Transcript Capítulo 26 La política monetaria: recapitulación
Capítulo 26
La política monetaria: recapitulación
La política monetaria: recapitulación
Resumen:
A corto plazo
La política monetaria afecta a la producción y a su composición.
M s
i
depreciación de la moneda
AD
Y.
A medio y largo plazo
La política monetaria es neutral.
La variación de M
s
provoca variaciones proporcionales en los precios sin alterar ni Y ni u.
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Conceptos fundamentales:
La tasa óptima de inflación.
La elaboración de la política monetaria.
El sistema de Reserva Federal.
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La tasa óptima de inflación Las tasas de inflación en la OCDE, 1981-1998 Año 1981 Media OCDE 1 Número de países que tienen una inflación inferior al 5% 2 10,5% 2 1985 6,5% 11 1990 5,9% 16 1995 5,1% 20 1998 3,3% 24
1 Media de las tasas de inflación según la inflación del PIB, utilizando como ponderaciones los PIB relativos.
2 De 29 países.
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La tasa óptima de inflación Observaciones:
En 1998 la media de la tasa de inflación en los países de la OCDE era de un 3,3% comparada con un 10,5% en 1981.
En 1998, 24 de los 29 países tenían una tasa de inflación por debajo del 5%. En 1981 sólo había 2.
Pregunta ¿Debe el Banco Central seguir bajando la inflación?
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La tasa óptima de inflación Los costes de la inflación (La elección entre una inflación del 0 y del 4%)
Los costes en suelas de zapatos.
Las distorsiones fiscales:
• • •
Ganancias de capital.
Pago de intereses.
Desplazamiento de los tramos impositivos.
La ilusión monetaria.
La variabilidad de la inflación.
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La tasa óptima de inflación Los beneficios de la inflación:
El señoriaje.
La opción de los tipos de interés reales negativos.
Reconsideración de la ilusión monetaria.
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La tasa óptima de inflación: el debate actual Inflación nula frente a la del 4% La inflación del 4%
El coste de inflación se puede compensar con la indización La reducción a cero de la inflación aumentaría el desempleo durante algún tiempo La inflación nula
Simplifica la toma de decisión y elimina el margen de la ilusión monetaria
Se reduce la credibilidad y el problema de la incoherencia temporal Blanchard: Macroeconomía Capítulo 26: La política monetaria: recapitulación Pág. 8
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La tasa óptima de inflación : el debate actual ¿Cuál es su opinión?
¿Una inflación nula o del 4%?
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El diseño de la política monetaria Dado el objetivo de la inflación, el Banco Cetral tiene que:
Elegir un objetivo: la inflación frente al crecimiento monetario.
Dado el objetivo: tiene que elegir cuánto debe tratar de acercarse. El objetivo frente a la economía.
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El diseño de la política monetaria Reconsideración del crecimiento de la cantidad de dinero y la inflación Un posible objetivo político: Dado:
El crecimiento de dinero determina la inflación a lo largo del tiempo.
El Banco Central controla el crecimiento de dinero.
Entonces la política del Banco Central de:
Establecer una tasa de crecimiento de la cantidad de dienero coherente con la tasa de inflación.
Pregunta: ¿Funcionará esta política?
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El diseño de la política monetaria Crecimiento de M1 e inflación: medidas decenales, 1990-1997 10,0 Crecimiento de M1 7,5 Inflación 5,0 2,5 0,0 Blanchard: Macroeconomía Capítulo 26: La política monetaria: recapitulación Pág. 12
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El diseño de la política monetaria Del dinero a los agregados monetarios Explicación de por qué el crecimiento de dinero y la inflación están estrechamente unidas: Repaso:
M s
real
M D
real
M
YL
(
i
)
P
Entonces
:
si M
D
disminuye, los precios tienen que aumentar.
Por lo tanto: la inflación puede variar sin ninguna variación en la oferta monetaria.
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El diseño de la política monetaria Del dinero a los agregados monetarios Cambios en la demanda monetaria: 1.
2.
Tarjetas de crédito.
Participaciones en fondos de inversión en el mercado monetario.
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El diseño de la política monetaria Del dinero a los agregados monetarios Agregados monetarios (M
2
y M
3
) Incluye M
1
y:
•
Participaciones en fondos de inversión en el mercado monetario.
•
Cuentas de depósito del mercado monetario.
•
Depósitos a plazo.
