Transcript EL MAB PARA EMPRESAS EN EXPANSIÓN

EL MERCADO ALTERNATIVO BURSÁTIL:
UNA OPORTUNIDAD PARA EMPRESAS
EN EXPANSIÓN
MARZO 2010
 EL MAB PARA EMPRESAS EN EXPANSIÓN
 Definición y características
 ¿Por qué un Mercado Alternativo?
 REQUISITOS Y PROCEDIMIENTO
1. Transparencia
1.1. Requisitos de incorporación
1.2. Información posterior exigible
1.3. Asesor Registrado
2. Contratación - Liquidez
3. Registro y Liquidación
4. Costes y Plazos de Tramitación
EL MAB PARA EMPRESAS EN EXPANSIÓN
Es un mercado de valores dedicado a empresas de
reducida capitalización que buscan expandirse, con una
regulación a medida, diseñada específicamente para
ellas, y unos costes y procesos adaptados a sus
características.
EL MAB PARA EMPRESAS EN EXPANSIÓN
Características:
 Sistema de negociación operado por las bolsas (SMN)
 Promovido por BME y supervisado por la CNMV.
 Preferentemente para valores de la Unión Europea y Latinoamérica.
 Para inversores institucionales y particulares.
 Proporciona financiación, visibilidad, liquidez y valoración.
 Con un régimen de información y contratación adaptado a las
singularidades de este tipo de empresas.
EL MAB PARA EMPRESAS EN EXPANSIÓN
¿Por qué cotizar en un Mercado Alternativo?

Facilita el acceso a financiación para empresas de reducida
capitalización, con la adecuada transparencia y liquidez para los
inversores, en un contexto europeo de regulaciones bursátiles cada
vez más exigentes.

Aporta una mayor notoriedad a la compañía, particularmente ante
clientes y proveedores financieros.

Permite determinar el valor de la empresa, al fijar el mercado el
precio de las acciones, incorporando en el precio las expectativas de
negocio.

Ofrece a los accionistas liquidez, al permitir convertir en dinero sus
acciones. No implica perder el control de la empresa.
ACCESO A LA FINANCIACIÓN
RECURSOS PROPIOS OBTENIDOS POR EMPRESAS MEDIANAS Y PEQUEÑAS
(NO IBEX 35) EN BOLSA (AMPLIACIONES Y OPS)
Millones de €
3,000
2,700
2,631
2,344
2,500
1,998
2,000
1,500
1,232
1,000
500
0
2005
2006
2007
2008
2009
ACCESO A LA FINANCIACIÓN
NÚMERO DE OPERACIONES: AMPLIACIONES Y OPS
43
45
38
40
34
35
30
25
25
23
20
15
10
5
0
2005
2006
2007
2008
2009
EXPERIENCIA DE ZINKIA: Notoriedad, prestigio e imagen de marca
5.353 Empresas
Distribución por tamaño (*)
TIPO A:
345 empresas
6%
TIPO C:
1.856 empresas
35%
TIPO B:
3.152 empresas
59%
(*) Criterios adaptados a los definidos por la CE
a partir de 2005, elaborados en base al número de
trabajadores, al volumen de negocio y al balance
general.
TIPO A:
9<Nº trabajadores<50
Volumen de negocio superior a 10 M €
ó
Balance superior 10 M €
TIPO B:
50<Nº trabajadores<250
Volumen de negocio hasta 50 M €
ó
Balance hasta 43 M €
TIPO C:
Nº trabajadores >250
ó
Volumen de negocio superior a 50 M €
y
Balance superior a 43 M €
Distribución por Comunidades Autónomas
País Vasco
7%
Navarra
2%
Murcia
2%
Rioja Andalucía
1%
6%
Madrid
23%
Galicia
4%
Extremadura C. Valenciana
1%
10%
Aragón 3%
Asturias
Baleares
2%
2%
Canarias
6%
Cantabria
1%
Castilla y León
3%
Castilla La Mancha
2%
Cataluña
24%
REQUISITOS Y PROCEDIMIENTO
1. TRANSPARENCIA
1.1 REQUISITOS DE INCORPORACIÓN (CIRCULAR MAB 1/2008)
 Requisitos aplicables a Entidades Emisoras
 Requisitos aplicables a los accionistas
INCORPORACIÓN DE ACCIONES EMITIDAS POR
EMPRESAS EN EXPANSIÓN (CIRCULAR MAB 1/2008)

