13-14 novembre
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Transcript 13-14 novembre
IL MODELLO DINAMICO ADAS: CAPIRE LE FLUTTUAZIONI
ECONOMICHE
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
0
COSA IMPAREREMO
Come incorporare la dimensione temporale
(=dinamica) nel modello AD-AS.
Come usare il modello dinamico AD-AS per
illustrare la crescita di lungo periodo.
Come usare il modello dinamico AD-AS per
capire gli effetti nel tempo degli shock e delle
politiche macroeconomiche su PIL, inflazione
e le altre variabili endogene.
Introduzione
Il modello dinamico di domanda e offerta
aggregata ci racconta nel dettaglio come
l’economia si comporta nel breve periodo.
E’ una versione semplificata del modello DSGE
(Dynamic Stochastic General Equilibrium), che è
lo strumento – un po’ appannato dalla crisi, che
non è stato in grado di prevedere…. – usato da
governi, banche centrali e istituzioni
internazionali per fare le previsioni
macroeconomiche.
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
2
Questo modello dinamico comprende concetti
familiari, come:
La curva IS, che mette in relazione (in modo
negativo) il tasso di interesse reale con la
domanda aggregata.
La curva di Phillips, che mette in relazione
l’inflazione con la deviazione del PIL dal suo
livello naturale, con l’inflazione attesa e gli
shock di offerta.
Le aspettative adattive, il più semplice
modello di formazione delle aspettative.
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
3
Il modello DSGE differisce da quello che
vedremo qui in questo capitolo SOLTANTO per
una caratteristica:
Nel modello dinamico AD-AS che vi
mostreremo, le relazioni tra le variabili sono
ipotizzate.
Nel modello DSGE sono derivate da
comportamenti microeconomici degli agenti
economici (massimizzazione di funzione di utilità
e di profitto).
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
4
Le differenze tra il modello AS-AD
dinamico e quello visto finora
Lo strumento di politica monetaria della banca centrale
non è l’offerta di moneta ma il tasso di interesse
(aggiustato in risposta a movimenti di PIL e inflazione).
L’asse verticale misura l’inflazione (e non il livello dei
prezzi).
Introduciamo una dinamica temporale (legame tra anni
diversi), attraverso il meccanismo delle aspettative di
inflazione (inflazione 2011 determina le aspettative di
inflazione del 2012, che determinano l’inflazione 2012 e
quindi l’offerta aggregata 2012).
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
5
La dimensione dinamica
Il pedice “t ” denota il periodo, e.g.
Yt = PIL reale nel periodo t
Yt -1 = PIL reale nel periodo t – 1
Yt +1 = PIL reale nel periodo t + 1
Possiamo pensare ai “periodi” come ad “anni”.
E.g., se t = 2010, allora
Yt = Y2010 = PIL reale nel 2010
Yt -1 = Y2009 = PIL reale nel 2009
Yt +1 = Y2011 = PIL reale nel 2011
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
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Gli elementi del modello
Il modello ha 5 equazioni e 5 variabili endogene:
Produzione (Y)
Inflazione ()
Tasso di interesse reale (r)
Tasso di interesse nominale (i)
Inflazione attesa (E )
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
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1) LA DOMANDA AGGREGATA
Yt Yt (rt ) t
produzione
Livello
naturale
della
produzion
e
Tasso di
interesse
reale
0, 0
Relazione negativa tra domanda/produzione e
tasso di interesse reale: come abbiamo imparato
nella curva IS
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
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Yt Yt (rt ) t
Sensitività
della
domanda al
tasso di
interesse
CHAPTER 14
“tasso di interesse
naturale”–
in assenza di
shock di domanda
Yt Yt quandort
Dynamic AD-AS Model
Shock
didomanda
9
2) Il tasso di interesse reale:
l’equazione di Fisher
Tasso reale
ex-ante
(=atteso)
t 1
rt it Et t 1
Tasso
nominal
e
Inflazione
attesa
Aumento del livello dei prezzi dal periodo t
al periodo t +1 (non noto al tempo t)
Et t 1 Aspettativa, formata nel periodo t,
dell’inflazione che si realizzerà da t a t +1
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
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3) Inflazione:
La Curva di Phillips
t Et 1 t (Yt Yt ) t
Inflazio
ne
Inflazione
che era
attesa
Shock di
offerta
0 indica di quanto si
muove l’inflazione
quando il PIL fluttua
attorno al livello naturale
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
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4) Inflazione attesa:
Aspettative adattive
Et t 1 t
Per semplicità, assumiamo che le
persone si aspettino che i prezzi
continuino a crescere al tasso di
inflazione attuale.