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El diseño de la política monetaria Agregados monetarios e inflación Crecimiento de M2 e inflación: medias decenales, 1970-1997 10,0 Crecimiento de M2 7,5 Inflación 5,0 2,5 0,0 Blanchard: Macroeconomía Capítulo 26: La política monetaria: recapitulación Pág. 16
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El diseño de la política monetaria Los agregados monetarios y la inflación
Existe una mayor relación entre
M 2
inflación que entre
M 1
y la y la inflación, pero aún no demasiado estrecha. El Fed no puede controlar directamente
M 2
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El diseño de la política monetaria
Nuevo objetivo: la inflación.
dado el objetivo (la inflación), el Banco Central tiene que elegir cuánto acercarse al objetivo.
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El diseño de la política monetaria Suponga que:
El objetivo para la inflación es de un 2%.
La inflación actual es de un 5%.
¿Con qué rapidez debe alcanzar el Fed su objetivo?
Demasiado rápido, con lo que se producirá una recesión.
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El diseño de la política monetaria La regla de Taylor: la respuesta a la rapidez: i = i* + a(
-
:
* :
*) - b(u-u n ) la tasa de inflación.
la tasa de inflación fijada como objetivo.
i: i*: el tipo de interés nominal.
el tipo de interés nominal fijado como objetivo.
u:
la tasa de desempleo.
u n
: la tasa natural de desempleo.
a y b: coeficientes positivos.
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El diseño de la política monetaria La regla de Taylor: i = i* + a(
-
*) - b(u-u
n
) Si
=
* y u=u
n
: entonces el Fed establece que i
= i*
y la inflación sería igual al objetivo con u=u
n.
Si
>
*: El Fed aumenta i por encima de i*
>1: para aumentar el tipo de interés real, la tasa nominal tiene que aumentar más rápido que la inflación.
El valor del coeficiente a refleja la preocupación del Banco Central por la inflación.
Si (u>u
n
): El Banco Central debe reducir i.
El valor del coeficiente b refleja la preocupación del Banco Central por el desempleo.
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El Fed en acción Las competencias del Fed: (…) Mantener el crecimiento a largo plazo de los agregados monetarios y crediticios en consonancia con el potencial a largo plazo de la economía para aumentar la producción, con el fin de promover eficazmente los objetivos de un empleo máximo, unos precios estables y unos tipos de interés a largo plazo moderados.
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El Fed en acción La organización del Fed
12 distritos de la Reserva Federal
Junta de Gobernadores (presidente)
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) Blanchard: Macroeconomía Capítulo 26: La política monetaria: recapitulación Pág. 23
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El Fed en acción Los intrumentos de la política monetaria Repaso de la condición de equilibrio..
H = [C+
(1-C)]$YL(i)
Oferta de dinero del Banco Central Demanda de dinero del Banco Central Blanchard: Macroeconomía Capítulo 26: La política monetaria: recapitulación Pág. 24
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El Fed en acción Los intrumentos de la política monetaria H = [C+
(1-C)]$YL(i)
$YL(i), la demanda de dinero (M
1
) depende de Y e i.
C
, proporción de dinero que quiere tener la gente en efectivo C$YL(i): la demanda de efectivo.
1- C
, depósitos a la vista
(1-C)$YL(i): la demanda de reservas por parte de los bancos.
La demanda de efectivo, C&YL(i) y la demanda de reservas por parte de los bancos,
(1-C)&YL(i) es igual a la demanda total de dinero del Banco Central [C+
(1-C)]$YL(i).
El equilibrio i iguala la oferta y la demanda de dinero del Banco Central Blanchard: Macroeconomía Capítulo 26: La política monetaria: recapitulación Pág. 25
La política monetaria: recapitulación
El Fed en acción Los intrumentos de la política monetaria Cómo afecta el Fed a los tipos de interés:
Las reservas mínimas (la demanda).
Los préstamos al banco (la oferta).
Las operaciones de mercado abierto (la oferta).
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La política monetaria: recapitulación
El Fed en acción Los intrumentos de la política monetaria La práctica de la política monetaria (las reuniones del FOMC):
Evaluación de las condiciones económicas correctas y las predicciones.
La política monetaria se basa en el analísis de las predicciones. Los objetivos políticos se anuncian una vez al año.
Las operaciones de los mercados abiertos se usan para encontrar el rumbo de la política monetaria.
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La política monetaria: recapitulación
El Fed en acción ¿Podría mejorarse la gestión de la política monetaria?
Crecimiento de M2, 1975-1998: tasa efectiva de crecimiento y banda de crecimiento fijada como objetivo Banda inferior Banda superior Crecimiento M2 Blanchard: Macroeconomía Capítulo 26: La política monetaria: recapitulación Pág. 28