REQUISITOS APLICABLES A ENTIDADES EMISORAS
1. FORMALES

Acciones emitidas por SOCIEDADES ANÓNIMAS.

Españolas o extranjeras.

Capital social totalmente desembolsado y libre transmisibilidad.

Representadas por anotaciones en cuenta.
2. ESTANDARES CONTABLES

Sociedad de la UE puede optar: NIIF ó estándar contable nacional.

Sociedad de país no miembro: NIIF ó US GAAP.
3. ACTIVIDAD

Sociedad que comercialice productos o servicios (o actuaciones relevantes
preparatorias).

Y obtenga ingresos significativos de comercialización o de aportaciones
financieras fundamentadas en actuaciones preparatorias.
INCORPORACIÓN DE ACCIONES EMITIDAS POR
EMPRESAS EN EXPANSIÓN (CIRCULAR MAB 1/2008)

REQUISITOS APLICABLES A ENTIDADES EMISORAS
4. INFORMACIÓN INICIAL

Documento informativo presentado ante el MAB, con información
detallada de la compañía, su negocio y perspectivas.
5. DESIGNACIÓN DE ASESOR REGISTRADO + CONTRATO LIQUIDEZ
6. VALOR ESTIMADO DE LA OFERTA O “LISTING”  2.000.000 €

En OPV, OPS u oferta privada.

Para el conjunto de acciones propiedad de accionistas con participación
<5% en caso de “listing”.
INCORPORACIÓN DE ACCIONES EMITIDAS POR
EMPRESAS EN EXPANSIÓN (CIRCULAR MAB 1/2008)

REQUISITOS APLICABLES
REFERENCIA
A
LOS
ACCIONISTAS
DE
1. COMPROMISO DE PERMANENCIA: “LOCK-UP” POR 1 AÑO

Para sociedades con antigüedad inferior a 2 años.

Aplicable a accionistas de referencia y a directivos.
2. COMUNICACIÓN PARTICIPACIONES SIGNIFICATIVAS A SOCIEDAD

Accionistas que alcancen, superen o desciendan de 10% y múltiplos.

Administradores y directivos, 1% y múltiplos.
3. PUBLICIDAD PACTOS PARASOCIALES Y COMUNICACIÓN A SOCIEDAD

Cuando restrinjan transmisibilidad o afecten a derecho de voto.
4. CAMBIO DE CONTROL DE LA SOCIEDAD

Accionista que reciba oferta de compra que determine que el adquirente detente
control compañía (>50%) no podrá aceptar a menos que el adquirente ofrezca a
todos los accionistas comprar sus acciones en iguales condiciones.
REQUISITOS 2, 3 y 4 deben estar previstos en los Estatutos Sociales.
REQUISITOS Y PROCEDIMIENTO
1. TRANSPARENCIA
1.2 INFORMACIÓN POSTERIOR EXIGIBLE A LAS ENTIDADES
EMISORAS (CIRCULAR MAB 2/2008)





Información periódica
Información relevante
Otras informaciones
Difusión de información
Incumplimiento del régimen de información
INFORMACIÓN EXIGIBLE A LAS ENTIDADES
EMISORAS (CIRCULAR MAB 2/2008)

INFORMACIÓN PERIÓDICA
1. SEMESTRAL (en los tres meses siguientes al final del primer
semestre):