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
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5) Il tasso di interesse nominale:
La regola di politica monetaria
it t ( t ) Y (Yt Yt )
*
t
Tasso di
interesse
nominale,
fissato dalla
Banca
Centrale
CHAPTER 14
Tasso di
interesse
naturale
Dynamic AD-AS Model
Obiettivo
di
inflazione
della
Banca
Centrale
0, Y 0
13
it t ( t ) Y (Yt Yt )
*
t
Misura di quanto la
banca centrale
aggiusta il tasso
nominale quando
l’inflazione si discosta
dal suo target
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
Misura di quanto la
banca centrale aggiusta
il tasso quando il PIL si
discosta dal suo livello
naturale
14
Come si fa politica monetaria
Lo strumento di politica monetaria è il tasso di
interesse nominale (l’offerta di moneta viene
aggiustata ai fini di ottenere quel tasso).
Quando l’inflazione è sopra il livelloobiettivo, la banca centrale alza il tasso di
interesse nominale, così che:
il tasso di interesse reale si alzi
La domanda aggregata diminuisce
L’inflazione possa diminuire
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
15
Quando l’inflazione è sotto il livello-obiettivo,
avviene l’opposto.
Quando il PIL è inferiore al suo livello
naturale, la disoccupazione è sopra il suo livello
naturale, allora la banca centrale abbassa il
tasso di interesse nominale così che:
il tasso di interesse reale possa scendere
La domanda aggregata possa salire
Il PIL e l’occupazione possano tornare ai loro
livelli naturali.
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
16
Quando il PIL è sopra il livello naturale, avviene
l’opposto.
Nella quarta parte del corso (La politica
macroeconomica e l’UEM) studieremo come
questo meccanismo avviene quotidianamente
nell’Unione Monetaria Europea, e come la
politica monetaria sta agendo (anche con
strumenti diversi) nella crisi in atto.
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
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I parametri e le variabili del modello
dinamico AD-AS
Variabili endogene:
Yt Produzione (PIL)
t
Inflazione
rt Tasso di interesse reale
it
Tasso di interesse nominale
Et t 1 Inflazione attesa
CHAPTER 14
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Variabili esogene:
Yt Livello naturale del PIL
Obiettivo di inflazione della B.C.
t
Shock di domanda
t
Shock di offerta
*
t
Variabili predeterminate:
t 1 Inflazione dello scorso
anno
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
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Parametri:
Sensibilità della domanda aggregata
al tasso di interesse reale
Tasso di interesse reale
Sensibilità dell’inflazione al PIL nella
curva di Phillips
Y
CHAPTER 14
Sensibilità di i all’inflazione
nella regola di politica monetaria
Sensibilità di i al PIL nella regola di
politica monetaria
Dynamic AD-AS Model
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L’equilibrio di lungo periodo
Il punto attorno a cui l’economia fluttua (cioè
intorno a cui avvengono le fluttuazioni cicliche di
breve periodo).
Il punto determinato da fattori strutturali (capitale
e lavoro e produttività totale dei fattori)
Nell’equilibrio di lungo periodo:
t t 0
Nessuno shock:
Inflazione costante:
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
t 1 t
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Inserendo le due condizioni precedenti nelle 5
equazioni del modello (e usando un po’ l’algebra)
troviamo i valori di lungo periodo:
Yt Yt
rt
t
Et t 1
*
it t
*
t
*
t
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
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La Curva Dinamica di Offerta Aggregata
(DAS)
Unendo l’equazione della Curva di Phillips con
quella delle Aspettative Adattive otteniamo la
Curva Dinamica di Offerta Aggregata (DAS)
t t 1 (Yt Yt ) t
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
(DAS)
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t t 1 (Yt Yt ) t
π
DASt
Inclinazione positiva:
maggiore la
produzione, più alta
l’inflazione
DAS si sposta se
cambia il livello
naturale del PIL o gli
shock di offerta
Y
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
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La Curva Dinamica di Domanda
Aggregata (DAD)
Per derivare la DAD, si “fondono” quattro
equazioni del modello, per arrivare ad una
relazione tra produzione (=domanda) e inflazione.
