Transcript Загрузить

Стратегии использования производных инструментов в
существующей и новой модели ОРЭМ
План
1. Статистика.
2. Стратегии:
2.1 Хеджирование.
2.2 Спекуляция.
2.3 Арбитраж.
3. Стратегии с использованием опционов.
Октябрь, 2012
ОАО «Мосэнергобиржа»
www.mosenex.ru
Статистика
Инструменты: Расчетные фьючерсные контракты.
Период исполнения: Год, Квартал, Месяц.
Количество участников: Брокеров – 15, из них 4 энергохолдинга.
Активных счетов: 300, из них 83 счета энергокомпаний участников ОРЭМ
(25 ген./58 сбыт.)
Объем торгов: 2012г. – 32,0 млн. мВт*ч. – 6% от V РСВ.
2011г. – 51,5 млн. мВт*ч. – 7% от V РСВ.
2010г. – 17,7 млн. мВт*ч. – 7% от V РСВ.
Среднедневной оборот за 2012 г. – 165 тыс. мВт*ч.
Октябрь, 2012
ОАО «Мосэнергобиржа»
www.mosenex.ru
2. Стратегии:
2.1 Хеджирование.
2.2 Спекуляция.
2.3 Арбитраж.
Октябрь, 2012
ОАО «Мосэнергобиржа»
www.mosenex.ru
2.1. Хеджирование
Цель хеджера – это защитить себя от рисков неблагоприятного изменения цен на спот-рынке.
При этом хеджер, страхующий свои риски, готов нести определенные убытки на срочном рынке
при благоприятном для него движении цены на спот-рынке, т.к. суммарный финансовый результат
получается для него в целом благоприятным и предсказуемым (заранее прогнозируемым).
Октябрь, 2012
ОАО «Мосэнергобиржа»
www.mosenex.ru
2.2. Спекуляция
Цель спекулянта – угадать направление изменения цены биржевого инструмента
и получить прибыль за счет разницы между его покупкой и последующей продажей (или
наоборот, продажей и последующей покупкой).
Методы анализа рынка
Фундаментальный анализ
Технический анализ
Это изучение влияния внешних факторов
на спрос и предложение на спот-рынке.
Это способ предсказания экономических
условий, но не точных рыночных цен.
Фундаментальные факторы:
- инфраструктурные ограничения (состав
генерирующего оборудования, ремонты,
ограниченная пропускная способность
сетей).
- стоимость топлива
- аварии.
- погода.
- государственная политика.
Это метод предсказывания движения цен
посредством наблюдения за данными,
которые генерируются рынком.
Технический анализ предполагает, что:
- все рыночные основные факторы отражены
в фактических рыночных данных.
- история повторяется.
- цены двигаются в тренде.
Составными частями системы технического
анализа
являются
ценовые
графики,
графики объема торгов и множество других
математических
выражений
рыночных
трендов и поведений.
Минус фундаментального анализа - это
сложность сбора информации.
Октябрь, 2012
ОАО «Мосэнергобиржа»
www.mosenex.ru
1. Технический анализ. Спот
Октябрь, 2012
ОАО «Мосэнергобиржа»
www.mosenex.ru
2. Технический анализ. Спот
Октябрь, 2012
ОАО «Мосэнергобиржа»
www.mosenex.ru
3. Технический анализ. Фьючерс
Октябрь, 2012
ОАО «Мосэнергобиржа»
www.mosenex.ru
2.3. Арбитраж
Арбитраж — несколько логически связанных сделок, направленных на извлечение
прибыли из разницы в ценах на одинаковые или связанные активы в одно и то же время
на разных рынках (пространственный арбитраж), либо на одном и том же рынке в
разные моменты времени.
1. Арбитраж между контрактами одного хаба с разными
типами часов (Пики-База).
2. Арбитраж между контрактами разных хабов одной
ценовой зоны и одним типом часов (Центр-Урал).
Октябрь, 2012
ОАО «Мосэнергобиржа»
www.mosenex.ru
2.3. Арбитраж. Пики-База
Октябрь, 2012
ОАО «Мосэнергобиржа»
www.mosenex.ru
2.3. Арбитраж. Хаб Центр-Урал
Октябрь, 2012
ОАО «Мосэнергобиржа»
www.mosenex.ru
Стратегии с
использованием
опционов.