Cuentas anuales resumidas no auditadas individuales y, en su caso, del grupo
consolidado.
Hechos importantes a resaltar en el periodo.
Actualización y grado de cumplimiento de las previsiones de negocio, en su caso.
Relación de accionistas con posición >10%, de los que se tenga conocimiento.
2. ANUAL (en los cuatro meses después del cierre contable del ejercicio):



Cuentas anuales auditadas: NIIF, estándar contable nacional ó US GAAP.
Actualización y grado de cumplimiento de las previsiones de negocio, en su caso.
Si el informe de auditoría tiene limitaciones al alcance o falta de opinión del auditor, se
debe informar con un HR de los motivos, actuaciones subsanación y plazo.
INFORMACIÓN EXIGIBLE A LAS ENTIDADES
EMISORAS (CIRCULAR MAB 2/2008)

INFORMACIÓN RELEVANTE




La que pueda afectar para adquirir o transmitir valores e influya de forma
sensible en su cotización.
Comunicación con carácter inmediato.
Listado orientativo: Anexo 1 Circular 2/2008.
OTRAS INFORMACIONES
1. PARTICIPACIONES SIGNIFICATIVAS

Cualquier adquisición o enajenación que conlleve que su participación
alcance, supere o descienda del 10% del capital social y sucesivos
múltiplos.
2.OPERACIONES
REALIZADAS
POR
ADMINISTRADORES
Y
DIRECTIVOS

Todas las operaciones que alcancen, superen o desciendan del 1% de su
capital social o cualquier múltiplo.
3. PACTOS PARASOCIALES

Comunicar la suscripción, prórroga o extinción de pactos que restrinjan la
transmisibilidad o que afecten al derecho de voto.
INFORMACIÓN EXIGIBLE A LAS ENTIDADES
EMISORAS (CIRCULAR MAB 2/2008)

DIFUSIÓN DE INFORMACIÓN
1. REGISTRO PÚBLICO Y DIFUSIÓN DE LA INFORMACIÓN POR
EL MERCADO


Registro público de información de valores y emisores.
La información comunicada al Mercado será trasladada a CNMV y
publicada en la página web del MAB.
2. PÁGINA WEB DE LA EMISORA


Documentos públicos aportados al Mercado para la incorporación
Información remitida al Mercado
INFORMACIÓN EXIGIBLE A LAS ENTIDADES
EMISORAS (CIRCULAR MAB 2/2008)

INCUMPLIMIENTO DEL RÉGIMEN DE INFORMACIÓN

Supuestos de Suspensión de la Contratación:
1.
Falta de remisión o remisión incompleta de la información.
2.
Informe de auditoria con limitaciones al alcance, o falta de opinión del auditor y
no se haya informado de motivos, actuaciones subsanación y plazo.
3.
Falta remisión información adicional solicitada por el Mercado.
4.
Remisión de información fuera de plazo.

Sin perjuicio de la decisiones que pueda adoptar CNMV, las acciones podrán ser
excluidas de la negociación por el Mercado cuando se produzca incumplimiento grave
y reiterado de las obligaciones exigibles en cuanto a la remisión y publicación de la
información.

La exclusión se adoptará previa audiencia de la sociedad y será comunicada a la
CNMV.
REQUISITOS Y PROCEDIMIENTO
1. TRANSPARENCIA
1.3 ASESOR REGISTRADO (CIRCULAR MAB 4/2008)
 Condiciones y designación
 Funciones
 Incumplimientos
ASESOR REGISTRADO (Circular MAB 4/2008)

CONDICIONES Y DESIGNACIÓN
-
Personas jurídicas.
-
Con experiencia, de la entidad o de sus responsables, en asesoramiento
a compañías, en particular en lo relativo al mercado de valores.
-
Con personal cualificado dedicado a la función de Asesor Registrado.
Al menos, 2 personas.
-
Con independencia respecto de las compañías que asesoran.
-
Sin conflictos de interés con otras actuaciones en el MAB.
-
Solicitud y acuerdo del MAB e inscripción y mantenimiento en el
Registro público de Asesores Registrados del Mercado.
ASESOR REGISTRADO (Circular MAB 4/2008)
 FUNCIONES
-
-
Objetivo:

Asegurar la transparencia de las compañías.