Che sono le variabili sugli assi.
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
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Yt Yt A( t t* ) Bt ,
dove
CHAPTER 14
(DAD)
1
A
0, B
0
1 Y
1 Y
Dynamic AD-AS Model
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π
Yt Yt A( t t* ) Bt
Inclinazione negativa:
Quando l’inflazione sale,la banca
centrale aumenta il tasso nominale (e
quindi reale), riducendo la domanda.
DADt
Y
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
DAD si sposta quando
cambia il livello
naturale del PIL,
l’obiettivo di inflazione,
la politica fiscale e
monetaria e gli shock di
domanda.
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L’equilibrio di breve periodo
π
Yt
DASt
πt
A
In ogni periodo,
l’incrocio tra DAD e
DAS determina i
valori di breve
periodo di inflazione
e PIL.
DADt
Yt
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
Y
Nel punto A, il
PIL è inferiore al
suo livello
naturale.
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Esaminiamo ora….
1) La crescita strutturale di lungo periodo
2) Uno shock di offerta aggregata
3) Uno shock di domanda aggregata
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
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1) Crescita strutturale di lungo periodo
π
πt
= πt
πt + 1
Yt
A
Yt +1
B
DADt
Yt
CHAPTER 14
Yt +1
Periodo t:
equilbrio iniziale A
DAS si
sposta
DASt perchè
DASt +1
l’economia
Periodo t + 1 :
può produrre
La crescita
di più strutturale
Nuovo equilibrio
DAD siB:sposta
il PIL
il redditoaumenta
è
perchè
il
cresciuto,
ma
naturale.
reddito
più
l’inflazione
è
alto aumenta
DADt +1 rimasta stabile.
la domanda.
Y
Dynamic AD-AS Model
30
Periodo t:
2) Uno shock negativo di offerta
Uno shock
Y
π
πt
πt + 2
πt – 1
Periodo
t + 2:di
negativo
Periodo t – 1:
L’inflazione
offerta
equilibrio iniziale: A
DASt
(ν > 0)
sposta
e così
DASt +1scende,
DAS a sinistra:
DASt +2
le aspettative.
inflazione
Periodo
La DAS
si t + 1 :
aumenta,
la
B.C.
Lo
shock
si
è
sposta
verso
il
alza
il
tasso
DASt -1 esaurito (ν = 0)
basso,
il PIL
reale,
il PIL
ma la DAS
non
aumenta
.
scende.
Questo
B
C
D
A
DAD
Yt Yt + 2 Yt –1
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
ritorna alla sua
processo
va
posizione
iniziale
avantidelle
finchè
a causa
più
altel’equilibrio
aspettativenon
Y
torna in A.
d’inflazione
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3) Uno shock positivo di domanda
Periodo
Periodi
Da t + t2t ++ 65:
Y
π
πt + 5
DASt +5
DASt +4
DASt +3
DASt +2
F
G
E
DASt + 1
D
C
πt
DASt -1,t
B
πt – 1
DADt ,t+1,…,t+4
A
DADt -1, t+5
Yt + 5
CHAPTER 14
Yt –1
Yt
Dynamic AD-AS Model
Y
Periodo
DAS
easeguenti:
t +è4più
: at + 1 :
Periodo
t causa
– 1t:: più
sinistra
a
L’inflazione
Periodo
DAS
si
sposta
l’inflazione più
equilibrio
nel
dell’inflazione
alta
in
t
verso
destra
Uno
shock
alta nei periodi
punto
Anelladi
elevata
aumenta
le
seguendo
positivo
precedenti
alza
periodo
discesa
domanda (di
ε>
leaspettative
aspettative,
precedente,
ma
dell’inflazione
inflazione
per
t
0) sposta
lae AD
sposta
la DAS
lo
didestra,
delle
verso
+sinistra,
1aspettative.
