje využití opcí je především volatilita (volaplays). U vybraných
podkladů s vysokou volatilitou přináší často atraktivní riziko-výnosový profil vypisování
(shortování) call či put opcí, u vybraných podkladů s nízkou volatilitou pak může často být
atraktivní kupování call či put opcí.
Co se stane s pozicí při expiraci opce
 Typy opcí a faktory
ovlivňující opční prémie
 Výhody a nevýhody opcí
 Pokud opce vyprší in the money, kupující opce využije své právo k nákupu/prodeji
podkladového aktiva za realizační cenu a prodávající opce má povinnost za realizační
cenu podklad prodat/koupit, inkasovaná opční prémie však prodávajícímu zůstává.
 Nákup a prodej
(vypisování) opcí
 Pokud opce vyprší out of money, kupující opce své právo nevyužije a příjde o
zaplacenou prémii, která opět zůstává prodávajícímu opce.
 Kdy je výhodné opce
nakupovat a kdy je lepší
prodávat
 Jelikož za opce se platí opční prémie, která se skládá z vnitřní (pouze u in the money opcí)
a časové hodnoty (u všech opcí) a tato časová hodnota v čase klesá až se při splatnosti
stane nulovou, nahrává pravděpodobnost vypisování (shortování) opcí, jelikož přes 80%
opcí na trzích vyprší jako bezcenných.
 Co se stane s pozicí při
expiraci opce
 Strategie Covered Call
 Opční strategie na zlatě
 Opční strategie na yuan
 Diskuse
Strategie Covered Call
 Typy opcí a faktory
ovlivňující opční prémie
 Výhody a nevýhody opcí
 Nákup a prodej
(vypisování) opcí
 Jednoduchá opční strategie
 Vzniká kombinací Short Call opce a současného držení podladového aktiva
 Na stejném základě jsou postaveny Discount certifikáty
 Kdy je výhodné opce
nakupovat a kdy je lepší
prodávat
 Co se stane s pozicí při
expiraci opce
 Strategie Covered Call
 Opční strategie na zlatě
 Opční strategie na yuan
 Diskuse
zdroj: Svoboda: Investiční certifikáty
Opční strategie na zlatě
 Typy opcí a faktory
ovlivňující opční prémie
 Výhody a nevýhody opcí

Strategie je založená na rolování měsíčních opcí na ETF na zlato

Proč zlato?

 Nákup a prodej
(vypisování) opcí
 Kdy je výhodné opce
nakupovat a kdy je lepší
prodávat

Fundamentálně stabilní podklad, ochrana vůči inflaci, dolaru, bezpečný přístav v
případě propadů trhů
Proč opce?

Vysoká krátkodobá volatilita, dlouhodobě však stabilnější kurz
 Co se stane s pozicí při
expiraci opce

Pravidelná měsíční prémie ve výši 2–3 %
 Strategie Covered Call

Měsíční rolování Short Put opcí, v případě realizace put opce dochází k
nákupu zlata a rolování Short Call (strategie Covered Call), dokud se zlato
neprodá a opět znovu short put.
 Opční strategie na zlatě
 Opční strategie na yuan
 Diskuse
Srovnání s přímou investicí do zlata:
Více o zlaté strategii na www.bbi.cz/zlato
Opční strategie na zlatě
 Typy opcí a faktory
ovlivňující opční prémie
 Výhody a nevýhody opcí
 Nákup a prodej
(vypisování) opcí
 Kdy je výhodné opce
nakupovat a kdy je lepší
prodávat
 Co se stane s pozicí při
expiraci opce
 Strategie Covered Call
 Opční strategie na zlatě
 Opční strategie na yuan
 Diskuse
Opční strategie na zlatě
 Typy opcí a faktory
ovlivňující opční prémie
 Výhody a nevýhody opcí
 Nákup a prodej
(vypisování) opcí
 Kdy je výhodné opce
nakupovat a kdy je lepší
prodávat
 Co se stane s pozicí při
expiraci opce
 Strategie Covered Call
 Opční strategie na zlatě
 Opční strategie na yuan
 Diskuse
Opční strategie na čínský yuan
 Typy opcí a faktory
ovlivňující opční prémie
 Výhody a nevýhody opcí
 Nákup a prodej
(vypisování) opcí
 Kdy je výhodné opce
nakupovat a kdy je lepší
prodávat
 Co se stane s pozicí při
expiraci opce
 Strategie Covered Call
 Opční strategie na zlatě
 Opční strategie na yuan
 Diskuse
 Rolování Call opcí na čínskou měnu
 Proč čínská měna?

Čína drží yuan záměrně podhodnocený kvůli podpoře exportu - vázaný na
dolar

USA začínají tlačit na Čínu, aby kurz uvolnila. Čína se již nechala slyšet, že o
tomto kroku uvažuje.
 Proč opce?

téměř žádná volatilita na páru CNY/USD – minimální opční prémie.

V případě uvolnění kurzu zisk ze skokového posílení měny + zisk díky
obrovskému zvýšení volatility.

Bezonkurenční riziko-výnosový profil oproti ETF

Potřeba minimálního kapitálu, dosažení vysokého pákového efektu.
 Další opční strategie pak využíváme za pomoci investičních certifikátů (např.
Discount+Put, Discount+Reverse či Rolling Bonus) – viz. www.bbi.cz
 Typy opcí a faktory
ovlivňující opční prémie
 Výhody a nevýhody opcí
 Nákup a prodej
(vypisování) opcí
 Kdy je výhodné opce
nakupovat a kdy je lepší
prodávat
 Co se stane s pozicí při
expiraci opce
 Strategie Covered Call
 Opční strategie na zlatě
 Opční strategie na yuan
 Diskuse
Diskuse