Asistir a las empresas en el cumplimiento de sus obligaciones con el MAB .
En particular:

Comprobar que la compañía cumple con los requisitos de incorporación y
asistirla en la preparación de la documentación requerida.

Revisar que la información periódica o puntual cumple en contenido y
plazos la normativa del MAB.

Asesorar sobre los hechos que pudiesen afectar al cumplimiento de las
obligaciones de la compañía con el MAB.

Trasladar al MAB los potenciales incumplimientos relevantes.
ASESOR REGISTRADO (Circular MAB 4/2008)
 FUNCIONES
5. Estar disponible ante el MAB para gestionar y atender las
solicitudes de información.
6. Comprobar que el precio ofrecido en caso de exclusión se ajusta a
los criterios previstos en la regulación aplicable a ese supuesto en
el mercado bursátil.
7. Suscribir las declaraciones que la normativa del MAB prevea en
relación con la incorporación e información de las compañías.
 INCUMPLIMIENTOS
- Apercibimiento escrito
- Suspensión
- Baja del Registro
LISTADO DE ASESORES REGISTRADOS (24/02/2010)
ABANTE ASESORES DISTRIBUCIÓN A.V, S.A
ACA, S.V.
AMBERS CO XXI, S.A.
ANALISTAS FINANCIEROS INTERNACIONALES (AFI)
ARCANO CORPORATE, S.L.
ARMABEX ASESORES REGISTRADOS, S.L
ASEFIR ASESORES EMPRESARIALES, S.L
AUDIHISPANA GRANT THORNTON, S.L.
BNP PARIBAS S.A. SUCURSAL EN ESPAÑA
BROSETA ABOGADOS,S.L.
CONFIVENDIS , CONSULTORES ESTRATEGICOS DE FINANZAS Y GESTION,S.L.
LISTADO DE ASESORES REGISTRADOS (24/02/2010)
DCM ASESORES, DIRECCIÓN Y CONSULTORIA DE MERCADOS, S.L
DELOITTE, S.L.
ERNST & YOUNG SERVICIOS CORPORATIVOS, S.L.
GBS FINANZAS, S.A.
GVC GAESCO VALORES, S.V., S.A.
IMPULSA CAPITAL, S.L.
NORDKAPP INVERSIONES, S.V, S.A
NOVAMAB ASESOR REGISTRADO, S.A.
ONE TO ONE CAPITAL PARTNERS, S.L.
PRICE WATERHOUSE COOPERS, ASESORES DE NEGOCIO, S.L.
RENTA 4, S.V., S.A.
RIVA Y GARCIA 1877, S.V., S.A
SOLVENTIS,S.G.C., S.A.
REQUISITOS Y PROCEDIMIENTO
2. CONTRATACIÓN - LIQUIDEZ
NORMAS DE CONTRATACIÓN (CIRCULAR MAB 3/2008)