, spostando
ashock
domanda
si
L’economia
aumentando
verso
sinistra
la
aumenta
esaurisce
ritorna
PIL e e DAD
DAS.
l’inflazione
e
ritorna
alla sua
lentamente
al
inflazione.
Inflazione
diminuisce
ilsale,
posizione
punto
PIL A.
scende.
PIL
iniziale.
Equilibrio al
punto G.
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4) Una modifica degli obiettivi di
inflazione
π
πt – 1 = 2%
πt
πfinal = 1%
Nei periodi
t-1
:l’obiettivo
Periodo
Y
Periodo
t +dit:1 :
seguenti:
B.C.
inflazione
è π* di
= πt
Laladiscesa
DASt -1, t
questo
abbassa
2%,
equilibrio
A
ha
ridotto le
DASt +1
processo
nel
punto
a π*A=
1%,
aspettative
di
continua
finchè
B
alza
il tasso
inflazione
per
il PIL
ritorna
al t
C
reale,
sposta
+ 1,
spostando
suo
livello
DASfinal
DADeaverso
l’offerta
naturale
sinistra.
destra.
PIL PIL
l’inflazione
e inflazione
sale,
inflazione
Z
raggiunge
il
DADt – 1
scendono.
scende.
livello-obiettivo.
DADt, t + 1,…
Yt
CHAPTER 14
Yt –1 ,
Yfinal
Dynamic AD-AS Model
Y
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Il principio di Taylor
Il Principio di Taylor (dall’economista John
Taylor):
Quando l’inflazione aumenta al di sopra del livelloobiettivo, la banca centrale deve aumentare il
tasso di interesse in maniera più che
proporzionale.
Altrimenti il tasso di interesse reale (che è quello
che influisce sulla domanda aggregata) scende,
invece di salire.
E allora la AD ha inclinazione positiva, non
negativa….
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
34
E questo crea un’economia instabile. (cioè il
processo di ritorno al livello naturale di Pil e
occupazione non avviene mai, portando
l’economia su un sentiero esplosivo).
CHAPTER 14
Dynamic AD-AS Model
35
COSA ABBIAMO IMPARATO
Il modello DAS-DAS comprende cinque
equazioni: una IS per la domanda di beni e
servizi, l’equazione di Fisher, la Curva di
Phillips, un’equazione per le aspettative di
inflazione e una regola di politica monetaria.
L’equilibrio di lungo periodo del modello è di tipo
classico. PIL e tasso di interesse reale sono ai
loro livelli naturali, indipendenti dalla politica
monetaria e dalla domanda aggregata.
L’obiettivo di inflazione della B.C. determina
l’inflazione, le aspettative di inflazione e il tasso
di interesse nominale.
Il modello DAD-DAS è uno strumento
abbastanza completo per poter essere usato al
fine di determinare l’impatto degli shock
sull’economia e capire le fluttuazioni del diclo
economico.
Lo abbiamo usato per capire come l’economia
risponde, nel tempo, a shock di domanda, di
offerta, a crescita di lungo periodo e a
cambiamenti nell’approccio di politica
monetaria.
Il Principio di Taylor stabilisce che la banca
centrale deve reagire in maniera più che
proporzionale a variazioni dell’inflazione,
altrimenti non riesce ad agire sul tasso di
interesse reale (che è quello che conta per
modificare la domanda aggregata).
Altrimenti l’economia è instabile e non ritorna
mai al suo livello naturale.
DUNQUE…..
Abbiamo definito le variabili macroeconomiche
(parte prima)
Abbiamo capito come l’economia si muove nel
lungo periodo, quando i prezzi sono flessibili
(parte seconda).
Abbiamo capito come l’economia si muove nel
breve periodo, quando i prezzi sono vischiosi e
avvengono fluttuazioni del ciclo economico
(parte terza)
CHAPTER 1
The Science of Macroeconomics
39
E ADESSO…..?!
Tra le determinanti delle fluttuazioni cicliche del
PIL attorno al suo livello naturale (=shock) vi è
anche e soprattutto:
Politica monetaria
Politica fiscale
NELLA QUARTA PARTE DEL CORSO, LE
ANALIZZEREMO IN DETTAGLIO, ASSIEME AL
LORO RUOLO NELLA ATTUALE CRISI
DELL’EURO.
CHAPTER 1
The Science of Macroeconomics
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