Октябрь, 2012
ОАО «Мосэнергобиржа»
www.mosenex.ru
Опцион
Опцион – это контракт на право купить (call option) или продать (put option)
базовый актив по заранее установленной цене в определенную дату в будущем.
В случае покупки опциона, риск потерь ограничен оплаченной премией, а
потенциальная прибыль неограниченна. Для проданного опциона наоборот риск
потерь неограничен, в то время как потенциальная прибыль равна полученной
премии.
Различные стратегии по опционам используется для ценового страхования.
Из-за гибкости, опционы полезны, и для хеджеров, и для спекулянтов.
Четыре основных кривых прибыли и убытков
Прибыль
Премия
Премия
Цена
базового
актива
Цена
базового
актива
Покупка колл-опциона
Октябрь, 2012
Цена
базового
актива
Премия
Продажа колл-опциона
Покупка пут-опциона
ОАО «Мосэнергобиржа»
Премия
Цена
базового
актива
Продажа пут-опциона
www.mosenex.ru
1. Пример использования опционов
Потребитель покупает э/э у «Генератора» на РСВ по рыночной цене, никаких прямых и финансовых договоров
между сторонами на поставку э/э не заключено.
Задача сторон: зафиксировать (захеджировать) для себя цену.
1. Покупка СДД или фьючерса
2. Покупка колл-опциона
Потребитель
Прибыль
+200
Прибыль
на РСВ
+200
Убыток
-200
800
Прибыль
на РСВ
+200
Цена Спот
1200
1. Продажа СДД или фьючерса
Прибыль
на РСВ
+200
Убыток
-200
Октябрь, 2012
1000
Убыток
на РСВ
-200
Прибыль
на РСВ
+200
Прибыль
+170
Цена Спот
1200
800
Убыток
на РСВ
-200
Убыток
на РСВ
-200
ОАО «Мосэнергобиржа»
1200
2. Покупка пут-опциона
«Генератор»
Прибыль
+200
1000
800
Убыток
-30
Убыток
на РСВ
-200
1000
Прибыль
+170
800
1000
1200
Убыток
-30
www.mosenex.ru
2. Пример использования опционов.
Между «Генератором» и Потребителем заключен расчетный СДД с ценой - 1000 руб. мВт*ч. В этом случае стороны
застраховали себя от изменения цены, но одновременно лишились возможности купить/продать э/э по более
низкой/высокой цене на РСВ. Для компенсации упущенной возможности: Потребителю нужно купить опцион пут –
право на продажу. «Генератору» - опцион колл. Страйк (цена исполнения) 1000. Премия – затраты на покупку
опциона - 30.
Покупка СД
Потребитель
Прибыль
+200
Прибыль
на РСВ
+200
1200
800
Прибыль
+170
Цена Спот
Продажа СД
«Генератор»
1000
1200
1200
800
Октябрь, 2012
1000
Убыток Цена Спот
-30
Покупка колл-опциона
Прибыль
на РСВ
+200
Прибыль
+200
Убыток
-200
Цена Спот
800
Убыток
на РСВ
-200
1000
Убыток
-200
Покупка пут-опциона
Прибыль
+170
Цена Спот
Убыток
на РСВ
-200
ОАО «Мосэнергобиржа»
Убыток
-30
800
1000
1200
Цена Спот
www.mosenex.ru
3. Пример использования опционов.
Между «Генератором» и Потребителем заключен прямой договор на поставку э/э с фиксированной ценой - 1000 руб.
мВт*ч. Риска изменения цены у сторон нет, есть упущение возможности купить/продать э/э по более низкой/высокой
цене в случае падения/роста цены на РСВ ниже/выше 1000 руб. мВт*ч.
Прямой договор
800
1000
Потребитель
1200
Покупка пут-опциона
Прибыль
+170
800
«Генератор»
1000
Убыток
-30
Цена Спот
Прибыль
+170
1200
Убыток
-30
Октябрь, 2012
1200
Покупка колл-опциона
Прямой договор
800
1000
ОАО «Мосэнергобиржа»
800
1000
1200
Цена Спот
www.mosenex.ru
www.mosenex.ru
[email protected]
Калугин Виктор
Октябрь, 2012
ОАО «Мосэнергобиржа»
www.mosenex.ru