Sistema de Contratación
Ordenes y operaciones
Precios
Proveedor de liquidez
NORMAS DE CONTRATACIÓN (Circular MAB
3/2008, modificada por las Circulares MAB 1/2009 y
2/2009)
-
Plataforma tecnológica de negociación: SIBE.
-
Sistema de contratación: fijación de precios en subasta (“fixing”), con
posibilidad de mercado abierto en función de liquidez y difusión.
-
Dos “fixings” diarios.
-
Ordenes y Operaciones: régimen general. Doble petición de
confirmación para órdenes a partir de determinado importe en cada
valor y umbrales a partir de los cuales se deberá solicitar autorización a
la Supervisión del Mercado.
-
Precio de cierre:
1) el de la última negociación.
2) punto medio de la mejor posición de compra
y de venta, redondeado al alza.
3) el de referencia para la sesión (precio de
cierre anterior).
NORMAS DE CONTRATACIÓN (Circular MAB
3/2008, modificada por las Circulares MAB 1/2009
y 2/2009)
-
Proveedor de liquidez necesario.
 ESI o entidad de crédito con la que la compañía o alguno de sus
accionistas de referencia concierte un contrato de liquidez.
 Objetivo: favorecer la liquidez y frecuencia de cotización y
reducir las variaciones de precio ajenas a la tendencia del
mercado.
 El proveedor de liquidez actuará con total independencia frente
a la compañía sin influir artificialmente en precio o volumen de
las transacciones.
 El proveedor de liquidez se obliga a mantener posiciones de
oferta y demanda por un importe efectivo mínimo. Dichas
posiciones no podrán superar una horquilla de precios máxima
y habrán de mantenerse en cada periodo de subasta con
suficiente antelación al momento de su conclusión.
REQUISITOS Y PROCEDIMIENTO
(Circular Iberclear 1/2008)
3. REGISTRO Y LIQUIDACIÓN
-
Mismo procedimiento que el aplicado a las operaciones de
valores negociados en las Bolsas españolas de Valores.
-
A través de Iberclear y los servicios de registro de las
Bolsas de Valores de Barcelona, Bilbao y Valencia.
REQUISITOS Y PROCEDIMIENTO
4. COSTES Y PLAZOS DE TRAMITACIÓN
 Costes de incorporación
 Plazos de tramitación
 Tarifas MAB
COSTES DE INCORPORACIÓN:
Serán la suma de los siguientes conceptos:
 COMISIÓN DE DIRECCIÓN, ASEGURAMIENTO Y COLOCACIÓN, EN SU CASO.

GASTOS DE PUBLICIDAD Y ASESORIA LEGAL, EN SU CASO .

COSTES DE ASESOR REGISTRADO

COSTES DE PROVEEDOR DE LIQUIDEZ
 TARIFA DE INCORPORACIÓN AL MAB
TARIFAS (Circular MAB 6/2008)


COMPAÑÍAS
-
Incorporación: 6.000 euros + 0’5 por mil sobre nominal admitido.
-
Ampliaciones de capital: 0’5 por mil sobre nominal admitido.
-
Mantenimiento: 6.000 euros anuales.
-
Exclusión: 0’5 por mil sobre valor de mercado (MIN. 1.500 euros y
MAX. 6.000 euros).
OPERACIONES
- Mismos cánones de contratación y liquidación que los aplicados a
valores negociados en las Bolsas españolas de Valores.
 ASESOR REGISTRADO
-
Mantenimiento en el Registro: 12.000 euros anuales.
los
PLAZOS DE INCORPORACIÓN:
El proceso de incorporación constará de varias fases. Se puede estimar que
desde el momento que una empresa designa Asesor Registrado hasta el
momento de su incorporación al Mercado puede transcurrir un plazo
aproximado de entre tres y seis meses.
?
1- 3 MESES
DECISIÓN:
SOLICITUD:
TRAMITACIÓN:
Acuerdo Sociales.
Documentación
que acredite el
cumplimiento de
los requisitos de
incorporación.
Evaluación por el
MAB de la solicitud y
acuerdo, en su caso ,
de la incorporación.
¿
Designar Asesor
Registrado .
Revisión de la
situación de la
empresa “Due
Diligence”.
Diseño de la
operación .
Documento
informativo de
incorporación, o
en su caso, Folleto
Informativo.
1- 3 MESES
Comunicación por el
MAB de la resolución
acordada a la
Empresa.
1-2 SEMANAS
INCORPORACIÓN
:
Publicación de la
incorporación, en su
caso, en el Boletín de
cotización.
Asignación Codigo
SIBE.
Inclusión Registro de
Anotación en Cuenta
(Iberclear o servicios de
registro de Bolsa de
Barcelona, Bilbao o
Valencia).
DISTRIBUCIÓN DE COSTES DE INCORPORACIÓN ESTIMADOS
Serán la suma de los siguientes conceptos:
Colocación
Asesor Registrado
Tarifas MAB
Asesoria legal, contable
y publicidad
EXPERIENCIA DE ZINKIA E IMAGINARIUM
ZINKIA: Datos de la operación

DESTINATARIOS DE LA OFERTA:



OFERTA:




OPS: 3.667.268 ACCIONES
PRECIO: 1,92 € POR ACCIÓN
EFECTIVO TOTAL LEVANTADO/RECIBIDO: 7M€ (15%)
ENTIDADES PARTICIPANTES:




INVERSORES CUALIFICADOS
RESIDENTES EN ESPAÑA
ASESOR REGISTRADO: AFI
ENTIDAD COLOCADORA: BANESTO BOLSA, S.A.
PROVEEDOR DE LIQUIDEZ: BANESTO BOLSA, S.A
CAPITALIZACIÓN COMPAÑÍA: 48M € (al precio de salida)
ZINKIA: Calendario de la operación
 24 de mayo:
Firma contrato Asesor Registrado
 24 de junio:
Presentación del definitivo Documento
Informativo al MAB
 3 de julio:
Informe Favorable del MAB a la
incorporación de ZINKIA
 6/10 de julio: Colocación de la operación
 13 de julio:
El MAB anuncia la cotización de ZINKIA
 15 de julio:
ZINKIA inicia la negociación
ZINKIA: Datos de contratación del valor
EFECTIVO
Nº DE OPERACIONES
60
250,000
50
200,000
40
150,000
30
100,000
20
50,000
10
0
22-07-09
0
22-08-09
22-09-09
22-10-09
22-11-09
22-12-09
ZINKIA: Inversores participantes en la oferta
IMAGINARIUM: Datos de la operación

DESTINATARIOS DE LA OFERTA:



OFERTA:




OPS: 2.850.000 ACCIONES
PRECIO: 4,31 € POR ACCIÓN
EFECTIVO TOTAL LEVANTADO/RECIBIDO: 12M€ (16%)
ENTIDADES PARTICIPANTES:




INVERSORES CUALIFICADOS
RESIDENTES EN ESPAÑA, REINO UNIDO, ALEMANIA, PORTUGAL Y
ANDORRA
ASESOR REGISTRADO: ERNST & YOUNG SERVICIOS CORPORATIVOS, S.L
ENTIDAD COLOCADORA: BANESTO BOLSA, S.A.
PROVEEDOR DE LIQUIDEZ: BANESTO BOLSA, S.A
CAPITALIZACIÓN COMPAÑÍA: 75M € (al precio de salida)
IMAGINARIUM: Calendario de la operación
 5 de octubre:
Firma contrato Asesor Registrado
 13 de noviembre:
Presentación del definitivo
Documento Informativo al MAB
 19 de noviembre:
Informe Favorable del MAB a la
incorporación de IMAGINARIUM
 19/27 de noviembre:
Colocación de la operación
 30 de noviembre:
El MAB anuncia la cotización de
IMAGINARIUM
 1 de diciembre:
IMAGINARIUM inicia la negociación
IMAGINARIUM: Datos de contratación del valor
EFECTIVO
Nº OPERACIONES
30
180,000
160,000
25
140,000
20
120,000
100,000
15
80,000
10
60,000
40,000
5
20,000
0
04-12-09
0
11-12-09
18-12-09
25-12-09
01-01-10
08-01-10
IMAGINARIUM: Inversores participantes en la oferta
Entidades de crédito
6
1
5
1
Sociedades de Valores
9
Instituciones de Inversión
Colectiva
Empresas de Seguros
Inversores Privados
11
31
Instituciones Financieras
Extranjeras
Inversores Privados
Extranjerios
www.bolsasymercados.es/mab
MIGUEL ÁNGEL MORRO MARTÍ
96.387.01.32 [email protected]
LETICIA CASTAÑO VA
96.387.01.16 [email protected]